【正文】 公司籌資策略 第一部分 籌資應(yīng)考慮的基本因素 一 、 資金市場(chǎng) 資金市場(chǎng) 又稱金融市場(chǎng) ， 是金融資產(chǎn)易手的場(chǎng)所 。 從廣義講 ， 一切金融機(jī)構(gòu)以存款貨幣等金融資產(chǎn)進(jìn)行的交易均屬于資金市場(chǎng)范疇 。 資金市場(chǎng)有廣義和狹義之分 。 廣義的資金市場(chǎng)市場(chǎng)泛指一切金融性交易 ， 包括金融機(jī)構(gòu)與客戶之間 、 金融機(jī)構(gòu)與金融機(jī)構(gòu)之間 、 客戶與客戶之間所有的以資本為交易對(duì)象的金融活動(dòng)；狹義的資金市場(chǎng)則限定在以票據(jù)和有價(jià)證券為交易對(duì)象的金融活動(dòng) 。 一般意義上的資金市場(chǎng)是指狹義的資金市場(chǎng) 。 資金市場(chǎng)的作用 我們可以這樣來認(rèn)識(shí)資金市場(chǎng)的作用。金融資產(chǎn)是對(duì)于某種未來收入的一種債權(quán)，金融負(fù)債則是其對(duì)稱。金融資產(chǎn)有兩種主要功能：第一，它提供一種手段，通過它，資金剩余者可以把它轉(zhuǎn)移給能對(duì)這些資金作有利投資的人。第二，它提供一種手段，把風(fēng)險(xiǎn)從進(jìn)行投資的人那邊轉(zhuǎn)移給這些投資提供資金的人。 資金的供給者和使用者之間可以不經(jīng)過有組織的資金市場(chǎng)來實(shí)現(xiàn)這種交易 。 如在信用活動(dòng)中 ，借款人得到貨幣使用權(quán) ， 把借據(jù)開給貨幣出借者；債權(quán)人持有借據(jù)即債權(quán)證明 ， 在歸還期到來之前 ， 則失去了貨幣使用權(quán) 。 但這種交易存在著兩方面的不足： 第一 ， 債權(quán)人難以因臨時(shí)需要而收回貨幣使用權(quán)； 第二 ， 貨幣供給者和貨幣需求者是脫節(jié)的 ， 使金融資產(chǎn)交易費(fèi)用增加 。 而資金市場(chǎng)的出現(xiàn) ， 則較好地克服了如上兩個(gè)缺點(diǎn) 。 資金市場(chǎng)具有這樣兩種有用的功能： 第一，它為金融資產(chǎn)的持有者提供變現(xiàn)機(jī)會(huì)，變現(xiàn)能力的大小是金融資產(chǎn)最重要的特征。 第二，它能減少金融資產(chǎn)的交易費(fèi)用，還能減少收集各種金融資產(chǎn)未來所得的情報(bào)費(fèi)用，以及投資者活動(dòng)的情報(bào)費(fèi)用，等等。 金融資產(chǎn) 金融資產(chǎn)，又稱金融工具，是指可以用來融通資金的工具，一般包括貨幣和信用工具。 所謂信用，就是以他人的返還為目的，給予他人一段時(shí)間的財(cái)物支配權(quán)。通俗地講，就是把財(cái)物借給別人使用一段時(shí)間，到期歸還。 它包括兩個(gè)基本要素：一是出借財(cái)物的時(shí)間；二是對(duì)借財(cái)物人的信賴，相信他會(huì)到期歸還。出借的財(cái)物，可以是實(shí)物，也可以是貨幣。在信用活動(dòng)中，借出財(cái)物的一方是債權(quán)人；借人財(cái)物的人是債務(wù)人。為了證明這種債權(quán)債務(wù)關(guān)系，債務(wù)人都要寫下一份借據(jù)，寫明債權(quán)人、債務(wù)人、所借財(cái)物的數(shù)量和期限等，交給債權(quán)人。債權(quán)人到期憑此借據(jù)向債務(wù)人索還財(cái)物。這種借據(jù)就稱之為信用工具。 由于這些借據(jù)也是一定財(cái)物所含價(jià)值的證明，所以一般統(tǒng)稱為有價(jià)證券。 二 、 貨幣的時(shí)間價(jià)值 貨幣時(shí)間價(jià)值是籌資和投資都必須考慮的重要因素之一，是理財(cái)學(xué)中的一個(gè)重要概念。貨幣資金的所有者之所以放棄貨幣資金一段時(shí)間的使用權(quán)，無非是希望獲得一定的收益。這種收益多以利息率來表示。利息率就是貨幣資金的成本或價(jià)格。貨幣資金獲取利息額的多少與時(shí)間成正比，因此又稱為貨幣的時(shí)間價(jià)值。 三 、 幣值變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn) 幣值變動(dòng)對(duì)資產(chǎn)和負(fù)債的影響 幣值變動(dòng)對(duì)資產(chǎn)的影響 ， 可以分為對(duì)貨幣性資產(chǎn)和對(duì)非貨幣性資產(chǎn)的影響來討論 。 在通貨膨脹條件下 ， 持有貨幣性資產(chǎn) ，會(huì)蒙受價(jià)值損失 ， 而持有非貨幣性資產(chǎn) ，會(huì)獲取價(jià)值升值利益 。 相反 ， 在通貨緊縮條件下 ， 持有貨幣性資產(chǎn) ， 會(huì)獲得價(jià)值升值利益；而持有非貨幣性資產(chǎn) ， 會(huì)蒙受價(jià)值損失 。 幣值變動(dòng)對(duì)負(fù)債的影響，也可分為對(duì)貨幣性負(fù)債和對(duì)非貨幣性負(fù)債的影響來討論。 在通貨膨脹條件下 ， 持有貨幣性負(fù)債 ， 因?yàn)榭梢杂觅H值了貨幣去償債 ， 所以將產(chǎn)生利益；而持有非貨幣性負(fù)債 ， 則不但不能獲得貨幣貶值所帶來的利益 ， 而且還必須用已經(jīng)升值了的商品和勞務(wù)去償還債務(wù) ， 因此會(huì)蒙受損失 。 相反 ， 在通貨緊縮條件下 ， 持有貨幣性負(fù)債會(huì)蒙受損失 ， 持有非貨幣性負(fù)債則會(huì)獲得利益 。 幣值變動(dòng)對(duì)實(shí)際收益率的影響 (1)實(shí)際收益率 實(shí)際收益率是指在不考慮幣值變化率和其他風(fēng)險(xiǎn)因素時(shí)的純利率，從理論上講，它是資金需要量和資金供應(yīng)量在供需平衡時(shí)的均衡點(diǎn)利率，該利率是每個(gè)人確定最優(yōu)投資量的折現(xiàn)率。 (2)名義收益率 幣值變化削弱或增加貨幣的實(shí)際購買力，相應(yīng)也降低或增加了投資項(xiàng)目的收益率。 所以，名義無風(fēng)險(xiǎn)收益率的高低由實(shí)際收益率和幣值變化率兩因素所共同決定。 四 、 信用風(fēng)險(xiǎn) 信用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)收益率的影響 信用風(fēng)險(xiǎn)是指借款人不能履行還本付息所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)越大，相應(yīng)市場(chǎng)上所要求的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償就會(huì)越大。 五、流通風(fēng)險(xiǎn)和期限風(fēng)險(xiǎn) 流通風(fēng)險(xiǎn) 流通能力 ， 對(duì)證券而言 ， 就是指證券的轉(zhuǎn)售能力 。 證券的轉(zhuǎn)售能力與證券的收益率成反比 ， 轉(zhuǎn)售能力強(qiáng)要求的補(bǔ)償收益率低 ， 轉(zhuǎn)售能力弱要求的補(bǔ)償收益率就高 。 期限風(fēng)險(xiǎn) 證券到期日的長短與市場(chǎng)利率變化的可能性成正比 ， 到期日越長 ， 市場(chǎng)利率變化的可能性就越大 ， 反之則越小 ， 這就產(chǎn)生了利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn) 。 所以 ， 到期日越長的證券 ， 所要求的收益率就越高 。長期證券高于短期證券的利率就是期限風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償收益率 。 第二部分 資本金籌資策略 一、企業(yè)資本金制度 （ 一 ） 資本金制度簡(jiǎn)介 資本金資本金是企業(yè)投資者創(chuàng)辦企業(yè)時(shí)投入企業(yè)的本錢。它是企業(yè)得以存在的基礎(chǔ)。資本金的作用司歸納如下： 1． 資本金是企業(yè)設(shè)立和從事經(jīng)營活動(dòng)的前提 2． 資本金是企業(yè)對(duì)外借債的基礎(chǔ) 3． 資本金有利于保障投資者的權(quán)益 （ 二 ） 資本金制度分類 財(cái)務(wù)上的資本金是指企業(yè)的實(shí)收資本，它與法律上的資本金注冊(cè)資本不盡相同。注冊(cè)資本是企業(yè)在工商行政管理部門登記的注冊(cè)資本，在注冊(cè)資本登記管理上，世界上流行的模式主要有如下三種： 1． 實(shí)收資本制 2． 授權(quán)資本制 3． 折衷資本制 (三 )資本金管理原則 1．資本確定原則 2． 資本充實(shí)原則 3． 資本不變?cè)瓌t 4． 資本保值與增值原則 二 、 非股票形式的資本金籌資策略 非股票形式的資本金籌資是非股份公司制企業(yè)資本金籌資的主要形式 。 （ 一 ） 非股票形式資本金籌資的特征 非股票形式的資本金籌資是企業(yè)直接與各類投資者之間簽訂投資合同融人資本金的籌資形式 。 該類籌資形式的基本特征有二： 不以股票為媒介 出資方式多樣化 具體有： （ 1） 現(xiàn)金出資 （ 2） 非現(xiàn)金出資 （ 三 ） 非股票形式資本金籌資的利弊 非股票形式資本金籌集方式的利弊可簡(jiǎn)略地歸納如下：