財(cái)務(wù)管理--杠桿分析-wenkub
2023-02-02 20:12:57 本頁(yè)面
【正文】 稅前利潤(rùn)發(fā)生增減變動(dòng)時(shí)，每 1元息稅前利潤(rùn)所負(fù)擔(dān)的固定資本成本就會(huì)相應(yīng)地減少或增加，從而給普通股股東帶來一定的財(cái)務(wù)杠桿利益或損失。 銷售額稍有變動(dòng)就會(huì)使每股收益產(chǎn)生更大的變動(dòng)，這就是總杠桿效應(yīng)。 ? EPS與資本結(jié)構(gòu)的安排無關(guān) 。 控制程度相對(duì)大于對(duì)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的控制 控制難度較大 問題 1 舉債會(huì)使財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大，為何要舉債？ 概 率 方案一（ 0債務(wù)） 利稅前收益 EBIT 6 10 14 利息 I 0 0 0 稅前收益 EBT 6 10 14 所得稅 (T=40%) 4 稅后凈收益 EAT 6 每股收益 EPS 元 E(EPS)= ?（ EPS） = 元 ?（ EPS） / E(EPS) = 方案二（ 6萬元債務(wù) 4萬股 ） 利稅前收益 EBIT 6 10 14 利息 I （ i= 10%) 0. 6 稅前收益 EBT 所得稅 (T=40%) 稅后凈收益 EAT 每股收益 EPS E(EPS)= ?（ EPS） = 元 ?（ EPS） / E(EPS) = 方案三（ 12萬元債務(wù) 3萬股） 每股收益 EPS E(EPS)= ?（ EPS） = ?（ EPS） / E(EPS) = 問題 2 由上例可知： —— 舉債可增加股東收益； 總資本一定時(shí)，舉債越多，股東收益越大。 /E P S E P SD F LE B IT E B IT???? 簡(jiǎn)化計(jì)算公式： )1/( TDIE B ITE B ITD F L???? EBIT DFL 負(fù)債 I DFL 無負(fù)債， DFL=1 E B I T E B I T( E B I T D i ) ( E B I T I )D F L ??DFL的意義（ EBIT一定） ? 無負(fù)債 DFL=1 沒有利用財(cái)務(wù)杠桿 無財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) ? 舉 債 DFL 〉 1 有一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) ? 舉債越多 DFL 〉〉 1 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大 三 綜合杠桿 綜合杠桿度 （
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