【正文】 I主辦單位安邦集團研究總部（01059001350）服務熱線0105900137701059001355（Fax）訂閱熱線01059001366電子郵件Industry_info@網(wǎng)址地址北京市朝陽區(qū)東大橋路8號SOHO尚都南塔2627層郵編100020總第444期 2009/12/312010/01/06 76 / 84本期要目戰(zhàn)略性分析 1【銀行信貸在銀監(jiān)會調(diào)控下逐漸緊縮】 1環(huán)境信息 2〖宏觀數(shù)據(jù)〗 2【PMI指數(shù)連續(xù)10月在50%以上】 2〖央行〗 2【央行：保發(fā)展、調(diào)結構、管預期】 2【央行：引導金融機構均衡放款】 3〖外管局〗 3【外管局：美元短期內(nèi)仍是中國主要國際儲備貨幣】 3〖銀監(jiān)會〗 4【銀監(jiān)會：2010年將是最復雜的一年】 4【銀監(jiān)會：信貸政策有四大看點】 4【銀監(jiān)會：敦促中資銀行支持消費和中小企業(yè)】 5【銀監(jiān)會：要求銀行完善外籍人士持護照開戶管理】 5【銀監(jiān)會：嚴控銀行信貸資產(chǎn)轉讓叫?！半p買斷”】 5〖證監(jiān)會〗 6【證監(jiān)會：明確港資參股設立合資證券投資咨詢公司路徑】 6【證監(jiān)會：融資融券、股指期貨措辭引關注】 6【證監(jiān)會：創(chuàng)業(yè)板超募資金不得炒股】 7【深交所：全力加快多層次資本市場體系建設】 7〖保監(jiān)會〗 8【保監(jiān)會：將修改保險機構最低資本要求】 8【保監(jiān)會：防風險、調(diào)結構、穩(wěn)增長】 8【保監(jiān)會：規(guī)范險資投無擔保企業(yè)債】 9【保監(jiān)會：下發(fā)關于落實保險中介三個規(guī)定的通知】 9【保監(jiān)會：有條件保險公司可探索建立科技創(chuàng)新基金】 10〖國資委〗 10【國資委：調(diào)查央企職位薪酬】 10〖財政部〗 11【財政部：要求金融國資轉讓應進場交易杜絕暗箱操作】 11【財政部：要求金融企業(yè)國資轉讓切實進場交易】 11【財政部：2010年關鍵期限國債增至31期】 12〖其他部委〗 12【發(fā)改委：頒布加快國家高技術產(chǎn)業(yè)基地發(fā)展指導意見】 12【三部委：個人轉讓限售股征收20%所得稅】 13【胡曉義：努力實現(xiàn)全國社保“一卡通”】 13〖機構觀點〗 14【標準普爾：2010將是積極一年但形勢仍不夠理想】 14【野村證券：中國企業(yè)正在大量補充庫存】 14【中投證券：CPI快速攀升致通脹預期升溫】 15【高盛：國指年底目標18600點】 15競爭對手信息 16〖國內(nèi)〗 16銀行 16【工商銀行與鐵道部簽署合作協(xié)議】 16【建行擬收購太平洋安泰半數(shù)股權】 16【中國銀行對恒盛地產(chǎn)授信50億】 17【農(nóng)行與中糧集團簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議】 17【國開行加速地方“規(guī)劃聯(lián)姻”】 17【中信銀行明年擬發(fā)250億次級債】 18【渤海銀行獲準籌建大連分行有望年初開業(yè)】 18【%】 19【南京銀行前三大股東承諾全現(xiàn)金參與配股】 19【寧夏銀行冀望年內(nèi)上市】 19券商 20【中信證券融資融券和股指期貨都受益】 20【國泰君安明星價值產(chǎn)品創(chuàng)新電子合同簽署】 20基金公司 21【華夏基金的績優(yōu)之道】 21【大成基金增加北京農(nóng)村商業(yè)銀行為其代銷機構】 21【廣發(fā)基金旗下三只基金分紅】 22【博時基金獲準在香港設子公司】 22【銀華基金投資策略】 22期貨公司 23【中國中期吸收合并兩期貨公司獲批】 23信托公司 23【蘇州信托架起融資橋梁95億民資支持城建】 23【華寶信托證券資產(chǎn)管理服務獲銀行高端客戶認可】 23【陜國投A轉讓鴻業(yè)地產(chǎn)100%股權】 24保險公司 24【太平洋產(chǎn)險連續(xù)8年獲行業(yè)窗口服務質(zhì)量第一名】 24【平安集團斥資20億增持平安財險】 25【中國人保擬受讓大成基金48%股權】 25【太保H股上市保守“出牌”】 25【】 26【%】 26【人保財險天津分公司啟動雪災理賠應急機制】 27【山東新華新年首日個險保費破億元】 27【大地保險應用PDA提速現(xiàn)場定損】 28其他 28【中投南戈壁股權被攤薄10%】 28【中金報告預計今年信貸水位平地升高】 28〖國外〗 29【澳大利亞國民銀行擬收購北巖銀行】 29【東亞銀行定向配股】 29【法興任命環(huán)球市場部中國區(qū)主管】 30【瑞士銀行家因禍得財】 30市場信息 30〖國內(nèi)〗 30貨幣 30【美聯(lián)儲：加息不是應對泡沫良策】 30【人民幣匯率相對穩(wěn)定升值幅度難超1%】 31【希臘政府表示將在新一年致力于經(jīng)濟結構調(diào)整】 31【澳元改善弱勢形態(tài)但上行阻力依然沉重】 32【泰國CPI升至14個月高位將直面通脹急升】 32債券 33【新年首個交易日交易所國債縮量調(diào)整】 33【債市謹防超常規(guī)風險】 33【節(jié)后資金價格連降回購“養(yǎng)券”套利有機可乘】 34【發(fā)行縮水公司債投資更趨理性】 34【轉債脫離正股走勢無量能支撐】 35銀行 35【銀行人士預測一季度新增信貸4萬億】 35【專家呼吁加快普惠金融體系建設】 36【外資行首批佛山異地支行5日開業(yè)】 36【元旦期間境內(nèi)跨行刷卡交易額增45%】 36【2009年上市銀行業(yè)績兩位數(shù)增長可期】 37【中國銀聯(lián)在香港推出廣深鐵路銀聯(lián)雙幣卡】 37【2010年銀行中間業(yè)務收入占比提升乏力】 38股票 38【首份年報12日亮相1月共20家公司公布年報】 38【首只跨境指數(shù)18日發(fā)布交易所國際化腳步加快】 39【】 39【2009年大宗交易成交670億元同比增長75%】 40【QDII基金2009年４季度整體遭贖回】 40【09年12月中國境內(nèi)共有47家機構成功上市】 40【券商斬獲逾12億保薦承銷費】 41【新年頭兩交易日機構注資A股逾百億】 41基金 42【基金重倉的大盤藍籌股出現(xiàn)啟動跡象】 42【09年基金總規(guī)模比上年增38%】 42【去年出現(xiàn)139次基金經(jīng)理變動】 43【新基金投資應踏準節(jié)拍】 43【小基金生存空間受挑戰(zhàn)】 44【新基民跑步入場去年開戶數(shù)突破280萬】 44【債基或?qū)⒊聊永m(xù)到2010】 45【滬深兩市基指微幅上漲ETF基金全線飄紅】 45【國內(nèi)基金史上首現(xiàn)年度總份額縮水1146億份】 46期貨 46【黃金對沖美元貶值風險提升紐約黃金期貨大漲】 46【倉量暴增燃料油漲勢提速】 46【2009年涌入期貨市場資金達600億美元】 47【2010年大宗商品走勢十大宏觀因素決定】 47【商品投資需求將保持強勢】 48信托 48【海南或?qū)㈤_展房地產(chǎn)投資信托基金試點】 48【信托QDII誕生】 49【武漢市首只區(qū)級中小企業(yè)集合貸款信托產(chǎn)品發(fā)行】 49【信托類理財產(chǎn)品新年開門紅】 50保險 50【萬能險規(guī)模受制收益率持續(xù)走低】 50【保險中介市場將正式迎來大洗牌】 51【平安太保2009年業(yè)績將采用會計新規(guī)】 51【多家險企參與農(nóng)村產(chǎn)權抵押融資試點】 52【險企頻頻聯(lián)手地產(chǎn)布局不動產(chǎn)投資】 52【廣東應急志愿者參加應急救援可獲補助和人身保險】 53【江西人身保險業(yè)將實行零現(xiàn)金管理】 53地方 53【全國性股份制商業(yè)銀行齊聚江蘇】 53【珠海再降失業(yè)險繳費率】 54〖國外〗 54【美國政府停止通過TARP向銀行注資】 54分析評論 55〖貨幣市場〗 55【防范“熱錢”：避免人民幣升值的單邊預期】 55〖債券市場〗 59【權證市場或釀重大變革分離交易可轉債或有新政策】 59〖銀行市場〗 60【不能片面追求非利差收入比重提高】 60〖股票市場〗 65【成交回升“吹暖”一月市場量為價先】 65〖基金市場〗 66【用最簡單的股經(jīng)賺錢】 66〖期貨市場〗 68【遠月升水高企PVC多頭尷尬移倉】 68〖信托市場〗 69【怎樣投資房地產(chǎn)投資信托基金】 69〖保險市場〗 70【險資投資不動產(chǎn)試點辦法或本月放行】 70〖宏觀經(jīng)濟〗 72【宏觀政策“以進為退”方可突破“進退兩難”】 72戰(zhàn)略性分析【銀行信貸在銀監(jiān)會調(diào)控下逐漸緊縮】2009年下半年以來，銀監(jiān)會對商業(yè)銀行的監(jiān)管力度不斷收緊，原本銀行信貸投放不甚規(guī)范的情況勢必將有明顯改觀。不過，在我們看來，監(jiān)管力度的不斷收緊，實際上可以看作銀監(jiān)會在進行調(diào)控，開始了逐步緊縮信貸投放規(guī)模的過程。銀監(jiān)會最新發(fā)布的措施規(guī)定，銀行在進行信貸資產(chǎn)轉讓時，禁止資產(chǎn)轉讓雙方采取簽訂回購協(xié)議、即期買斷加遠期回購協(xié)議（即所謂的“雙買斷”）等方式規(guī)避監(jiān)管。這項措施其實意味著，在2009年下半年風生水起的“雙買斷”型信貸資產(chǎn)轉讓行為，將要壽終正寢，這就“堵”上了商業(yè)銀行規(guī)避信貸規(guī)?？刂频囊粋€缺口——由于“雙買斷”可降低轉出方當期的信貸規(guī)模，同時又能給受讓方帶來贏利，因此銀行的信貸轉讓行為多采取“雙買斷”的形式。而就在上個月，銀監(jiān)會還下發(fā)《關于進一步規(guī)范銀信合作有關事項的通知》，其中要求，銀信合作理財產(chǎn)品不得投資于發(fā)行銀行自身的信貸資產(chǎn)或票據(jù)資產(chǎn)。這項政策的出臺，其實在商業(yè)銀行的信貸資產(chǎn)和理財資金之間建立了一道防火墻，銀行借助信托理財渠道來規(guī)避信貸規(guī)?？刂频倪@一缺口，也被監(jiān)管層堵上了。在2009年下半年尤其是四季度，銀行的信貸投放規(guī)模較上半年出現(xiàn)了很明顯的下降，這讓很多市場人士對貨幣流動性的擔憂開始加劇。而在這一期間，我們始終在強調(diào)，銀行信貸對實體經(jīng)濟的支撐并未出現(xiàn)如此大規(guī)模的減弱，流動性狀況也會保持較為寬松的態(tài)勢。做出這樣判斷的理由在于，2009年下半年有三條渠道使得信貸規(guī)模統(tǒng)計大大低估了新增信貸的實際發(fā)放：其一，上半年銀行發(fā)放的巨額票據(jù)融資開始在下半年被置換為一般性貸款，而這些貸款并沒有體現(xiàn)在額度統(tǒng)計之中。其二，銀行通過與信托公司合作，將信貸資產(chǎn)轉變?yōu)樾磐欣碡敭a(chǎn)品，從而降低了新增信貸規(guī)?！嚓P統(tǒng)計顯示，銀信合作業(yè)務9月份以來連續(xù)3月出現(xiàn)井噴，11月的銀信合作理財產(chǎn)品發(fā)行量更是創(chuàng)出年內(nèi)新高。其三，由于新增貸款規(guī)模受限，2009年下半年國有大行向中小銀行轉讓貸款的情況也日益增多，這些貸款多采取“雙買斷”的形式，即同時不計入轉讓方和受讓方的信貸規(guī)模中，這樣的安排會使得這部分信貸資產(chǎn)在信貸規(guī)模統(tǒng)計中“消失”。也就是說，但由于上述原因，實際的新增信貸規(guī)模甚至比這還要高！不過，銀行規(guī)避信貸規(guī)?？刂频那闆r將在2010年有明顯改觀，因為上述銀監(jiān)會新出臺的、關于銀信合作和信貸轉讓的規(guī)定，已經(jīng)將銀行規(guī)避信貸規(guī)?？刂频倪@兩個渠道堵死。明年的實際信貸增長，將基本與信貸額度統(tǒng)計相一致，這會更便于央行和銀監(jiān)會等部門調(diào)控新增信貸規(guī)模，銀行也很難再同監(jiān)管層繼續(xù)玩起“躲貓貓”的游戲了。這種加強管控的思路，符合銀監(jiān)會一直以來的監(jiān)管原則——小心翼翼、到處圍堵，將銀行的經(jīng)營風險控制在最低水平。僅在去年一年時間里，銀監(jiān)會便多次提高了銀行不良資產(chǎn)的撥備覆蓋率、資本充足率等要求，同時大幅提高了銀行通過出售次級債來補充附屬資本的門檻；此前，銀監(jiān)會還先后出臺了“三個辦法和一個指引”，即《固定資產(chǎn)貸款管理暫行辦法》、《項目融資業(yè)務指引》、《流動資金貸款管理暫行辦法》以及《個人貸款管理暫行辦法》等規(guī)章，從貸款投放的流程上降低銀行信貸風險。而仔細觀察這些規(guī)章，很多都屬于制度性的完善和改變，但從出臺的時點以及所起到的實際效果來講，這些措施基本上是在以制度性完善來進行信貸緊縮和信貸投放的結構轉變。銀監(jiān)會近期也通過不同渠道和場合表示，今年商業(yè)銀行的信貸投放要做到“適度合理”——即信貸規(guī)模上要適度，貸款結構上要合理。因而，近一段時間市場上有銀監(jiān)會在某種程度上取代了央行、成為緊縮流動性的首要部門的說法，這是有一定道理的。返回目錄環(huán)境信息〖宏觀數(shù)據(jù)〗【PMI指數(shù)連續(xù)10月在50%以上】中國制造業(yè)的經(jīng)營狀況持續(xù)好轉，但通脹的壓力日漸升溫。匯豐今天發(fā)布最新報告顯示，為自2004年4月此項調(diào)查開始以來的第二大增幅。調(diào)查還顯示，去年4季度PMI平均值更創(chuàng)調(diào)查歷史最高記錄。通常PMI指數(shù)在50以上，反映總體擴張；低于50，反映衰退。此前，%，這一指數(shù)已經(jīng)連續(xù)10個月在50%這一分水嶺上。匯豐中國首席經(jīng)濟師屈宏斌指出，經(jīng)濟刺激措施的第二輪效應正在發(fā)揮作用顯著惠及制造業(yè)。他同時指出，由于需求趨旺并且原材料成本上升較快，近兩個月產(chǎn)成品價格指數(shù)加速上升，這會增加通脹壓力。但通脹在未來數(shù)月仍將是可控的。12月中國制造業(yè)產(chǎn)量大幅上升，4季度平均擴張率創(chuàng)2004年2季度以來最高記錄。制造業(yè)已連續(xù)9個月保持產(chǎn)出擴張。此外，12月接獲的新訂單量連續(xù)第9個月保持增長，而且增幅可觀，并已加速上升至4個月以來的最高位。該月，中國制造業(yè)的整體采購成本急劇上升。廠商普遍認為，采購成本上漲是原材料（尤其是鋼鐵）漲價所致。鋁、煤、石油、紡織品和鋅也在本月漲價商品之列。2010/01/01返回目錄〖央行〗【央行：保發(fā)展、調(diào)結構、管預期】央行行長周小川不久前表示，新的一年里，央行將認真貫徹落實中央經(jīng)濟工作會議精神，處理好保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟結構和管理通脹預期的關系。繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，根據(jù)新形勢新情況，著力提高政策的針對性和靈活性，把握好政策實施的力度、節(jié)奏和重點。把握好貨幣信貸增長速度，引導金融機構均衡放款，避免過大波動。他同時指出，當前要進一步加大金融支持經(jīng)濟發(fā)展方式轉變和經(jīng)濟結構調(diào)整的力度。繼續(xù)落實“有保有控”的信貸政策，調(diào)整優(yōu)化信貸結構，加大信貸政策對經(jīng)濟社會薄弱環(huán)節(jié)、就業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)業(yè)轉移等方面的支持，有效緩解農(nóng)業(yè)和小企業(yè)融資難的問題。同時，要嚴格控制對“兩高”行業(yè)、產(chǎn)能過剩行業(yè)以及新開工項目的貸款。大力發(fā)展金融市場，積極擴大直接融資。研究建立宏觀審慎管理制度，有效防范和化解各類潛在金融風險，保障金融體系安全穩(wěn)健運行。2010/01/06返回目錄【央行：引導金融機構均衡放款】中國人民銀行行長周小川日前表示，新的一年里要把握好貨幣信貸增長速度，引導金融機構均衡放款，避免過