【正文】 第一章財務管理總論　　[基本要求]　　（一）掌握財務管理的含義和內容　?。ǘ┱莆肇攧展芾淼哪繕恕　。ㄈ┦煜へ攧展芾淼慕洕h(huán)境、法律環(huán)境和金融環(huán)境　?。ㄋ模┝私庀嚓P利益群體的利益沖突及協(xié)調方法　　[考試內容]　　第一節(jié)財務管理概述　　一、財務管理的含義和內容　　企業(yè)財務，是指企業(yè)在生產經營過程中客觀存在的資金運動及其所體現的經濟利益關系。前者稱為財務活動，后者稱為財務關系?！　∝攧展芾?，是企業(yè)組織財務活動、處理財務關系的一項綜合性的管理工作。　?。ㄒ唬┴攧栈顒印　∑髽I(yè)的財務活動包括投資、資金營運、籌資和資金分配等一系列行為。　　　　投資，是指企業(yè)根據項目資金需要投出資金的行為。企業(yè)投資可分為廣義的投資和狹義的投資兩種。　　廣義的投資包括對外投資（如投資購買其他公司股票、債券，或與其他企業(yè)聯營，或投資于外部項目）和內部使用資金（如購置固定資產、無形資產、流動資產等）。狹義的投資僅指對外投資?！　　　∑髽I(yè)在日常生產經營活動中，會發(fā)生一系列的資金收付行為。首先，企業(yè)需要采購材料或商品，一邊從事生產和銷售活動，一邊還要支付工資和其他營業(yè)費用；其次，當企業(yè)把商品或產品售出后，便可取得收入、收回資金；最后，如果資金不能滿足企業(yè)經營需要，還要采取短期借款方式來籌集所需資金。為滿足企業(yè)日常經營活動的需要而墊支的資金，稱為營運資金。因企業(yè)日常經營而引起的財務活動，也稱為資金營運活動。　　　　籌資，是指企業(yè)為了滿足投資和資金營運的需要，籌集所需資金的行為?！　≡诨I資過程中，一方面，企業(yè)需要根據企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展的需要和投資計劃來確定各個時期企業(yè)總體的籌資規(guī)模，以保證投資所需的資金；另一方面，要通過籌資渠道、籌資方式或工具的選擇，合理確定籌資結構，降低籌資成本和風險，提高企業(yè)價值?！　?．資金分配活動 企業(yè)通過投資和資金營運活動可以取得相應的收入，并實現資金的增值。企業(yè)取得的各種收入在補償成本、繳納稅金后，還應依據有關法律對剩余收益進行分配。廣義的分配是指對企業(yè)各種收入進行分割和分派的行為；而狹義的分配僅指對企業(yè)凈利潤的分配?！　。ǘ┴攧贞P系　　企業(yè)資金的投放在投資活動、資金營運活動、籌資活動和資金分配活動中，與企業(yè)各方面有著廣泛的財務關系。這些財務關系主要包括以下幾個方面：　　1．企業(yè)與投資者之間的財務關系。主要是企業(yè)的投資者向企業(yè)投入資金，企業(yè)向其投資者支付投資報酬所形成的經濟關系?！　?．企業(yè)與債權人之間的財務關系。主要是指企業(yè)向債權人借入資金，并按合同的規(guī)定支付利息和歸還本金所形成的經濟關系?！　?．企業(yè)與受資者之間的財務關系。主要是指企業(yè)以購買股票或直接投資的形式身其他企業(yè)投資所形成的經濟關系?！　?．企業(yè)與債務人之間的財務關系。主要是指企業(yè)將其資金以購買債券、提供借款或商業(yè)信用等形式出借給其他單位所形成的經濟關系?！　∑髽I(yè)與供貨商、企業(yè)與客戶之間的關系。主要是指企業(yè)購買供貨商的商品或勞務，以及向客戶銷售商品或提供服務過程中形成的經濟關系?！　?，是指政府作為社會管理者，通過收繳各種稅款的方式與企業(yè)發(fā)生經濟關系?！　。侵钙髽I(yè)內部各單位之間在生產經營各環(huán)節(jié)中互相提供產品或勞務所形成的經濟關系?！　?，主要是指企業(yè)向職工支付勞動報酬過程中所形成的經濟利益關系。　　二、財務管理的環(huán)節(jié)　　財務管理的環(huán)節(jié)，是指財務管理的工作步驟與一般工作程序。一般而言，企業(yè)財務管理包括五個環(huán)節(jié)：（1）規(guī)劃和預測；（2）財務決策；（3）財務預算；（4）財務控制；（5）財務分析、業(yè)績評價與激勵?！　〉诙?jié)財務管理的目標　　一、企業(yè)財務管理目標的含義和種類　　企業(yè)財務管理目標是企業(yè)財務管理活動所希望實現的結果。企業(yè)財務管理目標有以下幾種具有代表性的模式：　?。ㄒ唬├麧欁畲蠡繕恕　±麧欁畲蠡繕?，就是假定在投資預期收益確定的情況下，財務管理行為將朝著有利于企業(yè)利潤最大化的方向發(fā)展。　　利潤最大化目標在實踐中存在以下難以解決的問題：（1）利潤是指企業(yè)一定時期實現的稅后凈利潤，它沒有考慮資金的時間價值；（2）沒有反映創(chuàng)造的利潤與投入的資本之間的關系；（3）沒有考慮風險因素，高額利潤的獲得往往要承擔過大的風險，（4）片面追求利潤最大化，可能會導致企業(yè)短期行為，與企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略目標相背離?！　。ǘ┟抗墒找孀畲蠡繕恕　∶抗墒找妫瞧髽I(yè)實現的歸屬于普通股股東的當期凈利潤同當期發(fā)行在外普通股的加權平均數的比值，可以反映投資者投入的資本獲取回報的能力。因此，每股收益最大化目標是投資者進行投資決策時需要考慮的一個重要標準。但與利潤最大化目標一樣，該指標仍然沒有考慮資金的時間價值和風險因素，也不能避免企業(yè)的短期行為，也會導致與企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略目標相背離。　?。ㄈ┢髽I(yè)價值最大化目標　　企業(yè)價值就是企業(yè)的市場價值，是企業(yè)所能創(chuàng)造的預計未來現金流量的現值?！　∑髽I(yè)價值最大化的財務管理目標，反映了企業(yè)潛在的或預期的獲利能力和成長能力，其優(yōu)點主要表現在：（1）該目標考慮了資金的時間價值和投資的風險；（2）該目標反映了對企業(yè)資產保值增值的要求；（3）該目標有利于克服管理上的片面性和短期行為；（4）該目標有利于社會資源合理配置。其主要缺點則是企業(yè)價值的確定比較困難，特別是對于非上市公司?！　」蓶|作為所有者在企業(yè)中承擔著最大的義務和風險，債權人、職工、客戶、供應商和政府也因為企業(yè)而承擔了相當的風險。在確定企業(yè)的財務管理目標時，不能忽視這些相關利益群體的利益。企業(yè)價值最大化目標，是在權衡企業(yè)相關者利益的約束下，實現所有者或股東權益的最大化?！　《?、利益沖突的協(xié)調　　協(xié)調相關利益群體的利益沖突，要把握的原則是：力求企業(yè)相關利益者的利益分配均衡，也就是減少因各相關利益群體之間的利益沖突所導致的企業(yè)總體收益和價值的下降，使利益分配在數量上和時間上達到動態(tài)的協(xié)調平衡?！　。ㄒ唬┧姓吲c經營者的矛盾與協(xié)調　　經營者和所有者的主要矛盾，就是經營者希望在提高企業(yè)價值和股東財富的同時，能更多地增加享受成本；而所有者和股東則希望以較小的享受成本支出帶來更高的企業(yè)價值或股東財富。協(xié)調所有者與經營者矛盾的主要方法有：（1）解聘；（2）接收；（3）激勵。　?。ǘ┧姓吲c債權人的矛盾與協(xié)調　　所有者的財務目標可能與債權人期望實現的目標發(fā)生矛盾。協(xié)調所有者與債權人矛盾的主要方法有：（1）限制性借債；（2）收回借款或停止借款?！　〉谌?jié)財務管理的環(huán)境　　財務管理環(huán)境又稱理財環(huán)境，是指對企業(yè)財務活動和財務管理產生影響作用的企業(yè)內外各種條件的統(tǒng)稱。　　一、經濟環(huán)境　　財務管理的經濟環(huán)境主要包括經濟周期、經濟發(fā)展水平和宏觀經濟政策?！　。ㄒ唬┙洕芷凇　∈袌鼋洕鷹l件下，經濟的發(fā)展與運行帶有一定的波動性，大體上要經歷復蘇、繁榮、衰退和蕭條幾個階段的循環(huán)，這種循環(huán)就叫做經濟周期。在不同的階段，企業(yè)應相應采取不同的財務管理策略?！　。ǘ┙洕l(fā)展水平　　近年來，我國的國民經濟保持持續(xù)高速的增長，各項建設方興未艾。這不僅給企業(yè)擴大規(guī)模、調整方向、打開市場以及拓寬財務活動的領域帶來了機遇。同時，由于高速發(fā)展中的資金短缺將長期存在，又給企業(yè)財務管理帶來嚴峻的挑戰(zhàn)。因此，企業(yè)財務管理工作者必須積極探索與經濟發(fā)展水平相適應的財務管理模式。　?。ㄈ┖暧^經濟政策　　我國經濟體制改革的目標是建立社會主義市場經濟體制，以進一步解放和發(fā)展生產力。在這個總目標的指導下，我國已經并正在進行財稅體制、金融體制、外匯體制、外貿體制、計劃體制、價格體制、投資體制、社會保障制度、企業(yè)會計準則體系等各項改革。所有這些改革措施，深刻地影響著我國的經濟生活，也深刻地影響著我國企業(yè)的發(fā)展和財務活動的開展。　　二、法律環(huán)境　　財務管理的法律環(huán)境，主要包括企業(yè)組織形式及公司治理的有關規(guī)定和稅收法規(guī)?！　。ㄒ唬┢髽I(yè)組織形式與公司治理　　企業(yè)按組織形式可分為獨資企業(yè)、合伙企業(yè)和公司?！　」局卫恚怯嘘P公司控制權和剩余索取權分配的一套法律、制度以及文化的安排。它涉及所有者、董事會和高級執(zhí)行人員等之間權力分配和制衡關系?！　。ǘ┒惙ā　《惙?，是由國家機關制定的、調整稅收征納關系及其管理關系的法律規(guī)范的總稱。我國稅法的構成要素主要包括：征稅人、納稅義務人、課稅對象、稅目、稅率、納稅環(huán)節(jié)、計稅依據、納稅期限、納稅地點、減稅免稅、法律責任等?！　∪?、金融環(huán)境　　財務管理的金融環(huán)境，主要包括金融機構、金融工具、金融市場和利率四個方面?！　。ㄒ唬┙鹑跈C構　　社會資金從資金供應者手中轉移到資金需求者手中，大多要通過金融機構。金融機構包括銀行業(yè)金融機構和其他金融機構?！　。ǘ┙鹑诠ぞ摺　〗鹑诠ぞ?，是能夠證明債權債務關系或所有權關系并據以進行貨幣資金交易的合法憑證，它對于交易雙方所應承擔的義務與享有的權利均具有法律效力。金融工具一般具有期限性、流動性、風險性和收益性四個基本特征。　?。ㄈ┙鹑谑袌觥　〗鹑谑袌?，是指資金供應者和資金需求者雙方通過金融工具進行交易的場所?！　〗鹑谑袌霭唇M織方式的不同可劃分為兩個部分：一是有組織的、集中的場內交易市場即證券交易所，它是證券市場的主體和核心；二是非組織化的、分散的場外交易市場，它是證券交易所的必要補充?！　。ㄋ模├省　±室卜Q利息率，是利息占本金的百分比指標。從資金的借貸關系看，利率是一定時期內運用資金資源的交易價格?！　±手饕怯少Y金的供給與需求來決定。但除這兩個因素之外，經濟周期、通貨膨脹、國家貨幣政策和財政政策、國際政治經濟關系、國家對利率的管制程度等，對利率的變動均有不同程度的影響。因此，資金的利率通常由三個部分組成：（1）純利率；（2）通貨膨脹補償率（或稱通貨膨脹貼水）；（3）風險收益率第二章風險與收益分析　　[基本要求]　?。ㄒ唬┱莆召Y產的風險與收益的含義　?。ǘ┱莆召Y產風險的衡量方法　?。ㄈ┱莆召Y產組合總風險的構成及系統(tǒng)風險的衡量方法　　（四）掌握資本資產定價模型及其運用　?。ㄎ澹┦煜わL險偏好的內容　　（六）了解套利定價理論　　[考試內容]　　第一節(jié)風險與收益的基本原理　　一、資產的收益與收益率　　資產的收益，是指資產的價值在一定時期的增值。一般情況下，有兩種表述資產收益的方式：一是以絕對數表示的資產價值的增值量，稱為資產的收益額；二是以相對數表示的資產價值的增值率，稱為資產的收益率或報酬率?！　≠Y產的收益額通常來源于兩個部分：一是一定期限內資產的現金凈收入；二是期末資產的價值（或市場價格）相對于期初價值（或市場價格）的升值。前者多為利息、紅利或股息收益，后者則稱為資本利得?！　≠Y產的收益率通常是以百分比表示的，是資產增值量與期初資產價值（或價格）的比值，該收益率也包括兩個部分：一是利（股）息的收益率；二是資本利得的收益率。　　二、資產的風險　　從財務管理的角度看，風險是企業(yè)在各項財務活動中，由于各種難以預料或無法控制的因素作用，使企業(yè)的實際收益與預期收益發(fā)生背離，從而蒙受經濟損失的可能性。　　資產的風險，是指資產收益率的不確定性，其大小可用資產收益率的離散程度來衡量。資產收益率的離散程度，是指資產收益率的各種可能結果與預期收益率的偏差?！　。ㄒ唬╋L險的衡量　　衡量風險的指標主要有收益率的方差、標準差和標準離差率等?！　。é?）　　收益率的方差用來表示資產收益率的各種可能值與其期望值之間的偏離程度。其計算公式為：　　　式中，E（R）表示預期收益率，可用公式　　來計算；Pi 是第i種可能情況發(fā)生的概率；Ri是在第i種可能情況下資產的收益率?！　。é遥　藴什钜彩欠从迟Y產收益率的各種可能值與其期望值之間的偏離程度的指標，它等于方差的開方。其計算公式為：　　　標準差和方差都是用絕對指標來衡量資產的風險大小，在預期收益率相同的情況，標準差或方差越大，則風險越大；標準差或方差越小，則風險也越小。標準差或方差指標衡量的是風險的絕對大小，因而不適用于比較具有不同預期收益率的資產的風險?！　。╒ ）　　標準離差率，是資產收益率的標準差與期望值之比，也可稱為變異系數。其計算公式為：　　　標準離差率是一個相對指標，它表示某資產每單位預期收益中所包含的風險的大小。一般情況下，標準離差率越大，資產的相對風險越大；相反，標準離差率越小，資產的相對風險越小。標準離差率指標可以用來比較預期收益率不同的資產之間的風險大小?！　∩鲜鋈齻€表述資產風險的指標：收益率的方差（σ2）、標準差（σ）和標準離差率（V ） ，都是利用未來收益率發(fā)生的概率以及未來收益率的可能值來計算的。　　當不知道或者很難估計未來收益率發(fā)生的概率以及未來收益率的可能值時，可以利用收益率的歷史數據去近似地估算預期收益率及其標準差。其中，預期收益率可利用歷史數據的算術平均值法等方法計算，標準差則可以利用下列統(tǒng)計學中的公式進行估算：　　式中，Ri 表示樣本數據中各期的收益率的歷史數據；R是各歷史數據的算術平均值；n 表示樣本中歷史數據的個數?！　。ǘ╋L險控制對策　　　　當資產風險所造成的損失不能由該資產可能獲得的收益予以抵消時，應當放棄該資產，以規(guī)避風險?！　　　p少風險主要包括兩個方面：一是控制風險因素，減少風險的發(fā)生；二是控制風險發(fā)生的頻率和降低風險損害程度?！　　　赡芙o企業(yè)帶來災難性損失的資產，企業(yè)應以一定的代價，采取某種方式轉移風險。　　　　接受風險包括風險自擔和風險自保兩種方式。風險自擔，是指風險損失發(fā)生時，直接將損失攤入成本或費用，或沖減利潤；風險自保，是指企業(yè)預留一筆風險金或隨著生產經營的進行，有計劃地計提資產減值準備等?！　∪L險偏好　　根據人們對風險的偏好將其分為風險回避者、風險追求者和風險中立者?！　　　★L險回避者選擇資產的態(tài)度是：當預期收益率相同時，偏好于具有低風險的資產；而對于具有同樣風險的資產，則鐘情于具有高預期收益率的資產。　　　　與風險回避者恰恰相反，風險追求者通常主動追求風險，喜歡收益的動蕩勝于喜歡收益的穩(wěn)定。他