化工行業(yè)投資研究方法(已修改)
2025-01-09 15:01 本頁面
【正文】 化工行業(yè)投資研究方法 —— 子行業(yè)景氣度、產(chǎn)品價差、產(chǎn)能擴張 化工行業(yè)研究員 高 利 何多糧 電話 01059370862 匯聚財智 共享成長 目錄 一、 投資策略和化工產(chǎn)品價格傳導(dǎo) 二、 看好下游需求旺盛的勘探行業(yè) 三、 看好天然氣提價預(yù)期對相關(guān)上市公司業(yè)績提升 四、 看好成品油定價機制得到業(yè)績改善的石油加工 五、 看好化學(xué)原料板塊的 PVC行業(yè) 六、 繼續(xù)看好化纖行業(yè) 七、 長期看好化工新材料板塊 八、 看好化學(xué)制品行業(yè)的氮肥價格上漲預(yù)期煤頭氮肥企業(yè) 九、 看好成品油定價機制得到業(yè)績改善的石油加工 十、 重點推薦公司盈利預(yù)測 匯聚財智 共享成長 一、投資策略和化工產(chǎn)品傳導(dǎo)機制 ? 投資主線 ? 化工產(chǎn)業(yè)上下游價格傳導(dǎo)機制 ? 價格波動對各上市公司的影響 匯聚財智 共享成長 ?根據(jù)化工子行業(yè)多 ， 產(chǎn)品品種多的特點 ，在產(chǎn)業(yè)政策向好的子行業(yè)中選擇行業(yè)出現(xiàn)向上拐點或處于景氣度上升初期 、 價格處于傳導(dǎo)過程中有上漲潛力 ， 下游需求旺盛 、 公司有新項目投產(chǎn)的公司進行重點投資 。 圖表 1： 化工上市公司盈利因素合成 資料來源： 華創(chuàng)證券 投資主線 匯聚財智 共享成長 化工產(chǎn)業(yè)上下游價格傳導(dǎo)機制 ?上游原料的價格上漲向下游傳導(dǎo)有一定的時間滯后 。 以原油 苯 硝基苯 苯胺產(chǎn)業(yè)鏈為例 ， 以2023年數(shù)據(jù)為起始點進行分析 。 圖表 2： 苯胺產(chǎn)業(yè)鏈價格走勢比較 資料來源：華創(chuàng)證券 圖表 3： 苯胺產(chǎn)業(yè)鏈相對價格比較 資料來源：華創(chuàng)證券 從上圖可以看出 ， 初級產(chǎn)品原油波動幅度最大 ，苯的波動幅度次之 ， 硝基苯的波動遠小于原油和苯的波動幅度 。 到第四級產(chǎn)品苯胺 ， 離終端消費比較靠近 ， 波動幅度更多地依賴于下游的需求 。其他化工產(chǎn)品鏈有類似規(guī)律 。 匯聚財智 共享成長 化工產(chǎn)業(yè)上下游價格傳導(dǎo)機制 圖表 4： 化工行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈條 資料來源：華創(chuàng)證券 匯聚財智 共享成長 化工產(chǎn)業(yè)上下游價格傳導(dǎo)機制 圖表 5： 石油及下游產(chǎn)品價格傳導(dǎo) 資料來源：華創(chuàng)證券 圖表 6： 煤化工產(chǎn)品價格傳導(dǎo) 資料來源：華創(chuàng)證券 ?從價格傳導(dǎo)機制方面 ， 選擇公司產(chǎn)品屬于產(chǎn)業(yè)鏈第三級 、 價格正在傳導(dǎo)過程 、 原料和產(chǎn)品價差處于歷史相對低位的公司 。 匯聚財智 共享成長 圖表 8：價格傳導(dǎo)過程中的受益上市公司系列二 資料來源：華創(chuàng)證券 圖表 9：價格傳導(dǎo)過程中的受益上市公司系列三 資料來源：華創(chuàng)證券 圖表 10：價格傳導(dǎo)過程中的受益上市公司系列四 資料來源：華創(chuàng)證券 圖表 7： 價格傳導(dǎo)過程中的受益上市公司系列一 資料來源：華創(chuàng)證券 產(chǎn)品價格波動對各上市公司影響 匯聚財智 共享成長 二 看好下游需求旺盛的勘探行業(yè) 看好勘探行業(yè)的三個原因 ?業(yè)績提升：經(jīng)濟處于復(fù)蘇階段 ， 關(guān)于原油走勢值得研究的是漲幅大小而不是趨勢 ， 趨勢是必然上漲 。 原油價格上漲對勘探行業(yè)是利好 。 ? 產(chǎn)業(yè)政策支持： 國家結(jié)構(gòu)調(diào)整目標明確提出加大油氣資源勘探開發(fā)力度 。 擴大勘探范圍 ，重點開拓海域 、 主要油氣盆地和陸地油氣新區(qū) 。 加強境外油氣資源合作開發(fā) ， 實現(xiàn)可采儲量和產(chǎn)量穩(wěn)定增長 。 圖表 11： 勘探板塊業(yè)績提升 資料來源：華創(chuàng)證券 圖表 12： 中國原有進出口量 資料來源：華創(chuàng)證券 下游需求旺盛： 中國目前原油加工量為 。根據(jù)產(chǎn)業(yè)調(diào)整意見 ， 2023年加工量達到 。我國目前是原油進口國 ， 47%的原油依賴于進口 ，中國目前是原油進口大國 。 2023年 9月止 ， 本年累計進口原油 14607萬噸 ， 出口原油僅 395萬噸 。中國原油相對產(chǎn)能來說需求旺盛 。 匯聚財智 共享成長 二 看好下游需求旺
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