企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)衡量培訓(xùn)講義(已修改)
2025-01-26 11:31 本頁面
【正文】 第四章 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)衡量 “Risk is Salt and Sugar of Life” 案例： AIG財(cái)務(wù)危機(jī)的原因之一 ——風(fēng)險(xiǎn)衡量的差錯 ? 為了保住獨(dú)立公司的身份，美國國際集團(tuán)（ AIG）可能會出售超過 15家子公司，來償還 850億美元的美國政府貸款。 AIG希望保留國際壽險(xiǎn)子公司和美國退休金業(yè)務(wù)部門繼續(xù)作為集團(tuán)的核心業(yè)務(wù)。在美國當(dāng)?shù)貢r間 9月16日美聯(lián)儲宣布向陷于破產(chǎn)邊緣的 AIG提供 850億美元緊急貸款時，安邦分析師就曾預(yù)言，與其說是美聯(lián)儲援救 AIG，不如說是讓 AIG有序破產(chǎn)以防止市場出現(xiàn)無秩序的連鎖反應(yīng)。（ 《 每日金融 》 第 2612期） ? 12個月的美國高收益公司的違約率在 2023年底還只有%，到了 2023年 6月底達(dá)到了 %。 ―我們的政策選擇是考察可能性分布與損失函數(shù)之間相互作用關(guān)系的結(jié)果。當(dāng)然，我們并不運(yùn)用這類模型進(jìn)行正規(guī)的數(shù)學(xué)運(yùn)算，但我們確實(shí)遵循它背后的哲學(xué)思想” ——格林斯潘在關(guān)于 2023年左右美國經(jīng)濟(jì)低迷狀況下政策決策的風(fēng)險(xiǎn)所說的話 5 【 案例導(dǎo)入 】 ? 西班牙人塞萬提斯在 《 堂吉訶德 》 中的名言：“不要把雞蛋放在一個籃子里”，已經(jīng)被廣泛使用到投資領(lǐng)域。以投資股票為例，僅買一只股票，如果這只股票大漲，您會賺很多；如果這只股票大跌，您會損失很多。但如果您買十只股票，不太可能每只都大漲，也不太可能每只都大跌，在十只股票漲跌互相抵消之后，結(jié)果一般是小賺或者小賠。如此一來，分散投資使得結(jié)果的不確定性更小，也就意味著風(fēng)險(xiǎn)降低了。要達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)抵消的目的，只是多買幾種投資工具還是不夠的，還要盡量同時購買聯(lián)動性小的資產(chǎn)。實(shí)際上，資產(chǎn)間的聯(lián)動性才是影響投資組合風(fēng)險(xiǎn)的重要因素，而且，隨著購買投資工具種類的增加，資產(chǎn)間的聯(lián)動性對整體投資組合的風(fēng)險(xiǎn)影響將越來越大。 ? 資料來源 上投摩根基金管理公司： 《 基金大講堂 》 ， 2023。 ?章首案例：超過 25％的利潤不做－萬科 ?第一節(jié)： 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)衡量的概念 ?第二節(jié)： 損失頻率和損失程度 ?第三節(jié)： 風(fēng)險(xiǎn)評價方法 第一節(jié)： 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的衡量 ?一、風(fēng)險(xiǎn)衡量的概念和作用 ?二、風(fēng)險(xiǎn)衡量的理論基礎(chǔ) ?一、風(fēng)險(xiǎn)衡量的概念和作用 ? 風(fēng)險(xiǎn)衡量是在對過去損失資料分析的基礎(chǔ)上，運(yùn)用概率論和數(shù)理統(tǒng)計(jì)的方法對某一特定或者幾個風(fēng)險(xiǎn)事故發(fā)生的 損失頻率 和 損失程度 做出估計(jì)，以此作為選擇風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)的依據(jù)。 二、風(fēng)險(xiǎn)衡量的理論基礎(chǔ) ? 大數(shù)法則 ? 概率推理原理 ? 類推原理 ? 慣性原理 ? 大數(shù)法則為風(fēng)險(xiǎn)衡量奠定了理論基礎(chǔ)，即只要被觀察的風(fēng)險(xiǎn)單位數(shù)量足夠多，就可以對損失發(fā)生的概率、損失的嚴(yán)重程度衡量出一定的數(shù)值來。 ? 例如就一個城市而言，其每年發(fā)生火災(zāi)的頻數(shù)、每件火災(zāi)事故的平均損失、年度火災(zāi)的總損失額及造成火災(zāi)的原因等，都有其規(guī)律可循。經(jīng)驗(yàn)證明，被觀察的同類單位數(shù)目愈多，這種規(guī)律性就愈明顯。這時，可以看出風(fēng)險(xiǎn)事故的發(fā)生呈現(xiàn)出一種統(tǒng)計(jì)的規(guī)律性。 大數(shù)法則 在擲錢幣時，每次出現(xiàn)正面或反面是偶然的，但大量重復(fù)投擲后，出現(xiàn)正面 (或反面 )的次數(shù)與總次數(shù)之比卻必然接近常數(shù) 。這是最早發(fā)現(xiàn)的大數(shù)法則之一。 大數(shù)法則是近代保險(xiǎn)業(yè)賴以建立的數(shù)理基礎(chǔ)。風(fēng)險(xiǎn)單位數(shù)量愈多，實(shí)際損失的結(jié)果會愈接近從無限單位數(shù)量得出的預(yù)期損失可能的結(jié)果。保險(xiǎn)公司正是利用在個別情形下存在的不確定性將在大數(shù)中消失的這種規(guī)則性，來分析承保標(biāo)的發(fā)生損失的相對穩(wěn)定性。保險(xiǎn)人可以比較精確的預(yù)測危險(xiǎn)，合理的厘定保險(xiǎn)費(fèi)率，使在保險(xiǎn)期限內(nèi)收取的保險(xiǎn)費(fèi)和損失賠償及其它費(fèi)用開支相平衡。 附 ? 單個風(fēng)險(xiǎn)事故是隨機(jī)事件，它發(fā)生的時間、空間、損失嚴(yán)重程度都是不確定的。但就總體而言，風(fēng)險(xiǎn)事故的發(fā)生又呈現(xiàn)出某種統(tǒng)計(jì)的規(guī)律性。因此，采用概率論和數(shù)理統(tǒng)計(jì)方法，可以求出風(fēng)險(xiǎn)事故出現(xiàn)狀態(tài)的各種概率。如運(yùn)用二項(xiàng)分布、泊松分布可用來衡量風(fēng)險(xiǎn)事故發(fā)生次數(shù)的概率。 概率推斷 ? 數(shù)理統(tǒng)計(jì)學(xué)為從部分去推斷總體，提供了非常成熟的理論和眾多有效的方法。利用類推原理衡量風(fēng)險(xiǎn)的優(yōu)點(diǎn)在于，能彌補(bǔ)事故統(tǒng)計(jì)資料不足的缺陷。 ? 在實(shí)務(wù)上，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)衡量時。往往沒有足夠的損失統(tǒng)計(jì)資料。且由于時間、經(jīng)費(fèi)等許多條件的限制，
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