【正文】 的沖突 ?第二階段（ 19981999）：貶值壓力和衰退 的沖突 ?第三階段（ 2021至今）： 升值壓力與潛在的 過(guò)熱、通脹的沖突 第二節(jié) 開放經(jīng)濟(jì)條件下的財(cái)政、貨幣政策 —— 蒙代爾－弗萊明模型 2021/11/10 宏觀經(jīng)濟(jì) 19942021主要指標(biāo)運(yùn)行情況 年份 GDP增長(zhǎng)率（％） 消費(fèi)價(jià)格指數(shù)變動(dòng)（％） M2增長(zhǎng)率（％） 經(jīng)常項(xiàng)目差額（億美元） 外匯儲(chǔ)備增加額（億美元） 資本與金融賬戶差額（億美元） 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2021 2021/11/10 宏觀經(jīng)濟(jì) RMB nominal exchange rate (1980－ 1998) 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 元/ 美元匯率資料來(lái)源： IFS yearbook 1999 2021/11/10 宏觀經(jīng)濟(jì) 2021/11/10 宏觀經(jīng)濟(jì) Bank Loan Growth Rate Growth Rate % GDP(%) Loan Growth(%) 2021/11/10 宏觀經(jīng)濟(jì) Real Fix Asset Investment Growth Rate Growth Rate % 2021/11/10 宏觀經(jīng)濟(jì) 交通運(yùn)輸、房地產(chǎn)等投資占固定資產(chǎn)投資的比重 2021/11/10 宏觀經(jīng)濟(jì) Errors amp。 簡(jiǎn)單模型中，假定 m為常數(shù)； 本幣貶值， BP右移 BP曲線左上方的點(diǎn)為國(guó)際收支順差，右下方的點(diǎn)為國(guó)際收支逆差 2021/11/10 宏觀經(jīng)濟(jì) i Y LM BP IS O 2021/11/10 宏觀經(jīng)濟(jì) 第二節(jié) 開放經(jīng)濟(jì)條件下的財(cái)政、貨幣政策 —— 蒙代爾－弗萊明模型 二、固定匯率制下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策 （一） 貨幣政策的實(shí)施效果（以 Ms增加為 例） 貨幣政策無(wú)效。并進(jìn)而區(qū)分財(cái)政政策和貨幣政策的不同效果，提出以貨幣政策實(shí)現(xiàn)外部均衡目標(biāo)、以財(cái)政政策實(shí)現(xiàn)內(nèi)部均衡目標(biāo)的指派方案。 2021/11/10 宏觀經(jīng)濟(jì) 第一節(jié) 開放經(jīng)濟(jì)條件下的政策目標(biāo)、工具和調(diào)控原理 五、蒙代爾的政策分派原理 1968年由蒙代爾指出。這兩個(gè)特點(diǎn)不盡與實(shí)際情況符合。 2021/11/10 宏觀經(jīng)濟(jì) 內(nèi)部經(jīng)濟(jì)狀況 外部狀況 1 經(jīng)濟(jì)衰退 /失業(yè)增加 國(guó)際收支逆差 2 經(jīng)濟(jì)衰退 /失業(yè)增加 國(guó)際收支順差 3 通貨膨脹 國(guó)際收支逆差 4 通貨膨脹 國(guó)際收支順差 2021/11/10 宏觀經(jīng)濟(jì) 第一節(jié) 開放經(jīng)濟(jì)條件下的政策目標(biāo)、工具和調(diào)控原理 一、開放經(jīng)濟(jì)條件下內(nèi)外均衡的一致與沖突 二、米德沖突 三、丁伯根原則 1952年荷蘭經(jīng)濟(jì)學(xué)家丁伯根提出。2021/11/10 宏觀經(jīng)濟(jì) 第八章 開放經(jīng)濟(jì)下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策 2021/11/10 宏觀經(jīng)濟(jì) 第一節(jié) 開放經(jīng)濟(jì)條件下的政策目標(biāo)、工具和調(diào)控原理 一、開放經(jīng)濟(jì)條件下內(nèi)外均衡的一致與沖突 二、米德沖突 1951年英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家米德提出。他指出，要實(shí)現(xiàn) N種獨(dú)立的政策目標(biāo)，至少需要相互獨(dú)立的 N種有效的政策工具。 2021/11/10 宏觀經(jīng)濟(jì) 第一節(jié) 開放經(jīng)濟(jì)條件下的政策目標(biāo)、工具和調(diào)控原理 四、斯旺曲線 1955年澳大利亞經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯旺提出。他認(rèn)為，在許多情況下，不同的政策工具實(shí)際上掌握在不同的決策者手中，如果決策者并不能緊密協(xié)調(diào)這些政策而是獨(dú)立進(jìn)行決策的話，就不能達(dá)到最佳的政策目標(biāo)。 貨幣政策對(duì)國(guó)際收支的影響是確定的，而財(cái)政政策對(duì)國(guó)際收支的影響有兩方面：收入和利率效應(yīng)，假如凈結(jié)果是負(fù)相關(guān)的： 2021/11/10 宏觀經(jīng)濟(jì) 第一節(jié) 開放經(jīng)濟(jì)條件下的政策目標(biāo)、工具和調(diào)控原理 五、蒙代爾的政策分派原理 貨幣政策 財(cái)政政策 O 擴(kuò)張 緊縮 EB IB E 擴(kuò)張 通脹逆差 失業(yè)順差 失業(yè)逆差 通脹順差 A 2021/11/10 宏觀經(jīng)濟(jì) 第一節(jié) 開放經(jīng)濟(jì)條件下的政策目標(biāo)、工具和調(diào)控原理 五、蒙代爾的政策分派原理 ？考慮財(cái)政政策對(duì)國(guó)際收支影響的凈結(jié)果是正的情況 2021/11/10 宏觀經(jīng)濟(jì) 第二節(jié) 開放經(jīng)濟(jì)條件下的財(cái)政、貨幣政策 —— 蒙代爾－弗萊明模型 蒙代爾－弗萊明模型是開放經(jīng)濟(jì)下進(jìn)行宏觀分析的工作母機(jī)。 （二） 財(cái)政政策的實(shí)施效果（以增加財(cái)政支 出為例） 財(cái)政政策有效，資本流動(dòng)程度越高， 效果越好。 Omissions Account (19982021) 2021/11/10 宏觀經(jīng)濟(jì) 貿(mào)易項(xiàng)下結(jié)售匯順差和貿(mào)易順差的比較 2021/11/10 宏觀經(jīng)濟(jì) 國(guó)際收支基本盈余結(jié)匯率 2021/11/10 宏觀經(jīng)濟(jì) Foreign Reserve() 2021/11/10 宏觀經(jīng)濟(jì) 財(cái)政赤字占 GDP的比例 2021/11/10 宏觀經(jīng)濟(jì) 一、經(jīng)常賬戶的跨時(shí)均衡分析 二、新開放經(jīng)濟(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué) 三、新開放經(jīng)濟(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的擴(kuò)展 Maurice Obstfeld and Kenh Rogoff, (UNIVERSITY OF CALIFORNIA,BERKELEY AND NBER。 2021/11/10 宏觀經(jīng)濟(jì) 第四節(jié) 開放經(jīng)濟(jì)下的匯率政策 一、匯率制度的類型 （一）匯率制度的類型 按照政府是否干預(yù)，浮動(dòng)匯率制分為自由浮動(dòng)（或清潔浮動(dòng)）和管理浮動(dòng)（骯臟浮動(dòng)）；按照浮動(dòng)形式，浮動(dòng)匯率制分為單獨(dú)浮動(dòng)和聯(lián)合浮動(dòng)。 2021/11/10 宏觀經(jīng)濟(jì) 第四節(jié) 開放經(jīng)濟(jì)下的匯率政策 二、固定匯率制與浮動(dòng)匯率制的比較 （一）實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡的自動(dòng)調(diào)節(jié)效率比較 單一性 以本國(guó)產(chǎn)品價(jià)格國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力下降為例（ PeP*）， 固定匯率制的支持者認(rèn)為：在很多情況下，對(duì)本國(guó)價(jià)格體系的調(diào)整是非常必要的，完全通過(guò)匯率變動(dòng)調(diào)整是不合理的。例如，一國(guó)經(jīng)常賬戶出現(xiàn)較大赤字時(shí)，如果存在大規(guī)模資本流入，本幣升值；（ 2）匯率只能通過(guò)價(jià)格因素影響到國(guó)際收支，而國(guó)際收支是受多種因素共同決定的，如在一國(guó)產(chǎn)品由于其高質(zhì)量而很少有其他國(guó)家產(chǎn)品能替代時(shí)，匯率變動(dòng)并不能改變對(duì)其的需求；（ 3）匯率對(duì)國(guó)際收支的調(diào)整往往需要國(guó)內(nèi)政策的支持，如貶值刺激出口時(shí)，必須有國(guó)內(nèi)相應(yīng)的緊縮政策才能避免通脹抵消貶值作用。在資本流動(dòng)對(duì)匯率形成產(chǎn)生決定性影響時(shí)，浮動(dòng)匯率的無(wú)謂調(diào)整是很劇烈的，對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊也是非常大的。其次，固定匯率制下政府的介入至少使市場(chǎng)交易者心理上存在名義錨，可以通過(guò)改變投機(jī)者預(yù)期對(duì)匯率穩(wěn)定施加影響，消除不確定性。因?yàn)槿绻?PPP成立（ P＝eP*），匯率不變時(shí)， P*上升必然帶來(lái) P上升，一國(guó)無(wú)法控制本國(guó)的通貨膨脹。 2021/11/10 宏觀經(jīng)濟(jì) 第四節(jié) 開放經(jīng)濟(jì)下的匯率政策 二、固定匯率制與浮動(dòng)匯率制的比較 （二）實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡的政策利益比較 政策放大性 浮動(dòng)匯率制下貨幣財(cái)政政策對(duì)收入等實(shí)際變量的影響比固定匯率制下的效應(yīng)一般要大，因?yàn)閰R率的調(diào)整增強(qiáng)了原有政策的效果。 贊成固定匯率制的人認(rèn)為進(jìn)行各項(xiàng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的交易本身有成本；而且，很多經(jīng)濟(jì)活動(dòng)是無(wú)法規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的，例如跨國(guó)的實(shí)物投資、人力資源投資等。當(dāng)本幣貶值時(shí)，進(jìn)口成本上升，物價(jià)上升，而當(dāng)本幣升值時(shí)，進(jìn)口成本則因價(jià)格剛性而不容易下降或下降不足，其凈效應(yīng)是物價(jià)的上升。 2021/11/10 宏觀經(jīng)濟(jì) 第四節(jié) 開放經(jīng)濟(jì)下的匯率政策 二、固定匯率制與浮動(dòng)匯率制的比較 （三）對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的影響 對(duì)國(guó)際間政策協(xié)調(diào)的影響 一般認(rèn)為，在浮動(dòng)匯率制下，由于缺乏關(guān)于匯率的有約束力的協(xié)議，各國(guó)將國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)擺在首位，易于利用匯率的自由波動(dòng)而推行競(jìng)爭(zhēng)性貶值這一以鄰為壑的政策，會(huì)造成國(guó)際經(jīng)濟(jì)秩序的混亂。 2021/11/10 宏觀經(jīng)濟(jì) 第四節(jié) 開放經(jīng)濟(jì)下的匯率政策 三、最適貨幣區(qū)理論 所謂貨幣區(qū)指的是：區(qū)域內(nèi)各成員國(guó)貨幣相互保持釘住匯率制，對(duì)區(qū)外各種貨幣實(shí)行聯(lián)合浮動(dòng)。生產(chǎn)要素流動(dòng)性越高的國(guó)家，越適宜組成貨幣區(qū)；而與國(guó)外生產(chǎn)要素隔絕越大的國(guó)家，則越適宜組成單獨(dú)的貨幣區(qū)，實(shí)行浮動(dòng)匯率制。因此，一國(guó)的國(guó)內(nèi)投資不是出現(xiàn)貨幣錯(cuò)配，便是出現(xiàn)期限錯(cuò)配。 2021/11/10 宏觀經(jīng)濟(jì) 第四節(jié) 開放經(jīng)濟(jì)下的匯率政策 四、匯率選擇理論的新發(fā)展 （一）原罪論（ doctrine of the orig