大型企業(yè)衍生品風(fēng)險(xiǎn)管理研究教材(已修改)
2025-02-18 22:02 本頁面
【正文】 他們都怎么了！ 前言 “幾乎所有涉足外匯、進(jìn)出口業(yè)務(wù)的央企都與衍生品交易有染，遠(yuǎn)不止按規(guī)定持有境外期貨交易牌照的 31家央企。這些衍生品合同總共涉及的名義本金高達(dá)上萬億元。雖然實(shí)際現(xiàn)金交割損失還只有數(shù)百億，但相對(duì) 2023年全部央企僅約 6000億元的盈利來說影響仍是巨大的?！? “中國中鐵”之殤 ? 中國中鐵為例，鐵路建設(shè)投資是中國 “4 萬億 ” 經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的重頭戲，中國中鐵占據(jù)中國鐵路建設(shè)領(lǐng)域 40%市場(chǎng)分額，將成為最大的受益者，去年全年，中鐵奮戰(zhàn)在全國各地及國外建設(shè)工場(chǎng)的數(shù)萬名職工創(chuàng)造的營業(yè)利潤為 ，但因 H股募集資金澳元匯兌損失就虧掉了 ，數(shù)萬中鐵人的勞動(dòng)成果轉(zhuǎn)移到國外投資者手中 ?? ? 4萬億到底給了誰！ “金融領(lǐng)土”的爭奪 ? 中國國有企業(yè)的特殊性質(zhì)決定了，違規(guī)衍生品交易損失的是全國 13億人民的財(cái)富，加之衍生品的交易對(duì)手多為國際投行，這場(chǎng)衍生品危機(jī)儼然成了中國與外國的金融戰(zhàn)爭，甚至是民族利益得失的反映。一場(chǎng)無煙的戰(zhàn)爭，失敗的是中國政府和 13億中國人，其更是對(duì) 13億人民辛勤工作的剝削，國有企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)該提到國家戰(zhàn)略安全的高度上來，慘痛的教訓(xùn)切勿再發(fā)生。 目 錄 一、國有大型企業(yè)衍生品交易損失分析 二、政府作為出資人的風(fēng)險(xiǎn)管理措施分析 三、國有大型企業(yè)的衍生品投資將何去何從 東方航空衍生品交易合約分析 國際航空業(yè)衍生品交易對(duì)比分析 責(zé)任人懲處法律法規(guī)不完善 法規(guī)執(zhí)行落實(shí)不到位 對(duì)航空公司衍生品風(fēng)管改進(jìn)的建議 已公布國有上市公司衍生品及匯兌損失 國有企業(yè) 交易損失類型 損失金額 東方航空 燃油套保交易損失 實(shí)際現(xiàn)金交割損失 858萬元 中國國航 燃油套保交易損失 實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金交割損失 元 中國中鐵 H股募資澳元結(jié)構(gòu)存款匯兌損失 中國鐵建 H股募資澳元結(jié)構(gòu)存款匯兌損失 中國遠(yuǎn)洋 遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)協(xié)議（ FFA）投資損失 上海航空 2年期 WTI原油保值交易損失 中信泰富 澳元外匯期權(quán)合約損失 目 錄 一、國有大型企業(yè)衍生品交易損失分析 二、政府作為出資人的風(fēng)險(xiǎn)管理措施分析 三、國有大型企業(yè)的衍生品投資將何去何從 東方航空衍生品交易合約分析 國際航空業(yè)衍生品交易對(duì)比分析 責(zé)任人懲處法律法規(guī)不完善 法規(guī)執(zhí)行落實(shí)不到位 對(duì)航空公司衍生品風(fēng)管改進(jìn)的建議 1．東方航空衍生品交易合約分析 合約形式 合約內(nèi)容 分析 看漲期權(quán) 當(dāng)油價(jià)超過 118美元時(shí) ， 投資銀行將向東航支付差價(jià) ， 但 最多 只能支付給航空公司 20美元 。 油價(jià)漲到 138美元以上的風(fēng)險(xiǎn)并沒有獲得任何保障 ， 可以說合約收益有限 。 看跌期權(quán) 當(dāng)油價(jià)處于下行空間并跌破 元時(shí) ， 東航需要 雙倍 賠付 ， 無價(jià)格下限 沒有鎖定損失 ， 且因雙倍賠付放大了油價(jià)下行的損失風(fēng)險(xiǎn) 。 特殊合約 （ Buffer） 抵銷賠償損失的儲(chǔ)備 。 根據(jù)合約 ，當(dāng)油價(jià)超過 110美元 /桶后 ， 投行除了向航空公司支付一定差價(jià)以外 ，還為航空公司提供下行儲(chǔ)備 。 儲(chǔ)備量為油價(jià)與 110美元 /桶的差價(jià) ， 但合約期間 ， 儲(chǔ)備 最多 只能攢 10美元 。 表面看起來對(duì)東方有利 ， 實(shí)為陷阱 ， 使合約復(fù)雜化 ， 難以計(jì)算實(shí)際成本 ， 且使購入其他衍生品進(jìn)行對(duì)沖的難度增加 。 “零成本”合約的陷阱 “抵損儲(chǔ)備 ”條款 抵損儲(chǔ)備表面上給了企業(yè)以一定的緩沖期，使觸發(fā)價(jià)格遠(yuǎn)高于國際同行水平。 “期權(quán)展期”條款 期權(quán)展期是期權(quán)結(jié)構(gòu)的期權(quán)，即對(duì)家有權(quán)利把合約往下展期半年或一年。 ２ .簽訂合約的原因分析 ? 簽訂合約的原因分析： 即刻盈利 零成本 輿論導(dǎo)向 屬價(jià)內(nèi)合約 東航在 2023年 2023年三年時(shí)間里，通過套期保值分別獲利 、 億、 幣，投機(jī)獲利
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1