【正文】 三個(gè)因素：貨幣的純粹時(shí)間價(jià)值 fR ；市場風(fēng)險(xiǎn)溢酬（ mfKR? ）；該資產(chǎn)的 Bate 系數(shù)。 實(shí)驗(yàn)二 收益與風(fēng)險(xiǎn)的均衡 風(fēng)險(xiǎn)與收益成正比例關(guān)系，風(fēng)險(xiǎn)越大，收益越高。 %的范圍內(nèi) ,風(fēng)險(xiǎn)較小。 2*% 財(cái)務(wù)管理綜合實(shí)驗(yàn)教程 14 % 15%177。 表 17 A B C D E F 1 風(fēng)險(xiǎn)收益計(jì)算表 2 活動情況 概率 A項(xiàng)目的預(yù)期報(bào) 酬 B 項(xiàng)目的預(yù)期 報(bào)酬 (KAK)^2 (KBK)^2 3 繁榮 30% 90% 20% 4 正常 40% 15% 15% 0 0 5 衰退 30% 60% 10% 6 合計(jì) 100% 7 無風(fēng)險(xiǎn)收益率 6% 8 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù) 8% 9 10 預(yù)期報(bào)酬率 K 15% 15% 11 標(biāo)準(zhǔn)差 % % 12 置信區(qū)間 % 15%177。 2*% F4 =POWER((D4D10),2) D13 15%177。 （ 3）參考表 16 所示，利用公式 在 表 15 中進(jìn)行計(jì)算。 （ 3）參考表 13 所示，利用 FV、 PV函數(shù) 在 表 12 中進(jìn)行計(jì)算。 （ 3）置信區(qū)間 （ 4）投資方案應(yīng)得的風(fēng)險(xiǎn)收益率。 iK — 第 i 種結(jié)果出現(xiàn)后的預(yù)期報(bào)酬率 n— 所有可能結(jié)果的數(shù)目 財(cái)務(wù)管理綜合實(shí)驗(yàn)教程 （ 2）標(biāo)準(zhǔn)差 21 ()niii K K P? ???? ? — 標(biāo)準(zhǔn)差 （ 3）應(yīng)得風(fēng)險(xiǎn)收益率 rR =風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù) *標(biāo)準(zhǔn)離差率 （ 4）投資收益率 K== fR + rR fR __無風(fēng)險(xiǎn)收益率 rR __ 風(fēng)險(xiǎn)收益率 三、實(shí)驗(yàn)資料： 1．某人 5 年后要從銀行取出 10000 元，年利率 6%，復(fù)利計(jì)算，則現(xiàn)在應(yīng)存入銀行的現(xiàn)金是多少？ 若某人現(xiàn)在存入銀行 10000 元，年利率 6%，復(fù)利計(jì)算，則 5年后復(fù)利終值是多少 ？若有一筆年金，分期支付，每期支付 1000 元，年利率 6%，則這筆年金的現(xiàn)值是多少 ？若有一筆年金，分期支付，每期支付 1000 元，年利率6%，則 這筆在第 5 期時(shí)的終值是多少 ？ 2． 公司的某投資項(xiàng)目有 A、 B 兩個(gè)方案，投資額均為 10000 元，其收益的概率分布如表 11 所示。 一、實(shí)驗(yàn)?zāi)康模? 通過實(shí)驗(yàn)使學(xué)生理解貨幣時(shí)間價(jià)值、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的概念； 利用 EXCEL 函數(shù) FV、PV 及電子表格軟件，熟悉掌握貨幣時(shí)間價(jià)值，即終值、現(xiàn)值及風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)算方法并對決策方案作出客觀評價(jià)。 風(fēng)險(xiǎn)收益均衡原理，究其實(shí)質(zhì)是投資者存在著風(fēng)險(xiǎn)反感。它是衡量企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益、考核經(jīng)營成果的重要依據(jù)。財(cái)務(wù)管理綜合實(shí)驗(yàn)教程 財(cái)務(wù)管理綜合實(shí)驗(yàn)教程 第一篇 財(cái)務(wù)管理原理 第一章 財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ) 實(shí)驗(yàn)一 貨幣時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值 貨幣時(shí)間價(jià)值是貫穿財(cái)務(wù)管理的一條主線。 貨幣時(shí)間價(jià)值揭示了不同時(shí)點(diǎn)上資金之間的換算關(guān)系，因而它是進(jìn)行籌資、投資決策必不可少的計(jì)量手段。對風(fēng)險(xiǎn)的厭惡態(tài)度，決定了投資者只有得到了額外的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，他才愿意進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資。 二、實(shí)驗(yàn)原理： 1． 運(yùn)用籌資、投資管理中的終值、現(xiàn)值的概念，計(jì)算未來收益的終值、現(xiàn)值。 表 11 假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)為 8%，無風(fēng)險(xiǎn)收益率 6%。 （ 5）投資收益率 （ 6）根據(jù)計(jì)算結(jié)果進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)收益權(quán)衡分 析。 表 13 單元格 函數(shù) D5 =PV(B4,A4,0,C4) C6 =FV(B4,A4,0,D4) E7 =PV(B13,A13,E13,0) E8 =FV(B13,A13,E13,0) （ 4）計(jì)算結(jié)果如表 14 所示。 表 16 單元格 公式或函數(shù) 單元格 公式 E3 =POWER((C3C10),2) C12 15%177。 2*% E5 =POWER((C5C10),2) C14 15%177。 3*% 15%177。 1*% 15%177。但是， A 方案的投資收益率高于 B 方案，即 ，其標(biāo)準(zhǔn)離差率也高于乙方案，則取決于投資者對風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度。資本資產(chǎn)定價(jià)模型的研究對象，就是充分組合情況下的風(fēng)險(xiǎn)與要求的風(fēng)險(xiǎn)收益率之間的權(quán)衡關(guān)系。 ( )K R b K Ri f i m f?? iK __第 I 種股票的必要收益率 fR __無風(fēng)險(xiǎn)收益率，一般以國庫券的收益率為代表 i? — 第 I 種股票的 Bate 系數(shù) mK — 市場投資組合的必要收益率。這個(gè)共同基金的管理者可能會宣稱它以每年 2%的差幅擊敗了市場指數(shù)。 表 19 單元格 公式 B6 =B2+B3*(B4B2) （ 4）計(jì)算結(jié)果如表 110 所示。債券購買者與發(fā)行者之間是一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系，債券發(fā)行人即債務(wù)人，投資者 (或債券持有人 )即債權(quán)人。債券價(jià)值 =M (1+n i) (P/S,r,n)。式中： I─每年的利息； M─面值； n─到期的年數(shù)； i─票面利率； r─市場利率或必要報(bào)酬率。 當(dāng)其他條件不變時(shí)，市場利率或必要報(bào)酬率發(fā)生變動，即折現(xiàn)率發(fā)生變動時(shí)，債券的價(jià)值發(fā)生相反的變動。 四、實(shí)驗(yàn) 步驟： （一）建立債券估價(jià)基礎(chǔ)表（見表 21）測算該企業(yè)債券的發(fā)行價(jià)格。在單元格 B 9 輸入各期貼現(xiàn)率數(shù)值“ =B4/B5”，在 單元格 B 10 輸入每期利息數(shù)值“ =B7*B3/B5” 。在單元格 C14 中輸入“ =C13/$B5”，然后選中單元格 C14，將光標(biāo)放在單元格 C14 的右下角，當(dāng)光標(biāo)變成十字時(shí)，按住 Ctrl 鍵，同時(shí)向右拖動光標(biāo)至 J 14。 （ 2） 利用公式計(jì)算債券價(jià)格 。 表 21 A B C D E F G H I J 1 債券估價(jià)基礎(chǔ)表 2 一、輸入值 3 年票面利率 10% 4 年到期收益率 12% 5 每年付息次數(shù) 2 6 付息總次數(shù) 8 7 面值 1000 8 二、輸出值 9 各期貼現(xiàn)率 6% 10 每期利息 50 11 三、債券估價(jià) 12 13 期數(shù) 1 2 3 4 5 6 7 8 14 時(shí)間（年） 1 2 3 4 15 現(xiàn)金流 50 50 50 50 50 50 50 1050 16 現(xiàn)金流的現(xiàn)值 47 44 42 40 37 35 33 659 17 債券價(jià)格 938 18 19 債券價(jià)格 938 20 PV函數(shù)計(jì)算 債券價(jià)格 21 債券價(jià)格 938 （二）建立債券估價(jià)動態(tài)表（見表 22）測算發(fā)行條件變化對債券發(fā)行價(jià)格的影響。在主菜單上單擊“視圖 /工具欄 /窗體”。單擊“控制”選項(xiàng)卡，在“單元格鏈接”的編輯框中輸入 D3。在單元格 B 8 輸入各期貼現(xiàn)率數(shù)值“ =B4/B5”，在單元格 B 9 輸入每期利息數(shù)值“ =B6*B3/B5”。在單元格 B13 輸入“ =PV($B8,B12,$B9,$B6)”，然后選中單元格 B13，將光標(biāo)放在單元格 B13 的右下角，當(dāng)光標(biāo)變成十字時(shí)，按住 Ctrl 鍵，同時(shí)向右拖動光標(biāo)至 AE13。彈出“圖表向?qū)?4 步驟之 2圖表源數(shù)據(jù)”窗體，點(diǎn)擊“下一步”。選中該圖表，將之作拖動和拉動調(diào)整，存放在區(qū)域 E2： I10 中。 4．單元格格式調(diào)整。選中單元格 B9，點(diǎn)擊“格式 /單元格”，選擇“數(shù)字 /數(shù)值”，小數(shù)位數(shù)選 4，單擊確定。 財(cái)務(wù)管理綜合實(shí)驗(yàn)教程 表 22 A B C D E F G H I J K L M N O P Q R S T U V W X Y Z AA AB AC AD AE 1 債券估價(jià)動態(tài)表 2 一、輸入值 3 年票面利率 % 20 4 年到期收益率 % 24 5 每年付息次數(shù) 2 2 6 面值 1000 20 7 二、輸出值 8 各期貼現(xiàn)率 % 9 每期利息 10 三、動態(tài)圖輸出 11 到期時(shí)間（年） 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 12 付息總次數(shù) 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 26 28 30 32 34 36 38 40 42 44 46 48 50 52 54 56 58 60 13 債券價(jià)格 982 965 951 938 926 916 907 899 892 885 880 874 870 866 862 859 856 854 852 850 848 846 845 843 842 841 841 840 839 838 財(cái)務(wù)管理綜合實(shí)驗(yàn)教程 11 實(shí)驗(yàn)四 股票估價(jià) 股票是股份公司發(fā)給股東的所有權(quán)憑證，是股東借以取得股利的一種有價(jià)證券。股票的價(jià)值是指股票期望提供的所有未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。 SRDP?0 （ 3）固定成長股票價(jià)值（股利按固定的成長率增長）注意：區(qū)分 D0 和 D1。預(yù)計(jì)未來五年的真實(shí)權(quán)益凈利率分別為 19%、 17%、 15%、 13%、 11%，從第六年開始持續(xù)穩(wěn) 定在 9%的水平。（ 2）測試通貨膨脹率、留存收益率和真實(shí)貼現(xiàn)率對股票內(nèi)在價(jià)值的影響。在區(qū)域 B12： H 12 輸入期數(shù) 0 至 6，將 B4 復(fù)制到區(qū)域 C 13： H 13，在區(qū)域 B14： H 14 輸入真實(shí)權(quán)益凈利率 21%、 19% 、 17% 、 15%、 13%、 11% 和 9%。在單元格財(cái)務(wù)管理綜合實(shí)驗(yàn)教程 12 B9 中輸入“ =(1+B4)*(1+B5)1”。選中單元格 C15，將光標(biāo)放在單元格 C15的右下角，當(dāng)光標(biāo)變成十字時(shí)，向右拖動光標(biāo)至 H 15。（ 1－名義權(quán)益凈利率留存收益率）。股息名義增長率 =（ 1+通貨膨脹率）（ 1+股息真實(shí)增長率）1。每股股利 =上期每股股利（ 1+股息名義增長率）。從第六年開始該公司股票成為無限期固定成長股票。 8．計(jì)算每股股利與每股延續(xù)價(jià)值之和。在單元格 C21 中輸入“ =C20/(1+$B9)^C12”。 最終結(jié)果如下表 23。 2．選中區(qū)域 A7： A22，單擊“插入 /行” 。 3．選中 A4： A5，單擊“格式 /行 /行高”，輸入高度 30，然后單擊確定。采用同樣操作在單元格 C5 創(chuàng)建一個(gè)相 同的微調(diào)項(xiàng)。采用同樣操作將單元格 C5 的微調(diào)項(xiàng)鏈接到單元格 D5。在區(qū)域 C22:H22 輸入 7% 、 8%、 9%、 10%、 11% 和 12%。 9．利用圖表向?qū)ё鲌D。彈出“圖表向?qū)?4 步驟之4圖表位置”窗體，點(diǎn)擊“完成”。（ 1）修飾數(shù)值（ X）軸。在圖表上，單擊數(shù)值（ Y）軸將之選中，然后單擊鼠標(biāo)右鍵，在彈出菜單中單擊“坐標(biāo)軸格式（ O）”，彈出坐標(biāo)軸格式窗體。 財(cái)務(wù)管理綜合實(shí)驗(yàn)教程 14 表 24 A B C D E F G H 1 分段股息貼現(xiàn)動態(tài)模型 2 3 輸入值 4 通貨膨脹率 3% 6 5 收益留存率 50% 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 輸出值 22 真實(shí)貼現(xiàn)率 9% 7% 8% 9% 10% 11% 12% 23 每股內(nèi)在價(jià)值 24 25 名義貼現(xiàn)率 26 27 歷史數(shù)據(jù) 第一期 第二期 28 期數(shù) 0 1 2 3 4 5 6 29 通貨膨脹率 3% 3% 3% 3% 3% 3%