【正文】 FINANCE DAILYEmail：aic@訂購(gòu)熱線：0105900120001059001366服務(wù)熱線：01059001377 02162488666 075582903344 02868222002 05718722221002386968538 （北京）（上海）（深圳）（成都）（杭州）（重慶）分析專(zhuān)欄：華銳風(fēng)電破發(fā)“套牢”了國(guó)內(nèi)股市的生力軍中國(guó)推動(dòng)人民幣資本項(xiàng)目可兌換的速度有可能加快 3年初信貸突擊現(xiàn)象令監(jiān)管層開(kāi)始加強(qiáng)信貸節(jié)奏管理 3地方融資平臺(tái)新增貸款將是銀監(jiān)會(huì)今年重點(diǎn)監(jiān)控對(duì)象 3上海警告香港發(fā)展離岸人民幣業(yè)務(wù)步伐不要過(guò)快 4高速發(fā)展的中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)將在開(kāi)放中轉(zhuǎn)型 42010年銀行業(yè)利潤(rùn)高增長(zhǎng)已基本成定局 4央行官員稱(chēng)人民幣外商直接投資的政策有望出臺(tái) 4金融資源已成為中國(guó)拓展發(fā)展中國(guó)家市場(chǎng)的重要工具 5央行今年促成實(shí)際利率轉(zhuǎn)正將給股市帶來(lái)利空因素 5經(jīng)濟(jì)向好使對(duì)沖基金紛紛拋黃金買(mǎi)石油 5部分外資銀行面臨難跨過(guò)貸存比75%的監(jiān)管門(mén)檻的難題 6胡主席赴美期間人民幣匯率可能“升中帶穩(wěn)” 6中投在加拿大多倫多邁出海外“駐軍”第一步 6廣西遭遇低溫將為白糖期貨帶來(lái)一定的支撐 7央行稱(chēng)沒(méi)有發(fā)行大面額紙幣的計(jì)劃 7德國(guó)強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)有可能把韋伯送上歐央行行長(zhǎng)寶座 7德國(guó)人對(duì)馬克的懷念超乎想象 7眾多經(jīng)濟(jì)分析師預(yù)期歐美會(huì)在今明兩年啟動(dòng)加息 7機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)未來(lái)10年全球需要103萬(wàn)億美元的信貸增量 810 / 10〖分析專(zhuān)欄〗【華銳風(fēng)電破發(fā)“套牢”了國(guó)內(nèi)股市的生力軍】2010年12月10日，作為中國(guó)證券市場(chǎng)第一代風(fēng)云人物的前上海證交所總經(jīng)理尉文淵，與曾任申銀證券與南方證券總裁的闞治東持股的中國(guó)第一大風(fēng)電機(jī)組制造商華銳風(fēng)電上會(huì)，并順利過(guò)會(huì)。按照90元的每股發(fā)行價(jià)，尉文淵和闞治東的市值分別達(dá)80億元和10億元，5年增值500倍。這是在上交所發(fā)行價(jià)最高的股票，是按發(fā)行價(jià)創(chuàng)造億萬(wàn)富翁最多的A股上市公司之一，也是回報(bào)最高的股權(quán)投資案例。然而，13日華稅風(fēng)電上市第一天就破發(fā)了，較發(fā)行價(jià)下跌超過(guò)17%。巧合的是，在美國(guó)股市創(chuàng)30個(gè)月新高的同時(shí)，A股市場(chǎng)最近出現(xiàn)了破位下跌的行情，上證指數(shù)一度跌破2700點(diǎn)大關(guān)。華銳風(fēng)電的上市問(wèn)題暴露出了許多復(fù)雜的背景，值得人們深思。安邦首席研究員陳功認(rèn)為，現(xiàn)在股市暴跌，而且A股出現(xiàn)了歷史上最嚴(yán)重的破發(fā)期，這些情況與華銳風(fēng)電上市套牢大批新股投資者的事情，有著密切的關(guān)系?？此茻o(wú)關(guān)的華銳風(fēng)電，實(shí)際是壓垮中國(guó)股市的最后一根稻草。本來(lái)市場(chǎng)就已經(jīng)驚恐萬(wàn)狀，今天一個(gè)政策，明天一個(gè)消息，都是負(fù)面的居多，整個(gè)市場(chǎng)就靠“敢死隊(duì)”在支撐著，但華銳風(fēng)電把部分“敢死隊(duì)”一次性解決掉了，其余“敢死隊(duì)”也兔死狐悲，市場(chǎng)資金弱勢(shì)平穩(wěn)的局面被打破，最終市場(chǎng)一下子就擊穿了2800點(diǎn)和2700點(diǎn)兩個(gè)整數(shù)大關(guān)，再也沒(méi)有什么力量能夠抵抗下跌的力量。中國(guó)新股不敗的神話，令A(yù)股市場(chǎng)一直成為食利階層的“提款機(jī)”。以前A股普遍只有20倍左右的低市盈率發(fā)行，食利者是手持大額現(xiàn)金在一級(jí)市場(chǎng)搖號(hào)的富人，中簽率對(duì)所有的人都還是公平的。而目前A股市場(chǎng)發(fā)行市盈率不斷創(chuàng)新高，市場(chǎng)制度已經(jīng)把面向富人大眾的“陽(yáng)光普照”式的利潤(rùn)大部分剝奪，幾乎全部給了IPO企業(yè)的大股東。但無(wú)論是敢死隊(duì)，還是一些不清不白的私募基金、很傻很天真的大量普通散戶，多數(shù)人思維仍然停留在新股不敗的過(guò)時(shí)神話當(dāng)中。但涸澤而漁式的高價(jià)發(fā)行導(dǎo)致新股大面積破發(fā)是早晚的事。華銳風(fēng)電所處的風(fēng)電行業(yè)產(chǎn)能已經(jīng)過(guò)剩，居然能以48倍的市盈率發(fā)行。超過(guò)10億的總股本，按90元發(fā)行價(jià)，相當(dāng)于900億市值。這幾乎是深發(fā)展截至18日收盤(pán)的535億市值的兩倍。用放大鏡恐怕都看不出“價(jià)值”二字，也許用顯微鏡看得出來(lái)。一個(gè)華銳風(fēng)電給投資者帶來(lái)的損失并不算大，資本市場(chǎng)本來(lái)就是有風(fēng)險(xiǎn)的，成熟的資本市場(chǎng)新股破發(fā)其實(shí)是比較常見(jiàn)的。認(rèn)購(gòu)華稅風(fēng)電中簽一度非常興奮的投資者，相對(duì)于高位買(mǎi)進(jìn)中石油，解套恐怕要到下一代的投資者已經(jīng)非常幸運(yùn)了。問(wèn)題是目前A股充分體現(xiàn)圈錢(qián)意圖的發(fā)行機(jī)制如果不改，新的“財(cái)富粉碎機(jī)”恐怕將不斷出現(xiàn)。反觀當(dāng)當(dāng)網(wǎng)在美國(guó)上市后暴漲，令當(dāng)當(dāng)網(wǎng)CEO破口大罵，指責(zé)投行故意壓低發(fā)行價(jià)。或許對(duì)當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的股東損失很大，但投行起碼給普通投資者留足了“水位”（新股上漲空間）。從另一個(gè)角度來(lái)看，華銳風(fēng)電破發(fā)也有一定的積極意義。在香港，新股破發(fā)非常普遍，這令投行不敢輕易定高價(jià)，以免認(rèn)購(gòu)不足，硬著頭皮入市行使價(jià)格穩(wěn)定的義務(wù)。而市場(chǎng)不存在新股必賺的神話，投資者認(rèn)購(gòu)也比較理性，這又反過(guò)來(lái)迫使大股東與投行保守定價(jià)。陳功還認(rèn)為，闞治東以炒作而出事，現(xiàn)在又再次以炒作而讓市場(chǎng)崩塌，這其中的問(wèn)題，監(jiān)管當(dāng)局也許該認(rèn)真深思了。當(dāng)然，沒(méi)有證據(jù)，不宜隨意揣測(cè)華銳風(fēng)電的上市的過(guò)程有什么黑幕。但恐怕不少投資者心里有疑惑。最終分析結(jié)論（Final Analysis Conclusion）：華銳風(fēng)電的破發(fā)，打破了新股不敗的神話，與多種因素一起最終導(dǎo)致市場(chǎng)破位下跌。中國(guó)亟需改變涸澤而漁式的新股發(fā)行制度。（AHZB）返回目錄〖優(yōu)選信息〗【形勢(shì)要點(diǎn)：中國(guó)推動(dòng)人民幣資本項(xiàng)目可兌換的速度有可能加快】資本項(xiàng)目尚未開(kāi)放始終影響著中國(guó)成為金融大國(guó)的步伐。近日，刊登在外管局網(wǎng)站的新聞稿引述國(guó)家外匯管理局局長(zhǎng)易綱的話稱(chēng)，“十二五”期間將穩(wěn)步放寬跨境資本交易限制，健全跨境資金監(jiān)測(cè)分析體系，在信息監(jiān)測(cè)及時(shí)有效、風(fēng)險(xiǎn)可控的基礎(chǔ)上，逐步實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換。易綱表示，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體將在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)維持寬松的貨幣政策，“十二五”期間中國(guó)外匯持續(xù)凈流入的壓力依然較大，大規(guī)模外匯儲(chǔ)備經(jīng)營(yíng)管理體制亟待完善。他還表示，不排除少量“熱錢(qián)”通過(guò)貿(mào)易投資等渠道流入。要堅(jiān)持把防范跨境資金流動(dòng)沖擊作為做好外匯管理工作的著力點(diǎn)，進(jìn)一步完善跨境資金異常流入應(yīng)對(duì)預(yù)案，守住風(fēng)險(xiǎn)底線，維護(hù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)金融安全。