溫州民營企業(yè)的融資實(shí)證分析(已修改)
2024-07-23 17:09 本頁面
【正文】 民營企業(yè)融資問題探討——溫州民營企業(yè)融資的實(shí)證分析溫州大學(xué)管理學(xué)院 陳海誼 溫州市金融業(yè)較發(fā)達(dá)，全市有金融機(jī)構(gòu)1340多家，從業(yè)人員14580人，銀行機(jī)構(gòu)665家，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)59家，證券機(jī)構(gòu)20家，農(nóng)村信用社531家。金融業(yè)效益突出，比2001年增加10%。銀行機(jī)構(gòu)體系不斷健全，10家全國性股份制商業(yè)銀行已有8家落戶溫州，民生和光大銀行也在積極爭取市場進(jìn)入，這在全國同類城市中首屈一指。尤其是溫州的民間金融比較發(fā)達(dá)。但是，至今還有不少民營企業(yè)融資難的抱怨?！ ∫?、溫州民營企業(yè)融資現(xiàn)狀分析 籌集資金是企業(yè)理財(cái)?shù)钠瘘c(diǎn)，它是企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等的需要，通過適當(dāng)?shù)娜谫Y渠道和金融市場，經(jīng)濟(jì)有效地向投資者及債權(quán)人籌措資金，以保證生產(chǎn)經(jīng)營資金需求的一種理財(cái)活動。溫州民營企業(yè)目前主要的融資形式有：內(nèi)源融資。銀行貸款、民間融資?！ ∮杀?可見，內(nèi)源融資是民營企業(yè)最重要的融資形式，約占六成。銀行貸款是最重要的外源融資方式，民間融資是溫州民營企業(yè)另一個重要的資金來源，近幾年民間融資的比重沒有下降反而上升了。表1 溫州民營企業(yè)三種融資形式的比重融資形式內(nèi)源融資銀行貸款民間融資2000年%324%9%2002年60%24%16%資料來源：中國人民銀行溫州市中心支行資料整理 (一)溫州民營企業(yè)內(nèi)源融資 內(nèi)源融資是促進(jìn)民營企業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)性資金。內(nèi)源融資主要就是盈余和股東增資，內(nèi)源融資有既無需定期償還又無信息成本的優(yōu)勢，且不改變企業(yè)原有的股權(quán)結(jié)構(gòu)，沒有控制權(quán)問題?！拔覈駹I企業(yè)初始資金的90%由業(yè)主，創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)成員及其家庭提供，溫州民營企業(yè)原始資本中自籌資金的份額超過95%?！ ?nèi)源融資是企業(yè)能夠進(jìn)行其它形式融資的基礎(chǔ)。企業(yè)所有者必須先把自己的錢掏出來建立企業(yè)的自有資本，冒了企業(yè)發(fā)展最初階段的巨大風(fēng)險(xiǎn)之后，別人才會覺得你的企業(yè)有前景，企業(yè)外部人士才會對你的企業(yè)有信心，才會考慮貸款給你?！ 「鶕?jù)人行溫州中心支行的資料，溫州民營企業(yè)的內(nèi)源融資占全部融資的60%。內(nèi)源融資是溫州民營企業(yè)最根本的融資方式，是企業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)，是爭取外源籌資的先決條件。剛創(chuàng)業(yè)的民營企業(yè)更是依賴內(nèi)源融資?！ ∮捎跍刂菝駹I企業(yè)所處的產(chǎn)業(yè)都是一些技術(shù)含量不高的勞動密集型產(chǎn)業(yè)，加上溫州民營企業(yè)產(chǎn)業(yè)類同帶來的過度競爭，企業(yè)的利潤水平普遍較低，資金利潤率近年來不斷下降(見表2)，所以民營企業(yè)自身積累不多。民營企業(yè)股東只有幾個人，增資能力也很有限。尤其是處于創(chuàng)業(yè)階段的民營中小企業(yè)獲利能力更弱，又無信用記錄，所以創(chuàng)業(yè)階段，企業(yè)是難從企業(yè)之外獲得資金的，因此，出現(xiàn)融資難問題也就在所難免。表2 溫州市歷年獨(dú)立核算工業(yè)企業(yè)資金利潤率年份1978年1991年1992年1994年1995年1997年1998年資金利潤率(%)16245 (二)溫州民營企業(yè)的銀行貸款 無論是發(fā)展中國家，還是發(fā)達(dá)國家，企業(yè)融資的主渠道依然是銀行信貸。美國銀行資金約占全社會資金的20%，美國其正常年份中通過銀行貸款等籌集資金比通過發(fā)行債券股票多25倍。我國銀行業(yè)承擔(dān)了80%社會資金的融通運(yùn)用，所以銀行信貸的地位非常重要?！ °y行信貸在溫州民營企業(yè)外源融資中占據(jù)最重要的地位，銀行貸款占企業(yè)總負(fù)債比重平均為61%。據(jù)人民銀行溫州中心支行資料：企業(yè)資金困難時(shí)，%的企業(yè)首先想到銀行貸款?！ 刂菝駹I企業(yè)總的負(fù)債率較低，大約在20%左右，向銀行大規(guī)模貸款的很少。正泰集團(tuán)一位高層管理人員解釋說：“我們在銀行的長期貸款為零，只有需要周轉(zhuǎn)時(shí)才借助銀行”。由此看出溫州的民營企業(yè)主動利用銀行信貸進(jìn)行投資的愿望不是很強(qiáng)烈，很多企業(yè)只有在自己沒有能力解決資金問題時(shí)，才會想到銀行貸款，可以說溫州民營企業(yè)并沒有充分地利用外源融資方式。資金實(shí)力強(qiáng)的民營企業(yè)不是企業(yè)找銀行，而是銀行找企業(yè)。相反，對于一些剛剛創(chuàng)業(yè)的民營中小企業(yè)卻得不到銀行貸款。據(jù)筆者調(diào)查的數(shù)據(jù)：在被調(diào)查的企業(yè)中有65%選擇了銀行貸款這種融資形式，選擇民間融資的企業(yè)為32%。但是，作為最重要的外源融資方式
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