【正文】 大連海事大學(xué) 畢 業(yè) 論 文 二○一三 年六月 ┊┊┊┊┊┊┊裝┊┊┊┊┊┊┊訂┊┊┊┊┊┊┊線(xiàn)┊┊┊┊┊┊┊ ABS 在中國(guó)高速公路融資中的應(yīng)用研究 專(zhuān)業(yè)班級(jí)： 財(cái)務(wù)管理 2 班 姓 名： 田 庚 指導(dǎo)教師： 譚 小 芳 交通運(yùn)輸管理學(xué)院 I 摘 要 目前我國(guó)高速公路建設(shè)進(jìn)入新中國(guó)成立以來(lái)發(fā)展最快的時(shí)期。 根據(jù)國(guó)家高速公路網(wǎng)規(guī)劃，在未來(lái)的很長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)，我國(guó)的高速公路仍 將 在快速 發(fā)展 建設(shè)中 。過(guò)去高速公路融資方式大多依賴(lài) 中央財(cái)政和信貸融資， 然而 靠此 已無(wú) 法滿(mǎn)足我國(guó)高速公路的發(fā)展要求 。本文在借鑒國(guó)內(nèi)外資產(chǎn)證券化研究成果的基礎(chǔ)上，在 國(guó)內(nèi)宏觀背景下，針對(duì)目前我國(guó)高速公路建設(shè)融資難 的實(shí)際問(wèn)題，分析了現(xiàn)有的幾種高速公路融資模式的局限性，并就我國(guó)高速公路通過(guò)資產(chǎn)證券化融資的方式 進(jìn)行了 研究和探討 ，找出我國(guó)在 ABS過(guò)程中面臨的問(wèn)題，提出相應(yīng)的對(duì)策和建議。 關(guān)鍵字： 高速公路；融資方式；資產(chǎn)證券化；信托模式II ABSTRACT The Highway construction has entered the fastestgrowing period since the founding of New China. According to the national highway work planning ,in the future for a long period of time, China39。s highway construction will still keep a high speed. However, in the past , it mainly rely on the central Government’s financing and credit facilities, and it has been unable to meet the development requirements of highway. This paper analyze the limitations of the several existing highway financing model based on the research results of asset securitization under the domestic macroeconomic context for the current difficulties in financing the construction of highway practical problems. Highway financing through asset securitization has been studied and discussed in this paper. This paper put forward ways to find out the problems in the process of the ABS ,and put forward the corresponding countermeasures and suggestions. Keywords: Highway。 Financing。 Asset securitization。 Trust ModeIII 目錄 第一章 研究背景與意義 .............................................................................................. 1 一、研究背景 ......................................................................................................... 1 二、研究意義 ......................................................................................................... 1 第二章 國(guó)內(nèi)外研究綜述 .............................................................................................. 2 一、國(guó)外文獻(xiàn)綜述 ................................................................................................. 2 二、國(guó)內(nèi)研究綜述 ................................................................................................. 4 第三章 我國(guó)高速公路融資現(xiàn)狀分析 .......................................................................... 5 一、高速公路發(fā)展情況及建設(shè)規(guī)劃 ..................................................................... 5 二、高速公路建設(shè)成本與資金需求 ..................................................................... 6 三、高速公路資金來(lái)源及其比例 ......................................................................... 7 四、我國(guó)高速公路目前主要的融資方式的局限性分析 ..................................... 7 （一）政府投資 .............................................................................................. 7 （二）銀行貸款和銀團(tuán)貸款 .......................................................................... 8 （三）股票上市 .............................................................................................. 9 （四）債券融資 ............................................................................................ 10 （五）經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)讓 ........................................................................................ 11 （六） BOT(build—operate—transfer)模式 ................................................. 11 五、我國(guó)高速公路融資目前存在的問(wèn)題 ........................................................... 12 （一）融資外部環(huán)境不完善，各地財(cái)政能力差異大 ................................ 12 （二）融資渠道途徑較單一，資金來(lái)源比例失衡 .................................... 13 （三）融資管理不集約，資金利用效率不高 ............................................ 13 第四章 ABS 在中國(guó)高速公路融資中的實(shí)證分析 ................................................... 14 一、 ABS（資產(chǎn)證券化）概念 ........................................................................... 14 二、國(guó)家政策與高速公路融資市場(chǎng)化趨勢(shì) ....................................................... 14 三、 ABS 在高速公路建設(shè)融資中應(yīng)用的優(yōu)勢(shì) .................................................. 15 （一）投資者獲益 ........................................................................................ 15 （二）可以降低融資的風(fēng)險(xiǎn) ........................................................................ 15 （三）提高了自身資產(chǎn)的質(zhì)量 .................................................................... 15 （四）融資成本低 ........................................................................................ 15 （五）可以?xún)?yōu)化債券市場(chǎng)結(jié)構(gòu) .................................................................... 15 四、高速公路資產(chǎn)證券化可行性分析 ............................................................... 16 （一）可 證券化資產(chǎn)應(yīng)具備的特征 ............................................................ 16 （二）資產(chǎn)證券化在高速公路融資中的可行性 ........................................ 16 （三） ABS 運(yùn)作具體流程 ........................................................................... 20 （四）高速公路 ABS 運(yùn)作模式的選擇 ...................................................... 21 第五章 美國(guó)次貸危機(jī)中 ABS 出現(xiàn)的問(wèn)題分析 ....................................................... 23 （一）貸款審批環(huán)節(jié)的疏漏是根源 ............................................................ 23 （二）監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān) 督不力、利率大起大落是滋生危機(jī)的土壤 ................ 23 ABS 在中國(guó)高速公路融資中的應(yīng)用 研究 IV （三）房產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格泡沫的破裂點(diǎn)燃了危機(jī)發(fā)生的導(dǎo)火線(xiàn) .................... 23 （四）證券化產(chǎn)品與衍生工具的結(jié)合所形成的杠桿效應(yīng)進(jìn)一步擴(kuò)大了損失 .................................................................................................................... 24 （五）評(píng)級(jí)公司因?yàn)槔骝?qū)使成為次貸危機(jī)的“幫兇” ........................ 24 第六章 對(duì)我國(guó)高速公路 ABS 融資的政策與建議 .................................................. 24 一、針對(duì)相關(guān)法律法規(guī)的不健全及制度的不完善 ........................................... 24 二、針對(duì)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)環(huán)境不夠成熟 ........................................................... 25 三、針對(duì)監(jiān)管體制及政府的支持力度不夠 ....................................................... 25 四、針對(duì)缺乏專(zhuān)門(mén)的人才及規(guī)范的中介機(jī)構(gòu) ................................................... 25 五、針對(duì)缺乏眾多機(jī)構(gòu)投資者的參與 ............................................................... 26 參考文獻(xiàn) .................................................................................