【正文】 項目投資結(jié)構(gòu) 國科大工程學(xué)院 宋元濤 目錄 ? 引言 ? 公司型合資結(jié)構(gòu) ? 合伙制結(jié)構(gòu) ? 非公司型合資結(jié)構(gòu) ? 信托基金結(jié)構(gòu) ? 項目投資結(jié)構(gòu)設(shè)計要素 ? 四種投資結(jié)構(gòu)的比較 ? 合資協(xié)議中的關(guān)鍵條款 ? 案例 2 項目投資結(jié)構(gòu) 對于一個投資者而言，是指在項目所在國家外在因素的制約條件下，尋求的一種能夠最大限度的實現(xiàn)其投資目標的 項目資產(chǎn)所有權(quán)結(jié)構(gòu)。 案例 ? 1989年， A投資現(xiàn)金 3萬， B從銀行貸款 2萬入股。雙方成立了一個小型瓦廠。公司經(jīng)營產(chǎn)生現(xiàn)金流后陸續(xù)將貸款還完。 ? 請評價 4 案例續(xù) ? 一年后因產(chǎn)品銷售不好，設(shè)備折價銷售。產(chǎn)生的債務(wù) B拒絕分擔(dān)，說自己當(dāng)時只是幫忙貸款，沒有入股。 ? 請評價 5 中國特色投資結(jié)構(gòu) ? 內(nèi)資：國有企業(yè)、集體企業(yè)、私營企業(yè)、聯(lián)營企業(yè)和股份企業(yè)等五類 ? 外資：有一段時期，外資企業(yè)曾被錯誤地稱為“外商獨資企業(yè)” ? 中外合資 /合作： – 前者按照出資比例分配利潤，只能采用有限公司形式；后者可以由投資者通過協(xié)議約定分配利潤的比例或條件，可以采用有限公司形式，也可以采用非公司制的形式。 6 基本投資結(jié)構(gòu) ? 常見企業(yè)類型 – 個體工商戶、私營獨資企業(yè)、私營合伙企業(yè)：無最低限額基本要求 – 非公司企業(yè)法人：最低注冊資金 3萬元人民幣 – 有限責(zé)任公司：最低注冊資本 10萬人民幣 ，股東 2~50人 – 股份有限責(zé)任公司：最低注冊資本 500萬人民幣 ，股東 5人以上 7 基本投資結(jié)構(gòu) ? 國際上有四種基本投資結(jié)構(gòu) – 公司合資型 – 合伙制企業(yè) – 非公司型合資結(jié)構(gòu) – 信托基金結(jié)構(gòu) 8 目錄 ? 引言 ? 公司型合資結(jié)構(gòu) ? 合伙制結(jié)構(gòu) ? 非公司型合資結(jié)構(gòu) ? 信托基金結(jié)構(gòu) ? 項目投資結(jié)構(gòu)設(shè)計要素 ? 四種投資結(jié)構(gòu)的比較 ? 合資協(xié)議中的關(guān)鍵條款 ? 案例 9 ? 公司是與其投資者完全分離的獨立法律實體，即公司法人。 ? 作為獨立的法人， 公司 擁有一切公司資產(chǎn)和處置資產(chǎn)的權(quán)利，承擔(dān)一切有關(guān)的債權(quán)債務(wù)，在法律上具有起訴權(quán)，也有被起訴的可能。 ? 投資者通過持股擁有公司，對于公司資產(chǎn)，公司股東既沒有直接的法律權(quán)益也沒有直接的受益人權(quán)益。股東通過選舉任命董事會成員對公司的日常運作進行管理。 公司型合資結(jié)構(gòu) 1 10 公司型合資結(jié)構(gòu) 1 投資者 A 投資者 B 投資者 C 合 資 公 司 貸款銀行 股東（合資）協(xié)議 持股 41 簡單的公司型合資結(jié)構(gòu) 貸款 抵押 +擔(dān)保 11 12 13 中國石油天然氣股份有限公司治理結(jié)構(gòu) 14 日本公司治理結(jié)構(gòu) 15 公司主要權(quán)利相關(guān) ? 股東 股東會；由全體股東組成，為公司的最高權(quán)力機構(gòu)。 ? 董事會 ：是公司經(jīng)營決策機構(gòu)，也是股東會的常設(shè)權(quán)力機構(gòu)。董事會向股東會負責(zé)。董事會會議決議，實行一人一票。股東董事、職工董事 、獨立董事 ? 董事長為公司法定代表人。董事長由公司三分之二以上的董事選舉產(chǎn)生。 ? 公司總經(jīng)理由董事會聘任或者解聘?？偨?jīng)理對董事會負責(zé) ? 監(jiān)事會，是公司的監(jiān)督機構(gòu)。其成員由股東會代表公司二分之一以上表決權(quán)的股東選舉產(chǎn)生。 16 公司主要權(quán)利相關(guān) VS國家權(quán)利機構(gòu) 公司治理 中國政治 外國政治 股東 選民 選民 股東大會 人民代表大會 議會 董事會 人大常委會 常任委員會 董事長 人大委員長 議長 總經(jīng)理 國家主席 總統(tǒng) 部門經(jīng)理 部長 部長 分公司經(jīng)理 省長 省長 監(jiān)事會 檢察院 ？ 17 股東的權(quán)利： 一、出席股東會，并根據(jù)其出資額享有表決權(quán) 。 二、股東有權(quán)查閱股東會會議記錄和公司財務(wù)會計報告 。 三、選舉和被選舉為董事會成員、監(jiān)事會成員 。 四、股東按出資比例分取紅利。公司新增資本時，股東可按出資比例優(yōu)先認繳出資 。 五、優(yōu)先購買其他股東轉(zhuǎn)讓的出資 。 六、查閱、復(fù)制公司章程、股東會議記錄、董事會決議、監(jiān)事會決議和財務(wù)報告。 七、公司終止后，依法分取公司的剩余財產(chǎn)。 18 股東會行使職權(quán)： 、監(jiān)事，決定有關(guān)董事、監(jiān)事的報酬事項 。 ，監(jiān)事會或監(jiān)事的報告 。 、決算方案和利潤分配方案、彌補虧損方案 。 。 、分立、解散、清算或者變更公司形式作出決議 。 。 。 19 董事會行使的權(quán)利 一、負責(zé)召集股東會，并向股東會報告工作 。 二、執(zhí)行股東會的決議 。 三、決定公司的經(jīng)營計劃和投資方案 。 四、制訂公司年度財務(wù)預(yù)、決算方案 。 五、制訂公司的利潤分配方案和彌補虧損方案 。 六、制訂公司增加或減少注冊資本、合并、分立、解散、變更公司形式的方案 。 七、決定公司內(nèi)部管理機構(gòu)的設(shè)置 。 八、決定聘任或者解聘公司經(jīng)理及其報酬事項，并根據(jù)經(jīng)理的提名，決定聘任或者解聘公司副經(jīng)理、財務(wù)負責(zé)人及其報酬事項 。 九、制定公司的基本管理制度 。 十、公司章程規(guī)定的其他職權(quán)。 20 董事長職責(zé) ? １、 主持召開股東大會、董事會議，并負責(zé)上述會議決議的貫徹落實。 ? ２、召集和主持管理委員會會議，組織討論和決定公司的發(fā)展規(guī)劃、經(jīng)營方針、年度計劃以及日常經(jīng)營工作中的重大事項。 ? ３、提名公司總裁和其他高級管理人員的聘用和解職，并報董事會批準和備案。 ? ４、決定公司內(nèi)高層管理人員的報酬、待遇和支付方式并報董事會備案。 ? ５、定期審閱公司的財務(wù)報表和其他重要報表，全盤控制全公司系統(tǒng)的財務(wù)狀況。 ? ６、簽署批準調(diào)入公司的各級管理人員和一般干部； ? ７、簽署對外上報、印發(fā)的各種重要報表、文件、資料。 ? ８、處理其他由董事會授權(quán)的重大事項。 21 公司總經(jīng)理行使的職權(quán) 一、主持公司的生產(chǎn)經(jīng)營管理工作，組織實施董事會決議 。 二、組織實施公司年度經(jīng)營計劃和投資方案 。 三、擬訂公司內(nèi)部管理機構(gòu)設(shè)置的方案 。 四、擬訂公司基本管理制度 。 五、制定公司的具體規(guī)章 。 六、提請聘任或者解聘公司副經(jīng)理、財務(wù)負責(zé)人 。 七、決定聘任或者解聘除應(yīng)由董事會聘任或者解聘以外的負責(zé)管理人員 。 八、董事會授予的其他職權(quán)。 ? 總經(jīng)理列席董事會議。 22 監(jiān)事會的職權(quán) (一 )檢查公司財務(wù) 。 (二 )對董事、高級管理人員執(zhí)行公司職務(wù)的行為進行監(jiān)督，對違反法律、行政法規(guī)、公司章程或者股東會決議的董事、高級管理人員提出罷免的建議 。 (三 )當(dāng)董事和經(jīng)理的行為損害公司的利益時，要求董事和經(jīng)理予以糾正 。在董事不履行本法規(guī)定的召集和主持股東會會議職責(zé)時召集和主持股東會會議 。 (四 )向股東會會議提出提案 。 (五 )依照 《 公司法 》 第一百五十二條的規(guī)定，對董事、高級管理人員提起訴訟 。 (六 )公司章程規(guī)定的其他職權(quán)。 23 優(yōu)點： 有限責(zé)任 融資安排較容易 易于投資轉(zhuǎn)讓 股東之間關(guān)系清楚 可以安排非公司負債型融資結(jié)構(gòu) 缺點： 對現(xiàn)金流量缺乏直接的控制 稅務(wù)結(jié)構(gòu)靈活性差 公司型合資結(jié)構(gòu) 1 24 為何不獨自經(jīng)營 ? 共擔(dān)風(fēng)險 ? 有限責(zé)任 ? 不同背景的投資者間可能會互補 – 一汽大眾 25 案例 ? F、 T、 B、 C四家公司收購 A公司，要花費 2億元。 A公司倒閉，并留下了 5億元的稅務(wù)虧損（所得稅率 33%），只有 C公司可以吸收這些虧損。 ? 計劃持股比例： F 50%、 T 10%、 B 10%、C 30%。 ? 請設(shè)計收購 合作投資方式、投資比例 26 F公司 B公司 T公司 合伙協(xié)議 控股公司 二億元 可轉(zhuǎn)換公司 債券 國際銀團 C公司 新西蘭鋼鐵聯(lián)合企業(yè) 普通股 貸款協(xié)議 管理公司 （ F的子公司） 100% 100% 30% 50% 10% 10% 抵押 +擔(dān)保 資金 收購新西蘭鋼鐵聯(lián)合企業(yè)的合資公司結(jié)構(gòu) 27 投資結(jié)構(gòu)（單位百萬） 公司 持股比例 可轉(zhuǎn)換公司債 購買稅務(wù)虧損 總計支出 實際投資比例 F 50% 75 75 % C 30% 45 50 95 % T 10% 15 15 % B 10% 15 15 % 100% 150 50 200 100% 28 討論 ? 出資比例還可以有別的方案么？ 29 案例：分配不均解散的公司 ? 因為某項目， A、 B、 C、 D四人投資 45%，45%， 5%， 5%注冊了咨詢公司。 ? A談成了項目，并且領(lǐng)導(dǎo)項目的實施。項目完成后，利潤按照股本分紅。 A提議應(yīng)該按照貢獻分紅，而不是股本分紅用。最后因為分配問題，公司解散了。 ? 應(yīng)該怎樣設(shè)計這個公司，才可以保證“基業(yè)長青”？ 30 目錄 ? 引言 ? 公司型合資結(jié)構(gòu) ? 合伙制結(jié)構(gòu) ? 非公司型合資結(jié)構(gòu) ? 信托基金結(jié)構(gòu) ? 項目投資結(jié)構(gòu)設(shè)計要素 ? 四種投資結(jié)構(gòu)的比較 ? 合資協(xié)議中的關(guān)鍵條款 ? 案例 31 ? 它是至少兩個以上合伙人（ Partners）之間以獲取利潤為目的共同從事某項商業(yè)活動而建立起來的一種法律關(guān)系。 ? 合伙制不是一個獨立的法律實體，其合伙人可以是自然人也可以是公司法人。 ? 合伙制包括普通合伙制和有限合伙制兩種類型。 合伙制結(jié)構(gòu) 2 32 ? 最顯著的特點 : – 所有合伙人對于合伙制結(jié)構(gòu)的經(jīng)營、債務(wù)，以