【正文】 ，而且決定公司的經(jīng)營績效。 作者簽名： 指導(dǎo)教師簽名： 日期： 日期： III 注 意 事 項(xiàng) （論文）的內(nèi)容包括： 1）封面（按教務(wù)處制定的標(biāo)準(zhǔn)封面格式制作） 2）原創(chuàng)性聲明 3）中文摘要（ 300 字左右）、關(guān)鍵詞 4）外文摘要、關(guān)鍵詞 5）目次頁（附件不統(tǒng)一編入） 6）論文主體部分：引言（或緒論）、正文、結(jié)論 7）參考文獻(xiàn) 8）致謝 9）附錄（對(duì)論文支持必要時(shí)） ：理工類設(shè)計(jì)（論文）正文字?jǐn)?shù)不少于 1 萬字（不包括圖紙、程序清單等），文科類論文正文字?jǐn)?shù)不少于 萬字。 作者簽名： 日期： 畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）授權(quán)使用說明 本論文（設(shè)計(jì)）作者完全了解 **學(xué)院有關(guān)保留、使用畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）的規(guī)定，學(xué)校有權(quán)保留論文（設(shè)計(jì)）并向相關(guān)部門送交論文（設(shè)計(jì)）的電子版和紙質(zhì)版。 畢業(yè) 論文 題 目 ： 新疆上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)公司 績效 影響 的 實(shí)證 分析 II 畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）原創(chuàng)性聲明 本人所呈交的畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)） 是我在導(dǎo)師的指導(dǎo)下進(jìn)行的研究工作及取得的研究成果。有權(quán)將論文（設(shè)計(jì)）用于非贏利目的的少量復(fù)制并允許論文（設(shè)計(jì)）進(jìn)入學(xué)校圖書館被查閱。 ：任 務(wù)書、開題報(bào)告、外文譯文、譯文原文（復(fù)印件）。本文以新疆上市公司為樣本，采集 2020 年的數(shù)據(jù)，對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu) 和 公司 績效 的 關(guān)系 進(jìn)行實(shí)證分析后，利用回歸分析 得出國有股份比例與公司績效存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，法人股份比例、股權(quán)集中度與公司 績效存在正相關(guān)關(guān)系 ， 社會(huì)公眾 流通股比例與凈資產(chǎn)收益率之間 存在不顯著 的正相關(guān)關(guān)系 。上市公司經(jīng)營業(yè) 績不佳 的原因是多方面的，但最重要的原因在于上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的不合理 。 近年來新疆上市公司無論在規(guī)模還是質(zhì)量都有了很大的提高 , 隨著 2020 年新疆 麥趣爾股份有限公司 在 深圳證券交易所成功 上市 ，新疆A 股 上市公司數(shù)量 達(dá) 到 40 家。股權(quán)結(jié)構(gòu)作為公司經(jīng)營治理的基礎(chǔ)，二者有著極大的關(guān)聯(lián)性，股權(quán)集 中度和股權(quán)屬性都在很大程度上影響著上市公司的經(jīng)營治理，從而影響 公司 績效。 根據(jù)股東的性質(zhì)我們將股權(quán)屬性分為三類：國有股、法人股和社會(huì)公眾股 ；二是從量的角度來考察，股權(quán)結(jié)構(gòu)表現(xiàn)為股權(quán)集中度 ,其反映的是股份公司股權(quán)分布集中或分散的情況。石河子大學(xué)商學(xué)院畢業(yè)論文 2 從 這個(gè)角度上，股權(quán)結(jié)構(gòu)可劃分為 3種類型，即高度集中型、 相對(duì)集中型 和 高度分散 型。 他們一般擁有企業(yè)的相對(duì)控制權(quán)，對(duì)于企業(yè)的經(jīng)營治理有一定的積極性。 該類型 股權(quán)結(jié)構(gòu)會(huì)導(dǎo)致監(jiān)督者缺位， 無法對(duì)經(jīng)理人形成有效地監(jiān)督，對(duì)公司的經(jīng)營績效不利。以下就從這三個(gè)方面來研究股權(quán)屬性對(duì)公司績效的影響。 法人股是機(jī)構(gòu)持有的股 份，這些機(jī)構(gòu)包括股份公司、非銀行金融機(jī)構(gòu)及非獨(dú)資的國有企業(yè)等。公司法規(guī)定單個(gè)自然人持股數(shù)不得超過該公司股份的千分之五，除少石河子大學(xué)商學(xué)院畢業(yè)論文 3 量公司職工股、內(nèi)部職工股及轉(zhuǎn)配股上市流通受一定限制外， 絕大部分的社會(huì)公眾股都可以上市交易 流通 。 據(jù) 2020 年度 上市公司 數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì) （表 21） 分析 ，新疆上市公司共擁有總資產(chǎn) 億元。 表 21 2020年 新疆上市公司總資產(chǎn)規(guī)模分布表 資 料來源： 新疆上市公司 2020年度報(bào)表 2020 年數(shù)據(jù)顯示，新疆上市公司涉及二十多個(gè)行業(yè)領(lǐng)域， 但在 國家現(xiàn)階段將重點(diǎn)培育和發(fā)展的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)如節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、生物、高端裝備制造、新能源、新材料、新能源汽車等 方面 上市公司則很少。下面從總資產(chǎn)規(guī)模 上市公司數(shù)量 占比（ %） 10 億元以下 5 10 億元 30 億元 14 30 億元 50 億元 4 50 億元 100 億元 5 100 億元以上 11 合計(jì) 39 100 石河子大學(xué)商學(xué)院畢業(yè)論文 4 股權(quán)集中度和股權(quán)結(jié)構(gòu)構(gòu)成兩方面對(duì)新疆上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行匯總整理，討論分析新疆上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀。常用的衡量股權(quán)集中度的指標(biāo)有 CR1 指數(shù)、 CR5指數(shù)、 H5指數(shù)和 Z指數(shù)，本文選取了CR1指數(shù)和 H5 指數(shù)對(duì)新疆上市進(jìn)行股權(quán)集中度現(xiàn)狀分析。從分布圖整體看 新疆上市公司 近半數(shù) 為相對(duì)控股型股權(quán)結(jié)構(gòu)。本文選用 n=5，即 H5。 赫芬達(dá)爾指數(shù)H 5 分布圖36%51%13%H5H5H5 圖 22： 2020年新疆上市公司赫芬達(dá)爾指數(shù)分布 圖 股權(quán)屬性現(xiàn)狀分析 從 2020 年新疆上市公司股權(quán)屬性統(tǒng)計(jì)表（ 表 22） 看出，新疆上市公司流通 A 股比例的均值達(dá)到 % ，國有股比例和法人股比例的均值為 %和%，法人股比例超過了國有股比例 。隨著股改實(shí)施后，新疆上市公司國有股比例雖有下降，但一些上市公司實(shí)際控制人仍然是國有資產(chǎn)委員會(huì)或國有資產(chǎn)管理公司。 凈資產(chǎn)收益率體現(xiàn)了投資者投入企業(yè)的自有資本獲取凈收益的能力?？傎Y產(chǎn)收益率是 另一個(gè)衡量企業(yè)收益能力的 指標(biāo)。同時(shí)，需要說明的是，在劃分持股比例區(qū)間時(shí)，考慮到等距區(qū)間或等比區(qū)間容易造成某些區(qū) 間段樣本數(shù)偏多，而某些區(qū)間段樣本數(shù)偏少，導(dǎo)致統(tǒng)計(jì)結(jié)果說服力不足，石河子大學(xué)商學(xué)院畢業(yè)論文 7 下文各圖所示持股比例區(qū)間是 基于同時(shí)保證各區(qū)間樣本數(shù)量大致相等 的基礎(chǔ)上得出的。從整體來看 ， 公司經(jīng)營績效隨著第一大股東比例提高而降低 。 圖 32：前五大股東持股比例 與公司 績效關(guān)系折線圖 股權(quán)屬性 與 公司 績效 (1)國有股比例和 公司 績效 由 圖 33可知，當(dāng)國有股 比例 為 0 時(shí)， 公司 績效 不 高，隨 著 國有股比例的增大，公司 經(jīng)營 績效逐漸提高，當(dāng)國有股比例 在 10%時(shí)，公司績效 達(dá)到最高。 從 總體來看， 公司 績效隨著法 人股比例的增大而提高。 圖 35： 流通 股比例與公司 績效關(guān)系 折線圖 國有股比例與經(jīng)營績效關(guān)系折線圖0% 0%10% 10%20% 20%50% 5 0 % 以上國有股比例凈資產(chǎn)收益率 每股收益 法人股比例與經(jīng)營績效關(guān)系折線圖0% 0%5% 5%10% 10%20% 20%50% 5 0 % 以上法人股比例凈資產(chǎn)收益率 每股收益 流通股比例與經(jīng)營績效關(guān)系折線圖02 0% 3 0%3 0% 4 0%4 0% 5 0%5 0% 6 0%6 0% 7 0%7 0% 8 0%8 0% 9 0%9 0% 9 9%1 00 .0 0%流通股比例凈資產(chǎn)收益率每股收益 石河子大學(xué)商學(xué)院畢業(yè)論文 9 樣本數(shù)據(jù)的選取與來源 為 保證數(shù)據(jù)的有效性，本文根據(jù)以下的選擇標(biāo)準(zhǔn)對(duì)原始樣本進(jìn)行甄選，盡量消除異常樣本對(duì) 結(jié)論的影響。 本文樣本數(shù)據(jù)來源于中國證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站 、 新浪財(cái)經(jīng) 等網(wǎng)站 。此外，由于 中國 股票市場(chǎng)的不成熟造成股價(jià)與公司的真實(shí)價(jià)值不符，市盈率普遍偏高，公司資產(chǎn)的重置價(jià)值也難以估計(jì)，以及從數(shù)據(jù)的可獲得 性 方面考慮， 本文選取 反映企業(yè)盈利能力狀況的凈資產(chǎn)收益率 （ ROE）作為分析 衡量經(jīng)營績效 。 國有股由國家股和國有法人股構(gòu)成。 （ 2）法人股比例。 流通股是指在股市上可以自由買賣的股份。 一 是 財(cái)務(wù)杠桿 ， 它是公司總負(fù)債與公司總資產(chǎn)的比率。 ROE=C+β 1 GY+β 2 SIZE+β 3 DAR+e （ 3 4） ROE=C+β 1 CR5+β 2 SIZE+β 3 DAR+e （ 3 表 32 回歸分析結(jié)果 模型 模型 1 ROE 模型 2 ROE 模型 3 ROE 模型 4 ROE 模型 5 ROE 常數(shù)項(xiàng) （ ） （ ） （ ） （ ） （ ） 國有股比例 GY （ ） 法人股比例 FR （ ） 流通股比例 LT （ ） 第一大股東持股比例 CR1 （ ） 前五大股東股持比例 CR5 （ ） 財(cái)務(wù)杠桿 DAR （ ） （ ） （ ） （ ） （ ） 規(guī)模 SIZE （ ） （ ） （ ） （ ） （ ） 調(diào)整 F 值 Sig. 樣本 36 36 36 36 36 注：括號(hào)內(nèi)為置信區(qū)間 95%的 t 統(tǒng)計(jì)值 （ 1）表 32 顯示，國有股比例與凈資產(chǎn)收益率 呈現(xiàn) 負(fù)相關(guān)關(guān)系 ，回歸方程顯著 。 首先 法人股投資主體明確，產(chǎn)權(quán)歸屬明晰，對(duì)外投資 專業(yè)程度高，其投資動(dòng)機(jī)在于獲取投資收益、多元化經(jīng)營、規(guī)模效益 等。 說明近幾年上市公司的流通股比例在逐漸提高，尤其是一些新上市的公 司表現(xiàn)尤為突出，其原因可能有兩個(gè) ：一 是 由于股 權(quán)分置改革，流通股的比例逐漸在增大，中小股東的作用也被放大；二是 現(xiàn)在許多中小股東的投資理財(cái)石河子大學(xué)商學(xué)院畢業(yè)論文 12 理念更加成熟， 注重長線投資，更多地使用基本面分析，自然會(huì)將其資源投向績效好的公司，而上市公司為了提高公司聲譽(yù)和順利再融資，就必須通過提高公司績效來迎合目前比重較大的中小股東的需求。 所以本文分析認(rèn)為 應(yīng)該保持適度的第一大股東持股比例， 才有利于提高公司績效 。 綜合分析 本 文以新疆上市公司為研究對(duì)象， 選取股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司 績效相關(guān) 指標(biāo)，對(duì) 新疆上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司 績效 問題 結(jié)合 現(xiàn)狀分析，描述性統(tǒng)計(jì)以及 多元 回歸 進(jìn)行 綜合 分