【正文】 上市公司的公司治理與獨(dú)立董事制度中國(guó)證監(jiān)會(huì) 童道馳 國(guó)資聯(lián)培培訓(xùn)課件主要內(nèi)容? 公司治理的涵義及股份公司的歷史沿革? 公司治理基本模式? 安然和帕馬拉特案例? 我國(guó)上市公司治理中存在的主要問(wèn)題? 獨(dú)立董事制度? 股權(quán)激勵(lì)及管理層收購(gòu)? 銀行類(lèi)上市公司的治理結(jié)構(gòu) 國(guó)資聯(lián)培培訓(xùn)課件公司治理的涵義? 公司治理（ Corporate Governance, 又譯為法人治理結(jié)構(gòu)或公司管治）是現(xiàn)代企業(yè)制度中最重要的組織架構(gòu)。? 狹義上說(shuō)公司治理主要指公司的股東 , 董事及經(jīng)理層之間的關(guān)系。? 廣義上說(shuō)公司治理還包括與利益者 (如員工、客戶(hù)、供應(yīng)商、債權(quán)人和社會(huì)公眾等 )之間的關(guān)系, 及有關(guān)法律 , 法規(guī)和上市規(guī)則等 。 國(guó)資聯(lián)培培訓(xùn)課件公司治理的歷史沿革 ? 公司治理結(jié)構(gòu)問(wèn)題的產(chǎn)生是與股份有限公司的出現(xiàn)聯(lián)系在一起的，其核心是由于所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離，所有者與經(jīng)營(yíng)者的利益不一致而產(chǎn)生的委托 —— 代理關(guān)系。? 在西方國(guó)家，公司治理，特別是股東和經(jīng)營(yíng)者在股份有限公司治理結(jié)構(gòu)中的地位和作用，經(jīng)歷了一個(gè)從管理層中心主義到股東會(huì)中心主義，再到董事會(huì)中心主義的變化過(guò)程。? 董事會(huì)的出現(xiàn)還是沒(méi)有解決因公司所有權(quán)與控制權(quán)分離而產(chǎn)生的委托 —— 代理問(wèn)題 國(guó)資聯(lián)培培訓(xùn)課件一 、 股份制及 股份公司的歷史沿革 國(guó)資聯(lián)培培訓(xùn)課件國(guó)際貿(mào)易促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展? 從 1500年至 1800年間發(fā)生的跨大西洋貿(mào)易在相當(dāng)程度上使西歐真正超越北歐、南歐和亞洲。比如，意大利沒(méi)有參與兩百年前的大西洋貿(mào)易。從圖一看到，跟參與大西洋貿(mào)易的英國(guó)比，意大利的人均 GDP在 1500年時(shí)約是英國(guó)的 ，但到了 1870年意大利的人均 GDP從原來(lái)的1100增加到 1499美元，而同期英國(guó)的人均 GDP由 714上升到 1870年的 3191美元（按 1990年的美元計(jì)）。 國(guó)資聯(lián)培培訓(xùn)課件 國(guó)資聯(lián)培培訓(xùn)課件? 西班牙與葡萄牙在英國(guó)之前開(kāi)發(fā)大西洋貿(mào)易，西班牙搶先占領(lǐng)了墨西哥等自然資源豐富、氣候溫和的中美洲和南美洲土地，把這些國(guó)家淪為殖民地，而葡萄牙則先占下了巴西等國(guó)。等英國(guó)于十六世紀(jì)后半葉趕到美洲大陸時(shí)，英國(guó)只能拿到氣候相對(duì)惡劣、資源缺乏的北美地帶。? 雖然西班牙、葡萄牙、英國(guó)、荷蘭、法國(guó)都是當(dāng)年大西洋貿(mào)易的積極參與者，雖然在當(dāng)初都直接從這些貿(mào)易中得益，可是在 1800年左右開(kāi)始的工業(yè)革命卻發(fā)生在英國(guó)，而不是在西班牙和葡萄牙。在 1500年時(shí)英國(guó)、西班牙和葡萄牙的人均 GDP基本一樣，到 1870年時(shí)英國(guó)的人均 GDP是葡萄牙的、西班牙的 。 國(guó)資聯(lián)培培訓(xùn)課件 國(guó)資聯(lián)培培訓(xùn)課件 國(guó)資聯(lián)培培訓(xùn)課件私有財(cái)產(chǎn)保護(hù)和法制促進(jìn)了貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展? 西班牙、葡萄牙運(yùn)作大西洋貿(mào)易的方式與英國(guó)有本質(zhì)上的區(qū)別，前者是王室主導(dǎo)的運(yùn)作，按我們今天的術(shù)語(yǔ)，西班牙與葡萄牙的海洋貿(mào)易是國(guó)營(yíng)的。而英國(guó)的大西洋、印度洋貿(mào)易則是民間自發(fā)的商業(yè)行為；另外，英國(guó)的議會(huì)起初就對(duì)王權(quán)有相當(dāng)?shù)闹坪饽芰?，從大西洋貿(mào)易中發(fā)財(cái)?shù)男律倘穗A層能通過(guò)議會(huì)進(jìn)行保護(hù)私有財(cái)產(chǎn)、保護(hù)平等自由貿(mào)易權(quán)的立法，這些立法給予人們契約自由、經(jīng)商自由，同時(shí)也引發(fā)一系列金融制度創(chuàng)新。于是，到了十八世紀(jì)，在西班牙帝國(guó)日趨衰敗的同時(shí)，英國(guó)卻已基本為工業(yè)革命作好了準(zhǔn)備。 國(guó)資聯(lián)培培訓(xùn)課件股份制為工業(yè)革命奠定了制度基礎(chǔ)? 英國(guó)是由民間自發(fā)地參與大西洋貿(mào)易，而不是王室出資靠 “國(guó)營(yíng) ”。但在當(dāng)時(shí)，民間冒險(xiǎn)碰到的第一個(gè)問(wèn)題是：所需要的資本從哪里來(lái)？既然從民間融資，而每次航行又需要大量資金，那么有什么辦法可吸引眾多投資者參股呢？一種辦法是把貿(mào)易公司的股份分細(xì)，讓眾多人可認(rèn)購(gòu)。第二個(gè)問(wèn)題是：這種航海貿(mào)易的風(fēng)險(xiǎn)太大。根據(jù)當(dāng)時(shí)的技術(shù)和西葡兩國(guó)的經(jīng)驗(yàn)，航行一趟中國(guó)、印度需兩年以上的時(shí)間，等回到歐洲時(shí)不僅一些船只沉沒(méi)，而且有時(shí)會(huì)有一半以上的船員沿途死去（因?yàn)椴《?、海浪等）? 國(guó)資聯(lián)培培訓(xùn)課件“ 股份有限責(zé)任公司 ” 的誕生? 那么，如果由眾多個(gè)人共同參股集資，股東們的責(zé)任必須是有限的，也就是，每位股東的責(zé)任最多是損失掉所投入的股金，不承擔(dān)任何更多的風(fēng)險(xiǎn)（亦即，即使有船員在途中死去，股東的責(zé)任也是有限的）。這種高風(fēng)險(xiǎn)貿(mào)易為現(xiàn)代股份有限責(zé)任公司的出現(xiàn)創(chuàng)造了環(huán)境，這種融資模式是英國(guó)海洋貿(mào)易的主要企業(yè)組織形式。 “ 股份有限責(zé)任公司 ” 這一制度創(chuàng)新為隨后幾百年的世界發(fā)展埋下了種子 。 國(guó)資聯(lián)培培訓(xùn)課件案例 :英國(guó) “ 東印度公司 ” 的發(fā)展? 1599年成立的英國(guó) “ 東印度公司 ” （ The East India Company）。該公司的創(chuàng)始股東有 80人，他們選舉產(chǎn)生了 15人的董事會(huì)。到 1600年 12月，公司股東增加到 218人，并正式得到了與東印度和沿途各國(guó)進(jìn)行貿(mào)易的壟斷權(quán)。 1601年2月，東印度公司第一次由五只船組成的貿(mào)易隊(duì)駛向印度。等兩年半后他們回到倫敦時(shí)，給投資者帶來(lái)的是豐厚的回報(bào)。那次成功為東印度公司隨后的多次增資擴(kuò)股奠定了基礎(chǔ)，使其成為英國(guó)跨國(guó)貿(mào)易、經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的主力軍，該公司一直運(yùn)營(yíng)到 1873年。 國(guó)資聯(lián)培培訓(xùn)課件? 東印度公司的意義是多方面的。它的成功以及其長(zhǎng)達(dá) 274年的繁榮顯示了股份有限責(zé)任公司的活力，通過(guò)細(xì)化后的股份交易，不僅幫助探險(xiǎn)創(chuàng)業(yè)者融到大量資本，而且以一種高效率的方式把海洋貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)偟奖姸嗤顿Y者身上，達(dá)到 “ 人均風(fēng)險(xiǎn)小，總體風(fēng)險(xiǎn)大 ” 的經(jīng)濟(jì)效果。其四，開(kāi)辟了以董事會(huì)為中心的現(xiàn)代公司管理結(jié)構(gòu)先河，成為所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離的起源案例。 國(guó)資聯(lián)培培訓(xùn)課件國(guó)際貿(mào)易和亞洲經(jīng)濟(jì)的發(fā)展 : 制度創(chuàng)新的重要性? 中國(guó)和其他亞太國(guó)家并沒(méi)有參與十六至十九世紀(jì)的大西洋貿(mào)易。從圖三中看到，那次錯(cuò)失的機(jī)會(huì)使亞洲占世界 GDP的份額從 1000年前的約%下降到 1870年的 %，然后降到谷底（1950年）時(shí)的 %。但是，隨著二戰(zhàn)結(jié)束后的太平洋貿(mào)易的開(kāi)始，亞洲占世界總出口的份額從 1950年后持續(xù)上升（圖四）。結(jié)果是，亞洲占世界 GDP的份額也不斷回升。從這些數(shù)據(jù)趨勢(shì)中我們看到，亞洲或許現(xiàn)在有一次真正的機(jī)會(huì)重新奪回幾百年前的光輝 。但它的實(shí)現(xiàn)有賴(lài)于制度和金融創(chuàng)新 國(guó)資聯(lián)培培訓(xùn)課件 國(guó)資聯(lián)培培訓(xùn)課件 國(guó)資聯(lián)培培訓(xùn)課件中國(guó)股份公司的產(chǎn)生與發(fā)展? 從明末清初開(kāi)始，中國(guó)已誕生了股份制的雛形。在一些投資大，收益高且又具有一定風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)，如上海沙船業(yè)、四川井鹽業(yè)、云南、廣東的礦冶業(yè)和山西的金融業(yè)，已經(jīng)較多地采用“ 招商集資，合股經(jīng)營(yíng) ” 的組織形式，具有明顯的股份制特征。? 中國(guó)仿效西方采用股份制，發(fā)行證券，組織近代企業(yè)活動(dòng)則始于 19世紀(jì) 70年代。清政府洋務(wù)派為借重民間私人資本，解決國(guó)家財(cái)力不足，仿效西方的股份制，采用 “ 官督商辦 ” ，“ 官商合辦 ” ，和 “ 商辦 ” 等形式興建了一批旨在 “ 求富 ” 的中國(guó)近代民用企業(yè)。 國(guó)資聯(lián)培培訓(xùn)課件中國(guó)第一張股票 : 上海輪船招商局? 1872年，北洋通商大臣，直隸總督李鴻章，委托上海商人朱其昂、朱其詔籌建上海輪船招商局。隨著該局的成立和第一期股本的認(rèn)定和籌集，中國(guó)第一家近代意義的股份制企業(yè)和中國(guó)人自己發(fā)行的第一張股票誕生了。繼航運(yùn)業(yè)之后，股份制又在保險(xiǎn)業(yè)、礦業(yè)、紡織業(yè)、通訊電報(bào)等方面得到普遍運(yùn)用。一批華商股份制企業(yè)誕生了。股份制和證券交易得到迅速發(fā)展。股份公司和證券市場(chǎng)的發(fā)展為中國(guó)民族工業(yè)的發(fā)展作出了積極貢獻(xiàn) 國(guó)資聯(lián)培培訓(xùn)課件二、公司治理的基本模式及案例 國(guó)資聯(lián)培培訓(xùn)課件公司治理模式之一－英美模式? 美國(guó)的公司治理模式是外部監(jiān)督為主的模式.。英美模式的最大特點(diǎn)就是所有權(quán)較為分散，主要依靠外部力量對(duì)管理層實(shí)施控制。在這一模式下由于所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離，使用權(quán)分散的股東不能有效地監(jiān)控管理層的行為，即所謂的 “弱股東，強(qiáng)管理層 ”現(xiàn)象，由此產(chǎn)生代理問(wèn)題 , 從而導(dǎo)致內(nèi)部人控制 國(guó)資聯(lián)培培訓(xùn)課件英美模式? 解決這一問(wèn)題的辦法 , 主要是靠外部的監(jiān)督機(jī)制。首先 , 是建立一個(gè)由外部董事和獨(dú)立董事為主的董事會(huì)來(lái)代表股東監(jiān)督經(jīng)理層 , 在董事會(huì)下設(shè)以獨(dú)立董事為多數(shù)并領(lǐng)導(dǎo)的審計(jì)、薪酬和提名委員會(huì) 。 其次 , 是發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者 , 使分散的股權(quán)通過(guò)機(jī)構(gòu)投資者得以相對(duì)集中 。 第三 , 是依靠中介機(jī)構(gòu)的約束 , 包括外部審計(jì)機(jī)構(gòu)、投資銀行等 。 第四 , 是依靠強(qiáng)有力的事后監(jiān)管和嚴(yán)厲處罰 , 以提高違規(guī)成本 。 第五 , 是依靠健全的法律制度 , 特別是股東訴訟制度 , 如集團(tuán)訴訟和衍生訴訟制度 , 使股東權(quán)益受到侵害時(shí)能夠得到補(bǔ)償 。 第六 , 是對(duì)管理層實(shí)行期股期權(quán) , 使經(jīng)理層的利益和公司長(zhǎng)遠(yuǎn)利益緊密聯(lián)系起來(lái) , 達(dá)到降低委托 代理的成本的目的。 國(guó)資聯(lián)培培訓(xùn)課件公司治理模式之二－德國(guó)模式? 德國(guó)公司治理結(jié)構(gòu)的一個(gè)重要特點(diǎn)是 “兩會(huì)制 ”，即監(jiān)事會(huì)和董事會(huì)。德國(guó)模式是 “內(nèi)部控制 ”型模式。兩會(huì)中包括股東、銀行及員工的代表，對(duì)管理層實(shí)行監(jiān)控。其中，職工代表在兩會(huì)中扮演重要角色。在德國(guó)，最在的股東是公司，創(chuàng)業(yè)家族、銀行等，所有權(quán)集中程度比較高。德國(guó)的銀行是