【正文】 的基本特征有二： 不以股票為媒介 出資方式多樣化 具體有： （ 1） 現(xiàn)金出資 （ 2） 非現(xiàn)金出資 （ 三 ） 非股票形式資本金籌資的利弊 非股票形式資本金籌集方式的利弊可簡(jiǎn)略地歸納如下： 股票形式資本金籌資的優(yōu)點(diǎn) （ 1） 程序簡(jiǎn)單 （ 2） 經(jīng)營(yíng)準(zhǔn)備周期短 非股票形式資本金籌資的缺點(diǎn) （ 1） 資金成本高 （ 2） 籌資較困難 （ 四 ） 非股票形式資本金籌資的策略 企業(yè)在吸收直接投資決策時(shí) ， 要在預(yù)測(cè)資金需要量的前提下 ， 研究其籌集資本金的策略 ， 該策略包括確定籌集資本金的總量 、 出資形式 、 產(chǎn)權(quán)關(guān)系等具體內(nèi)容 ， 下面分別加以討論 。它是企業(yè)得以存在的基礎(chǔ)。 期限風(fēng)險(xiǎn) 證券到期日的長(zhǎng)短與市場(chǎng)利率變化的可能性成正比 ， 到期日越長(zhǎng) ， 市場(chǎng)利率變化的可能性就越大 ， 反之則越小 ， 這就產(chǎn)生了利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn) 。 四 、 信用風(fēng)險(xiǎn) 信用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)收益率的影響 信用風(fēng)險(xiǎn)是指借款人不能履行還本付息所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。 相反 ， 在通貨緊縮條件下 ， 持有貨幣性負(fù)債會(huì)蒙受損失 ， 持有非貨幣性負(fù)債則會(huì)獲得利益 。 在通貨膨脹條件下 ， 持有貨幣性資產(chǎn) ，會(huì)蒙受價(jià)值損失 ， 而持有非貨幣性資產(chǎn) ，會(huì)獲取價(jià)值升值利益 。這種收益多以利息率來(lái)表示。這種借據(jù)就稱之為信用工具。出借的財(cái)物，可以是實(shí)物，也可以是貨幣。 金融資產(chǎn) 金融資產(chǎn)，又稱金融工具，是指可以用來(lái)融通資金的工具，一般包括貨幣和信用工具。 但這種交易存在著兩方面的不足： 第一 ， 債權(quán)人難以因臨時(shí)需要而收回貨幣使用權(quán)； 第二 ， 貨幣供給者和貨幣需求者是脫節(jié)的 ， 使金融資產(chǎn)交易費(fèi)用增加 。金融資產(chǎn)有兩種主要功能：第一，它提供一種手段，通過(guò)它，資金剩余者可以把它轉(zhuǎn)移給能對(duì)這些資金作有利投資的人。 廣義的資金市場(chǎng)市場(chǎng)泛指一切金融性交易 ， 包括金融機(jī)構(gòu)與客戶之間 、 金融機(jī)構(gòu)與金融機(jī)構(gòu)之間 、 客戶與客戶之間所有的以資本為交易對(duì)象的金融活動(dòng)；狹義的資金市場(chǎng)則限定在以票據(jù)和有價(jià)證券為交易對(duì)象的金融活動(dòng) 。 公司籌資策略 第一部分 籌資應(yīng)考慮的基本因素 一 、 資金市場(chǎng) 資金市場(chǎng) 又稱金融市場(chǎng) ， 是金融資產(chǎn)易手的場(chǎng)所 。 一般意義上的資金市場(chǎng)是指狹義的資金市場(chǎng) 。第二，它提供一種手段，把風(fēng)險(xiǎn)從進(jìn)行投資的人那邊轉(zhuǎn)移給這些投資提供資金的人。 而資金市場(chǎng)的出現(xiàn) ， 則較好地克服了如上兩個(gè)缺點(diǎn) 。 所謂信用，就是以他人的返還為目的，給予他人一段時(shí)間的財(cái)物支配權(quán)。在信用活動(dòng)中，借出財(cái)物的一方是債權(quán)人；借人財(cái)物的人是債務(wù)人。 由于這些借據(jù)也是一定財(cái)物所含價(jià)值的證明，所以一般統(tǒng)稱為有價(jià)證券。利息率就是貨幣資金的成本或價(jià)格。 相反 ， 在通貨緊縮條件下 ， 持有貨幣性資產(chǎn) ， 會(huì)獲得價(jià)值升值利益；而持有非貨幣性資產(chǎn) ， 會(huì)蒙受價(jià)值損失 。 幣值變動(dòng)對(duì)實(shí)際收益率的影響 (1)實(shí)際收益率 實(shí)際收益率是指在不考慮幣值變化率和其他風(fēng)險(xiǎn)因素時(shí)的純利率，從理論上講，它是資金需要量和資金供應(yīng)量在供需平衡時(shí)的均衡點(diǎn)利率，該利率是每個(gè)人確定最優(yōu)投資量的折現(xiàn)率。信用風(fēng)險(xiǎn)越大，相應(yīng)市場(chǎng)上所要求的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償就會(huì)越大。 所以 ， 到期日越長(zhǎng)的證券 ， 所要求的收益率就越高 。資本金的作用司歸納如下： 1． 資本金是企業(yè)設(shè)立和從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的前提 2． 資本金是企業(yè)對(duì)外借債的基礎(chǔ) 3． 資本金有利于保障投資者的權(quán)益 （ 二 ） 資本金制度分類 財(cái)務(wù)上的資本金是指企業(yè)的實(shí)收資本，它與法律上的資本金注冊(cè)資本不盡相同。 確定籌集資本金總量的策略 企業(yè)資本金籌集規(guī)模應(yīng)與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)相適應(yīng) ， 而吸收直接投資在大多數(shù)情況下能直接形成生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn) ， 因此 ， 企業(yè)在創(chuàng)建時(shí)必須注意其資本金籌集規(guī)模與投資規(guī)模的關(guān)系 ， 要求從總量上協(xié)調(diào)兩者關(guān)系 ， 以避免因吸收直接投資規(guī)模過(guò)大而造成資產(chǎn)閑置 ， 或因規(guī)模不足而影響資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效益 。保持出資結(jié)構(gòu)的合理性，可以使企業(yè)在未來(lái)的經(jīng)營(yíng)中，能按發(fā)展的需要來(lái)調(diào)整其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，避免資產(chǎn)結(jié)構(gòu)僵化，保持其資產(chǎn)的流動(dòng)性和經(jīng)營(yíng)彈性。 按照 《 公司法 》 的規(guī)定 ，投資方的對(duì)外長(zhǎng)期投資總額不得超過(guò)其凈資產(chǎn)的一半 。 包括企業(yè)與投資者間的產(chǎn)權(quán)關(guān)系 ， 以及各投資者間的產(chǎn)權(quán)關(guān)系 。 三 、 普通股票籌資策略 （ 一 ） 普通股票的特征 普通股票代表對(duì)公司剩余資產(chǎn)的所有權(quán) ， 普通股股東共同擁有公司 ， 承擔(dān)同公司所有權(quán)相聯(lián)系的最終風(fēng)險(xiǎn) ， 但他們的責(zé)任只限于自己的投資額 。 因此 ， 用普通股票籌資 ， 公司風(fēng)險(xiǎn)最小 ， 或沒(méi)有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 。 其收益之所以高是由兩個(gè)原因引起： 一是 ， 在公司經(jīng)營(yíng)優(yōu)良 、 盈利高時(shí) ， 它不但能為投資者帶采豐厚的股利 ， 而且會(huì)使市價(jià)大幅度上升 ， 給股東帶來(lái)豐厚收益 。 （ 2） 普通股股利不可減免所得稅 ， 而且對(duì)其投資者而言投資風(fēng)險(xiǎn)較大 ， 因此 ，資金成本較債券高了許多 。 反之則不可取 。 因此 ，確定普通股票發(fā)行規(guī)模 ， 必須還要考慮優(yōu)先股票的發(fā)行規(guī)模 ， 在確定優(yōu)先股權(quán)益與普通股權(quán)益的最佳比例之后 ， 再確定普通股票的籌資規(guī)模 。 發(fā)行普通股的時(shí)間選擇 發(fā)行時(shí)間應(yīng)參照以下一些情況： (1)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)情況 眾所周知 ， 任何一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)一般都要經(jīng)歷一個(gè)由低谷到頂點(diǎn) ， 再由頂點(diǎn)到低谷的循環(huán)過(guò)程 。 但籌資成本較高 。 公司對(duì)資金的需求增加 。 此外 ， 公司此時(shí)可通過(guò)減少庫(kù)存來(lái)獲取所需資金 。 例如 ， 如果長(zhǎng)期負(fù)債在股東權(quán)益中所占比率過(guò)大 ， 公司償債能力 、 風(fēng)險(xiǎn)承受能力會(huì)下降 ， 弄得不好還會(huì)帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) (由負(fù)債引起的風(fēng)險(xiǎn) )， 并由此導(dǎo)致股票風(fēng)險(xiǎn)上升 ， 股票價(jià)格下跌 。 (3)股市行情情況 股市行情不僅反映國(guó)家整個(gè)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，也與籌資成本有關(guān)。股市漲幅越大，股票發(fā)行價(jià)就可確定得越高。一般來(lái)說(shuō) ， 發(fā)行股票可采取三種不同的方式： （ 1） 向社會(huì)發(fā)行股票 主要指向社會(huì)一切投資者首次發(fā)行股票或在一級(jí)市場(chǎng)上發(fā)行股票 。 （ 3） 向機(jī)構(gòu)發(fā)行股票 是指將股票直接出售給團(tuán)體投資者 ， 不在市場(chǎng)上公開(kāi)推銷 。 （ 3） 以拍賣(mài)方式確定發(fā)行價(jià) 。 雖然優(yōu)先股票規(guī)定有固定股利 ， 但實(shí)際上 ， 公司對(duì)這種股利的支付卻帶有隨意性 ， 并非必須支付不可 。 但優(yōu)先股票無(wú)到期日 ， 不需要還本 ， 甚至可以不支付股利 ， 就這點(diǎn)而論 ， 優(yōu)先股票與普通股票的性質(zhì)相同 ， 因而我們說(shuō) ， 優(yōu)先股票是一種混合