【正文】 中國金融市場是否適合大量發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者 —— 市場參與者 組員介紹： 幾個(gè)概念的解釋 發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者的幾點(diǎn)建議 發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者策略上要注意的問題 制約我國機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展的因素 得出結(jié)論 以股票市場和期貨市場為例，具體分析 大量發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者的可行性和必要性 我國金融市場的現(xiàn)狀 主題介紹 制約我國機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展的因素 幾個(gè)概念的解釋 ? 機(jī)構(gòu)投資者 ? 機(jī)構(gòu)投資者主要是指一些金融機(jī)構(gòu)，包括銀行、保險(xiǎn)公司、投資信托公司、信用合作社、國家或團(tuán)體設(shè)立的退休基金等組織。機(jī)構(gòu)投資者的性質(zhì)與個(gè)人投資者不同，在投資來源、投資目標(biāo)、投資方向等方面都與個(gè)人投資者有很大差別。 ? 金融市場參與者 ? ? 政府是金融市場重要的參與者之一，這是因?yàn)檎袨椴坏珜鹑谑袌霎a(chǎn)生直接影響而且產(chǎn)生間接影響，政府不但參與金融市場而且監(jiān)管金融市場的運(yùn)行。 ? ? 企業(yè)是金融市場最重要的參與者之一，其參與金融市場一般出于以下幾個(gè)目的：融資、投資、避險(xiǎn)、廣告效應(yīng)、兼并重組、公司福利、激勵(lì)制度。 ? ? 家庭和個(gè)人既是金融市場上的資金提供者，同時(shí)也是金融市場上的消費(fèi)者。家庭和個(gè)人或者是直接買賣金融工具參與金融市場活動(dòng) ,或者是通過金融機(jī)構(gòu)的融資媒介活動(dòng) ,間接參與金融市場活動(dòng)。 ? ? 金融機(jī)構(gòu)是金融市場上最重要的參與者 ,其市場活動(dòng)具有交易集中、金額巨大的特點(diǎn) ,并擔(dān)負(fù)著媒介其他參與者金融交易的職責(zé) ,因而對金融市場的運(yùn)行具有核心作用。金融機(jī)構(gòu)在金融市場中發(fā)揮的是中介作用，但是不同金融機(jī)構(gòu)所起到的作用又各不相同。 ? ①銀行業(yè)②證券業(yè)③保險(xiǎn)業(yè)④信托業(yè)⑤其他金融機(jī)構(gòu) 我國金融市場的現(xiàn)狀 (一）貨幣市場發(fā)展現(xiàn)狀 ? 在我國，銀行間同業(yè)拆借的期限集中在 7天和 20天，并有向 7天集中的趨勢。實(shí)際上，我國一些金融機(jī)構(gòu)的拆借資金并不是用來彌補(bǔ)短期內(nèi)的頭寸不足，而是被用于彌補(bǔ)貸款缺口，甚至被用于擴(kuò)大固定資產(chǎn)貸款規(guī)模或被用于補(bǔ)充自有資金不足。第一，拆借方式單一，風(fēng)險(xiǎn)較大。我國目前的拆借方式基本上是單一的信用拆借，即使是期限較長的拆借也沒有抵押或擔(dān)保。因而違約現(xiàn)象較多，融資風(fēng)險(xiǎn)較大。第二，利率形成機(jī)制仍然扭曲。一般來說，在金融市場上各類利率之間的正常關(guān)系應(yīng)當(dāng)是：民間借貸利率 非銀行金融機(jī)構(gòu)貸款利率 商業(yè)銀行一般貸款利率 商業(yè)銀行優(yōu)惠貸款利率 銀行同業(yè)拆借利率 中央銀行再貼現(xiàn)利率。但我國的同業(yè)拆借利率實(shí)際上不僅高于商業(yè)銀行優(yōu)惠貸款利率，而且高于商業(yè)銀行一般貸款利率。這表明，我國的同業(yè)拆借利率、銀行貸款利率與社會平均利潤率之間沒有建立起內(nèi)在聯(lián)系，各市場實(shí)際上是分割的，同業(yè)拆借利率的形成機(jī)制是扭曲的。第三，貨幣市場的分割狀況仍然存在。貨幣市場各子市場之間仍然沒有通過基準(zhǔn)利率形成具有內(nèi)在聯(lián)系的利率體系，如銀行同業(yè)拆借有銀行同業(yè)拆借利率，國債回購有國債回購市場利率，相互之間沒有聯(lián)系。第四，市場不完整，金融工具相對單一。嚴(yán)格說來，我國的貨幣市場只有同業(yè)市場（同業(yè)拆借市場和同業(yè)債券市場）和票據(jù)市場，沒有可轉(zhuǎn)讓大額定期存單市場。同時(shí)，票據(jù)市場不僅規(guī)模小，沒有形成全國統(tǒng)一市場，而且發(fā)展不平衡。 ? （二）資本市場發(fā)展現(xiàn)狀 ? 我國的資本市場是從 1981年恢復(fù)發(fā)行國債（國庫券）開始建立的。 80年代中期以后，股份制經(jīng)濟(jì)在我國迅速興起，股票成為重要的金融工具。同時(shí)，國債、企業(yè)債券、金融債券發(fā)行規(guī)模也呈擴(kuò)大趨勢，債券品種開始增多。為適應(yīng)股票債券流通變現(xiàn)的需要， 1986—— 1988年我國進(jìn)行了證券轉(zhuǎn)讓流通試點(diǎn)。在試驗(yàn)、摸索的基礎(chǔ)上， 1990年和 1991年，上海證券交易所和深圳證券交易所相繼成立并營業(yè)，我國的資本市場正式形成。經(jīng)過二十多年的改革發(fā)展，資本市場已初步完善，但還存在一些甚至較為嚴(yán)重的問題。第一，市場處于分割狀態(tài)。表現(xiàn)為：統(tǒng)一的國債市場被分割為銀行間債券市場、證券交易所市場和憑證式國債發(fā)行市場，彼此間沒有聯(lián)系。流通市場不統(tǒng)一，主要是國債二級市場不統(tǒng)一。第二，定價(jià)機(jī)制扭曲。第三，市場主體行為扭曲。上市公司，特別是國有上市公司通常把股票市場視為單純的融資場所，上市的目的也在于融資。因而不注重自身經(jīng)營機(jī)制的轉(zhuǎn)變和治理結(jié)構(gòu)的完善，并派生出一系列扭曲的行為。第四，信息披露和監(jiān)管制度仍不健全。第五，缺乏有效的市場退出機(jī)制。第六，金融工具單一。我國的資本市場工具主要是原生工具，不存在衍生工具。 下面以股票市場和期貨市場為例，具體分析大量發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者的 可行性和必要性 ? 股票市場 ? 在中國股票市場十幾年的發(fā)展過程中，在管理層的不斷規(guī)范與扶持下，機(jī)構(gòu)投資者的隊(duì)伍不斷擴(kuò)大，種類不斷創(chuàng)新，各項(xiàng)法規(guī)逐步健全，證券投資基金、保險(xiǎn)資金、社?；稹⑵髽I(yè)年金等機(jī)構(gòu)投資者迅猛發(fā)展起來。機(jī)構(gòu)投資者日益受到股票市場各方面的普遍關(guān)注。機(jī)構(gòu)投資者事實(shí)上成為了股票市場制度創(chuàng)新的最重要驅(qū)動(dòng)。機(jī)構(gòu)投資者是進(jìn)行金融意義上投資行為的非個(gè)人化、也即職業(yè)化和社會化的團(tuán)體或機(jī)構(gòu)。它包括用自有資金或通過各種金融工具所籌資金并在金融市場對債權(quán)性工具或股權(quán)性工具進(jìn)行投資的非個(gè)人化機(jī)構(gòu)。傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)理論認(rèn)為，機(jī)構(gòu)投資者具有信息成本較低、風(fēng)險(xiǎn)分散較合理、規(guī)模效益較高、監(jiān)督力量較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)特征和誠信原則、勤勉原則等法律特征。機(jī)構(gòu)投資者包括基金公司、保險(xiǎn)公司、證券公司、企業(yè)年金、養(yǎng)老基金等。 ? 形成以機(jī)構(gòu)投資者為主的投資主體結(jié)構(gòu)，將會發(fā)揮其市場“穩(wěn)定器”的功能；機(jī)構(gòu)