【正文】 （修）現(xiàn)代化改裝—第二種無形磨損 （改）完全補償：更新—有形磨損和第二種無形磨損 （換）1. 第一種無形磨損不能補償2. 修理和現(xiàn)代化改裝的區(qū)別1）大修理：更換部分已磨損的零部件和調(diào)整設(shè)備，以恢復(fù)設(shè)備的生產(chǎn)功能和效率為主；2）現(xiàn)代化改裝：對設(shè)備的結(jié)構(gòu)作局部的改進(jìn)和技術(shù)上的革新，如增添新的、必須的零部件，以增加設(shè)備的生產(chǎn)功能和效率為主。經(jīng)營成本經(jīng)營成本=總成本折舊費攤銷費利息經(jīng)營成本=外購原材料燃料及動力費+工資及福利費 +修理費 +其他費用收付實現(xiàn)制稅金現(xiàn)金流出關(guān)稅、增值稅、營業(yè)稅、消費稅、所得稅、資源稅、城市維護(hù)建設(shè)稅和教育費附 加、。，不是企業(yè)所注冊的資金：現(xiàn)金、實物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)、土地使用權(quán)、資源開采權(quán)。A．資本金財務(wù)現(xiàn)金流量表 B．項目財務(wù)現(xiàn)金流量表 C．企業(yè)現(xiàn)金流量表 D．項目增值財務(wù)現(xiàn)金流量表 E．投資各方財務(wù)現(xiàn)金流量表lZ101042 技術(shù)方案現(xiàn)金流量表的構(gòu)成要素 構(gòu)成要素營業(yè)收入營業(yè)收入營業(yè)收入= 銷售量（服務(wù)量）*單價假定年生產(chǎn)量即年銷售量，不考慮庫存。計算累計盈余資金，分析項目的財務(wù)生存能力。5．總投資按資金運用分：建設(shè)投資、流動資金、（建設(shè)期利息）6．總投資按資金來源分：資本金、借入資金（本金+利息）技術(shù)方案現(xiàn)金流量表基本報表評價角度評價指標(biāo)評價目的投資現(xiàn)金流量表以技術(shù)方案為一獨立系統(tǒng)進(jìn)行設(shè)置的。財務(wù)生存能力兩個條件： 有足夠大的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量（基本條件）；各年累積盈余資金不應(yīng)出現(xiàn)負(fù)值（必要條件）Z101040 技術(shù)方案現(xiàn)金流量表的編制 技術(shù)方案主要是通過經(jīng)濟(jì)評價來分析判斷技術(shù)方案的經(jīng)濟(jì)性，而技術(shù)方案的經(jīng)濟(jì)效果評價又主要是通過相應(yīng)現(xiàn)金流量表來實現(xiàn)的。：選對指標(biāo)影響較大，因素數(shù)據(jù)準(zhǔn)確性把握不大。臨界點：超過極限，項目不可行敏感度系數(shù)和臨界點結(jié)合運用。兩指標(biāo)值越低越好。利息備付率息+稅+凈利 /利息應(yīng)當(dāng)大于1，我國不宜低于2償債備付率（息+稅+凈利+折+攤所得稅）/（本+息）正常情況應(yīng)當(dāng)大于1，我國不宜低于1. 3。缺點：計算麻煩，非常規(guī)項目不存在或存在多個值。缺點：基準(zhǔn)收益率確定困難，互斥方案須考慮方案的壽命，不能反映單位投資的使用效率，運營期各年經(jīng)營成果，投資收益程度和投資回收速度。10 Ⅰ0510150 100 50變化幅度(% )ⅢⅡ5FNPV(萬元)A．Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ B．Ⅱ、Ⅲ、Ⅰ C．Ⅲ、Ⅱ、Ⅰ D．Ⅲ、Ⅰ、ⅡB 解析：每一條直線的斜率反映經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)對不確定性因素的敏感程度，斜率越大敏感度越高。甲敏感度系數(shù)=10%/5%=2，乙敏感度系數(shù)=15%/10%=，丙敏感度系數(shù)=25%/10%=，丁敏感度系數(shù)=25%/15%=，故丙是最敏感因素。A．財務(wù)內(nèi)部收益率與財務(wù)凈現(xiàn)值 B．投資回收期與財務(wù)內(nèi)部收益率C．投資回收期與財務(wù)凈現(xiàn)值 D．建設(shè)工期與財務(wù)凈現(xiàn)值真題1062 建設(shè)項目敏感性分析中，確定敏感因素可以通過計算( DE )A．盈虧平衡點 B．評價指標(biāo)變動率 C．部確定因素變動率 例：對某項目進(jìn)行單因素敏感性分析中，設(shè)甲、乙、丙、丁四個因素分別發(fā)生5% 、10% 、10% 、15% 的變化，使評價指標(biāo)財務(wù)凈現(xiàn)值分別產(chǎn)生10% 、15% 、25% 、25% 的變化，相比而言，最敏感的因素是( )。 (五)選擇方案 一般應(yīng)選擇敏感程度小、承受風(fēng)險能力強(qiáng)、可靠性大的技術(shù)方案。超過極限，項目的效益指標(biāo)將不可行。4）分析工具：敏感性分析表和敏感分析圖。反之，則不敏感。 (三)分析每個不確定性因素的波動程度及其對分析指標(biāo)可能帶來的增減變化情況 (四)確定敏感性因素（計算敏感度系數(shù)SAF和臨界點來判斷）=指標(biāo)變化率/因素變化率1) SAF0 ，表示評價指標(biāo)與不確定性因素同方向變化，SAF0 ， 反方向變化。 一般只進(jìn)行單因素敏感性分析二、單因素敏感性分析的步驟 (一) 確定分析指標(biāo) 1. 主要分析對技術(shù)方案投資回收快慢的影響，選Pt 2. 主要分析產(chǎn)品價格波動對技術(shù)方案超額凈收益的影響，選FNPV3. 如果主要分析投資大小對技術(shù)方案資金回收能力的影響,選FIRR(二)選擇需要分析的不確定性因素（選擇主要的影響因素） 兩條原則： 1. 對經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)的影響較大。A．100％ B．40％ C．80％ D．55％答案C 解析：盈虧平衡點的產(chǎn)銷量BEP(Q)=800/(15001500*)=4萬噸，用生產(chǎn)能力利用率表示BEP(%)=4萬/5萬*100%=80%1Z101033 敏感性分析 1. 因素較小幅度的變化——經(jīng)濟(jì)效果評價指標(biāo)發(fā)生大的變動——敏感性因素2. 因素較大幅度的變化——經(jīng)濟(jì)效果評價指標(biāo)的影響也不是太大——非敏感性因素 一、敏感性分析的內(nèi)容 ：有多個因素變動，但只考察一個因素變動。則該項目產(chǎn)銷量的盈虧平衡點是（ A ）臺。若企業(yè)要盈利，生產(chǎn)能力利用率至少應(yīng)保持在（ A ）以上。 五．生產(chǎn)能力利用率盈虧平衡分析的方法BEP(%)=盈虧平衡點產(chǎn)量/設(shè)計生產(chǎn)能力生產(chǎn)能力利用率越低越好盈虧平衡點反映了技術(shù)方案對市場變化的適應(yīng)能力和抗風(fēng)險能力，盈虧平衡點越低，達(dá)到此點的盈虧平衡產(chǎn)銷量就越低，技術(shù)方案投產(chǎn)后盈利的可能性越大，適應(yīng)市場變化的能力越強(qiáng)，抗風(fēng)險能力也越強(qiáng)。（單價—單位產(chǎn)品銷售稅金及附加）產(chǎn)量=固定成本 + 單位變動成本產(chǎn)量產(chǎn)量Q0=銷售收入線與總成本的交點就是盈虧平衡點Q0，也叫保本點：盈虧平衡點越低越好.原因：越低，達(dá)到此點的盈虧平衡產(chǎn)銷量就越少，項目投產(chǎn)后盈利的可能性越大，適應(yīng)市場變化的能力越強(qiáng)，抗風(fēng)險能力也越強(qiáng)。或者生產(chǎn)多種產(chǎn)品，但可以換算為單一產(chǎn)品計算，不同產(chǎn)品的生產(chǎn)負(fù)荷率的變化應(yīng)保持一致。 3. 產(chǎn)銷量變化，銷售單價不變，銷售收入是產(chǎn)銷量的線性函數(shù)?？偝杀?固定成本+可變成本=固定成本+單位可變成本*產(chǎn)量二、銷售收入與營業(yè)稅金及附加銷售收入= （產(chǎn)品單價單位產(chǎn)品稅金及附加）*產(chǎn)量三、量本利模型線性盈虧平衡分析的前提條件如下: 。 長期借款利息應(yīng)視為固定成本。 (二)可變成本 如原材料、燃料、動力費、包裝費和計件工資等。三． 不確定性分析的方法1. 盈虧平衡分析（量本利分析）——分析風(fēng)險大小和承擔(dān)風(fēng)險的能力2. 敏感性分析——找敏感度因素敏感度系數(shù)和臨界點lZ101032 盈虧平衡分析 一、總成本與固定成本、可變成本 總成本費用分解為固定成本、可變成本和半可變(或半固定)成本。4不確定性的程度有大有小，通過分析，了解投資方案的承受能力。 償債備（倍）付率=（息+所得稅+凈利+折舊+攤銷所得稅）/(本金+利息) =（息+凈利+折舊+攤銷）/(本金+利息) 判別標(biāo)準(zhǔn)：正常情況應(yīng)當(dāng)大于1，我國不宜低于1. 3。利息備（倍）付率=（息+所得稅+凈利）/利息 判別表準(zhǔn)： 正常利息備付率應(yīng)當(dāng)大于1，我國利息備付率不宜低于2。3）它不適用于那些預(yù)先給定借款償還期的項目。2. 計算 1） 借款償還期滿足貸款機(jī)構(gòu)的要求期限時，即認(rèn)為項目是有借款償債能力的。(一)借款償還期 償還項目投資借款本金和利息所需要的時間。 (三)無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)攤銷費 具有“沉淀”性質(zhì)。一、償債資金來源 （一）可用于歸還借款的利潤 提取了盈余公積金、公益金后的未分配利潤。即：ic≥i1=max{單位資金成本，單位投資機(jī)會成本}3）投資風(fēng)險——以風(fēng)險補貼率i2表示，風(fēng)險越大，i2越高資金密集項目的風(fēng)險＞勞動密集的：資產(chǎn)專用性強(qiáng)的風(fēng)險＞資產(chǎn)通用性強(qiáng)的：以擴(kuò)大產(chǎn)量、擴(kuò)大市場份額為目的的風(fēng)險＞以降低的生產(chǎn)成本為目的的。資金使用費：如股息、利息2）投資的機(jī)會成本 貨幣形式表現(xiàn)的機(jī)會成本，如銷售收入、利潤等。真題091 企業(yè)或行業(yè)投資者以動態(tài)的觀點確定的、可接受的投資方案最低標(biāo)準(zhǔn)的收益水平稱為（A ） 二. 基準(zhǔn)收益率的測定(一)財務(wù)基準(zhǔn)收益率的測定規(guī)定 1. 政府投資項目——行業(yè)財務(wù)基準(zhǔn)收益率，根據(jù)政府的政策導(dǎo)向進(jìn)行確定 2. 企業(yè)投資項目——行業(yè)財務(wù)基準(zhǔn)收益率3. 境外投資項目——國家風(fēng)險因素。，F(xiàn)IRR只有一個值，非常規(guī)現(xiàn)金流量的項目，不存在或存在多個內(nèi)部收益率例：某一常規(guī)現(xiàn)金流量的投資方案，計算FNPV(i1=10%)=200, FNPV(i2=15%)=100,求FIRR. 設(shè)X=FIRR,(15%X)/(X10%)=100/200 X=%真題0718 使投資項目財務(wù)凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率稱為（ B ）。 四、優(yōu)劣 優(yōu)點： ，3. 反映投資過程的收益程度， ，完全取決于投資過程現(xiàn)金流量。三、判斷 若FIRR≥ic， 則方案在經(jīng)濟(jì)上可以接受。4. 考察項目盈利能力的主要動態(tài)評價指標(biāo)。 常規(guī)投資項目：開始有支出而后有收益，凈現(xiàn)金流量序列符號只改變一次（由負(fù)變正）的投資方案數(shù)學(xué)表達(dá)式： FNPV（FIRR）= ∑ （CICO）t（1+i）t=0 建設(shè)期投產(chǎn)期達(dá)產(chǎn)期年份1234567凈現(xiàn)金流量（CICO）4200470020002500250025002500求i(1+i)1(1+i)2(1+i)3(1+i)4(1+i)5(1+i)6(1+i)7 折到開始時現(xiàn)值P1P2P3P4P5P6P7財務(wù)凈現(xiàn)值FNPV= P1+P2+P3+P4+P5+P6+P7=0 求出 FIRR=i財務(wù)內(nèi)部收益率性質(zhì)：1. 不是項目初期投資的收益率。 (i)是i的遞減函數(shù)，故折現(xiàn)率i定得越高，方案被接受的可能性越小。上述例題由于FNPV = 萬元0 ，所以該方案在經(jīng)濟(jì)上可行三、優(yōu)劣 優(yōu)點：，以貨幣額表示盈利水平；判斷直觀缺點：，，F(xiàn)NPVR可以，F(xiàn)IRR可以6. 不能反映投資回收速度,Pt/Pt’可以例：某項目16年FNPV=200萬，ic=8%,7年凈現(xiàn)金流量=300萬，8年凈現(xiàn)金流量=400萬，求18年FNPV多少 ? 解： FNPV=200+300（1+8%）7+400（1+8%）8 = 真題105可用于評價項目財務(wù)盈利能力的絕對指標(biāo)是(B)。計算公式為：建設(shè)期投產(chǎn)期達(dá)產(chǎn)期年份1234567凈現(xiàn)金流量（CICO）4200470020002500250025002500(P/F,i,n)或(1+ iC) t(1+8%)1(1+8%)2(1+8%)3(1+8%)4(1+8%)5(1+8%)6(1+8%)7 折到開始時現(xiàn)值財務(wù)凈現(xiàn)值FNPV=+++++=根據(jù)題意畫現(xiàn)金流量圖(方法一)：FNPV=4200(P/F,8%,1)4700(P/F,8%,2)+2000(P/F,8%,3)+2500(P/F,8%,4) +2500(P/F,8% , 5)+2500(P/F,8%,6)+2500(P/F,8%,7) =4200**+2000*+2500*+2500*+2500* +2500*= 萬元 畫現(xiàn)金流量圖(方法二)： P=A(P/A,8%,4)=2500*(P/A,8%,4)=FNPV=4200(P/F,8%,1)4700(P/F,8%,2)+(2000+)(P/F,8%,3) =二、判別準(zhǔn)則 當(dāng)FNPVO 時， 滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利之外，還能超額收益，可行FNPV=0時，基本滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利水平，可行FNPV＜0 ， 不能滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利水，不可行結(jié)論：FNPV是評價項目盈利能力的絕對指標(biāo)。表1項目財務(wù)現(xiàn)金流量表計算期012345678凈現(xiàn)金流量 （萬元）　8001000400600600600600600累計凈現(xiàn)金流量（萬元）　80018001400800200400100016000A． B． C． D．答案A Pt=(61)+/200/247。A. B． C． D．B 解析：本題考查的是靜態(tài)投資回收期的計算。，流動資金為200萬元，建設(shè)當(dāng)年即投產(chǎn)并達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力，年凈收益為340萬元。三、投資回收期指標(biāo)的優(yōu)劣 資本周轉(zhuǎn)速度愈快，回收期愈短，風(fēng)險愈小。一. 靜態(tài)投資回收期Pt（重點掌握）靜態(tài)回收期：=0 判別準(zhǔn)則：若Pt ≤ Pc ，表明項目投資能在規(guī)定的時間內(nèi)收回，則方案可以考慮接受。1Z10102