財(cái)務(wù)管理--杠桿分析-閱讀頁(yè)
2025-02-02 20:12本頁(yè)面
【正文】 變動(dòng) 產(chǎn)品 成本 變動(dòng) ………… （二）經(jīng)營(yíng)杠桿 （ Q→EBIT ） 經(jīng)營(yíng)杠桿 反映 銷(xiāo)售量 與 息稅前收益 之間的關(guān)系，主要用于衡量銷(xiāo)售量變動(dòng)對(duì)息稅前收益的影響。 經(jīng)營(yíng)杠桿的大小說(shuō)明企業(yè)對(duì)固定資本的使用程度 . 經(jīng)營(yíng)杠桿 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 利稅前利潤(rùn)的波動(dòng) 經(jīng)營(yíng)杠桿的不同 ， 在企業(yè)經(jīng)營(yíng)的其他因素不變時(shí) ， 經(jīng)營(yíng)杠桿大的企業(yè) ， 銷(xiāo)售額的微小變化會(huì)使利潤(rùn)的大幅度變化 。 經(jīng)營(yíng)杠桿是由于與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的 固定生產(chǎn)成本 而產(chǎn)生的 ◎ 經(jīng)營(yíng)杠桿的計(jì)量 E B ITE B ITD O L//???? 理論計(jì)算公式： 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)（ DOL） 息稅前收益變動(dòng)率 相當(dāng)于 產(chǎn)銷(xiāo)量變動(dòng)率 的倍數(shù)。 影響 DOL的四個(gè)因素 與 DOL的變化方向 與 EBIT的變化方向 銷(xiāo)售量（ Q） 反方向 同方向 單位價(jià)格（ P） 單位變動(dòng)成本（ V） 同方向 反方向 固定成本（ F） 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)（ DOL）越大，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越大。這種關(guān)系是客觀存在的，是成本固有的性質(zhì)。所謂相關(guān)范圍是指不會(huì)改變或破壞特定成本項(xiàng)目固有習(xí)性的業(yè)務(wù)量變動(dòng)范圍。 （一）固定成本： 含義、包括的內(nèi)容： （ 1）含義：也稱(chēng)固定費(fèi)用。 （ 2）包括的內(nèi)容： 在我國(guó)，工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)成本中的固定成本則主要指制造費(fèi)用中不隨產(chǎn)量變動(dòng)的辦公費(fèi)、差旅費(fèi)、折舊費(fèi)、勞動(dòng)保護(hù)費(fèi)、管理人員工資、租賃費(fèi)等；營(yíng)業(yè)費(fèi)用和管理費(fèi)用中不受銷(xiāo)量影響的人員工資、廣告費(fèi)、折舊費(fèi)、土地使用稅、保險(xiǎn)費(fèi)等。即，固定成本總額的不變性。即，單位固定成本的反比例變動(dòng)性。 （ 2）包括的內(nèi)容： 在我國(guó)，直接用于產(chǎn)品制造的原材料、燃料及動(dòng)力、外部加工費(fèi)、計(jì)件工資形式下的生產(chǎn)工人工資和按生產(chǎn)數(shù)量法和工作時(shí)間法計(jì)提的折舊費(fèi)等。即，變動(dòng)成本總額的正比例變動(dòng)性。即，單位變動(dòng)成本的不變性。 注：全部成本按其習(xí)性進(jìn)行分類(lèi)，實(shí)質(zhì)上是采用了 “ 是否變動(dòng) ” 、 “ 是否正比例變動(dòng) ” 雙重分類(lèi)標(biāo)志。 總額雖受業(yè)務(wù)量變動(dòng)的影響，但并不同業(yè)務(wù)量的變動(dòng)保持嚴(yán)格的比例關(guān)系。 影響 DOL的四個(gè)因素 與 DOL的變化方向 與 EBIT的變化方向 銷(xiāo)售量（ Q） 反方向 同方向 單位價(jià)格（ P） 單位變動(dòng)成本（ V） 同方向 反方向 固定成本（ F） 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)（ DOL）越大，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越大。 ◎ 影響財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的因素 ◎ 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的衡量 —— 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) 資本供求變化 利率水平變化 獲利能力變化 資本結(jié)構(gòu)變化 ???? （二）財(cái)務(wù)杠桿 （ EBIT →EPS ） P99 財(cái)務(wù)杠桿 反映 息稅前收益 與 普通股每股收益 之間的關(guān)系，用于衡量息稅前收益變動(dòng)對(duì)普通股每股收益變動(dòng)的影響程度。 財(cái)務(wù)杠桿是由于 固定籌資成本 的存在而產(chǎn)生的 ?◎ 財(cái)務(wù)杠桿的計(jì)量 財(cái)務(wù)杠桿度 — 定義 財(cái) 務(wù)杠桿度（ DFL: degree of financial leverage) —— 財(cái)務(wù)杠桿對(duì)每股收益影響的度量。 QEBITEPSDOL DFL EP S EP SD T LEB IT EB IT EP S EP SQ Q EB IT EB ITD O L D FL?????????◎ 總杠桿產(chǎn)生的原因 EBIT 總杠桿 EPS 財(cái)務(wù)杠桿 Q 經(jīng)營(yíng)杠桿 由于存在 固定生產(chǎn)成本 ，產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)，使息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)率大于銷(xiāo)售量的變動(dòng)率； 由于存在 固定財(cái)務(wù)費(fèi)用 ，產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，使公司每股收益的變動(dòng)率大于息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)率。 總杠桿是由于同時(shí)存在 固定生產(chǎn)成本 和 固定財(cái)務(wù)費(fèi)用 而產(chǎn)生的 ? 簡(jiǎn)化計(jì)算公式： )1/()(TDIE B ITVPQD T L?????公司總風(fēng)險(xiǎn) 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 總杠桿系數(shù)（ DTL）越大，公司總風(fēng)險(xiǎn)越大。 你認(rèn)為 這可以作為一般結(jié)論嗎？ 利用財(cái)務(wù)杠桿的一般規(guī)律 ? 1. EPS=EPS(0)與總資本中負(fù)債的多少無(wú)關(guān) 。 ? 2. EPS =EPS(0) ，財(cái)務(wù)杠桿越大， EPS越大 ? 3. EPS=EPS(0) , 財(cái)務(wù)杠桿越大， EPS越大 EBIT iC ?EBIT iC ?EBIT iC
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