杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)的衡量課件(已修改)
2025-02-03 06:11 本頁面
【正文】 杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)的衡量 杠桿原理 ? 物理學(xué)中的杠桿效應(yīng)是指：利用杠桿可以用較小的力量移動(dòng)較重的物體的現(xiàn)象。 ? 阿基米德說： “ 給我一個(gè)支點(diǎn)，我可以撬動(dòng)整個(gè)地球?！? 財(cái)務(wù)管理 經(jīng)營與理財(cái)中的杠桿效應(yīng) ? 在企業(yè)經(jīng)營和理財(cái)中，存在著類似于物理學(xué)中的杠桿效應(yīng)，即由于 經(jīng)營方面的固定成本 和 財(cái)務(wù)方面的固定費(fèi)用 的存在，當(dāng) 銷售量或息稅前利潤 以較小幅度變動(dòng)時(shí)，會(huì)使得企業(yè)相關(guān)的獲利指標(biāo)發(fā)生較大幅度的變動(dòng)，這就是的杠桿效應(yīng)。 ? 財(cái)務(wù)管理中的杠桿效應(yīng)，包括經(jīng)營杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和總杠桿三種。 ? 杠桿效應(yīng)既可以產(chǎn)生 杠桿利益 ，也可能帶來 杠桿風(fēng)險(xiǎn) 。 一、經(jīng)營杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn) ? （一）經(jīng)營杠桿原理 ? ? 經(jīng)營杠桿：由于固定成本的存在而導(dǎo)致息稅前利潤變動(dòng)率大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)率的杠桿效應(yīng)。 ? 理解： ? 息稅前利潤＝（單價(jià) 單位變動(dòng)成本） 產(chǎn)銷量 固定成本 ? 即： EBIT＝（ pb） xa ? 其中固定不變 a（在相關(guān)范圍內(nèi)）不變，單位變動(dòng)成本 b不變，單價(jià) p不變；影響息稅前利潤的因素主要取決于業(yè)務(wù)量 x。如果產(chǎn)銷量 x增長一倍，這時(shí)利潤的增長會(huì)大于一倍。 ? 固定成本是引發(fā)經(jīng)營杠桿效應(yīng)的根源。 財(cái)務(wù)管理 【 經(jīng)營杠桿效應(yīng)例證 】 ? 假設(shè) 某 公司連續(xù) 3年的銷量及利潤資料，見表 ： ? 由表可見，從第一年到第二年，銷售量增加了 50％，息稅前利潤增加了 100％，從第二年到第三年，銷售量增加了 ％，息稅前利潤增加了 50％。 項(xiàng)目 第一年 第二年 第三年 銷售單價(jià) 100 100 100 單位變動(dòng)成本 60 60 60 單位邊際貢獻(xiàn) 40 40 40 銷售量 10 000 15 000 20 000 邊際貢獻(xiàn) 400 000 600 000 800 000 固定成本 200 000 200 000 200 000 息稅前利潤（ EBIT） 200 000 400 000 600 000 財(cái)務(wù)管理 7 ? 經(jīng)營杠桿利益是指在企業(yè) 擴(kuò)大銷售，增加產(chǎn)銷量時(shí)，由于單位固定成本降低，從而使得息稅前利潤的變動(dòng)率大于產(chǎn)銷量的變動(dòng)率。 財(cái)務(wù)管理 8 例 617 年份 營業(yè)額 營業(yè)額增長率% 變動(dòng)成本 固定成本 息稅前利潤 利潤增長率% 20 7 2400 1440 800 160 20 8 2600 8 1560 800 240 50 20 9 3000 15 1800 800 400 67 財(cái)務(wù)管理 風(fēng)險(xiǎn)分析 ? 經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是指由于生產(chǎn)經(jīng)營上的因素的不確定而給息稅前利潤或資產(chǎn)報(bào)酬帶來的不確定性。 尤其是指企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)中利用營業(yè)杠桿而導(dǎo)致息稅前利潤下降的風(fēng)險(xiǎn)。 ? 由于經(jīng)營杠桿的作用，當(dāng) 產(chǎn)銷量下降 時(shí)， 息稅前利潤 下降得更快，從而給企業(yè)帶來經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。 財(cái)務(wù)管理 10 例 619 年份 營業(yè)額 營業(yè)額降低率% 變動(dòng)成本 固定成本 息稅前利潤 利潤降低率% 20 7 3000 1800 800 400 20 8 2600 13 1560 800 240 40 20 9 2400 8 1440 800 160 33 財(cái)務(wù)管理 （二）經(jīng)營杠桿作用的衡量指標(biāo) ? 經(jīng)營杠桿作用的衡量指標(biāo)是經(jīng)營杠桿系數(shù) DOL（ Degree of Operational Leverage ） ? （ 1）定義公式 ? （ 2）計(jì)算公式 ? 見教材例
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