ewhjks最好理解的求財務(wù)內(nèi)部收益率的文本doc(已修改)
2025-08-16 08:38 本頁面
【正文】 生活需要游戲，但不能游戲人生；生活需要歌舞，但不需醉生夢死；生活需要藝術(shù)，但不能投機取巧；生活需要勇氣，但不能魯莽蠻干；生活需要重復(fù)，但不能重蹈覆轍。 無名工業(yè)建設(shè)項目可行性研究報告（轉(zhuǎn)）關(guān)于財務(wù)評價核心指標(biāo)的認(rèn)識及計算方法新設(shè)企業(yè)的迅猛發(fā)展和新建項目的上馬，都離不開可行性研究，但個人投資的建設(shè)項目往往是憑投資人的經(jīng)驗來評判，聘請專家或委托評估咨詢機構(gòu)進行評估的很少，當(dāng)企業(yè)將進行的技改、擴建或續(xù)建項目依據(jù)有關(guān)政策要求申報國家資助時，項目可行性研究報告是必須提交的文件之一，這就對投資者提出了一個新的要求，即：項目可行性研究是有必要的。建設(shè)項目可行性研究報告中經(jīng)濟效益的分析和評價，是項目可行性研究的核心部分，它主要解決項目在經(jīng)濟上的“合理性”問題。對此，本人就在實際工作中有關(guān)財務(wù)評價指標(biāo)計算的一點體會與朋友們作些交流。 一、折現(xiàn)率（Ic）與財務(wù)凈現(xiàn)值（NPV） 在建設(shè)項目財務(wù)效益的分析和評價中引入“折現(xiàn)率”這一概念，是計算財務(wù)凈現(xiàn)值（NPV）的需要。如果不需要計算財務(wù)凈現(xiàn)值，就不必理會折現(xiàn)率了。 所謂折現(xiàn)，就是將靜態(tài)的幣值比較上升到計算貨幣的時間價值這一動態(tài)的幣值比較。關(guān)于折現(xiàn)率的定義，通行的說法是：折現(xiàn)率（Ic）是投資者期望的最低的投資回報年復(fù)利利率。我個人以為：基準(zhǔn)折現(xiàn)率的實質(zhì)是：在正常情況下，全社會資本營運的預(yù)期平均收益率。 折現(xiàn)率的計算，學(xué)術(shù)界建立了多個數(shù)學(xué)模型，深入的探討不是本文的任務(wù)。在完全自由經(jīng)濟國家，其中央銀行公布的“貼現(xiàn)率”在一定程度上可以視作當(dāng)期折現(xiàn)率，即全社會綜合投資利潤率，某些經(jīng)濟調(diào)查機構(gòu)也公布其測算的折現(xiàn)率。在我國尚無類似的作法。在國內(nèi)編寫項目可行性研究報告一般采用的是國家發(fā)展改革委員會、建設(shè)部頒發(fā)的《建設(shè)項目經(jīng)濟評價參數(shù)》中的數(shù)據(jù)，也可使用本行業(yè)平均投資利潤率或略高一點的數(shù)值作為折現(xiàn)率，還可使用稍高于當(dāng)時銀行貸款利率的數(shù)值。非特殊回報行業(yè)，一般控制在8%12%之間為宜，原因是如果投資回報過高必將爭相進入，最終導(dǎo)致回報率走低，其后日趨平行，反之亦然。在實際操作中，如果計算出來的動態(tài)投資回收期過長，則調(diào)低折現(xiàn)率，反之亦然。切記要合情合理。 財務(wù)凈現(xiàn)值是指把項目計算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量，按照一個給定的標(biāo)準(zhǔn)折現(xiàn)率(基準(zhǔn)收益率)折算到建設(shè)期初(項目計算期第一年年初)的現(xiàn)值之和。 也就是說，第一年的凈現(xiàn)值為當(dāng)年凈現(xiàn)金流量按給定的折現(xiàn)率折算一次[第一年的凈現(xiàn)值=（第一年凈現(xiàn)金流量/（1+折現(xiàn)率））； 第二年的凈現(xiàn)值為第二年的凈現(xiàn)金流量按給定的折現(xiàn)率折算一次后再折算一次[第二年的凈現(xiàn)值=（第二年凈現(xiàn)金流量/（1+折現(xiàn)率）2]），余依此類推。 計算期各年凈現(xiàn)值之和即為項目計算期累計財務(wù)凈現(xiàn)值。計算公式如下： 累計財務(wù)凈現(xiàn)值=Σ（CICO）t /（1+ IC）t
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