【正文】 制糖行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析報(bào)告制糖行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析報(bào)告摘 要本報(bào)告所分析的制糖行業(yè)是指《國民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類》(GB/T47542002)中的制糖工業(yè)，行業(yè)代碼為1340。制糖行業(yè)是指以甘蔗、甜菜為原料制作成品糖，以及以原糖或砂糖為原料精煉加工各種精制糖的生產(chǎn)活動(dòng)。產(chǎn)品包括：甘蔗制原糖；甘蔗成品糖，如白砂糖、綿白糖、赤砂糖（紅糖）、黃砂糖等；甜菜成品糖，如白砂糖、綿白糖；加工糖，如冰片糖、冰糖、方糖、精制糖漿、精煉砂糖等；桔水等制糖副產(chǎn)品。按照《國民經(jīng)濟(jì)分類標(biāo)準(zhǔn)》(GB/T47542002)，制糖行業(yè)屬于三級(jí)行業(yè)，在制造業(yè)中屬于農(nóng)副食品加工業(yè)范疇，無下屬子行業(yè)，在國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中占據(jù)重要地位。一、行業(yè)發(fā)展概況（一）行業(yè)供應(yīng)分析我國食糖產(chǎn)量總體上呈現(xiàn)出增長趨勢，但在2004年2009年前后出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，由于食糖產(chǎn)量具有與其他作物不同，甘蔗、甜菜具有多年生的特殊周期性，因此，食糖生產(chǎn)具有其自身的周期波動(dòng)性特點(diǎn)。2001年至2010年，食糖產(chǎn)量呈現(xiàn)出五次負(fù)增長，五次增長，歷次增長幅度均遠(yuǎn)遠(yuǎn)大過負(fù)增長的幅度。此外，食糖產(chǎn)量的上下波動(dòng)與我國糖料作物播種面積呈較強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系。糖料作物播種面積減少的年份，食糖產(chǎn)量減少，一旦出現(xiàn)供給不足，帶動(dòng)糖價(jià)有上升，糖料作物種植的經(jīng)濟(jì)效益隨之上升，農(nóng)民和糖企有擴(kuò)大種植面積和生產(chǎn)規(guī)模的動(dòng)力，糖料作物的播種面積和食糖產(chǎn)量會(huì)出現(xiàn)一波新的上升趨勢。2006/07和2007/08制糖期，由于2004年和2005年糖料種植面積下滑，食糖供給出現(xiàn)缺口，2006年糖價(jià)出現(xiàn)了一波牛市，制糖行業(yè)利潤大幅上升，農(nóng)民和糖企持樂觀預(yù)期，我國食糖產(chǎn)量連續(xù)兩年大幅上升，食糖市場逐漸由供不應(yīng)求轉(zhuǎn)入供給過剩，糖價(jià)下降壓力大，2008年下半年國際金融危機(jī)的負(fù)面沖擊加劇了食糖價(jià)格下滑的幅度。2009年由于2008年金融危機(jī)的沖擊，食糖大幅減產(chǎn)。2010年，由于國內(nèi)外糖料主產(chǎn)區(qū)惡劣天氣的影響，糖料推遲上市，09/。2010年10月初，官方預(yù)計(jì)2010/2011榨季食糖產(chǎn)量為1200萬噸，但根據(jù)糖企生產(chǎn)情況，雖然2010年播種面積增加，但是受大旱影響，預(yù)計(jì)2010/2011年榨季的產(chǎn)量將低于1200萬噸。1998/992010/11榨季食糖產(chǎn)量單位：萬噸、%年份產(chǎn)量增速增加量98/998806999/0064823200/016202801/0285023002/03106421403/0410026204/059178505/068823506/07120031807/08148428508/09123524909/10106716310/111200133數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局2006年至2010年，我國食糖行業(yè)的產(chǎn)值變化與產(chǎn)量變化基本一致，大體呈現(xiàn)上升趨勢。2009年由于全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)，產(chǎn)值增長率處于波谷，%，2010年，在食糖價(jià)格大幅增長的形勢下，行業(yè)的產(chǎn)值和利潤大幅提升，產(chǎn)值達(dá)到了歷史最高，%。預(yù)計(jì)在價(jià)格高行的環(huán)境下，行業(yè)產(chǎn)值將會(huì)進(jìn)一步提升。數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局20062010年制糖業(yè)總產(chǎn)值變化趨勢根據(jù)各糖企生產(chǎn)情況，雖然2010年播種面積增加，但是受大旱影響，2010/2011年榨季的產(chǎn)量將低于官方預(yù)測的1200萬噸。截至到1月份，2010/，%，其中，廣西地區(qū)產(chǎn)糖382萬噸，同比減少59萬噸。，%由于2010年糖價(jià)呈上漲趨勢，國家對(duì)主要蔗產(chǎn)區(qū)的惠農(nóng)政策以及2010年的干旱天氣導(dǎo)致的甘蔗和產(chǎn)糖量的下降，使食糖供給量的減少。預(yù)計(jì)2011年至2013年，甘蔗和甜菜的播種面積仍然會(huì)有所增加。從2005年至2010年的變化趨勢來看，預(yù)計(jì)2011至2013年，食糖產(chǎn)量很有可能增加。其原因主要有：首先，全球金融危機(jī)影響減弱，糖業(yè)上調(diào)增長幅度，使得我國制糖企業(yè)2010年利潤回升。其次，由于2010年全球性的供給短缺，庫存下降，國儲(chǔ)糖調(diào)控能力極為有限。第三、本榨季的干旱天氣雖然對(duì)下榨季的產(chǎn)量有一定影響，但各主產(chǎn)區(qū)做好了防干旱的措施，甘蔗未見大幅減產(chǎn)。所以綜合來看，2011至2013年食糖產(chǎn)量很有可能增長。（二）需求分析我國是食糖的消費(fèi)大國，10/11制糖年度國內(nèi)共消費(fèi)1418萬噸。從增速上看，全國食糖每年正常的消費(fèi)量增長率平均為5%—8%。受天氣和物價(jià)上漲等因素影響，本榨季開榨以來，國內(nèi)食糖消費(fèi)增速放緩，預(yù)計(jì)2010/%左右，消費(fèi)量為1418萬噸。自2000/01榨季到2010/11榨季我國食糖消費(fèi)情況統(tǒng)計(jì)單位：萬噸、%年份消費(fèi)量增加量增速00/018504001/029106002/03103012003/04114011004/0510509005/0610853506/07125016507/081350100808/09142070509/1014002010/11141818資料來源：中國糖業(yè)協(xié)會(huì)截至2011年1月末，（），%（%），其中，（），%（%），（），%（%）。2010/11制糖期的累積產(chǎn)糖量與2009/2010制糖期類似，繼續(xù)保持下降趨勢；銷糖率略低于2009/10制糖期。2010/11年制糖期全國食糖產(chǎn)銷進(jìn)度單位：萬噸、%省區(qū)全國甘蔗糖廣東廣西云南海南甜菜糖黑龍江新疆內(nèi)蒙截止到2011年1月產(chǎn)糖量43441銷糖量32215銷糖率資料來源：國家統(tǒng)計(jì)局2006年至2010年，我國食糖行業(yè)的銷售收入變化與銷售量變化基本一致，大體呈現(xiàn)上升趨勢。2009年由于全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)，下游需求大幅下降，%。2010年，在食糖價(jià)格大幅增長的形勢下，行業(yè)的銷售收入和利潤大幅提升，收入達(dá)到了歷史最高，%。數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局20062010年制糖業(yè)銷售收入變化趨勢從長期看，隨著人們生活水平的不斷提高，人們消費(fèi)的升級(jí)，含糖食品行業(yè)在未來幾年內(nèi)仍將保持快速的增長，食糖消費(fèi)量也仍將延續(xù)較高增長率。預(yù)計(jì)20112013年制糖期我國食糖消費(fèi)水平仍將呈現(xiàn)出穩(wěn)定的增長趨勢，但增速小幅下降。（三）價(jià)格情況糖價(jià)具有周期性波動(dòng)特點(diǎn)且波動(dòng)幅度較大。糖料收獲后必須經(jīng)過工業(yè)化加工才能轉(zhuǎn)化為商品糖，而糖料的生產(chǎn)、加工時(shí)間較長，糖料作物生產(chǎn)一年一季，一旦糖料大幅度減產(chǎn)或增產(chǎn)，如果沒有外在的人為調(diào)控措施，一般都會(huì)造成減產(chǎn)短缺時(shí)待價(jià)而沽，增產(chǎn)過剩時(shí)低價(jià)傾銷的情況。從2006年以來糖價(jià)走勢圖我們可以看出，糖價(jià)走勢與前一年的供給量呈現(xiàn)出明顯的反向關(guān)系，食糖豐產(chǎn)年，供過于求，第二年糖價(jià)走低；食糖減產(chǎn)年，供不應(yīng)求，糖價(jià)上升。2010年，由于天氣變化以及全球供應(yīng)短缺，我國糖價(jià)依然高企。11月中旬前，國內(nèi)糖價(jià)繼續(xù)大幅上揚(yáng)，其中廣西糖價(jià)在11月11日達(dá)到歷史高位7650元/噸。中旬后，南方甘蔗糖廠陸續(xù)開榨，新糖逐步穩(wěn)定上市。國內(nèi)糖價(jià)在11月中旬后大幅下跌，12月份，國內(nèi)糖價(jià)將為6954元/噸，%。從未來來看，預(yù)計(jì)2011/12制糖期，糖價(jià)仍將以波動(dòng)形式保持高位，稍有回落，但回落的幅度不大。其原因主要有：首先，2010/11榨季，我國各制糖地區(qū)紛紛增產(chǎn)，但受到西南大旱的影響，供給量不會(huì)大幅增加，供小于求的水平轉(zhuǎn)為供求基本平衡，而未來需求的變化將有力支持糖價(jià)上升走勢。從食糖主要需求方乳制品、碳酸飲料、果汁飲料近期產(chǎn)量看，仍呈穩(wěn)定增長，使未來糖價(jià)有望進(jìn)一步上漲。預(yù)計(jì)2011/12制糖期，我國食糖產(chǎn)銷會(huì)繼續(xù)保持供求偏緊的局面。其次，國家政府為了避免通脹，會(huì)以拋售國儲(chǔ)糖的形式對(duì)糖價(jià)進(jìn)行平抑，以調(diào)整食糖的供求關(guān)系，其對(duì)糖價(jià)有一定的穩(wěn)定作用。數(shù)據(jù)來源：世經(jīng)未來China Sugar Index(CSI）食糖現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)選取國標(biāo)GB3172006一級(jí)白砂糖為樣本，采集國內(nèi)29個(gè)?。ㄖ陛犑校┲鳟a(chǎn)區(qū)每天的現(xiàn)貨價(jià)格，加權(quán)平均后得出指數(shù)圖?，F(xiàn)貨糖價(jià)走勢回顧圖2010年國際原糖市場的行情變化巨大，但驅(qū)動(dòng)因素較國內(nèi)相對(duì)簡單。2009年末糖價(jià)在全球糖市連續(xù)兩個(gè)榨季減產(chǎn)的背景下，經(jīng)歷近三個(gè)月的穩(wěn)定之后走出一波迅速上漲行情，而10年初這段行情仍在持續(xù)，創(chuàng)下近三十年來的歷史新高。受2010/11榨季巴西和印度等國食糖恢復(fù)性增產(chǎn)形勢日趨明朗、全球食糖供給可能過剩影響，3月份國際糖價(jià)暴跌。%，%，%。，%，%。因?yàn)?月至4月也是歐債危機(jī)爆發(fā)的時(shí)間段，全球資本市場均處于恐慌與擔(dān)憂中，進(jìn)一步促成了糖市的下滑。11月份國際糖價(jià)上演了歷史罕見的跳水行情，呈“過山車”走勢。由于伊斯蘭開齋節(jié)需求、亞洲國家補(bǔ)庫需求、夏季消費(fèi)高峰以及巴西港口運(yùn)輸不暢等因素都被輪番炒作。11月9日，國際食糖價(jià)格再次刷新近30年的歷史高位，。12月份，%，%。國際糖市仍存不穩(wěn)定因素，但全球庫存都處于偏低水平，諸多產(chǎn)糖大國中僅有印度大幅增產(chǎn)預(yù)期未變，但出口政策一直猶豫不決，且能夠供應(yīng)國際市場的食糖有限。后市國際糖價(jià)料將繼續(xù)創(chuàng)出新高，多數(shù)時(shí)候處于小幅震蕩攀升趨勢。（四）進(jìn)出口分析我國食糖進(jìn)口在經(jīng)歷快速增長之后，2006年出現(xiàn)小幅下降。2007年我國食糖生產(chǎn)量增長幅度大，食糖市場供過于求，進(jìn)口下降，，%%。2008年中國食糖進(jìn)口呈繼續(xù)下降趨勢，進(jìn)口量為78萬噸，%，%。，%；，%，下跌13%。2010年，，%。，%。2010/11榨季我國食糖產(chǎn)量約為1200萬噸，與1400萬噸的消費(fèi)量相比仍存在200萬噸的缺口。國際市場方面，根據(jù)對(duì)全球十大產(chǎn)糖國的分析顯示，全球供給偏緊的局面仍將存在。為平抑糖價(jià)上漲，調(diào)節(jié)糖市，國家在2009/2010榨季向市場累計(jì)拋儲(chǔ)食糖171萬噸，在2010/2011榨季又拋儲(chǔ)食糖61萬噸。估計(jì)目前國儲(chǔ)糖僅剩100萬噸左右，預(yù)計(jì)2011年食糖大量進(jìn)口依然無法避免，進(jìn)口量和進(jìn)口金額將會(huì)繼續(xù)快速增長。20062010年我國食糖進(jìn)口情況單位：萬噸，億美元進(jìn)口量增速進(jìn)口額增速2006200720087820092010140數(shù)據(jù)來源：世經(jīng)未來2001年以來我國食糖出口呈下降趨勢，波動(dòng)變化較大，這與我國是人口大國，經(jīng)濟(jì)發(fā)展快速的現(xiàn)實(shí)情況有關(guān)，食糖消費(fèi)量增長較快。，2002年和2005年出口都有大幅上升，2006年、2007年、2008年食糖出口量連續(xù)下降，%。2009年出口量有所回升，%。2010年，%，主要是砂糖和其他未列名精制糖，基本出口到香港。2010年，食糖消費(fèi)大幅提高，雖然食糖供給量有所增加，但是市場依然供小于求，再加上受國際經(jīng)濟(jì)回暖、糖價(jià)有巨幅攀升，我國2010年食糖出口量亦上升較快。2011/12制糖期，許多主要產(chǎn)糖國產(chǎn)量將會(huì)進(jìn)一步增加，全球供給得以增加，全球食糖需求情況相對(duì)穩(wěn)定，但是由于國際食糖價(jià)格依然高企，我國出口尚存有優(yōu)勢，預(yù)計(jì)我國的出口量和出口金額將仍會(huì)高企。20012010年我國食糖出口情況單位：萬噸、%年份出口量增速2001200266200368200417200532120065720071129200820092010數(shù)據(jù)來源：中國糖網(wǎng)二、行業(yè)財(cái)務(wù)狀況分析2010年，制糖行業(yè)的三費(fèi)變化同比2009年總體上呈升高趨勢。%。%。%。20062010年制糖行業(yè)三費(fèi)變化情況表單位：億元年份銷售收入同比銷售費(fèi)用同比管理費(fèi)用同比財(cái)務(wù)費(fèi)用同比20052006200720082420092010數(shù)據(jù)來源：世經(jīng)未來從三費(fèi)變化情況看，2010年除了銷售費(fèi)用較2009年遞減，其他兩費(fèi)都較2009年有所增加。管理費(fèi)用自2005年一直保持著遞增的趨勢。財(cái)務(wù)費(fèi)用在2010年扭轉(zhuǎn)了降低趨勢，%。而2010年的銷售費(fèi)用繼續(xù)2009年的下降趨勢，%。數(shù)據(jù)來源：世經(jīng)未來20062010年制糖行業(yè)三費(fèi)同比增速圖從三費(fèi)的比重變動(dòng)來看，2010年三費(fèi)的比重均呈下降態(tài)勢。管理費(fèi)用比重在2006年2010年整體呈下降趨勢，%。而銷售費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用則呈現(xiàn)比較明顯的倒“V”型變化，%%。數(shù)據(jù)來源：世經(jīng)未來20062010年制糖行業(yè)三費(fèi)比重變動(dòng)圖三、制糖行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈分析制糖工業(yè)的上游主要是農(nóng)業(yè)，包括甘蔗種植、甜菜種植等；下游關(guān)聯(lián)度較大的行業(yè)主要有：食品工業(yè)、造紙業(yè)、化工業(yè)、醫(yī)藥等諸多行業(yè)，可以說制糖工業(yè)是一個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈較長，與農(nóng)業(yè)和工業(yè)緊密相關(guān)的產(chǎn)業(yè)。食糖的原料比較單一，分為甘蔗或甜菜兩種，并且均為單一原料生產(chǎn)。全球甘蔗糖主要分布在南美洲、加勒比海地區(qū)、大洋洲以及亞洲等地，而甜菜糖主要分布在歐洲和北美的發(fā)達(dá)國家，少量在亞洲等地。在我國，南方地區(qū)主產(chǎn)甘蔗糖，以廣西、云南、廣東地區(qū)為代表；北方地區(qū)主產(chǎn)甜菜糖，以新疆、黑龍江、內(nèi)蒙古地區(qū)為代表。從兩種食糖占比來看，蔗糖占有絕對(duì)的優(yōu)勢，1999/%，%；2009/%，%。10年間。上游行業(yè)對(duì)制糖行業(yè)的影響主要是對(duì)生產(chǎn)成本和生產(chǎn)量的影響。一方面糖料作物減產(chǎn)也會(huì)導(dǎo)致制糖企業(yè)無法獲得足夠多的原料進(jìn)行制糖生產(chǎn)，產(chǎn)量也下降，兩者呈同方向變動(dòng)；另一方面，甘蔗和甜菜的收購價(jià)格高低也是制糖企業(yè)生產(chǎn)成本中的重要組成部分。同時(shí)，制糖行業(yè)的變化也會(huì)對(duì)上游產(chǎn)品需求產(chǎn)生影響，食糖價(jià)格的波動(dòng)也會(huì)反作用于糖料作物的收購價(jià)格和糖料作物的播種面