債券股票價值的估計(jì)-wenkub
2023-01-22 01:07:11 本頁面
【正文】 資的決策 。 ?長期持有對他們來說沒有什么意義 ， 只有正值的資本利得才是追求的目標(biāo) 。 五、紅利折現(xiàn)模型的應(yīng)用（ 2） 11 ? 不同階段的模型選擇 – 在不同的周期階段 ， 公司的紅利增長率是不同的 ， 從而紅利政策應(yīng)有區(qū)別 。 如果股票收益的增長率較高或很高時 ， 市盈率就會陡然上升 。 ? 當(dāng)股權(quán)收益率超過 k時，市盈率將隨 b的增加而增加。只有當(dāng)公司收益率比市場資本率更高時，高再投資率才會增加市盈率。 ? 但是，市盈率過高，往往也是風(fēng)險較大的標(biāo)志。市盈率概念隱含地假設(shè)了盈利以固定速度上升，一定要認(rèn)真考慮公司的長期增長前景。 ? 帳面價值沒有考慮公司的歷史、商譽(yù)、增長的前景，又因?yàn)楣居袝r會維持著早已發(fā)生無形損耗的設(shè)備和毫無價值的存貨，一般不等于其股價。 ? 用公司資產(chǎn)負(fù)債表中的資產(chǎn)減去負(fù)債得到的值稱為重置成本(replacement cost)。實(shí)證研究表明多數(shù)時期這個比率顯然不等于 1，也許是因?yàn)橹刂贸杀镜挠^點(diǎn)沒有考慮投資者對股票未來前景的預(yù)期。 十二、 CAPM估價法 23 ? 內(nèi)在價值 (intrinsic value)指的是投資者從股票上所能得到的全部現(xiàn)金回報 (包括紅利和最終售出股票時的損益 )用正確反映了風(fēng)險調(diào)整的利率 k折現(xiàn)所得的現(xiàn)值。 ? 自由現(xiàn)金流是指公司股東擁有的不算新投資的稅后營業(yè)現(xiàn)金流，即公司在作了各項(xiàng)扣除后擁有自由支配權(quán)的現(xiàn)金額。 十三、內(nèi)在價值估價法 24 ? MM理論：在 MM條件下公司價值與資本結(jié)構(gòu)無關(guān)?？梢赃\(yùn)用這個模型計(jì)算出股票的理論收益率。市場競爭會讓公司的市值在重置成本上下波動。清算價值是指公司破產(chǎn)、出售資產(chǎn)、清償債務(wù)后用于分配給股東的剩余資金的價值。 九、市盈率的準(zhǔn)確應(yīng)用 19 九、一些國家市盈率水平 20 ? 這是一種簡單的股票估價方法，它認(rèn)為股票的理論價格應(yīng)該是每股的帳面價值。 八、市盈率方法的應(yīng)用 17 八、市盈率方法的應(yīng)用 追加投資是否可以提高市盈率，取決于公司收益增長率g與公司的市場資本率 k之間的關(guān)系 18 ? 由于市盈率的分母是會計(jì)收益，因此，
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