【正文】 /F,I,n)年金現(xiàn)值A(chǔ)P(P/A,I,n)互為倒數(shù)資金回收PA(A/P,I,n)注意點：結(jié)論：記住一個公式 認識一個符號：求/已知，i和n條件中找做這類問題的步驟：1. 根據(jù)已知條件畫現(xiàn)金流量圖，與標準圖比較特征：現(xiàn)值P是0點，即第1期初2. P比A早一期，A與F重合于n點3. 等額A從1—n點，表示每期的期末4. 符合標準圖，選公式直接用不符合標準圖的先轉(zhuǎn)換，再選公式 例1：某人儲備養(yǎng)老金，每年末存入1000元， i=10%，求10年后他的養(yǎng)老金？解：根據(jù)題意現(xiàn)金流量圖為：依題意，直接套用等額支付的終值系數(shù)進行計算，F(xiàn)=A(F/A,I,n)=1000(F/1000,10%,10) =1000*[（1+10%）101]/10%=例2：若10年內(nèi)，每年年初存入2000元，i=6%，10年后本息和多少？解：根據(jù)題意現(xiàn)金流量圖為：由圖可知，該題不能直接套用公式，要先進行轉(zhuǎn)換。A．8．00 B．8．08 C．8．24 D．8．40答案C 利息I=100*2%*4=真題101 甲施工企業(yè)年初向銀行貸款流動資金200萬元，按季計算并支付利息，季度利率1．5％，則甲施工企業(yè)一年應(yīng)支付的該項流動資金貸款利息為( )萬元。二、利息與利率的概念 ：衡量資金時間價值的絕對尺度I=還本付息總額本金=FP：衡量資金時間價值的相對尺度= 利息/本金利息的時間單位——計息周期（年、半年 、季、月、周或天）3. 決定利率高低的因素：1）社會平均利潤率2）金融市場上借貸資本的供求情況3）借出資本的風險 4）通貨膨脹5）借出資本的期限長短三．利息的計算 1．單利：利不生利 利息It=Pi單=本金 利率 本息和In= Pi單n=本金 利率n 2. 復(fù)利：利生利、利滾利利息It=Ft1i 本息和 例：貸款本金100萬元，計息期n=4年，年利率i=10% 單利： 利息= Pi單n= 10010%x4=40萬 復(fù)利：利息= P [(1+i)n1]=100[(1+10%)41]= 結(jié)論：1用復(fù)利計算的利息比單利金額多。2．看出：本金越大、利率越高、計息周期越多時，單、復(fù)利息差距就越大， 即P↑，i↑,n↑, 利息差額越大 。A． B． C． D．答案D 利息I=200*%*4=1Z101012 資金等值計算及應(yīng)用一. 現(xiàn)金流量圖的繪制（一）現(xiàn)金流量圖的概念現(xiàn)金流入(CI)t 現(xiàn)金流出(CO)t 凈現(xiàn)金流量(CICO)t（二）現(xiàn)金流量圖的繪制 繪制要求1. 0、2……n表示時間點，0表示第一年的期初，其它時間點表示該年末（或下一年初），如2表示第二年末或第三年初，該期末=下年期初2. 箭頭的方向表示現(xiàn)金流入或流出，向上為流入，向下為流出。先根據(jù)等額支付的終值系數(shù)公式，求出紅色字體的F，此時在最左端虛設(shè)一個0點，原來的0—9依次改為1—10，做此改動并不會改變計算結(jié)果。A． B． C． D．本題考查的資金的時間價值中等額支付系列終值的計算，已知A,求F,F=20（F/A，6％，5）=三、等值計算的應(yīng)用復(fù)利計算公式使用注意事項 ，本期未即等于下期初。 2. P 是在第一計息期開始時(0 期)發(fā)生。即P 發(fā)生在系列A 的前一期。如果兩個現(xiàn)金流量等值，則對任何時刻的價值必然相等。 （或折現(xiàn)率）的大小 1Z101013 名義利率和有效利率的計算一． 名義利率的計算 : 名義利率r是指計息周期利率i乘以一年內(nèi)計息周期數(shù)m所得的年利率名義利率：以年為單位，名義上看二．有效利率的計算 有效利率是指資金在計息中所發(fā)生的實際利率,包括計息周期有效利率和年有利率兩種情況。年有效利率=(1+6%)21=%該題不能直接套用等額支付的終值系數(shù)公式，所以要先進行轉(zhuǎn)換，即利用等額支付的終值系數(shù)公式先求出紅色字體的F’，再利用一次支付的終值系數(shù)公式求出F。本題中，年有效利率=（1+%）4=％。二、經(jīng)濟效果評價方法經(jīng)濟效果評價的基本方法包括確定性評價方法與不確定性評價方法兩類。 動靜結(jié)合，以動為主。（相互評價取最優(yōu)）五、技術(shù)方案計算期建設(shè)期: 資金投入——項目建成運營期 1)投產(chǎn)期:未達到設(shè)計能力的過渡階段2)達產(chǎn)期：達到設(shè)計預(yù)期水平。它是投資方案建成投產(chǎn)達到設(shè)計生產(chǎn)能力后一個正常年份的年凈收益額與方案投資的比率。若R RC ，則方案是不可行的。1Z101024 投資回收期分析投資回收期分靜態(tài)回收期、動態(tài)回收期。三、投資回收期指標的優(yōu)劣 資本周轉(zhuǎn)速度愈快，回收期愈短，風險愈小。A. B． C． D．B 解析：本題考查的是靜態(tài)投資回收期的計算。計算公式為：建設(shè)期投產(chǎn)期達產(chǎn)期年份1234567凈現(xiàn)金流量（CICO）4200470020002500250025002500(P/F,i,n)或(1+ iC) t(1+8%)1(1+8%)2(1+8%)3(1+8%)4(1+8%)5(1+8%)6(1+8%)7 折到開始時現(xiàn)值財務(wù)凈現(xiàn)值FNPV=+++++=根據(jù)題意畫現(xiàn)金流量圖(方法一)：FNPV=4200(P/F,8%,1)4700(P/F,8%,2)+2000(P/F,8%,3)+2500(P/F,8%,4) +2500(P/F,8% , 5)+2500(P/F,8%,6)+2500(P/F,8%,7) =4200**+2000*+2500*+2500*+2500* +2500*= 萬元 畫現(xiàn)金流量圖(方法二)： P=A(P/A,8%,4)=2500*(P/A,8%,4)=FNPV=4200(P/F,8%,1)4700(P/F,8%,2)+(2000+)(P/F,8%,3) =二、判別準則 當FNPVO 時， 滿足基準收益率要求的盈利之外，還能超額收益，可行FNPV=0時，基本滿足基準收益率要求的盈利水平，可行FNPV＜0 ， 不能滿足基準收益率要求的盈利水，不可行結(jié)論：FNPV是評價項目盈利能力的絕對指標。 (i)是i的遞減函數(shù)，故折現(xiàn)率i定得越高，方案被接受的可能性越小。4. 考察項目盈利能力的主要動態(tài)評價指標。 四、優(yōu)劣 優(yōu)點： ，3. 反映投資過程的收益程度， ，完全取決于投資過程現(xiàn)金流量。真題091 企業(yè)或行業(yè)投資者以動態(tài)的觀點確定的、可接受的投資方案最低標準的收益水平稱為（A ） 二. 基準收益率的測定(一)財務(wù)基準收益率的測定規(guī)定 1. 政府投資項目——行業(yè)財務(wù)基準收益率，根據(jù)政府的政策導(dǎo)向進行確定 2. 企業(yè)投資項目——行業(yè)財務(wù)基準收益率3. 境外投資項目——國家風險因素。即：ic≥i1=max{單位資金成本，單位投資機會成本}3）投資風險——以風險補貼率i2表示，風險越大，i2越高資金密集項目的風險＞勞動密集的：資產(chǎn)專用性強的風險＞資產(chǎn)通用性強的：以擴大產(chǎn)量、擴大市場份額為目的的風險＞以降低的生產(chǎn)成本為目的的。 (三)無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)攤銷費 具有“沉淀”性質(zhì)。2. 計算 1） 借款償還期滿足貸款機構(gòu)的要求期限時，即認為項目是有借款償債能力的。利息備（倍）付率=（息+所得稅+凈利）/利息 判別表準： 正常利息備付率應(yīng)當大于1，我國利息備付率不宜低于2。4不確定性的程度有大有小，通過分析，了解投資方案的承受能力。 (二)可變成本 如原材料、燃料、動力費、包裝費和計件工資等。總成本=固定成本+可變成本=固定成本+單位可變成本*產(chǎn)量二、銷售收入與營業(yè)稅金及附加銷售收入= （產(chǎn)品單價單位產(chǎn)品稅金及附加）*產(chǎn)量三、量本利模型線性盈虧平衡分析的前提條件如下: 。或者生產(chǎn)多種產(chǎn)品，但可以換算為單一產(chǎn)品計算，不同產(chǎn)品的生產(chǎn)負荷率的變化應(yīng)保持一致。 五．生產(chǎn)能力利用率盈虧平衡分析的方法BEP(%)=盈虧平衡點產(chǎn)量/設(shè)計生產(chǎn)能力生產(chǎn)能力利用率越低越好盈虧平衡點反映了技術(shù)方案對市場變化的適應(yīng)能力和抗風險能力，盈虧平衡點越低，達到此點的盈虧平衡產(chǎn)銷量就越低，技術(shù)方案投產(chǎn)后盈利的可能性越大，適應(yīng)市場變化的能力越強，抗風險能力也越強。則該項目產(chǎn)銷量的盈虧平衡點是（ A ）臺。 一般只進行單因素敏感性分析二、單因素敏感性分析的步驟 (一) 確定分析指標 1. 主要分析對技術(shù)方案投資回收快慢的影響，選Pt 2. 主要分析產(chǎn)品價格波動對技術(shù)方案超額凈收益的影響，選FNPV3. 如果主要分析投資大小對技術(shù)方案資金回收能力的影響,選FIRR(二)選擇需要分析的不確定性因素（選擇主要的影響因素） 兩條原則： 1. 對經(jīng)濟評價指標的影響較大。反之，則不敏感。超過極限，項目的效益指標將不可行。A．財務(wù)內(nèi)部收益率與財務(wù)凈現(xiàn)值 B．投資回收期與財務(wù)內(nèi)部收益率C．投資回收期與財務(wù)凈現(xiàn)值 D．建設(shè)工期與財務(wù)凈現(xiàn)值真題1062 建設(shè)項目敏感性分析中，確定敏感因素可以通過計算( DE )A．盈虧平衡點 B．評價指標變動率 C．部確定因素變動率 例：對某項目進行單因素敏感性分析中，設(shè)甲、乙、丙、丁四個因素分別發(fā)生5% 、10% 、10% 、15% 的變化，使評價指標財務(wù)凈現(xiàn)值分別產(chǎn)生10% 、15% 、25% 、25% 的變化，相比而言，最敏感的因素是( )。10 Ⅰ0510150 100 50變化幅度(% )ⅢⅡ5FNPV(萬元)A．Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ B．Ⅱ、Ⅲ、Ⅰ C．Ⅲ、Ⅱ、Ⅰ D．Ⅲ、Ⅰ、ⅡB 解析：每一條直線的斜率反映經(jīng)濟評價指標對不確定性因素的敏感程度，斜率越大敏感度越高。缺點：計算麻煩，非常規(guī)項目不存在或存在多個值。兩指標值越低越好。：選對指標影響較大，因素數(shù)據(jù)準確性把握不大。5．總投資按資金運用分：建設(shè)投資、流動資金、（建設(shè)期利息）6．總投資按資金來源分：資本金、借入資金（本金+利息）技術(shù)方案現(xiàn)金流量表基本報表評價角度評價指標評價目的投資現(xiàn)金流量表以技術(shù)方案為一獨立系統(tǒng)進行設(shè)置的。A．資本金財務(wù)現(xiàn)金流量表 B．項目財務(wù)現(xiàn)金流量表 C．企業(yè)現(xiàn)金流量表 D．項目增值財務(wù)現(xiàn)金流量表 E．投資各方財務(wù)現(xiàn)金流量表lZ101042 技術(shù)方案現(xiàn)金流量表的構(gòu)成要素 構(gòu)成要素營業(yè)收入營業(yè)收入營業(yè)收入= 銷售量（服務(wù)量）*單價假定年生產(chǎn)量即年銷售量，不考慮庫存。經(jīng)營成本經(jīng)營成本=總成本折舊費攤銷費利息經(jīng)營成本=外購原材料燃料及動力費+工資及福利費 +修理費 +其他費用收付實現(xiàn)制稅金現(xiàn)金流出關(guān)稅、增值稅、營業(yè)稅、消費稅、所得稅、資源稅、城市維護建設(shè)稅和教育費附 加、。真題0712．某設(shè)備一年前購入后閑置至今，產(chǎn)生銹蝕。A．有形磨損的局部補償 B．有形磨損的完全補償 C．無形磨損的局部補償 D．無形磨損的完全補償真題0964．對設(shè)備第二種無形磨損進行補償?shù)姆绞接校?BE ）。二、設(shè)備更新策略更新考慮的因素： 技術(shù)發(fā)展的需要、 經(jīng)濟方面的效益。三、設(shè)備更新方案的比選原則 ：互斥性投資方案比選 ：（1） 應(yīng)站在客觀的立場分析問題。計算比較現(xiàn)有設(shè)備的剩余經(jīng)濟壽命和新設(shè)備的經(jīng)濟壽命，利用逐年滾動比較。式中：是設(shè)備的平均年度資產(chǎn)消耗成本是設(shè)備的平均年度運行成本（二）設(shè)備的低劣化如果每年設(shè)備的劣化增量是均等的，即=，每年劣化呈線性增長，則經(jīng)濟壽命 三、設(shè)備更新方案的比選 比選步驟：1. 計算新舊設(shè)備的年平均使用成本和經(jīng)濟壽命2. 確定更新時間 當AC (舊) AC( 新)時，不更新舊設(shè)備，繼續(xù)使用舊設(shè)備1 年。┌───────┬─┬─┬─┬─┬─┬─┬─┐│使用年限 │1 │2 │3 │4 │5 │6 │7 │├───────┼─┼─┼─┼─┼─┼─┼─┤│年資產(chǎn)消耗成本│90│50│35│23│20│18│15│├───────┼─┼─┼─┼─┼─┼─┼─┤│年運行成本 │20│25│30│35│40│45│60│└───────┴─┴─┴─┴─┴─┴─┴─┘A. 6 B. 5 C. 4 D. 3┌────────┬──┬──┬─┬──┬──┬───┬──┐│使用年限 │1 │2 │3 │4 │5 │6 │7 │├────────┼──┼──┼─┼──┼──┼