【正文】 此報告僅供與客戶交流使用。未經(jīng)和君創(chuàng)業(yè)公司的書面許可，其他任何機構(gòu)不得擅自傳閱、引用或復(fù)制 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 福田資本運營與金融 產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究報告 2023年 1月 項 目 成 員： 項目組長：李肅 主要成員：周彥平 羅慶豐 于凡（主筆） 王茂蘭 第一部分：資本運營的核心命題與重要意義 第二部分：國外資本運營的發(fā)展與基本形態(tài) 第四部分：福田股份資本運營的現(xiàn)狀與問題 第三部分：我國資本市場與資本運營的熱點 第五部分：福田金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的思路與途徑 福田股份資本運營與金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究報告 引言 后記 引 言 本報告受北汽福田車輛股份有限公司金融證券部的委托，旨在尋求福田股份資本運營和金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)展之路。 福田股份目前在金融方面的根本問題就是金融能力不足，無法滿足其產(chǎn)業(yè)發(fā)展與高速擴張對資金的需要。報告通過深度研究企業(yè)管理與資本運營的有關(guān)理論、國外資本運營的百年歷程與當(dāng)今企業(yè)資本運營的基本形態(tài)、以及我國資本市場和企業(yè)資本運營的現(xiàn)實狀況，在以下幾個方面形成專業(yè)意見：企業(yè)發(fā)展與資本運營的關(guān)系；企業(yè)資本運營和金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的思路與方法；我國企業(yè)資本運營的機遇與成功模式。進而，在前期大量研究工作的基礎(chǔ)之上，對福田股份當(dāng)前資本運營的實際情況與問題進行了考察，并完成了福田資本運營與金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展“三大步”方案的設(shè)計，現(xiàn)將工作情況概述如下： 工 作 情 況 階段 性質(zhì) 工作方向 工作內(nèi)容 工作方法第一階段理念溝通與金融證券部領(lǐng)導(dǎo)和業(yè)務(wù)骨干進行全面交流1 、組建咨詢項目小組；2 、了解企業(yè)基本情況和項目需求；3 、確定工作內(nèi)容、方式和項目進程。1 、項目小組討論；2 、與金融證券部座談。第二階段調(diào)研準(zhǔn)備企業(yè)調(diào)研、專家訪談和資料收集1 、國外產(chǎn)融結(jié)合的發(fā)展歷史、案例以及我國的金融管制政策；2 、企業(yè)管理和資本運營的有關(guān)理論；3 、國外企業(yè)資本運營的歷史和基本形態(tài)；4 、我國資本市場及企業(yè)資本運營的現(xiàn)狀；5 、福田的發(fā)展戰(zhàn)略、產(chǎn)業(yè)狀況和金融能力。1 、問卷式調(diào)研；2 、有關(guān)人員個別訪談；3 、與金融證券部座談；4 、中外文獻研究；5 、著名金融專家訪談。第三階段培訓(xùn)輔導(dǎo)理念提升、業(yè)務(wù)梳理、專業(yè)顧問1 、資本運營專題講座；2 、資本市場專題研討；3 、日常業(yè)務(wù)具體指導(dǎo)。1 、會議交流；2 、個別座談。第四階段研討論證編制報告 1 、形成報告初稿；2 、與金融證券部就初稿進行討論；3 、修正研究思路；4 、完成報告終稿。1 、項目小組研討；2 、專家論證；3 、與金融證券部座談；4 、編寫項目報告。第一部分：資本運營的核心命題與重要意義 第二部分：國外資本運營的發(fā)展與基本形態(tài) 第四部分：福田股份資本運營的現(xiàn)狀與問題 第三部分：我國資本市場與資本運營的熱點 第五部分：福田金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的思路與途徑 福田股份資本運營與金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究報告 引言 后記 在商業(yè)領(lǐng)域，只有強者才能生存下來，弱者會被淘汰；大的、反應(yīng)快的能繼續(xù)運轉(zhuǎn)，小的、反應(yīng)慢的就會落在后面。 — 杰克 ? 韋爾奇 一、獲取生存的權(quán)力 第一部分：資本運營的核心命題與重要意義 取得規(guī)模經(jīng)濟效益 單位 產(chǎn)出 成本 產(chǎn)出數(shù)量 企業(yè)最小有效經(jīng)濟規(guī)模 典型的企業(yè)長期平均成本曲線： 結(jié)論：只有大規(guī)模的企業(yè)才有可能形成具有競爭力的產(chǎn)品價格，承擔(dān)在技術(shù)開發(fā)、產(chǎn)品升級和市場拓展方面的巨額費用支出，同時，在更加專業(yè)化分工的基礎(chǔ)上大大提高生產(chǎn)效率和生產(chǎn)水平。 為什么只有大企業(yè)能夠生存？ 企業(yè)在生產(chǎn)過程中，當(dāng)產(chǎn)出的增長大于投入的增長，單位產(chǎn)品的成本便會隨著規(guī)模的擴大而降低，形成 規(guī)模經(jīng)濟效益 。 規(guī)模經(jīng)濟效益主要來源于以下三種途徑： ?在很多情況下產(chǎn)出的增加不要求增加同比例的投入 。 ?某些投入具有不可分的特性，如：廣告費用、研究開發(fā)費用等 … ?只有當(dāng)生產(chǎn)達到一定的規(guī)模才能滿足某些對專業(yè)化的需要。 第一部分：資本運營的核心命題與重要意義 案例：歐洲小規(guī)模汽車生產(chǎn)商難逃被兼并的厄運 90年代，新車型的研究開發(fā)費用非常高昂，動輒高達數(shù)十億美元。小規(guī)模的歐洲汽車生產(chǎn)商根本無力承受產(chǎn)品升級所帶來的巨額費用，因而紛紛被大型汽車廠商兼并，例如： 西班牙的西特（ Seat）被大眾兼并； 瑞典的紳寶（ Saab）被通用兼并； 捷克的斯柯達（ Skoda）被大眾兼并； 英國的陸虎（ Rover）被寶馬兼并； 英國的美洲虎（ Jaguar）被福特兼并； 英國的勞斯萊斯（ Rolls Royce）被大眾兼并； 德國的歐寶（ Opel）被通用兼并 … … 第一部分：資本運營的核心命題與重要意義 結(jié)論：大企業(yè)通常擁有對供應(yīng)方與買方更強的控制與侃價能力，能夠以較低的價格和更高的效率獲得生產(chǎn)資源和銷售產(chǎn)品；由于財力相對充足，通過大規(guī)模研發(fā)投入和技術(shù)收購，能夠保持產(chǎn)品和技術(shù)的領(lǐng)先；并且，可以通過價格大戰(zhàn)迫使市場原有競爭者退出并遏制潛在入侵者的進入，從而改善產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提高贏利能力。 確立行業(yè)競爭位勢 波特的五種競爭作用力： 供應(yīng)方討價還價能力 新入侵者 替代產(chǎn)品或 的威脅 服務(wù)的威脅 買方討價還價能力 產(chǎn)業(yè)競爭者 同業(yè)競爭 潛在入侵者 供應(yīng)方 替代產(chǎn)品 買方 第一部分：資本運營的核心命題與重要意義 企業(yè)多大才叫大？ “ 麥道”夠不夠大 ? 1996年 12月 15日，世界最大的航空制造公司 美國波音（ Boeing）兼并美國麥道（ McDonnell Douglas），交易金額為133億美元。 兼并前，麥道是世界第三大航空制造公司，占據(jù)近 20%的世界市場份額。 1994年，麥道資產(chǎn) 122億美元，雇員 65760人，銷售額達 132億美元。 1996年，麥道贏得 110架民用飛機訂貨， 19月民用客機實現(xiàn)銷售 19億美元，利潤 9000萬美元。同時，麥道70%的利潤來自軍用飛機。僅與美國海軍 1000架改進型 FA18戰(zhàn)斗機的一項訂貨就要今后 20年才能完成。 然而， 96年年底，這樣一家歷史悠久、實力強大的盈利公司卻不得不承認“作為一家獨立的公司已經(jīng)無法繼續(xù)生存”，其原因是規(guī)模太小、產(chǎn)品系列過窄。 第一部分：資本運營的核心命題與重要意義 韋爾奇的“數(shù)一數(shù)二”原則 1981年，韋爾奇出任 GE公司總裁并推行以“數(shù)一數(shù)二”原則為中心的改革。十多年間， GE公司由擁有 250億美元資產(chǎn)的公司轉(zhuǎn)變?yōu)榭傎Y產(chǎn)達 900億美元的企業(yè)巨人，市價總值一度躍居全球榜首。 韋爾奇認為在激烈競爭中存活的最佳方式就是超越競爭，提供無人可及的價值。他確信只有那些堅持第一或第二的、精干的、低成本的、國際性的高質(zhì)量產(chǎn)品與服務(wù)的生產(chǎn)商，以及擁有絕對的技術(shù)優(yōu)勢或者在所選定的細分市場中占據(jù)絕對優(yōu)勢的生產(chǎn)商才能夠成為勝利者，而二流的產(chǎn)品與服務(wù)的供應(yīng)商將不會有生存的空間。 所謂“數(shù)一數(shù)二”既是目標(biāo)，即 GE的任何產(chǎn)品在本行業(yè)市場上占據(jù)第一、第二的位置；又是原則，即 GE現(xiàn)有的產(chǎn)品中，經(jīng)過整頓后仍無望達到上述目標(biāo)的，必須關(guān)閉或出售， GE公司從該行業(yè)中撤出。 1987年，韋爾奇進一步將“數(shù)一數(shù)二”原則的衡量范圍從細分市場擴展到全球。 第一部分：資本運營的核心命題與重要意義 結(jié)論：戰(zhàn)略策劃首先是對目標(biāo)產(chǎn)業(yè)的吸引力和競爭態(tài)勢的分析和判斷，其次是對企業(yè)發(fā)展該項業(yè)務(wù)的能力和將取得的協(xié)同效應(yīng)進行評估，并且，在此基礎(chǔ)上，描繪出入選業(yè)務(wù)的宏偉藍圖，打開產(chǎn)業(yè)發(fā)展的空間。 戰(zhàn)略策劃打開產(chǎn)業(yè)空間 公司 ? 特有能力（財務(wù)、管理、職能、組織） ? 聲望 ? 歷史 行業(yè) ? 規(guī)模 ? 吸引力 ? 細分市場 ? 競爭者（戰(zhàn)略、能力、意圖） 宏觀環(huán)境 ? 經(jīng)濟、技術(shù)、政治、社會 適合 戰(zhàn)略 內(nèi)部 優(yōu)勢 劣勢 外部 機會 威脅 SWOT分析 如何才能把企業(yè)做大？ 第一部分：資本運營的核心命題與重要意義 結(jié)論：得到資本市場認可的戰(zhàn)略是“活戰(zhàn)略”，因為它可以為企業(yè)帶來產(chǎn)業(yè)發(fā)展所必須的大量現(xiàn)金，使企業(yè)得以擴充資產(chǎn)，甚至通過兼并其他企業(yè)“購買”高市場份額。而且，增量資本的進入使企業(yè)得以在更大范圍內(nèi)進行重組，優(yōu)化資源配置，提高競爭力水平，進而，快速有效地占領(lǐng)市場。 增量資本帶動存量發(fā)展 企業(yè)增量資本 企業(yè)核心能力 目標(biāo)產(chǎn)業(yè) 第一部分：資本運營的核心命題與重要意義 企業(yè)戰(zhàn)略策劃 增量帶動存量發(fā)展 增加股票市值 增強融資能力 提高市盈率水平 實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)夢想 激發(fā)想象空間 股市聯(lián)動 提升競爭力水平 形成資本運營的良性循環(huán) 第一部分：資本運營的核心命題與重要意義 增長是企業(yè)崇高的追求，能夠為股東持續(xù)不斷地創(chuàng)造價值。然而，能夠有一年超過全行業(yè)增長水平而又連續(xù) 10年保持超值的，在美國的 10家公司中也只有一家。自 1896年道 ?瓊斯工商業(yè)平均指數(shù)創(chuàng)立 至今， 只有通用電器一家公司還被列入這個聲望卓著的股市衡量指標(biāo)中。 — McKinsey Company, Inc. 二、實現(xiàn)持續(xù)的增長 第一部分：資本運營的核心命題與重要意義 產(chǎn)品生命周期理論： 銷售額 利潤 時間 下降期 成熟期 成長期 導(dǎo)入期 銷售及利潤 結(jié)論：沒有持續(xù)增長的產(chǎn)品和業(yè)務(wù)。 為什么不是所有企業(yè)都能持續(xù)增長？ 第一部分：資本運營的核心命題與重要意義 ? 高市場份額、高增長的 明星 是未來的保障； ? 金牛 供給了未來增長所需的資金； ? 增加投入， 問號 將轉(zhuǎn)變?yōu)槊餍牵? ? 狗類 產(chǎn)品就不需要了，因為他們象征著失敗，說明企業(yè)沒能在增長階段取得市場領(lǐng)導(dǎo)地位，或者沒能及時撤退、及時止損。 BCG 產(chǎn)品組合矩陣： 增 長 市場份額 高 低 高 低 ?明星 ?瘦狗 ? 問號 $金牛 結(jié)論：具有高成長性但市場份額小的業(yè)務(wù)具有不確定的未來，如果不能抓住機遇迅速成長為市場領(lǐng)袖，便會在激烈的競爭中受到方方面面的擠壓而最終喪失其成長性。資本市場籌資能力強的企業(yè)能夠為具有前途的業(yè)務(wù)注入大量資金，幫助其確立市場地位。通過不斷培育“明星”和剝離“瘦狗”，公司不斷優(yōu)化產(chǎn)品組合， 獲得持續(xù)發(fā)展。 為什么有的企業(yè)能夠持續(xù)增長？ 第一部分：資本運營的核心命題與重要意義 利潤 時間（年） 第一層面 拓展和守衛(wèi)核心業(yè)務(wù) 第三層面 創(chuàng)造有生命力的候選業(yè)務(wù) 第二層面 建立新興業(yè)務(wù) 結(jié)論：成功的企業(yè)比它的單項業(yè)務(wù)壽命更長，不會由于原有的核心業(yè)務(wù)漸漸成熟至老化而衰落，恰恰相反，原有業(yè)務(wù)的輝煌轉(zhuǎn)化成為企業(yè)在資本市場的號召力和對資金的聚合能力，通過有效的資本運營使企業(yè)能夠源源不斷地為新興業(yè)務(wù)的成長注入大量資金，而正是新業(yè)務(wù)所帶來的利潤使企業(yè)保持持續(xù)增長。 麥肯錫三層面論： 如何啟動增長的階梯？ 第一部分：資本運營的核心命題與重要意義 案例：沃爾特 ? 迪斯尼公司的持續(xù)增長 動畫片 發(fā)行角色特 許使用權(quán) 音樂 出版 書籍 出版 迪斯 尼商 店 直郵 好萊 塢唱 片 HYPE RION 書店 軟件 開發(fā) ESPN 商店 消費者產(chǎn)品 1950 1920 1960 1970 1940 1930 1980 影片娛樂 專題動畫片 實況動 作片 電視 節(jié)目 試金 石 家庭 錄象 好萊塢電影 MIRAMAX 曲棍球劇場 壘球 實況 實況娛樂 廣 播 主題公園 假期、休閑地 房地產(chǎn)開發(fā) 游覽航班 規(guī)劃好的社區(qū) 迪斯尼學(xué)院假期 迪斯