【正文】 此報(bào)告僅供與客戶(hù)交流使用。未經(jīng)和君創(chuàng)業(yè)公司的書(shū)面許可，其他任何機(jī)構(gòu)不得擅自傳閱、引用或復(fù)制 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢(xún)有限公司 福田資本運(yùn)營(yíng)與金融 產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究報(bào)告 2023年 1月 項(xiàng) 目 成 員： 項(xiàng)目組長(zhǎng)：李肅 主要成員：周彥平 羅慶豐 于凡（主筆） 王茂蘭 第一部分：資本運(yùn)營(yíng)的核心命題與重要意義 第二部分：國(guó)外資本運(yùn)營(yíng)的發(fā)展與基本形態(tài) 第四部分：福田股份資本運(yùn)營(yíng)的現(xiàn)狀與問(wèn)題 第三部分：我國(guó)資本市場(chǎng)與資本運(yùn)營(yíng)的熱點(diǎn) 第五部分：福田金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的思路與途徑 福田股份資本運(yùn)營(yíng)與金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究報(bào)告 引言 后記 引 言 本報(bào)告受北汽福田車(chē)輛股份有限公司金融證券部的委托，旨在尋求福田股份資本運(yùn)營(yíng)和金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)展之路。 福田股份目前在金融方面的根本問(wèn)題就是金融能力不足，無(wú)法滿(mǎn)足其產(chǎn)業(yè)發(fā)展與高速擴(kuò)張對(duì)資金的需要。報(bào)告通過(guò)深度研究企業(yè)管理與資本運(yùn)營(yíng)的有關(guān)理論、國(guó)外資本運(yùn)營(yíng)的百年歷程與當(dāng)今企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的基本形態(tài)、以及我國(guó)資本市場(chǎng)和企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的現(xiàn)實(shí)狀況，在以下幾個(gè)方面形成專(zhuān)業(yè)意見(jiàn)：企業(yè)發(fā)展與資本運(yùn)營(yíng)的關(guān)系；企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)和金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的思路與方法；我國(guó)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的機(jī)遇與成功模式。進(jìn)而，在前期大量研究工作的基礎(chǔ)之上，對(duì)福田股份當(dāng)前資本運(yùn)營(yíng)的實(shí)際情況與問(wèn)題進(jìn)行了考察，并完成了福田資本運(yùn)營(yíng)與金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展“三大步”方案的設(shè)計(jì)，現(xiàn)將工作情況概述如下： 工 作 情 況 階段 性質(zhì) 工作方向 工作內(nèi)容 工作方法第一階段理念溝通與金融證券部領(lǐng)導(dǎo)和業(yè)務(wù)骨干進(jìn)行全面交流1 、組建咨詢(xún)項(xiàng)目小組；2 、了解企業(yè)基本情況和項(xiàng)目需求；3 、確定工作內(nèi)容、方式和項(xiàng)目進(jìn)程。1 、項(xiàng)目小組討論；2 、與金融證券部座談。第二階段調(diào)研準(zhǔn)備企業(yè)調(diào)研、專(zhuān)家訪談和資料收集1 、國(guó)外產(chǎn)融結(jié)合的發(fā)展歷史、案例以及我國(guó)的金融管制政策；2 、企業(yè)管理和資本運(yùn)營(yíng)的有關(guān)理論；3 、國(guó)外企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的歷史和基本形態(tài)；4 、我國(guó)資本市場(chǎng)及企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的現(xiàn)狀；5 、福田的發(fā)展戰(zhàn)略、產(chǎn)業(yè)狀況和金融能力。1 、問(wèn)卷式調(diào)研；2 、有關(guān)人員個(gè)別訪談；3 、與金融證券部座談；4 、中外文獻(xiàn)研究；5 、著名金融專(zhuān)家訪談。第三階段培訓(xùn)輔導(dǎo)理念提升、業(yè)務(wù)梳理、專(zhuān)業(yè)顧問(wèn)1 、資本運(yùn)營(yíng)專(zhuān)題講座；2 、資本市場(chǎng)專(zhuān)題研討；3 、日常業(yè)務(wù)具體指導(dǎo)。1 、會(huì)議交流；2 、個(gè)別座談。第四階段研討論證編制報(bào)告 1 、形成報(bào)告初稿；2 、與金融證券部就初稿進(jìn)行討論；3 、修正研究思路；4 、完成報(bào)告終稿。1 、項(xiàng)目小組研討；2 、專(zhuān)家論證；3 、與金融證券部座談；4 、編寫(xiě)項(xiàng)目報(bào)告。第一部分：資本運(yùn)營(yíng)的核心命題與重要意義 第二部分：國(guó)外資本運(yùn)營(yíng)的發(fā)展與基本形態(tài) 第四部分：福田股份資本運(yùn)營(yíng)的現(xiàn)狀與問(wèn)題 第三部分：我國(guó)資本市場(chǎng)與資本運(yùn)營(yíng)的熱點(diǎn) 第五部分：福田金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的思路與途徑 福田股份資本運(yùn)營(yíng)與金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究報(bào)告 引言 后記 在商業(yè)領(lǐng)域，只有強(qiáng)者才能生存下來(lái)，弱者會(huì)被淘汰；大的、反應(yīng)快的能繼續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)，小的、反應(yīng)慢的就會(huì)落在后面。 — 杰克 ? 韋爾奇 一、獲取生存的權(quán)力 第一部分：資本運(yùn)營(yíng)的核心命題與重要意義 取得規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益 單位 產(chǎn)出 成本 產(chǎn)出數(shù)量 企業(yè)最小有效經(jīng)濟(jì)規(guī)模 典型的企業(yè)長(zhǎng)期平均成本曲線： 結(jié)論：只有大規(guī)模的企業(yè)才有可能形成具有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品價(jià)格，承擔(dān)在技術(shù)開(kāi)發(fā)、產(chǎn)品升級(jí)和市場(chǎng)拓展方面的巨額費(fèi)用支出，同時(shí)，在更加專(zhuān)業(yè)化分工的基礎(chǔ)上大大提高生產(chǎn)效率和生產(chǎn)水平。 為什么只有大企業(yè)能夠生存？ 企業(yè)在生產(chǎn)過(guò)程中，當(dāng)產(chǎn)出的增長(zhǎng)大于投入的增長(zhǎng)，單位產(chǎn)品的成本便會(huì)隨著規(guī)模的擴(kuò)大而降低，形成 規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益 。 規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益主要來(lái)源于以下三種途徑： ?在很多情況下產(chǎn)出的增加不要求增加同比例的投入 。 ?某些投入具有不可分的特性，如：廣告費(fèi)用、研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用等 … ?只有當(dāng)生產(chǎn)達(dá)到一定的規(guī)模才能滿(mǎn)足某些對(duì)專(zhuān)業(yè)化的需要。 第一部分：資本運(yùn)營(yíng)的核心命題與重要意義 案例：歐洲小規(guī)模汽車(chē)生產(chǎn)商難逃被兼并的厄運(yùn) 90年代，新車(chē)型的研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用非常高昂，動(dòng)輒高達(dá)數(shù)十億美元。小規(guī)模的歐洲汽車(chē)生產(chǎn)商根本無(wú)力承受產(chǎn)品升級(jí)所帶來(lái)的巨額費(fèi)用，因而紛紛被大型汽車(chē)廠商兼并，例如： 西班牙的西特（ Seat）被大眾兼并； 瑞典的紳寶（ Saab）被通用兼并； 捷克的斯柯達(dá)（ Skoda）被大眾兼并； 英國(guó)的陸虎（ Rover）被寶馬兼并； 英國(guó)的美洲虎（ Jaguar）被福特兼并； 英國(guó)的勞斯萊斯（ Rolls Royce）被大眾兼并； 德國(guó)的歐寶（ Opel）被通用兼并 … … 第一部分：資本運(yùn)營(yíng)的核心命題與重要意義 結(jié)論：大企業(yè)通常擁有對(duì)供應(yīng)方與買(mǎi)方更強(qiáng)的控制與侃價(jià)能力，能夠以較低的價(jià)格和更高的效率獲得生產(chǎn)資源和銷(xiāo)售產(chǎn)品；由于財(cái)力相對(duì)充足，通過(guò)大規(guī)模研發(fā)投入和技術(shù)收購(gòu)，能夠保持產(chǎn)品和技術(shù)的領(lǐng)先；并且，可以通過(guò)價(jià)格大戰(zhàn)迫使市場(chǎng)原有競(jìng)爭(zhēng)者退出并遏制潛在入侵者的進(jìn)入，從而改善產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提高贏利能力。 確立行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)位勢(shì) 波特的五種競(jìng)爭(zhēng)作用力： 供應(yīng)方討價(jià)還價(jià)能力 新入侵者 替代產(chǎn)品或 的威脅 服務(wù)的威脅 買(mǎi)方討價(jià)還價(jià)能力 產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者 同業(yè)競(jìng)爭(zhēng) 潛在入侵者 供應(yīng)方 替代產(chǎn)品 買(mǎi)方 第一部分：資本運(yùn)營(yíng)的核心命題與重要意義 企業(yè)多大才叫大？ “ 麥道”夠不夠大 ? 1996年 12月 15日，世界最大的航空制造公司 美國(guó)波音（ Boeing）兼并美國(guó)麥道（ McDonnell Douglas），交易金額為133億美元。 兼并前，麥道是世界第三大航空制造公司，占據(jù)近 20%的世界市場(chǎng)份額。 1994年，麥道資產(chǎn) 122億美元，雇員 65760人，銷(xiāo)售額達(dá) 132億美元。 1996年，麥道贏得 110架民用飛機(jī)訂貨， 19月民用客機(jī)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售 19億美元，利潤(rùn) 9000萬(wàn)美元。同時(shí)，麥道70%的利潤(rùn)來(lái)自軍用飛機(jī)。僅與美國(guó)海軍 1000架改進(jìn)型 FA18戰(zhàn)斗機(jī)的一項(xiàng)訂貨就要今后 20年才能完成。 然而， 96年年底，這樣一家歷史悠久、實(shí)力強(qiáng)大的盈利公司卻不得不承認(rèn)“作為一家獨(dú)立的公司已經(jīng)無(wú)法繼續(xù)生存”，其原因是規(guī)模太小、產(chǎn)品系列過(guò)窄。 第一部分：資本運(yùn)營(yíng)的核心命題與重要意義 韋爾奇的“數(shù)一數(shù)二”原則 1981年，韋爾奇出任 GE公司總裁并推行以“數(shù)一數(shù)二”原則為中心的改革。十多年間， GE公司由擁有 250億美元資產(chǎn)的公司轉(zhuǎn)變?yōu)榭傎Y產(chǎn)達(dá) 900億美元的企業(yè)巨人，市價(jià)總值一度躍居全球榜首。 韋爾奇認(rèn)為在激烈競(jìng)爭(zhēng)中存活的最佳方式就是超越競(jìng)爭(zhēng)，提供無(wú)人可及的價(jià)值。他確信只有那些堅(jiān)持第一或第二的、精干的、低成本的、國(guó)際性的高質(zhì)量產(chǎn)品與服務(wù)的生產(chǎn)商，以及擁有絕對(duì)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)或者在所選定的細(xì)分市場(chǎng)中占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的生產(chǎn)商才能夠成為勝利者，而二流的產(chǎn)品與服務(wù)的供應(yīng)商將不會(huì)有生存的空間。 所謂“數(shù)一數(shù)二”既是目標(biāo)，即 GE的任何產(chǎn)品在本行業(yè)市場(chǎng)上占據(jù)第一、第二的位置；又是原則，即 GE現(xiàn)有的產(chǎn)品中，經(jīng)過(guò)整頓后仍無(wú)望達(dá)到上述目標(biāo)的，必須關(guān)閉或出售， GE公司從該行業(yè)中撤出。 1987年，韋爾奇進(jìn)一步將“數(shù)一數(shù)二”原則的衡量范圍從細(xì)分市場(chǎng)擴(kuò)展到全球。 第一部分：資本運(yùn)營(yíng)的核心命題與重要意義 結(jié)論：戰(zhàn)略策劃首先是對(duì)目標(biāo)產(chǎn)業(yè)的吸引力和競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)的分析和判斷，其次是對(duì)企業(yè)發(fā)展該項(xiàng)業(yè)務(wù)的能力和將取得的協(xié)同效應(yīng)進(jìn)行評(píng)估，并且，在此基礎(chǔ)上，描繪出入選業(yè)務(wù)的宏偉藍(lán)圖，打開(kāi)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的空間。 戰(zhàn)略策劃打開(kāi)產(chǎn)業(yè)空間 公司 ? 特有能力（財(cái)務(wù)、管理、職能、組織） ? 聲望 ? 歷史 行業(yè) ? 規(guī)模 ? 吸引力 ? 細(xì)分市場(chǎng) ? 競(jìng)爭(zhēng)者（戰(zhàn)略、能力、意圖） 宏觀環(huán)境 ? 經(jīng)濟(jì)、技術(shù)、政治、社會(huì) 適合 戰(zhàn)略 內(nèi)部 優(yōu)勢(shì) 劣勢(shì) 外部 機(jī)會(huì) 威脅 SWOT分析 如何才能把企業(yè)做大？ 第一部分：資本運(yùn)營(yíng)的核心命題與重要意義 結(jié)論：得到資本市場(chǎng)認(rèn)可的戰(zhàn)略是“活戰(zhàn)略”，因?yàn)樗梢詾槠髽I(yè)帶來(lái)產(chǎn)業(yè)發(fā)展所必須的大量現(xiàn)金，使企業(yè)得以擴(kuò)充資產(chǎn)，甚至通過(guò)兼并其他企業(yè)“購(gòu)買(mǎi)”高市場(chǎng)份額。而且，增量資本的進(jìn)入使企業(yè)得以在更大范圍內(nèi)進(jìn)行重組，優(yōu)化資源配置，提高競(jìng)爭(zhēng)力水平，進(jìn)而，快速有效地占領(lǐng)市場(chǎng)。 增量資本帶動(dòng)存量發(fā)展 企業(yè)增量資本 企業(yè)核心能力 目標(biāo)產(chǎn)業(yè) 第一部分：資本運(yùn)營(yíng)的核心命題與重要意義 企業(yè)戰(zhàn)略策劃 增量帶動(dòng)存量發(fā)展 增加股票市值 增強(qiáng)融資能力 提高市盈率水平 實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)夢(mèng)想 激發(fā)想象空間 股市聯(lián)動(dòng) 提升競(jìng)爭(zhēng)力水平 形成資本運(yùn)營(yíng)的良性循環(huán) 第一部分：資本運(yùn)營(yíng)的核心命題與重要意義 增長(zhǎng)是企業(yè)崇高的追求，能夠?yàn)楣蓶|持續(xù)不斷地創(chuàng)造價(jià)值。然而，能夠有一年超過(guò)全行業(yè)增長(zhǎng)水平而又連續(xù) 10年保持超值的，在美國(guó)的 10家公司中也只有一家。自 1896年道 ?瓊斯工商業(yè)平均指數(shù)創(chuàng)立 至今， 只有通用電器一家公司還被列入這個(gè)聲望卓著的股市衡量指標(biāo)中。 — McKinsey Company, Inc. 二、實(shí)現(xiàn)持續(xù)的增長(zhǎng) 第一部分：資本運(yùn)營(yíng)的核心命題與重要意義 產(chǎn)品生命周期理論： 銷(xiāo)售額 利潤(rùn) 時(shí)間 下降期 成熟期 成長(zhǎng)期 導(dǎo)入期 銷(xiāo)售及利潤(rùn) 結(jié)論：沒(méi)有持續(xù)增長(zhǎng)的產(chǎn)品和業(yè)務(wù)。 為什么不是所有企業(yè)都能持續(xù)增長(zhǎng)？ 第一部分：資本運(yùn)營(yíng)的核心命題與重要意義 ? 高市場(chǎng)份額、高增長(zhǎng)的 明星 是未來(lái)的保障； ? 金牛 供給了未來(lái)增長(zhǎng)所需的資金； ? 增加投入， 問(wèn)號(hào) 將轉(zhuǎn)變?yōu)槊餍牵? ? 狗類(lèi) 產(chǎn)品就不需要了，因?yàn)樗麄兿笳髦。f(shuō)明企業(yè)沒(méi)能在增長(zhǎng)階段取得市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)地位，或者沒(méi)能及時(shí)撤退、及時(shí)止損。 BCG 產(chǎn)品組合矩陣： 增 長(zhǎng) 市場(chǎng)份額 高 低 高 低 ?明星 ?瘦狗 ? 問(wèn)號(hào) $金牛 結(jié)論：具有高成長(zhǎng)性但市場(chǎng)份額小的業(yè)務(wù)具有不確定的未來(lái)，如果不能抓住機(jī)遇迅速成長(zhǎng)為市場(chǎng)領(lǐng)袖，便會(huì)在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中受到方方面面的擠壓而最終喪失其成長(zhǎng)性。資本市場(chǎng)籌資能力強(qiáng)的企業(yè)能夠?yàn)榫哂星巴镜臉I(yè)務(wù)注入大量資金，幫助其確立市場(chǎng)地位。通過(guò)不斷培育“明星”和剝離“瘦狗”，公司不斷優(yōu)化產(chǎn)品組合， 獲得持續(xù)發(fā)展。 為什么有的企業(yè)能夠持續(xù)增長(zhǎng)？ 第一部分：資本運(yùn)營(yíng)的核心命題與重要意義 利潤(rùn) 時(shí)間（年） 第一層面 拓展和守衛(wèi)核心業(yè)務(wù) 第三層面 創(chuàng)造有生命力的候選業(yè)務(wù) 第二層面 建立新興業(yè)務(wù) 結(jié)論：成功的企業(yè)比它的單項(xiàng)業(yè)務(wù)壽命更長(zhǎng)，不會(huì)由于原有的核心業(yè)務(wù)漸漸成熟至老化而衰落，恰恰相反，原有業(yè)務(wù)的輝煌轉(zhuǎn)化成為企業(yè)在資本市場(chǎng)的號(hào)召力和對(duì)資金的聚合能力，通過(guò)有效的資本運(yùn)營(yíng)使企業(yè)能夠源源不斷地為新興業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)注入大量資金，而正是新業(yè)務(wù)所帶來(lái)的利潤(rùn)使企業(yè)保持持續(xù)增長(zhǎng)。 麥肯錫三層面論： 如何啟動(dòng)增長(zhǎng)的階梯？ 第一部分：資本運(yùn)營(yíng)的核心命題與重要意義 案例：沃爾特 ? 迪斯尼公司的持續(xù)增長(zhǎng) 動(dòng)畫(huà)片 發(fā)行角色特 許使用權(quán) 音樂(lè) 出版 書(shū)籍 出版 迪斯 尼商 店 直郵 好萊 塢唱 片 HYPE RION 書(shū)店 軟件 開(kāi)發(fā) ESPN 商店 消費(fèi)者產(chǎn)品 1950 1920 1960 1970 1940 1930 1980 影片娛樂(lè) 專(zhuān)題動(dòng)畫(huà)片 實(shí)況動(dòng) 作片 電視 節(jié)目 試金 石 家庭 錄象 好萊塢電影 MIRAMAX 曲棍球劇場(chǎng) 壘球 實(shí)況 實(shí)況娛樂(lè) 廣 播 主題公園 假期、休閑地 房地產(chǎn)開(kāi)發(fā) 游覽航班 規(guī)劃好的社區(qū) 迪斯尼學(xué)院假期 迪斯