廣東金融學院金融工程課件第六章互換概述(已修改)
2025-01-08 23:22 本頁面
【正文】 金融 工程 Financial Engineering 阮堅 Email： weibo： 金融系 阮堅 2 互換 概述 第六章 金融系 阮堅 3 互換產(chǎn)生 ? 平行貸款 金融系 阮堅 4 英國母公司 A 美國母公司 B B子公司 A子公司 英鎊貸款 美元 貸款 信用問題 互換產(chǎn)生 ? 背對背貸款 金融系 阮堅 5 英國母公司 A 美國母公司 B B子公司 A子公司 美元 貸款 障礙：外匯管制 英鎊貸款 比較優(yōu)勢 （ Comparative Advantage） 理論 ? 大衛(wèi) 李嘉圖（ David Ricardo）認為 ，國際貿(mào)易的基礎是生產(chǎn)技術的相對差別（而非絕對差別），以及由此產(chǎn)生的相對成本的差別。對于處于絕對優(yōu)勢的國家應集中生產(chǎn)優(yōu)勢較大的商品，處于絕對劣勢的國家應集中生產(chǎn)劣勢較小的產(chǎn)品（即“ 兩優(yōu)相權取其重，兩劣相衡取其輕 ”），然后通過國際貿(mào)易，互相交換商品，彼此都節(jié)省了勞動力，都得到了好處 。 ? 比較 優(yōu)勢貿(mào)易理論在更普遍的基礎上解釋了貿(mào)易產(chǎn)生的基礎和貿(mào)易利得，大大發(fā)展了絕對優(yōu)勢貿(mào)易理論。 金融系 阮堅 6 互換的條件 ? 李嘉圖的比較優(yōu)勢理論不僅適用于國際貿(mào)易，而且適用于所有的經(jīng)濟活動。 ? 互換是比較優(yōu)勢理論在金融領域最生動的應用。根據(jù)比較優(yōu)勢理論，只有滿足一下兩種條件，就可進行互換： –雙方對對方的資產(chǎn)或負載均有需求； –雙方在兩種資產(chǎn)或負債上存在比較優(yōu)勢。 金融系 阮堅 7 Amounts outstanding of overthecounter (OTC) derivatives （ In billions of US dollars） % % 利率互換和貨幣互換合約占比： % 金融系 阮堅 8 金融系 阮堅 9 互換的含義 ? 互換（ Swaps ）是兩個或兩個以上當事人按照商定條件，在約定的時間內(nèi) 交換一系列現(xiàn)金流 的合約。 ? 互換可以看作是一系列 遠期的組合 金融系 阮堅 10 互換的類別 ? 根據(jù)現(xiàn)金流計算方式的不同 –利率互換（ Interest Rate Swap， IRS ） –貨幣互換（ Currency Swap ） –其他互換 金融系 阮堅 11 利率互換 ? 在利率互換中，雙方同意在未來的一定期限內(nèi)根據(jù)同種貨幣的相同 名義本金 交換現(xiàn)金流，其中一方的現(xiàn)金流根據(jù)事先選定的某一 浮動利率計算，而另一方的現(xiàn)金流則根據(jù) 固定利率 計算。 ? 作用：改變資產(chǎn)負債的 屬性（固定 ←→浮動） ? 常見期限包括 1 年、 2 年、 3 年、 4 年、 5 年、7 年與 10 年，也偶見 30 年與 50 年的利率互換。 金融系 阮堅 12 A B float Fix 比較優(yōu)勢的觀點 ? AAA公司想借入浮動利率貸款 1000萬。 ? BBB公司想借入固定利率貸款 1000萬。 固定利率 浮動利率 AAA公司 % 6個月 LIBOR ?
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