【正文】 FINANCE DAILYEmail：aic@訂購熱線：0105900120001059001366服務(wù)熱線：01059001377 02162488666 075582903344 02868222002 05718722221002386968538 （北京）（上海）（深圳）（成都）（杭州）（重慶）分析專欄：宏觀政策建立清晰的反通脹預期已刻不容緩銀監(jiān)會要求商業(yè)銀行加快表外貸款轉(zhuǎn)入表內(nèi)的步伐 2監(jiān)管政策執(zhí)行缺乏剛性是信貸增長失控的重要原因 3支付許可證發(fā)放在即將促使行業(yè)大洗牌 3外資股東執(zhí)掌合資基金公司的能力受到市場非議 3證監(jiān)會將簡化程序降低成本推動公司債發(fā)行 4英國如果因債務(wù)危機導致失控將不令人奇怪！ 4房地產(chǎn)類信托規(guī)模已破千億 4四家農(nóng)村商業(yè)銀行IPO未必是最佳選擇 5部分銀行公司貸款利率上浮三成相當于大幅加息 5香港銀行業(yè)爭取雙幣卡開通境外人民幣賬戶在內(nèi)地消費 5巴西將成為中國外貿(mào)糾紛的“有力制造者” 6虎年的中國股市是“腥風血雨”的一年 6全球?qū)_基金已基本回復至金融危機前水平 6QFII不懼跌勢繼續(xù)增倉 6準備金上繳日令銀行間市場資金面陷入緊張狀態(tài) 7歐洲央行短期內(nèi)無意加息 7“沃爾克法則”在執(zhí)行中可能會寬松不少 7印度大幅收緊小額信貸公司放貸規(guī)定 810 / 10〖分析專欄〗【宏觀政策建立清晰的反通脹預期已刻不容緩】通貨膨脹現(xiàn)在已成國人熱議的話題。1月20日揭曉的2010年12月經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，12月份居民消費價格（CPI）%，%；12月份工業(yè)品出廠價格（PPI）%，%。從同比數(shù)據(jù)上看，CPI和PPI漲幅均出現(xiàn)了回落。在11月，%%。但并不能就此認為通脹壓力得到了顯著緩解。事實上，12月CPI同比增幅的回落主要是受到翹尾因素消失的影響。而從環(huán)比數(shù)據(jù)上看，CPI和PPI都出現(xiàn)了進一步的上漲。在今年上半年，翹尾因素又會對CPI產(chǎn)生顯著影響，如果再加上新漲價因素，則同比漲幅突破11月的高點完全有可能。跟以往一樣，每當通脹嚴峻之時，總會有人出來分析此輪通脹之成因，并劃分各種類型，譬如結(jié)構(gòu)型通脹、輸入型通脹、成本拉動型通脹云云。放眼看去，都有道理。食品價格上漲是CPI上漲的主力軍，故稱結(jié)構(gòu)型；國際大宗商品價格在一路狂奔，故稱輸入型；原材料和勞動力價格在飛速上漲，故稱成本拉動型。現(xiàn)在把方方面面疊加到一起，該叫什么呢？全面型通脹？可通脹說的不就是價格全面而持續(xù)地上升嗎？說來說去，這些現(xiàn)象背后的根源，還是貨幣。貨幣政策不收緊，對通脹的治理終歸難有大的成效。僅從主管部門的表態(tài)來看，貨幣政策的收緊似乎沒有問題。今年貨幣政策的基調(diào)已從適度寬松改為穩(wěn)健，而且國務(wù)院、央行、發(fā)改委都表示要把穩(wěn)定價格總水平放在更突出的位置。問題是，貨幣政策收緊的力度必須與通脹形勢相一致。但觀察去年底至今貨幣政策的實際執(zhí)行，緊縮力度明顯不及預期。外匯占款方面，去年12月新增4033億元，較上月進一步多增837億元。，實際外商直接投資（FDI），兩項的流入約合1800億元人民幣，遠低于當月的外匯占款實際增量，說明資金流入的意愿依舊強烈。新增貸款方面，在監(jiān)管當局的三令五申下，去年12月依舊達到接近5000億元的水平?？缛虢衲?月，情況也沒什么改觀。據(jù)消息人士透露，截至1月19日，國內(nèi)金融機構(gòu)新增貸款已超1萬億。如此，廣義貨幣供應(yīng)量（M2）增長依舊保持高位，通脹的總閥門并未關(guān)緊。在現(xiàn)有局勢下，為避免日后通脹失控，貨幣政策必須擺脫這種瞻前顧后、猶豫不決的現(xiàn)狀，把短期的經(jīng)濟增長和“熱錢”流入等考慮因素先拋到一邊，直接明確地以抑制通脹作為唯一目標。這不但要求管理層在CPI漲幅、信貸規(guī)模等重要指標上亮出自己的底線，更要求管理層在政策執(zhí)行中運用利率、匯率及各種數(shù)量型工具堅定地捍衛(wèi)自己的目標，通過實際行動樹立起公信力，有效削弱全社會的通脹預期。%，管理層在此問題上更沒有理由游離不定，應(yīng)該抓住這一治理通脹的大好時機，而不要指望靠在媒體、會議上的隔空喊話達到效果。實際上，通脹水平若能得以穩(wěn)定，則長期經(jīng)濟增長將更顯健康穩(wěn)健。相反，如果對通脹頑疾拖延回避，心存僥幸，將來恐怕會付出“硬著陸”的沉痛代價。最終分析結(jié)論（Final Analysis Conclusion）：12月CPI同比漲幅的回落，并不意味著國內(nèi)的通脹壓力明顯緩解。此時，管理層應(yīng)該停止觀望，將貨幣政策的收緊力度與當前的通脹水平相匹配，以實際行動清晰明確地傳達出反通脹的意愿，從而避免在未來更加被動。（ACY）返回目錄〖優(yōu)選信息〗【政策：銀監(jiān)會要求商業(yè)銀行加快表外貸款轉(zhuǎn)入表內(nèi)的步伐】中國銀監(jiān)會20日發(fā)布通知稱，商業(yè)銀行今年按每季度不低于25%的降幅將表外資產(chǎn)轉(zhuǎn)入表內(nèi)。2010年，銀監(jiān)會曾發(fā)文，要求各商業(yè)銀行在2011年底前將銀信理財合作業(yè)務(wù)表外資產(chǎn)轉(zhuǎn)入表內(nèi)。此次更加明確了轉(zhuǎn)入進度。銀監(jiān)會網(wǎng)站20日刊發(fā)新聞稿稱，“各商業(yè)銀行應(yīng)當在2011年1月31日前向銀監(jiān)會或其省級派出機構(gòu)報送資產(chǎn)轉(zhuǎn)表計劃，原則上銀信合作貸款余額應(yīng)當按照每季至少25%的比例予以壓縮。”通知并稱，對商業(yè)銀行未轉(zhuǎn)入表內(nèi)的銀信合作信托貸款，%的比例計提風險資本。銀監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，業(yè)務(wù)發(fā)展節(jié)奏得以有效控制。銀監(jiān)會的新政策將進一步壓縮新增表外貸款的增長，同時，由于存量表外貸款的1/4將轉(zhuǎn)入表內(nèi)，則一季度末公布的新增貸款中，實際的增量要扣除表外貸款的轉(zhuǎn)入部分。這是銀監(jiān)會壓制銀行無序放貸的一個新工具。（RHZB）返回目錄【形勢要點：監(jiān)管政策執(zhí)行缺乏剛性是信貸增長失控的重要原因】1月19日，有知情人士稱，2011年前兩周，全國金融機構(gòu)新增貸款已超8000億元，其中，工、農(nóng)、中、建四大國有銀行新增貸款已達3400多億。截至1月19日，金融機構(gòu)新