i-3—房地產(chǎn)價格與貨幣供應(yīng)量的波動溢出效應(yīng)吳江等-wenkub
2023-05-21 16:22:40 本頁面
【正文】 升房地產(chǎn)價格 (Pr)，同時也提升家庭財富 (W)，從而促進(jìn)消費支出(C)，增加總需求 (Y)，該傳遞機制可以簡述為： rM P W C Y? ? ? ? ? ? ? ? ? 銀行的資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng) ? 由于貨幣擴張，導(dǎo)致房地產(chǎn)價格上升，銀行抵押貸款損失下降，銀行資本增加，較充足的銀行資本允許銀行大量貸款，導(dǎo)致投資和總需求上升，該效應(yīng)簡述如下： ? 擴張的貨幣政策 (M)提升了房地產(chǎn)價格 (Pr)，銀行資本 (Wb)增加，引起銀行貸款 (L)上升，導(dǎo)致投資 (I)和產(chǎn)出（ Y）增加；同樣，如果房地產(chǎn)價格下降，就會出現(xiàn)資本收縮，導(dǎo)致投資和產(chǎn)出下降。反過來，現(xiàn)在的資產(chǎn)價格也會影響未來的經(jīng)濟增長預(yù)期，特別是不可預(yù)期的資產(chǎn)價格波動可能會影響通貨膨脹預(yù)期 (Gerlach，1996 and Smets， 1997)。因此，需要考慮房房地產(chǎn)價格和貨幣供應(yīng)量是否存在協(xié)整關(guān)系。 l n 2 0 .9 4 1 4 0 .8 1 1 8 l n Ret t tm a l e? ? ?（ 3） VAR模型 ? 房地產(chǎn)價格和貨幣供應(yīng)量波動溢出的 VAR模型如下： 1 2 11 1 1 1 2 1 1 1 22 2 1 2 2 1 2 1 2 2 2 2l n 2 l n 2 l n 2 bl n R e l n R e b l n R et t t tt t t tm m m eC a a ba l C a a a l b a l e????? ? ? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? ?? ? ? ?? ? ? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? ? ? ? 雙變量 VAR模型估計和因果檢驗 表 2 房地產(chǎn)價格和貨幣供應(yīng)量的 VA R 模型估計結(jié)果 變量 c 1 A 11 b 11 a 12 b 12 9 5 4 2 2 ln M 2 ( 6) ( 3) （ 7 ） ( 1) （ 0 ） 表 3 房地產(chǎn)價格和貨幣供應(yīng)量的 VA R 模型估計結(jié)果 變量 c 2 a 21 b 21 a 22 b 22 4 8 1 2 9 l n R e a l ( 3) ( 5) （ 0 ） （ 9 ） （ 9 ） 格蘭杰因果檢驗顯示，房地產(chǎn)價格和貨幣供應(yīng)量之間不存在因果關(guān)系， 表 4 房地產(chǎn)價格和貨幣供應(yīng)量的 格蘭杰因果檢驗 結(jié)果 原假設(shè) F 統(tǒng)計量 P 值 L nR e a l doe s no t G r a ng e r C a u s e Ln M 2 14 97 L n M 2 do e s no t G r a n ge r C a u se Ln R e a l 13 16 GARCH模型的識別及估計結(jié)果 ? （ 1） GARCH模型的方差方程 ? 根據(jù) AIC和 SC統(tǒng)計量得出有效的 GARCH條件均值方程為 AR（ 1）形式，則房地產(chǎn)價格和貨幣供應(yīng)量動態(tài) GARCH條件方差方程如下： 21 1
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