商業(yè)零售行業(yè)公司調(diào)研報(bào)告(已修改)
2025-08-15 10:49 本頁(yè)面
【正文】 商業(yè)零售行業(yè) 公司調(diào)研報(bào)告年月日 證券研究報(bào)告戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，三大地產(chǎn)業(yè)務(wù)成未來(lái)亮點(diǎn)——新華都()調(diào)研報(bào)告分析師姚雯琦 －執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào)聯(lián)系人陳曙睿 從業(yè)證書(shū)編號(hào)投資評(píng)級(jí)：推薦（維持）投資建議：根據(jù)集團(tuán)公司承諾函內(nèi)容，預(yù)計(jì)萬(wàn)家城項(xiàng)目將為公司三年增厚凈利潤(rùn)萬(wàn)元，推算為元，但由于交易時(shí)間暫未確定，我們暫不考慮此項(xiàng)目帶來(lái)的投資收益，且公司旗下大部分商業(yè)地產(chǎn)將在年投入使用，我們預(yù)計(jì)公司年分別為、和元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)分別為、和。受制于消費(fèi)疲軟，零售業(yè)增長(zhǎng)緩慢，公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型進(jìn)軍地產(chǎn)行業(yè)尋找新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。我們看好公司地產(chǎn)方面的運(yùn)營(yíng)能力以及向“商業(yè)地產(chǎn)”的轉(zhuǎn)型模式，公司未來(lái)有望通過(guò)運(yùn)營(yíng)商業(yè)物業(yè)帶來(lái)零售業(yè)和地產(chǎn)業(yè)雙重增值，維持推薦評(píng)級(jí)。要點(diǎn)：l 放緩開(kāi)店節(jié)奏，未來(lái)以?xún)?yōu)勢(shì)區(qū)域渠道下沉為主。實(shí)體零售持續(xù)低迷，迫使公司調(diào)整開(kāi)店節(jié)奏。公司未來(lái)開(kāi)店策略將重點(diǎn)布局福建優(yōu)勢(shì)區(qū)域，謹(jǐn)慎擴(kuò)張，以地級(jí)市為依托，渠道下沉至縣級(jí)及發(fā)達(dá)鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場(chǎng)。省外擴(kuò)張方面，除南昌、贛州、潮州、汕頭之外，基本不再新開(kāi)設(shè)門(mén)店。在公司整體放緩的擴(kuò)張步伐下，我們預(yù)計(jì)未來(lái)年每年新開(kāi)店數(shù)在家左右。l 物流體系不斷完善，為渠道下沉奠定基礎(chǔ)。公司現(xiàn)有泉州、福州和龍巖配送中心。隨著公司規(guī)模不斷擴(kuò)大，現(xiàn)有物流配送體系已經(jīng)無(wú)法滿(mǎn)足公司成長(zhǎng)需求，因此公司對(duì)現(xiàn)有物流中心進(jìn)行升級(jí)改造，改造后物流中心不僅提高了商品的存儲(chǔ)派送能力，而且新增了生鮮加工功能。另外，第四個(gè)漳州物流中心也在規(guī)劃中，項(xiàng)目用地畝，建筑面積萬(wàn)平米。l 零售業(yè)務(wù)陷增長(zhǎng)困境，公司轉(zhuǎn)型進(jìn)軍地產(chǎn)行業(yè)。公司旗下商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目蓄勢(shì)待發(fā)，目前儲(chǔ)備沙縣城市綜合體、福州馬尾商業(yè)項(xiàng)目和安溪十個(gè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)的商業(yè)綜合體，每個(gè)綜合體土地面積畝，均處于鄉(xiāng)鎮(zhèn)的最中心地段，目前建成個(gè)，在建個(gè)，待建個(gè)，預(yù)計(jì)到年能全部投入使用；另一方面，公司重磅出擊住宅地產(chǎn)，收購(gòu)集團(tuán)旗下“萬(wàn)家城”項(xiàng)目股權(quán)。預(yù)計(jì)該項(xiàng)目將為公司三年平均增厚凈利潤(rùn)約萬(wàn)元，推算為元。l 集團(tuán)介入兩大旅游地產(chǎn)項(xiàng)目，未來(lái)資產(chǎn)注入想象力大。目前集團(tuán)公司旗下儲(chǔ)備兩大旅游地產(chǎn)項(xiàng)，漳州旅游住宅地產(chǎn)和海南旅游地產(chǎn)合計(jì)占地面積達(dá)到畝，未來(lái)不排除集團(tuán)將其逐步注入上市公司的可能性。l 風(fēng)險(xiǎn)提示：新區(qū)域門(mén)店培育低于預(yù)期；同店增速低于預(yù)期。市場(chǎng)數(shù)據(jù)目前股價(jià)（元）總市值（億元）流通市值（億元）總股本（萬(wàn)股）流通股本（萬(wàn)股）個(gè)月最高最低 公司盈利預(yù)測(cè)營(yíng)業(yè)收入()凈利潤(rùn)() 注：營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)單位為百萬(wàn)元，為元股價(jià)表現(xiàn)圖數(shù)據(jù)來(lái)源：資訊11 / 11目錄目錄 一、調(diào)整開(kāi)店節(jié)奏，未來(lái)以?xún)?yōu)勢(shì)區(qū)域渠道下沉為主 二、不斷完善物流配送體系，為渠道下沉奠定基礎(chǔ)。 三、零售業(yè)務(wù)陷增長(zhǎng)困境，公司轉(zhuǎn)型進(jìn)軍地產(chǎn)行業(yè) 商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目蓄勢(shì)待發(fā) 重磅出擊住宅地產(chǎn)，收購(gòu)集團(tuán)旗下萬(wàn)家城項(xiàng)目股權(quán) 集團(tuán)介入兩大旅游地產(chǎn)項(xiàng)目，未來(lái)資產(chǎn)注入想象力大 四、投資建議 一、調(diào)整開(kāi)店節(jié)奏，未來(lái)以?xún)?yōu)勢(shì)區(qū)域渠道下沉為主零售行業(yè)自年四季度起銷(xiāo)售增長(zhǎng)大幅放緩，至今增長(zhǎng)仍處于低位徘徊。在宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)低迷、電子商務(wù)和購(gòu)物中心三重沖擊下，一二線(xiàn)城市優(yōu)質(zhì)物業(yè)資源枯竭，以“跑馬圈地”為主的擴(kuò)張方式進(jìn)入尾聲，零售業(yè)高增長(zhǎng)的時(shí)代已經(jīng)結(jié)束，未來(lái)將進(jìn)入數(shù)年或者更長(zhǎng)的左右甚至個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)階段。實(shí)體零售持續(xù)低迷，迫使公司調(diào)整開(kāi)店節(jié)奏。公司未來(lái)開(kāi)店策略將重點(diǎn)布局福建優(yōu)勢(shì)區(qū)域，謹(jǐn)慎擴(kuò)張，以地級(jí)市為依托，渠道下沉至縣級(jí)及發(fā)達(dá)鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場(chǎng)。省外擴(kuò)張方面，除南昌、贛州、潮州、汕頭之外，基本不再新開(kāi)設(shè)門(mén)店。在公司整體放緩的擴(kuò)張步伐下，我們預(yù)計(jì)未來(lái)年每年新開(kāi)門(mén)店數(shù)在家左右。圖表：目前公司門(mén)店已覆蓋省內(nèi)全省 個(gè)市區(qū)、 個(gè)縣級(jí)市以及 個(gè)縣地區(qū)市轄區(qū)縣級(jí)市縣公司已進(jìn)入地區(qū)公司未進(jìn)入地區(qū)福州鼓樓區(qū)、蒼山
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