eva概念及管理知識(已修改)
2025-02-16 14:03 本頁面
【正文】 揭開 EVA 的面紗 Copyright ? Feb. 23, 20232023/2/26 1 田莉 傳統(tǒng)指標(biāo) 凈現(xiàn)值 投資收益率 紅利 收入 凈資產(chǎn)收益率 2023/2/26 2 田莉 會計不能反映真正的經(jīng)營 ? 早期經(jīng)營者本身往往就是所有者，在信息不對稱的情況下，承擔(dān)最大風(fēng)險的是債權(quán)人，所以，當(dāng)時的會計報告和披露的主要是債權(quán)人所關(guān)心的，根本沒有計入權(quán)益資本的成本。 ? 證券法規(guī)是另一方面。經(jīng)營者高估盈利和資產(chǎn)更容易被指為欺詐，而不是因為低估，所以會計師們傾向于謹慎、保守和穩(wěn)健。 ? 過去幾十年間商業(yè)的變化，很多新的商業(yè)很多商業(yè)形態(tài)是傳統(tǒng)會計難以準確計量和表達的。 2023/2/26 3 田莉 會計指標(biāo)存在的問題 ? 會計實踐中有大量的不確定性 – 如對折舊、存貨計價、壞帳準備、無形資產(chǎn)攤銷、收購時對商譽的處理 – 會計政策的調(diào)整會很大地影響會計利潤，比如四項計提的強制執(zhí)行 ? 更何況 ,會計反應(yīng)的只是過去而非未來 ,只看會計報表就好象開車只看后視鏡。 ? 很多學(xué)者的研究表明，會計收益率全然不能反映真實的收益率，通貨膨脹使之更為惡化。 2023/2/26 4 田莉 那么，以現(xiàn)金流為指標(biāo)又如何呢？ ? 現(xiàn)金流固然與價值緊密相關(guān)，是評價整體項目或投資的良好指標(biāo)，但不是一個用于日常管理的好的績效指標(biāo) ? 因為： – 在投資初期，現(xiàn)金流往往是負的，無法以此判斷經(jīng)理人員的當(dāng)期業(yè)績 – 出現(xiàn)好的投資項目時，犧牲短期現(xiàn)金流，追求高投資回報有利于增加股東價值 – 有較高的現(xiàn)金流并不一定代表良好的業(yè)績，可能是缺乏良好的投資機會，或過于保守的投資政策 2023/2/26 5 田莉 Value 與 Metric War ? EVA Stern Stewart Co. ? CVA Holt Consulting Co. ? CFROI Boston Consulting Co. ? Economic Profit Mckinsey Co. ? TSR Boston Consulting Co. ? DVA Stern Stewart Co. 2023/2/26 6 田莉 EVA是什么 ? 經(jīng)濟增加值， Economic Value Added, EVA ? 簡單地說，就是超過資本成本的投資回報 ? 當(dāng)投資回報多過資本成本時，就是創(chuàng)造了價值 ? 當(dāng)投資回報少于資本成本時，就是破壞了價值 2023/2/26 7 田莉 EVA = 稅后凈營業(yè)利潤 資本成本 EVA 的概念簡潔明了 ... 收入 – 成本 – 費用 息稅前收益 – 所得稅 稅后凈營業(yè)利潤 投資到風(fēng)險程度相近的項目上可以獲得的收益 —— 債
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