債券股票價(jià)值的估計(jì)-wenkub
2023-01-22 01:07:11 本頁(yè)面
【正文】 資的決策 。 ?長(zhǎng)期持有對(duì)他們來(lái)說(shuō)沒(méi)有什么意義 ， 只有正值的資本利得才是追求的目標(biāo) 。 五、紅利折現(xiàn)模型的應(yīng)用（ 2） 11 ? 不同階段的模型選擇 – 在不同的周期階段 ， 公司的紅利增長(zhǎng)率是不同的 ， 從而紅利政策應(yīng)有區(qū)別 。 如果股票收益的增長(zhǎng)率較高或很高時(shí) ， 市盈率就會(huì)陡然上升 。 ? 當(dāng)股權(quán)收益率超過(guò) k時(shí)，市盈率將隨 b的增加而增加。只有當(dāng)公司收益率比市場(chǎng)資本率更高時(shí)，高再投資率才會(huì)增加市盈率。 ? 但是，市盈率過(guò)高，往往也是風(fēng)險(xiǎn)較大的標(biāo)志。市盈率概念隱含地假設(shè)了盈利以固定速度上升，一定要認(rèn)真考慮公司的長(zhǎng)期增長(zhǎng)前景。 ? 帳面價(jià)值沒(méi)有考慮公司的歷史、商譽(yù)、增長(zhǎng)的前景，又因?yàn)楣居袝r(shí)會(huì)維持著早已發(fā)生無(wú)形損耗的設(shè)備和毫無(wú)價(jià)值的存貨，一般不等于其股價(jià)。 ? 用公司資產(chǎn)負(fù)債表中的資產(chǎn)減去負(fù)債得到的值稱為重置成本(replacement cost)。實(shí)證研究表明多數(shù)時(shí)期這個(gè)比率顯然不等于 1，也許是因?yàn)橹刂贸杀镜挠^點(diǎn)沒(méi)有考慮投資者對(duì)股票未來(lái)前景的預(yù)期。 十二、 CAPM估價(jià)法 23 ? 內(nèi)在價(jià)值 (intrinsic value)指的是投資者從股票上所能得到的全部現(xiàn)金回報(bào) (包括紅利和最終售出股票時(shí)的損益 )用正確反映了風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的利率 k折現(xiàn)所得的現(xiàn)值。 ? 自由現(xiàn)金流是指公司股東擁有的不算新投資的稅后營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流，即公司在作了各項(xiàng)扣除后擁有自由支配權(quán)的現(xiàn)金額。 十三、內(nèi)在價(jià)值估價(jià)法 24 ? MM理論：在 MM條件下公司價(jià)值與資本結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān)?？梢赃\(yùn)用這個(gè)模型計(jì)算出股票的理論收益率。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)會(huì)讓公司的市值在重置成本上下波動(dòng)。清算價(jià)值是指公司破產(chǎn)、出售資產(chǎn)、清償債務(wù)后用于分配給股東的剩余資金的價(jià)值。 九、市盈率的準(zhǔn)確應(yīng)用 19 九、一些國(guó)家市盈率水平 20 ? 這是一種簡(jiǎn)單的股票估價(jià)方法，它認(rèn)為股票的理論價(jià)格應(yīng)該是每股的帳面價(jià)值。 八、市盈率方法的應(yīng)用 17 八、市盈率方法的應(yīng)用 追加投資是否可以提高市盈率，取決于公司收益增長(zhǎng)率g與公司的市場(chǎng)資本率 k之間的關(guān)系 18 ? 由于市盈率的分母是會(huì)計(jì)收益，因此，
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