【正文】 宣亞國際（ 300612） [Table_Finance] [Table_Profit] 指標 請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] ? 首次覆蓋， 線上線下融合，打造領(lǐng)先整合營銷服務(wù)商 —— 公司首次覆蓋 陳筱（分析師） 苗瑜（研究助理） 02138675863 02138032027 證書編號 S0880515040003 S0880116090196 本報告導(dǎo)讀： 公司已形成以營銷策略及創(chuàng)意內(nèi)容為核心、以傳統(tǒng)傳播渠道 +數(shù)字傳播渠道為通路的 品牌全傳播服務(wù)模式，全面受益于廣告主品牌意識提升及營銷行業(yè)高速增長紅利。 投資要點： [Table_Summary] 增持評級，目標價 元。公司作為國內(nèi)領(lǐng)先的整合 營銷傳播服務(wù)商，為客戶量身定制從品牌認知到產(chǎn)品體驗的全方位整 合營銷傳播服務(wù)，同時積極全面布局數(shù)字營銷，經(jīng)過多年的行業(yè)積累， 已形成以營銷策略及創(chuàng)意內(nèi)容為核心、以傳統(tǒng)傳播渠道 +數(shù)字傳播渠 道為通路的品牌全傳播服務(wù)模式，全面受益于廣告主品牌意識提升及 營銷行業(yè)高速成長的行業(yè)紅利。預(yù)計 20232023 年 EPS ? 元，給予公司目標價 元，首次覆蓋，給予增持評級。 整合營銷大勢所趨，數(shù)字營銷引領(lǐng)新方向。隨著新媒體帶來傳播格 局的改變，傳播與營銷整合趨勢越來越明顯，公關(guān)、傳統(tǒng)廣告和數(shù)字 營銷的邊界消失，一站式整合營銷理念成為趨勢。同時數(shù)字技術(shù)的進 步帶來傳播手段和營銷模式的不斷進步，精準性和高轉(zhuǎn)化率帶來數(shù)字 營銷成為廣告主預(yù)算新的投放方向，隨著廣告主品牌意識和數(shù)字技術(shù) 提升，預(yù)計未來公關(guān)和營銷行業(yè)仍將維持高速增長。 ? 打造全傳播營銷理念，積極拓展數(shù)字營銷。公司是國內(nèi)領(lǐng)先的專業(yè) 整合營銷傳播服務(wù)企業(yè)之一，通過為客戶提供一站式營銷傳播服務(wù)， 培育了較高的品牌知名度，積累了一大批優(yōu)質(zhì)廣告主客戶。同時公司 通過積極布局以大數(shù)據(jù)為核心的數(shù)字營銷，以公司原有品牌策劃和傳 統(tǒng)營銷服務(wù)優(yōu)勢為依托，形成了以營銷策略和創(chuàng)意策劃的內(nèi)容為核 心 ,以傳統(tǒng)和數(shù)字作為傳播渠道的全傳播服務(wù)模式，從而為廣告主提 供全面整合營銷服務(wù)，實現(xiàn)已有廣告主粘性提升和新業(yè)務(wù)的開拓。 ? 風(fēng)險提示：市場競爭及客戶集中度較高帶來一定不確定性。 財務(wù)摘要（百萬元） 營業(yè)收入 2023A 267 2023A 391 2023E 470 2023E 588 2023E 735 (+/)% 經(jīng)營利潤（ EBIT） (+/)% 凈利潤 (+/)% 每股凈收益（元） 每股股利（元） 利潤率和估值 經(jīng)營利潤率 (%) 凈資產(chǎn)收益率 (%) 投入資本回報率 (%) EV/EBITDA 市盈率 股息率 (%) 0% 17 14% 8 35% 2023A % % % % 46% 63 277% 54 558% 2023A % % % % 20% 77 23% 58 9% 2023E % % % % 25% 120 55% 96 65% 2023E % % % % 25% 183 53% 147 53% 2023E % % % % [Table_Invest] 首次覆蓋 交易數(shù)據(jù) [Table_Balance] 評級： 目標價格： 當前價格： [Table_Market] 52 周內(nèi)股價區(qū)間（元） 總市值（百萬元） 總股本 /流通 A 股（百萬股） 流通 B 股 /H 股（百萬股） 流通股比例 日均成交量（百萬股） 日均成交值（百萬元） 資產(chǎn)負債表摘要 股東權(quán)益（百萬元） 每股凈資產(chǎn) 市凈率 凈負債率 增持 5,251 72/18 0/0 25% 158 % [Table_Eps] EPS（元） 2023A 2023E 升幅 (%) [Table_Trend] 1M 3M 12M 絕對升幅 相對指數(shù) 0% 4% 0% 5% 0% 9% 公 司 首 次 覆 蓋 172% 129% 86% 43% 0% 2023/3 2023/6 2023/9 2023/12 Q1 Q2 Q3 Q4 全年 [Table_PicQuote] 52周內(nèi)股價走 勢圖 宣 亞 國 際 深 證 成指 社會服務(wù)業(yè) /社會服務(wù) 股 票 研 究 證 券 研 究 報 告 [Table_Forcast] 宣亞國際（ 300612） 宣亞國際（ 300612） 請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分 2 of 24 模型更新時間： [Table_Industry] [Table_OtherInfo] 股票研究 社會服務(wù) 社會服務(wù)業(yè) [Table_Stock] [Table_Target] 評級： 目標價格： 當前價格： 首次覆蓋 增持 公司網(wǎng)址 公司簡介 終端，為客戶量身定制從品牌認知到產(chǎn) 品體驗的全方位整合營銷傳播服務(wù)，公 司的主營業(yè)務(wù)包括傳統(tǒng)營銷、數(shù)字營銷 以及娛樂營銷三大業(yè)務(wù)模塊。 。 絕對價格 52 周價格范圍 [Table_Range] 市值（百萬） 5,251 財務(wù)預(yù)測（單位：百萬元） 損益表 營業(yè)總收入 營業(yè)成本 稅金及附加 銷售費用 管理費用 EBIT 公允價值變動收益 投資收益 財務(wù)費用 營業(yè)利潤 所得稅 少數(shù)股東損益 2023A 267 132 2 81 36 17 0 1 0 17 6 3 2023A 391 205 2 99 21 63 0 1 0 65 15 1 2023E 470 251 2 101 39 77 0 1 3 82 23 1 2023E 588 302 2 123 40 120 0 2 6 127 31 1 2023E 735 361 3 147 40 183 0 1 8 192 45 2 凈利潤 資產(chǎn)負債表 貨幣資金、交易性金融資產(chǎn) 其他流動資產(chǎn) 長期投資 固定資產(chǎn)合計 無形及其他資產(chǎn) 資產(chǎn)合計 流動負債 非流動負債 股東權(quán)益 投入資本 (IC) 8 20 65 2 4 9 182 88 0 88 71 54 74 1 4 5 8 242 98 0 141 75 58 275 0 5 118 46 604 163 1 436 161 96 309 0 5 89 59 659 133 3 518 212 147 549 0 5 52 31 895 231 6 651 110 現(xiàn)金流量表 11 4 35 5 45 62 70 27 35 49 4 57 4 8 1 58 5 54 56 54 48 204 46 165 204 240 200 91 84 67 67 42 113 66 13 34 141 65 37 2 245 249 3 12 240 NOPLAT 折舊與攤銷 流動資金增量 資本支出 自由現(xiàn)金流 經(jīng)營現(xiàn)金流 投資現(xiàn)金流 融資現(xiàn)金流 現(xiàn)金流凈增加額 財務(wù)指標 成長性 收入增長率 EBIT 增長率 凈利潤增長率 利潤率 毛利率 EBIT 率 凈利潤率 % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % 收益率 凈資產(chǎn)收益率 (ROE) 總資產(chǎn)收益率 (ROA) 投入資本回報率 (ROIC) % % % % % % % % % % % % % % % 運營能力 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) 62 45 54 49 52 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù) 凈利潤現(xiàn)金含量 資本支出 /收入 83 246 2% 68 198 1% 76 328 43% 72 392 11% 74 386 0% 償債能力 資產(chǎn)負債率 凈負債率 % % % % % % % % % % 估值比率 PE PB EV/EBITDA P/S 股息率 % % % % % 33% 18% 3% 13% 28% 43% [Table_PicTrend] 回報（ %） 1m 3m 12m 0% 212% 169% 127% 85% 42% 214% 171% 128% 86% 43% 0% 2023/3 2023/6 2023/9 2023/12 股票 絕對漲 幅和相 對漲 幅 宣 亞 國 際 價格 漲 幅 宣 亞 國 際 相 對 指數(shù) 漲 幅 46% 37% 28% 19% 9% 0% 14A 15A 16E 17E 18E 利 潤 率 趨勢 收入增 長 率 (%) EBIT/銷 售收入 (%) 128% 103% 77% 51% 26% 0% 14A 15A 16E 17E 18E 回 報 率 趨勢 凈資產(chǎn) 收益率 (%) 投入 資 本回 報 率 (%) 83% 0% 17% 33% 50% 67% 543 0 109 217 326 434 14A 15A 16E 17E 18E 凈資產(chǎn) (現(xiàn) 金 )/凈負債 凈負債 (現(xiàn) 金 )(百萬 ) 凈負債 /凈資產(chǎn) (%) 宣亞國際（ 30061