【正文】 FINANCE DAILYEmail：aic@訂購熱線：0105900120001059001366服務(wù)熱線：01059001377 02162488666 075582903344 02868222002 05718722221002386716781 （北京）（上海）（深圳）（成都）（杭州）（重慶）分析專欄：信貸失控可能加大今后貨幣政策收緊的力度監(jiān)管層進(jìn)一步收緊房地產(chǎn)與平臺類貸款 3明年起地方融資平臺將無法享受信貸特權(quán) 3朝韓炮擊事件沖擊全球金融市場 4IPO新政對新股發(fā)行的影響開始顯現(xiàn) 4貨幣市場資金趨緊的狀況短期內(nèi)難有改觀 4基金業(yè)將迎來一次“傷筋動骨”的改革 5銀監(jiān)會對涉農(nóng)貸款打開綠燈 5中小文化創(chuàng)意企業(yè)開始使用集合票據(jù)融資 5國際對沖基金押注人民幣升值又添新工具 6華融的轉(zhuǎn)型開局還算順利 6銀行“搶錢”使國庫定存利率繼續(xù)攀升 6當(dāng)前通脹是地下金融擴(kuò)大的起因非結(jié)果 7% 7歐洲股神認(rèn)為中國市場正處于牛市二期 7李稻葵建議中國趁美聯(lián)儲買進(jìn)國債時高位減持 8巴塞爾新規(guī)給美國大銀行帶來的資本壓力仍可控 8葡萄牙接力愛爾蘭成為市場賭注 8美國9月商業(yè)地產(chǎn)價格在累計下跌四成后強(qiáng)勁反彈 911 / 11〖分析專欄〗【信貸失控可能加大今后貨幣政策收緊的力度】23日，《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道》引述接近國有大行的人士透露，11月第一周全國金融機(jī)構(gòu)新增信貸投放規(guī)模已達(dá)4000億元。而截至目前，11月新增貸款已接近6000億元。《證券時報》當(dāng)天也報道稱，中國部分銀行11月前半月的信貸投放量已經(jīng)超過10月份。今年前三季度，總體上看，∶3∶2∶2的比例均衡放貸的政策得到了較好的貫徹。但從10月開始，一直到目前，銀行放貸有突破全年放貸額度并失去控制的跡象，這主要因五個原因：一是去年4萬億的經(jīng)濟(jì)刺激計劃中上馬的項(xiàng)目和地方融資平臺新上項(xiàng)目多為中長期項(xiàng)目，有持續(xù)的資金需求。各方面都不能接受銀行中途停貸，讓部分項(xiàng)目成為爛尾項(xiàng)目并形成不良資產(chǎn)；二是今年以來銀行存貸利差持續(xù)上升，增強(qiáng)了銀行的放貸沖動；三是今年不少銀行實(shí)現(xiàn)了再融資，解決了放貸的資本瓶頸；四是各界普遍預(yù)期中國的貨幣政策將逐步回歸常態(tài)，具體到明年的新增貸款額度，可能將低于今年，因此部分銀行干脆提前滿足客戶信貸需求，以避免受明年更嚴(yán)的信貸控制的約束；五是銀監(jiān)會要求銀行在明年年底前將表外貸款轉(zhuǎn)入表內(nèi)，并且最近信托產(chǎn)品的發(fā)行也被收緊，導(dǎo)致對銀行信貸的需求增加。雖然11月央行兩次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，累計凍結(jié)了銀行系統(tǒng)約7000億元的資金，但這并不能完全凍結(jié)銀行新增貸款的發(fā)放。今年三季度末，%，%，均超過1%。同時，前期債券市場有轉(zhuǎn)熊的跡象，估計銀行拋售的債券較多，因此仍有部分資金可用于信貸的投放。因11月新增貸款已達(dá)6000億，因此11月全年信貸額度就可能將用盡。印象中，再嚴(yán)的信貸控制，都未出現(xiàn)過單月信貸余額負(fù)增長的情況，則12月貸款余額將進(jìn)一步增長。因此今年新增貸款數(shù)額很有可能達(dá)到一個明顯超過既定計劃額度的水平。目前中國經(jīng)濟(jì)正處于轉(zhuǎn)型開始的階段。在出口與固定資產(chǎn)投資高增長不可持續(xù)，多數(shù)居民收入增長乏力的情況下，預(yù)測“十二五”期間中國GDP平均增速在9%以上，是習(xí)慣了中國經(jīng)濟(jì)高增長下的線性樂觀思維。原先中國的貨幣政策全力保障和推動較高的經(jīng)濟(jì)增速，未來既然經(jīng)濟(jì)增長要轉(zhuǎn)型，速度必然放慢，則未來中國的貨幣政策必然適應(yīng)于這種轉(zhuǎn)型。同時，2009年大量超發(fā)的貨幣對今年下半年以來的通脹的推動力比較顯著，并且未來一段時間這種推動力仍然存在。在較大的通脹壓力下，之前投放的貨幣很有可能在明年通過減少新增貸款額度或提高存款準(zhǔn)備金率的方式進(jìn)行對沖。而全年新增貸款突破計劃額度，可能將加大明年貨幣政策收緊的力度。值得一提的是，中國信貸計劃被突破是一種常態(tài)。按2006年初的指導(dǎo)性貨幣政策目標(biāo)，，大幅超出計劃27%。2007年初，銀監(jiān)會提出“全年新增貸款增速不得超出15%”的要求，，超出計劃7%。2008年初，，超出計劃15%，如不是年末全球金融危機(jī)，會超出更多。2009年因?yàn)樘厥獾脑颍l(fā)更多。這種常態(tài)也很有可能在2011年被打破。銀監(jiān)會可能通過更嚴(yán)厲的窗口指導(dǎo)與行政處罰保證信貸額度不被突破。具體到貸款類別，房地產(chǎn)開發(fā)貸款和地方融資平臺貸款的收緊將延續(xù)，對房產(chǎn)投資性需求的抑制也將長期化，則購房貸款的增額將明顯少于今年。另外明年表外信貸將全部轉(zhuǎn)入表內(nèi)，導(dǎo)致沒有新增貸款的情況下，占用新增貸款額度?？傮w上講，對明年的新增貸款數(shù)量應(yīng)保守一些為宜。最終分析結(jié)論（Final Analysis Conclusion）：今年國內(nèi)銀行放貸已出現(xiàn)失控跡象，全年新增貸款突破計劃額度已成定局。未來中國貨幣政策將應(yīng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的形勢而做出調(diào)整，放貸失控很可能導(dǎo)致明年貨幣政策收緊的力度加大。對于企業(yè)來說，要對明年的緊縮格局做好準(zhǔn)備。（AHZB）返回目錄〖優(yōu)選信息〗【形勢要點(diǎn)：監(jiān)管層進(jìn)一步收緊房地產(chǎn)與平臺類貸款】《第一財經(jīng)》近日獲悉，一名為《關(guān)于加強(qiáng)當(dāng)前重點(diǎn)風(fēng)險防范工作的通知》已于11月中旬，以急件形式下發(fā)至各銀監(jiān)局和各銀行?！锻ㄖ芬螅瑢τ诖笮头科蠹瘓F(tuán)，要實(shí)行集團(tuán)并表授信管理，集團(tuán)貸款總額不得超過在建工程的五成。大額度風(fēng)險評估應(yīng)涵蓋銀行持有的房地產(chǎn)公司短期、中期票據(jù)以及其他形式的各類授信。對集團(tuán)內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易要進(jìn)行跟蹤監(jiān)測，尤其是母子公司之間的關(guān)聯(lián)交易，嚴(yán)防信貸資金轉(zhuǎn)移或挪用。對存在高價購地、跨業(yè)經(jīng)營、過度擴(kuò)張、負(fù)債率偏高等問題的高風(fēng)險房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)，應(yīng)密切關(guān)注其經(jīng)營狀況，一旦資金回籠出現(xiàn)緊張，應(yīng)及時采取保全措施。對有土地閑置、改變土地用途和性