【正文】 第五章 金融市場(chǎng) 金融市場(chǎng)概述 貨幣市場(chǎng) 資本市場(chǎng) 外匯市場(chǎng) 金融衍生工具 黃金市場(chǎng) 金融市 場(chǎng) 概述一、金融市場(chǎng)的含義v狹義：特指證券市場(chǎng)，即股票和債券的發(fā)行與流通市場(chǎng)。v廣義： 一切從事貨幣資金借貸的場(chǎng)所，包括貨幣的借貸、票據(jù)的承兌與貼現(xiàn)、有價(jià)證券的買賣、黃金和外匯的交易。金融市場(chǎng)是市場(chǎng)體系的一個(gè)重要組成部分。簡(jiǎn)單地說，金融市場(chǎng)是資金融通的場(chǎng)所。金融市場(chǎng)是指金融交易的場(chǎng)所、機(jī)制和融資活動(dòng)的總和。二、金融市場(chǎng)的要素包括交易主體、交易客體、交易價(jià)格、組織形式等基本要素 v （ 1） 交易主體 包括任何參與交易的個(gè)人、企業(yè)、各級(jí)政府和金融機(jī)構(gòu)。? 非專門從事金融活動(dòng)的主體主要由個(gè)人、企業(yè)和政府部門構(gòu)成，它們不以金融交易為主，參與交易是為了自身在資金供求方面的需要? 專門從事金融活動(dòng)的主體則主要由以金融活動(dòng)為主的機(jī)構(gòu)或個(gè)人組成，包括各類銀行和各種非銀行金融機(jī)構(gòu)等。 交易客體v 也稱交易對(duì)象，是指金融市場(chǎng)的參加者進(jìn)行交易的標(biāo)的物 —— 金融工具。 v 金融工具是能夠證明債權(quán)債務(wù)或所有權(quán)關(guān)系并據(jù)以進(jìn)行貨幣資金交易的合法憑證。v 四個(gè)基本特征：期限性、流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)性和收益性? 期限性是指一般具有規(guī)定的償還期限；? 流動(dòng)性是指在必要時(shí)迅速轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金而不致遭受損失的能力；? 風(fēng)險(xiǎn)性是指購買的本金和預(yù)定收益遭受損失可能性的大?。? 收益性則是指能夠帶來價(jià)值增值的特性。交易價(jià)格v 金融市場(chǎng)的交易價(jià)格有不同的表現(xiàn)形式 v 借貸市場(chǎng)上，借貸資金的價(jià)格就是借貸利率；v 在專門的證券市場(chǎng)上，金融工具的價(jià)格通常表現(xiàn)為它的總值即本金加收益；v 在外匯市場(chǎng)則通常用匯率反映貨幣的價(jià)格。組織形式 v 有形市場(chǎng) v 無形市場(chǎng) 三、金融市場(chǎng)的功能v 金融市場(chǎng)具有集中和分配資金功能v 為投資者分散風(fēng)險(xiǎn)提供了一個(gè)合理的機(jī)制 v 金融市場(chǎng)的存在和發(fā)展則為國(guó)家調(diào)節(jié)、控制經(jīng)濟(jì)提供極好的場(chǎng)所和途徑 v 金融市場(chǎng)歷來被稱為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的 “晴雨表 ”和 “氣象臺(tái) ”，是公認(rèn)的國(guó)民經(jīng)濟(jì)信號(hào)系統(tǒng)。 四、金融市場(chǎng)的分類 —— 依據(jù)金融交易的期限作為標(biāo)準(zhǔn)的，是金融市場(chǎng)最基本的劃分方法。 —— 依據(jù)金融交易的層次 —— 依據(jù)金融交易的方式 —— 依據(jù)資金融通雙方資金要求權(quán)的性質(zhì) —— 依據(jù)金融交易的交割期限標(biāo)準(zhǔn) —— 依據(jù)證券交易市場(chǎng)的組織形式 此外，金融市場(chǎng)還有外匯、黃金和保險(xiǎn)等幾個(gè)重要的子市場(chǎng)。貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)v 按融資的期限劃分，可分為貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)，這是金融市場(chǎng)最重要的分類方法。? 貨幣市場(chǎng)又稱短期資金市場(chǎng) ，是指融資期限在一年以內(nèi)的金融市場(chǎng)，其中包括同業(yè)拆借市場(chǎng)、商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)、回購市場(chǎng)以及短期證券市場(chǎng)等。? 資本市場(chǎng)又稱長(zhǎng)期資金市場(chǎng) ，是指融資期限在一年以上或未規(guī)定期限的金融市場(chǎng)，主要有股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)。 發(fā)行市場(chǎng)與流通市場(chǎng)v 按金融市場(chǎng)交易的性質(zhì)不同劃分，分為發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)。v發(fā)行市場(chǎng)（ primary market）： 也稱為初級(jí)市場(chǎng)或一級(jí)市場(chǎng)，是指新發(fā)行的金融工具第一次出售的金融市場(chǎng)。 股票首次公開發(fā)行，簡(jiǎn)稱 IPO(initial public offering)，是股票公募發(fā)行的主要方式v 流通市場(chǎng)（ secondary market）： 也稱次級(jí)市場(chǎng)或二級(jí)市場(chǎng)，是已發(fā)行金融工具轉(zhuǎn)手買賣的金融市場(chǎng)。各類市場(chǎng)參與主體因?yàn)楦鞣N交易對(duì)象的創(chuàng)生、流通和清算而進(jìn)入金融市場(chǎng)。 v二級(jí)市場(chǎng)的重要性： 二級(jí)市場(chǎng)的存在提供了流動(dòng)性；二級(jí)市場(chǎng)上已發(fā)行證券的價(jià)格表現(xiàn)對(duì)證券發(fā)行單位具有監(jiān)督作用。二級(jí)市場(chǎng)只改變證券的所有權(quán)（賦予證券的流動(dòng)性），并不增加社會(huì)資金量；二級(jí)市場(chǎng)的流動(dòng)性激活一級(jí)市場(chǎng)，從而增加社會(huì)資金的資本化水平。二級(jí)市場(chǎng)的效率影響交易成本。直接金融市場(chǎng)和間接金融市場(chǎng)v 按金融交易的方式不同劃分，可分為直接金融市場(chǎng)和間接金融市場(chǎng)。? 直接金融市場(chǎng)是指資金供給者和資金需求者不通過任何金融中介機(jī)構(gòu)直接進(jìn)行融資的金融市場(chǎng)。如企業(yè)之間賒銷商品、預(yù)付貨款，企業(yè)直接發(fā)行股票、債券。? 間接金融市場(chǎng)是指資金供給者和資金需求者通過金融中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行融資的金融市場(chǎng)，如銀行信貸市場(chǎng)。v 債務(wù)市場(chǎng)： 通過發(fā)行債券或抵押票據(jù)等債務(wù)工具籌集資金的市場(chǎng)。v 股權(quán)市場(chǎng)： 通過發(fā)行股票（如普通股）的方式融通資金及股票流通轉(zhuǎn)讓的市場(chǎng)?，F(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)現(xiàn)貨交易 ： 是指即期買賣，采用現(xiàn)貨交易方式，買賣雙方成交后立即交割（一般在成交當(dāng)日或 3日內(nèi)進(jìn)行） ，錢貨兩清。 T+0 T+1 T+2期貨交易 ： 先行成交，在以后某一約定時(shí)間、按契約中規(guī)定的價(jià)格和數(shù)量進(jìn)行遠(yuǎn)期交割。期貨交易市場(chǎng)分為商品期貨和金融期貨交易市場(chǎng)。如大連商品交易所、鄭州商品交易所、上海期貨交易所、 中國(guó)金融期貨交易所 （ ）；芝加哥期貨交易所證券交易所與場(chǎng)外交易市場(chǎng)v證券交易所： 是集中交易已發(fā)行證券的場(chǎng)所，發(fā)達(dá)國(guó)家或經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的發(fā)展中國(guó)家普遍都設(shè)有證券交易所。 如美國(guó)有 2家全國(guó)性的證券交易所 —— 紐約證券交易所（ NYSE）和美國(guó)證券交易所 (AMEX) 和 7家主要的地區(qū)性證券交易所。中國(guó)也有兩家全國(guó)性的證券交易所，上海證券交易所（成立于 ）和深圳證券交易所（成立于 ）。v場(chǎng)外交易市場(chǎng)： 又稱店頭交易市場(chǎng)（ overthecounter market） ,它是由自營(yíng)商通過計(jì)算機(jī)、電話、電傳、報(bào)刊等通信工具建立起來的一個(gè)無形交易網(wǎng)絡(luò)。 證券交易所組織形式v 大致可分為公司制和會(huì)員制 v 證券交易所的管理 ? 注冊(cè)制 ? 特許制或許可制 ? 認(rèn)可制 場(chǎng)外交易市場(chǎng)v (1)店頭交易市場(chǎng) (OTC市場(chǎng) )。店頭交易市場(chǎng)又稱證券商柜臺(tái)市場(chǎng)，是指在金融機(jī)構(gòu)開設(shè)的柜臺(tái)上進(jìn)行交易活動(dòng)。 v (2)第三市場(chǎng)。第三市場(chǎng)是指在證券商柜臺(tái)上從事已在證券交易所上市證券的交易。 v (3)第四市場(chǎng)。第四市場(chǎng)是通過電子計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)(ECNs)相聯(lián)系的證券投資者直接接洽成交的場(chǎng)所。 最大的電子通信網(wǎng)絡(luò)公司是 Insti公司，主要為機(jī)構(gòu)投資者服務(wù)；旗下的 Island公司主要為個(gè)人交易者提供服務(wù)。此外， Archipelago(簡(jiǎn)稱 ArcaEx) 發(fā)展良好。主板、二板和中小企業(yè)板v 主板 —— 證券交易所市場(chǎng)，場(chǎng)內(nèi)交易v 二板 —— 場(chǎng)外交易市場(chǎng)，又稱為創(chuàng)業(yè)板 高科技企業(yè)多，如美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)（ NASDAQ），歐盟的 EASDAQ, 香港的 GEM，吉隆坡的 KLSEv 中小企業(yè)板2023年 5月 17日，深圳證券交易所在主板市場(chǎng)內(nèi)設(shè)立，上市標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范相同，是主板市場(chǎng)的組成部分。目的，集中中小企業(yè)，為整體剝離為獨(dú)立的中國(guó)創(chuàng)業(yè)板（二板）市場(chǎng)準(zhǔn)備條件中國(guó)股市各板塊關(guān)系示意圖創(chuàng)業(yè)板與主板、中小板上市條件區(qū)別板塊 總股本 發(fā)行人關(guān)鍵門檻創(chuàng)業(yè)板IPO后總股本不得少于 3000萬元—— 發(fā)行人應(yīng)當(dāng)主要經(jīng)營(yíng)一種業(yè)務(wù)—— 最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于一千萬元，且持續(xù)增長(zhǎng)；或者最近一年盈利，且凈利潤(rùn)不少于五百萬元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于五千萬元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于百分之三十—— 發(fā)行前凈資產(chǎn)不少于兩千萬元主板、中小板 發(fā)行前股本總額不少于人民幣 3000萬元；發(fā)行后股本總額不少于人民幣 5000萬元—— 最近 3個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)均為正且累計(jì)超過人民幣 3000萬元—— 最近 3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)超過人民幣 5000萬元；或者最近 3個(gè)會(huì)計(jì)年度營(yíng)業(yè)收入累計(jì)超過人民幣 3億元—— 最近一期末無形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例不高于 20%—— 最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損v 場(chǎng)外交易市場(chǎng)是非?；钴S的二級(jí)市場(chǎng)，其原因在于：? 證券交易所的證券交易容量有限、? 場(chǎng)外交易的程序簡(jiǎn)單，交易成本低、? 場(chǎng)外交易的交易率很高。? 典型：美國(guó)場(chǎng)外交易市場(chǎng) —— 納斯達(dá)克市場(chǎng)成立于 1971年，是世界上第一個(gè)電子化股票市場(chǎng)，也是美國(guó)成長(zhǎng)最快的市場(chǎng)。 貨幣 市 場(chǎng)v 貨幣市場(chǎng)是指以期限在一年以內(nèi)的金融工具為媒介進(jìn)行短期資金融通的市場(chǎng) ? 交易期限短 ? 交易的目的主要是短期資金周轉(zhuǎn)的供求需要 ? 流動(dòng)性強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低 v 從交易對(duì)象的角度看，貨幣市場(chǎng)主要由同業(yè)拆借、商業(yè)票據(jù)、國(guó)庫券以及回購協(xié)議等子市場(chǎng)組成。貨幣市場(chǎng)的參與者參與者 職能財(cái)政部 出售國(guó)庫券為國(guó)家債務(wù)融資中央銀行 出售或購入國(guó)庫券，控制貨幣供給商業(yè)銀行 購入國(guó)庫券；出售存單，提供短期貸款；為個(gè)人投資者提供投資賬戶企業(yè) 購入或出售各種短期證券進(jìn)行現(xiàn)金管理證券經(jīng)紀(jì)公司 代表商業(yè)賬戶進(jìn)行交易金融租賃公司 為個(gè)人提供貸款資金財(cái)產(chǎn)和人身意外傷害保險(xiǎn)公司保持流動(dòng)性滿足意外需要養(yǎng)老基金 資金以貨幣市場(chǎng)工具的形式保存，準(zhǔn)備投資股票和債券個(gè)人 購買貨幣市場(chǎng)共同基金貨幣市場(chǎng)共同基金 貨幣市場(chǎng)共同基金 吸收小投資者的資金投資大面額的貨幣市場(chǎng)證券一、同業(yè)拆借市場(chǎng)v 同業(yè)拆借市場(chǎng)指各類金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行短期資金拆借活動(dòng)所形成的市場(chǎng)。 v 主要有銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)和短期拆借市場(chǎng)兩種類型。? 銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)是指銀行業(yè)同業(yè)之間短期資金的拆借市場(chǎng)。 ? 短期拆借市場(chǎng)又叫 “通知放款 ”，主要是商業(yè)銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu) (如證券商 )之間的一種短期資金拆借形式。 同業(yè)拆借市場(chǎng)特點(diǎn)? 交易期限較短，屬臨時(shí)性的資金融通。v我國(guó)目前同業(yè)拆借期限最長(zhǎng)不超過 1年，最集中的拆借交易是隔夜拆借和 7天拆借。? 利率相對(duì)較低 ? 同業(yè)拆借的參與者是商業(yè)銀行和其它金融機(jī)構(gòu) 同業(yè)拆借市場(chǎng)? 金融機(jī)構(gòu)（除中央銀行以外）互相借貸短期資金的市場(chǎng)。? 形成的根本原因： 存款準(zhǔn)備金制度的確立。? 種類 :直接拆借與間接拆借；擔(dān)保拆借與信用拆借。? 期限： 隔夜、指定日、無條件拆借。? 著名市場(chǎng)： 英國(guó) —— 銀行間市場(chǎng)（ Interbank Market） 美國(guó) —— 聯(lián)邦基金市場(chǎng)（ Federal Funds Market） 日本 —— 銀行間活期借款市場(chǎng)（ Interbank Call Money Market）? 同業(yè)拆借利率： LIBOR（ London InterBank Offering rate） HIBOR SIBOR CHIBOR SHIBOR? 全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心的形成： 全國(guó)銀行間同業(yè)拆借利率 的放開： 聯(lián)邦基金市場(chǎng)聯(lián)邦基金市場(chǎng)：在美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行體系中開有準(zhǔn)備金帳戶、并繳存準(zhǔn)備金的金融機(jī)構(gòu)之間就準(zhǔn)備金調(diào)劑所形成的交易市場(chǎng)。超額準(zhǔn)備金頭寸存款準(zhǔn)備金不足拆放中介非銀行經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)和交易商，小型金融機(jī)構(gòu)往住是賣出者大型商業(yè)銀行是聯(lián)邦基金的主要購買者全國(guó)銀行間同業(yè)拆借報(bào)價(jià)交易品種最新價(jià) 漲跌 成交額 (百萬 )開盤價(jià) 最高價(jià) 最低價(jià) 加權(quán)價(jià)IBO001 5317.0 8IBO007 2288.2 9IBO014431150.0 3IBO021 IBO1M IBO2M IBO3M IBO4M 全國(guó)銀行間同業(yè)拆借交易情況