[管理學(xué)]第五章_股利分配課件-wenkub
2022-11-03 01:58:13 本頁面
【正文】 通過其股利政策吸引特定的投資客戶群 。 觀點(diǎn)三 ∶ 股利政策相關(guān)論 —— 低股利增加股票價(jià)值 11 六、完善中的股利分配理論 ?剩余股利理論 ?客戶效應(yīng)理論 ?信息效應(yīng)理論 ?代理費(fèi)用理論 ?預(yù)期理論 目前比較流行的幾種新理論 12 剩余股利理論 基本觀點(diǎn)有： ? 融資時(shí)保持最佳的債務(wù)比例以保持資本成本最小； ? 接收凈現(xiàn)值為正的投資，即預(yù)期收益率高于資本成本的投資； ? 股權(quán)融資時(shí)，首先使用公司內(nèi)部資金。 觀點(diǎn)二 ∶ 股利政策相關(guān)論 —— 高股利增加股票價(jià)值 10 贊成該觀點(diǎn)的原因是基于股利收益和資本利得在稅賦上的差異而言的 。 管理層和股東之間沒有利益沖突 沒有關(guān)于財(cái)務(wù)危機(jī)或破產(chǎn)清算成本 所有投資者對(duì)未來投資 、 利潤(rùn)和股利有相同的信念 。 7 五、股利分配的基本理論 ?主要觀點(diǎn)：認(rèn)為股利分配對(duì)公司的市場(chǎng)價(jià)值（ 或股票價(jià)格 ） 不會(huì)產(chǎn)生影響 。 計(jì)提法定盈余公積金 計(jì)提任意盈余公積金 向股東支付股利 5 三、股利支付程序 股份有限公司是否發(fā)放股利的決策權(quán)在公司的董事會(huì)手中 ， 當(dāng)公司決定發(fā)放股利后其支付過程主要是： ? 股利宣告支付日 ? 股權(quán)登記日 ? 除息日 ? 股利支付日 6 四、股利支付方式 現(xiàn)金股利 ：以現(xiàn)金支付的股利 。1 第五章 股利分配 ?股利分配是既關(guān)系到公司股東經(jīng)濟(jì)利益 ，又關(guān)系到公司的未來發(fā)展的上市公司的核心問題 。 財(cái)產(chǎn)股利：以現(xiàn)金以外的方式支付的股利 。 公司的價(jià)值完全是由公司的投資政策 ， 或預(yù)期的盈利決定的 ， 至于公司稅后利潤(rùn)是否保留或當(dāng)作股息來處理 ， 是不會(huì)影響投資者對(duì)公司的態(tài)度 。 9 贊成該觀點(diǎn)的原因有： ? 股息發(fā)放時(shí)對(duì)股東的心理有影響。 ? 在美國(guó)，直到 1987年，資本收益的實(shí)際稅率只有股利收益稅率的 40%。只有當(dāng)內(nèi)部資金充分利用后，才考慮發(fā)行新股； ? 在滿足所有投資后，若內(nèi)部資金還有剩余，則支付紅利；若沒有剩余就不支付紅利。 14 信息效應(yīng)理論 主要觀點(diǎn)是 ∶ ?投資者將股利政策的變化作為公司財(cái)務(wù)狀況尤其是其盈利能力變化的一個(gè)信號(hào) 。這種價(jià)格差異就是矛盾的成本，稱為 “ 代理費(fèi)用 ” 。 17 預(yù)期理論 主要觀點(diǎn) ?無論市場(chǎng)對(duì)管理層行為作出何種反映 ，都不僅取決于行為本身 ， 更取決于 投資者對(duì)管理層決策的未來績(jī)效的預(yù)期 。 ? 穩(wěn)定股利額有利于投資者安排股利收入和支出 。股票分割不屬于股利但其所起的作用與股票股利很接近。 股票股利是資金在股東權(quán)益帳戶之間的轉(zhuǎn)移 ， 由未分配利潤(rùn)轉(zhuǎn)到普通股 ， 而股票分割只改變了每股普通股的價(jià)值和股數(shù) 。 ? 發(fā)放
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