【正文】 第八章 財務(wù)效益評估 賺不賺錢 現(xiàn)金流穩(wěn)定不穩(wěn)定，能不能及時還本付息 運(yùn)作中的現(xiàn)金流 第八章 財務(wù)效益評估 第一節(jié) 財務(wù)效益評估概述 第二節(jié) 建設(shè)項目財務(wù)評價常用報表的編制 第三節(jié) 財務(wù)效益分析指標(biāo) 第四節(jié) 案例分析 第一節(jié) 財務(wù)效益評估概述 一、財務(wù)效益評估的概念 財務(wù)效益評估也叫微觀效益分析或財務(wù)評價。是根據(jù)國家現(xiàn)行 財稅、金融、外匯制度和價格體系 ，分析計算項目直接發(fā)生的財務(wù) 效益 和 費(fèi)用 ，編制 財務(wù)報表 ，計算 評價指標(biāo) ，考察項目的 盈利能力 、 清償能力 及 外匯效果 等財務(wù)狀況，據(jù)以判斷投資項目的財務(wù)可行性。 項目經(jīng)濟(jì)評估包括 財務(wù)效益評估 和 國民經(jīng)濟(jì)效益評估 二、財務(wù)效益評估的基本目標(biāo) （一）考察擬建項目的盈利能力 （二）評估擬建項目的投資清償能力 一是整個項目的 投資回收能力 ；二是項目的 貸款清償能力 （四） 外匯平衡目標(biāo) 涉及外匯收支的項目還 應(yīng)編制外匯平衡表 ,進(jìn)行 外匯效果分析 融資前 —— 為出資決策和選擇融資方案提供依據(jù)和基礎(chǔ)；融資后 —— 考察項目在擬定的融資方案下的盈利能力、償債能力和財務(wù)生存能力，為項目融資和投資決策提供依據(jù)。 （三）分析財務(wù)生存能力 三、財務(wù)效益分析的程序 財務(wù)效益分析的程序是指進(jìn)行財務(wù)效益分析所經(jīng)過的步驟，具體如下： 1)通過對投資項目的總體了解和對市場、環(huán)境和技術(shù)方案充分調(diào)查掌握， 分析和估算 財務(wù)分析的基礎(chǔ)數(shù)據(jù) 。 2)評價或編制財務(wù)效益分析報表 在項目評估中，財務(wù)效益分析基本報表是在輔助評價報表基礎(chǔ)上分析填列的，集中反映項目盈利能力、清償能力和財務(wù)外匯平衡的主要報表的統(tǒng)稱，主要包括利潤表、現(xiàn)金流量表、資金來源與運(yùn)用表、資產(chǎn)負(fù)債表及外匯平衡表等。 基本報表： 現(xiàn)金流量表、 利潤表 、資產(chǎn)負(fù)債表、資金來源運(yùn)用表、財務(wù)外匯平衡分析表 輔助報表： 投資估算表、折舊攤銷表、總成本費(fèi)用估算表、銷售收入稅金表等 3)計算與分析財務(wù)效益指標(biāo) ，進(jìn)行各項財務(wù)分析 通過基本財務(wù)報表計算各項評價指標(biāo)及財務(wù)比率，進(jìn)行各項財務(wù)分析 。 反映項目盈利能力的指標(biāo)包括靜態(tài)指標(biāo)（如投資利潤率、投資利稅率、資本金利潤率、資本金凈利潤率和投資回收期等）和動態(tài)指標(biāo)（如財務(wù)內(nèi)部收益率、財務(wù)凈現(xiàn)值和動態(tài)投資回收期等）；反映項目清償能力的指標(biāo)包括借款償還期、資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率和速動比率。 4)提出財務(wù)效益分析結(jié)論 將有關(guān)指標(biāo)與國家或部門的基準(zhǔn)值或經(jīng)驗標(biāo)準(zhǔn)、歷史標(biāo)準(zhǔn)、目標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)比較，從財務(wù)的角度得出項目可行與否的結(jié)論。 5)進(jìn)行不確定推分析 不確定性分析包括盈虧平衡分析、敏感性分析和概率分析三種方法，主要分析項目適應(yīng)市場變化的能力和抗風(fēng)險能力。 四、財務(wù)效益評估的方法 靜態(tài)分析方法 ① 靜止地看問題 ， 不計算資金的時間價值 ， 所采用的年度現(xiàn)金流量是當(dāng)年的實際數(shù)值 ， 而不進(jìn)行折現(xiàn)； ② 計算現(xiàn)金流量時 ， 不考慮項目經(jīng)濟(jì)壽命期 ， 只選擇某一個達(dá)到 100％ 設(shè)計生產(chǎn)能力的正常生產(chǎn)年份 (即典型生產(chǎn)年份 )的凈現(xiàn)金流量或生產(chǎn)期凈現(xiàn)金流量年平均值 ， 來計算投資利潤率 、 投資利稅率 、 資本金利潤率和靜態(tài)投資回收期等主要靜態(tài)評估指標(biāo) 。 動態(tài)分析方法 ① 考察資金時間價值 ， 根據(jù)資金占用時間長短 ， 按指定的折現(xiàn)率計算現(xiàn)金的實際價值； ② 計算項目整個壽命期內(nèi)的總效益 ， 能如實地反映資金實際運(yùn)行情況和全面地體現(xiàn)項目整個壽命期內(nèi)的財務(wù)經(jīng)濟(jì)活動和經(jīng)濟(jì)效益 ， 從而可對項目財務(wù)可行性作出較為符合實際的評估 。 ③ 主要的動態(tài)指標(biāo)有財務(wù)凈現(xiàn)值 、 財務(wù)內(nèi)部收益率 、財務(wù)凈現(xiàn)值率和動態(tài)投資回收期等 。 盈利能力 財務(wù)評估指標(biāo) 財務(wù)效益評估指標(biāo) 靜態(tài)分析法 動態(tài)分析法 全部投資回收期 投資利潤率 投資利稅率 資本金利潤率 借款償還期 資產(chǎn)負(fù)債率 流動比率 速動比率 財務(wù)凈現(xiàn)值 財務(wù)凈現(xiàn)值率 項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率 資本金財務(wù)內(nèi)部收益率 投資各方財務(wù)內(nèi)部收益率 盈利能力 清償能力 五、財務(wù)效益評估的要求 第二節(jié) 建設(shè)項目財務(wù)評價常用報表的編制 為了進(jìn)行企業(yè)經(jīng)濟(jì)效果計算和進(jìn)行資金規(guī)與析，需編制的主要財務(wù)報表有： 利潤表、 資金來源與運(yùn)用表、 資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表， 對于大量使用外匯和創(chuàng)匯的項目，還要編制外匯平衡表 投資估算表 投資計劃與資金籌措表 折舊與攤銷估算表 債務(wù)償還表 成本費(fèi)用估算表 銷售收入、稅金估算表等。 為編制這些主要報表，需要編制一些基礎(chǔ)性報表（輔助報表），主要有： 基本報表 財務(wù)現(xiàn)金流量表（全部投資） 基本報表 財務(wù)現(xiàn)金流量表（自有資金） 基本報表 2 利潤表 基本報表 3 資金來源與運(yùn)用表 基本報表 4 資產(chǎn)負(fù)債表 基本報表 5 財務(wù)外匯平衡表 輔助報表 1 固定資產(chǎn)投資估算表 輔助報表 2 流動資金估算表 輔助報表 3 投資計劃與資金籌措表 輔助報表 4 主要產(chǎn)出物和投入物使用價格依據(jù)表 輔助報表 5 單位產(chǎn)品生產(chǎn)成本估算表 輔助報表 6 固定資產(chǎn)折舊費(fèi)估算表 輔助報表 7 無形及遞延資產(chǎn)攤銷估算表 輔助報表 8 總產(chǎn)本費(fèi)用估算表 輔助報表 9 產(chǎn)品銷售（營業(yè)）收入和銷售稅金及附加估算表 輔助報表 10 借款還本付息計算表 現(xiàn)金流量表 1)現(xiàn)金流量和現(xiàn)金流量表的概念與作用 2)現(xiàn)金流量表的結(jié)構(gòu)與填列 （ 1)現(xiàn)金流量表（全部投資） 現(xiàn)金流量表（全部投資）是指以全部投資作為計算基礎(chǔ)，不分投資資金來源，用以計算全部投資所得稅前及所得稅后的財務(wù)內(nèi)部收益率、財務(wù)凈現(xiàn)值及投資回收期等技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的一種現(xiàn)金流量表。編制該表的目的是考察項目全部投資的盈利能力，為各個投資方案（不論其資金來源構(gòu)成情況如何以及利息多少）進(jìn)行比較建立共同基礎(chǔ)。 現(xiàn)金流量表（全部投資）的現(xiàn)金流人包括主營業(yè)務(wù)（銷售）收入、回收固定資產(chǎn)余值（可用凈殘值代替）和回收流動資金等內(nèi)容。 現(xiàn)金流出包括建設(shè)投資、流動資金、經(jīng)營成本、主營業(yè)務(wù)（銷售）稅金及附加、所得稅等。 現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的有關(guān)數(shù)據(jù)可依據(jù) 《 主營業(yè)務(wù)（銷售）收入和稅金及附加估算表 》 及 《 建設(shè)投資估算表 》 、 《 流動資金估算表 》 、《 投資總額與資金籌措表 》 、 《 總成本費(fèi)用估算表 》 和 《 利潤表 》 等有關(guān)報表填列。 《 現(xiàn)金流量表（全部投資） 》 的格式見表。 序 號 項目 建設(shè)期 投產(chǎn)期 達(dá)到設(shè)計能力生產(chǎn)期 合 計 1 2 3 4 5 6 …… n 1 2 3 4 5 6 生產(chǎn)負(fù)荷 (%) 現(xiàn)金流入 產(chǎn)品銷售 (營業(yè) )收入 回收固定資產(chǎn)余值 回收流動資金 現(xiàn)金流出 固定資產(chǎn)投資 (含投資方向調(diào)節(jié)稅 ) 流動資金 經(jīng)營成本 銷售稅金及附加 所得稅 凈現(xiàn)金流量 (12) 累計凈現(xiàn)金流量 所得稅前凈現(xiàn)金流量 (3+) 所得稅前累計凈現(xiàn)金流量 所得稅后 所得稅前 計算指標(biāo)：財務(wù)內(nèi)部收益率： 財務(wù)凈現(xiàn)值： (ic＝ %) (ic＝ %) 投資回收期： 財務(wù)現(xiàn)金流量表 （全部投資） 單位：萬元 基本報表 (2)現(xiàn)金流量表（自有資金） 現(xiàn)金流量表（自有資金）是指以投資者的出資額作為計算基礎(chǔ)，從自有資金的投資者角度出發(fā)，把借款本金償還和利息支付作為現(xiàn)金流出，用以計算自有資金的財務(wù)內(nèi)部收益率、財務(wù)凈現(xiàn)值等技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的一種現(xiàn)金流量表。編制該表的目的是考察項目自有資金的盈利能力。 《 現(xiàn)金流量表（自有資金） 》 的格式見表。 現(xiàn)金流量表（自有資金）與現(xiàn)金流量表（全部投資）的現(xiàn)金流入項目相同，現(xiàn)金流出項目則包括自有資金（建設(shè)投資和流動資金）、借款本金償還、借款利息支付、經(jīng)營成本、銷售稅金及附加和所得稅等。 現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的有關(guān)數(shù)據(jù)除了可依據(jù) 《 主營業(yè)務(wù)（銷售）收人和稅金及附加估算表 》 、 《 投資總額與資金籌措表 》 、 《 總成本費(fèi)用估算表 》 和 《 利潤表 》 等有關(guān)報表填列外，還需要參考 《 借款還本付息計算表 》 的數(shù)據(jù)。 序 號 項目 建設(shè)期 投產(chǎn)期 達(dá)到設(shè)計能力生產(chǎn)期 合 計 1 2 3 4 5 6 …… n 1 2 生產(chǎn)負(fù)荷 (%) 現(xiàn)金流入 產(chǎn)品銷售 (營業(yè) )收入 回收固定資產(chǎn)余值 回收流動資金 現(xiàn)金流出 自有資金 借款本金償還 借款利息支付 經(jīng)營成