【正文】 第四節(jié) 中國創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展概況我國創(chuàng)業(yè)投資起步于上世紀80年代。1985年9月,國務(wù)院批準成立了我國第一家創(chuàng)業(yè)投資公司——中國新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司,開始在中國進行創(chuàng)業(yè)投資的實踐探索。進入90年代后,隨著我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和高新技術(shù)開發(fā)區(qū)紛紛建立,國家允許有關(guān)部門在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)建立創(chuàng)業(yè)投資基金,用于風(fēng)險較大的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā),條件成熟的高新技術(shù)開發(fā)區(qū)可創(chuàng)辦創(chuàng)業(yè)投資公司,這標志著創(chuàng)業(yè)投資在我國已受到政府的高度重視。隨后,各省、市先后建立了各類創(chuàng)投機構(gòu),創(chuàng)業(yè)機投資機構(gòu)作為溝通投資者和創(chuàng)業(yè)企業(yè)的橋梁在加速我國創(chuàng)業(yè)投資產(chǎn)業(yè)的發(fā)展中發(fā)揮著重要的作用。特別是1992000年,由于受到要開設(shè)二板市場的刺激,創(chuàng)投機構(gòu)如雨后春筍般出現(xiàn),創(chuàng)業(yè)投資活動開展得如火如荼，但是進入2001年后,由于二板市場遲遲不開,套牢了一大批機構(gòu),創(chuàng)業(yè)投資開始步入低谷。本節(jié)的寫作目的就在于透過我國創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展中“非理性”的一面，通過分析特殊的國情（經(jīng)濟、社會、法律、風(fēng)俗等），探討創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的市場結(jié)構(gòu)、投資行為和績效。最終試圖探尋它發(fā)展的理性脈絡(luò)(見下圖1)。 圖1創(chuàng)業(yè)投資業(yè)市場績效（創(chuàng)投業(yè)發(fā)展→創(chuàng)業(yè)投資內(nèi)部收益率→對經(jīng)濟增長的正外部效應(yīng)）創(chuàng)業(yè)投資業(yè)市場行為（管理運作行為→投資行業(yè)、投資階段→產(chǎn)品定價行為）創(chuàng)業(yè)投資業(yè)市場結(jié)構(gòu)（產(chǎn)品差異化，進入與退出壁壘、組織結(jié)構(gòu)→市場集中度）企業(yè)產(chǎn)權(quán)契約關(guān)系宏觀政策、法規(guī)、金融市場、產(chǎn)權(quán)市場、技術(shù)市場閱讀材料81 中國創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的發(fā)展大事記1984年工商銀行率先開辦科技貸款，資助高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展，是我國創(chuàng)業(yè)投資的早期萌芽。1984年，國家科技促進發(fā)展研究中心提出了建立創(chuàng)業(yè)投資機制促進高新技術(shù)發(fā)展的建議。1985年3月，中共中央發(fā)布了《關(guān)于科學(xué)技術(shù)體制改革的決定》的文件,其中說:“對于變化迅速，風(fēng)險較大的高技術(shù)開發(fā)工作，可以設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資給以支持。”1985年9月，國務(wù)院正式批準成立了“中國新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司”。它是中國大陸第一家專營風(fēng)險投資業(yè)的全國性金融機構(gòu)。它的成立被視為我國創(chuàng)業(yè)投資業(yè)起步的標志。1987年許昌首開科技信用社。1989年，中國第一家中外合資的創(chuàng)業(yè)投資公司“中國科招高技術(shù)有限公司”發(fā)起成立。1990年，中國銀行正式設(shè)立科技貸款項目。1991年，我國《國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)若干政策的暫行規(guī)定》確認可以在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)建立創(chuàng)業(yè)投資基金，條件成熟的高新技術(shù)開發(fā)區(qū)可以創(chuàng)辦創(chuàng)業(yè)投資公司。1992年沈陽市率先建立了科技風(fēng)險開發(fā)性投資基金，采取了貸款擔(dān)保、貼息墊息、入股分紅等多種有償投資方式，為企業(yè)發(fā)展科技分擔(dān)投資風(fēng)險。不久，由國家經(jīng)貿(mào)委和財政部創(chuàng)辦了中國第一家以促進科技進步為主要目標，以人民幣經(jīng)濟擔(dān)保為主業(yè)的全國性銀行金融機構(gòu)——中國經(jīng)濟技術(shù)投資擔(dān)保公司，開展了對高新技術(shù)成果進行工業(yè)性試驗，區(qū)域性試驗的擔(dān)保業(yè)務(wù)，兼營新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和企業(yè)技術(shù)進步方面的投資、融資業(yè)務(wù)，并為這些項目開展評審、咨詢業(yè)務(wù)。1995年，中共中央、國務(wù)院做出《關(guān)于加速科學(xué)技術(shù)進步的決定》中，強調(diào)要“發(fā)展科技風(fēng)險投資事業(yè)，建立科技風(fēng)險投資機制。”1996年5月15日,中國正式通過并頒布了《中華人民共和國促進科技成果轉(zhuǎn)化法》，1996年10月1起實施。該法第二十一條明確規(guī)定：科技成果轉(zhuǎn)化的國家財政經(jīng)費，主要用于科技成果轉(zhuǎn)化的引導(dǎo)資金、貸款貼息、補助資金和創(chuàng)業(yè)投資以及其他促進科技成果轉(zhuǎn)化基金或者創(chuàng)業(yè)基金，該法的實施進一步推動了中國創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展。20世紀90年代以來，隨著中國對外開放的進一步擴大和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展，國際創(chuàng)業(yè)投資公司開始進入中國市場。1992年，美國太平洋技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資基金在中國成立，這是美國國際數(shù)據(jù)集團(IDG)投資成立的中國第一個創(chuàng)業(yè)投資基金，主要投資用于計算機軟硬件、網(wǎng)絡(luò)工程、通訊、電子產(chǎn)品、新材料、制藥、生物工程等高科技企業(yè)，該公司依據(jù)IDG遍布全球的信息網(wǎng)，在中國高技術(shù)投資市場十分活躍，已投資和承諾的投資總額達8000萬美元，對中國風(fēng)險投資事業(yè)起到了一定促進和引導(dǎo)作用。一些國際創(chuàng)業(yè)投資基金(公司)正抓住時機開始進入深圳、北京中關(guān)村等地尋找適當(dāng)?shù)耐顿Y目標。如由世界銀行所屬的金融公司發(fā)起組建的華登創(chuàng)業(yè)投資基金，已對深圳等地的一些成長型高新技術(shù)項目或企業(yè)進行了成功的投資。1997年8月，三家國際創(chuàng)業(yè)投資基金在北京聯(lián)合向某高新技術(shù)公司注人了650萬美元的創(chuàng)業(yè)投資。因此，借鑒發(fā)達國家的經(jīng)驗，加快形成具有中國特色的創(chuàng)業(yè)投資機制，建立和完善我國自己的創(chuàng)業(yè)投資基金已成為緊迫的任務(wù)。1998年3月，民建中央向全國政協(xié)提出《關(guān)于借鑒國外經(jīng)驗，盡快發(fā)展我國創(chuàng)業(yè)投資事業(yè)的提案》。1998年10月，科技部向證監(jiān)會提出解決高新技術(shù)企業(yè)A股上市指標和制定鼓勵高新技術(shù)企業(yè)赴境外上市政策的建議。1998年5月國際數(shù)據(jù)集團(IDG)設(shè)立的太平洋技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資基金宣布向成立于1993年的金蝶公司先期投入2000萬元人民幣。10月26日，國家科技部和國際數(shù)據(jù)集團在京宣布，科技部將在未來7年內(nèi)從該集團引進10億美元，用于創(chuàng)辦高新技術(shù)發(fā)展基金……1998年中創(chuàng)公司因經(jīng)營不善、嚴重虧損導(dǎo)致資不抵債，最終被迫關(guān)閉。1999年8月，中共中央、國務(wù)院做出《關(guān)于加強技術(shù)創(chuàng)新，發(fā)展高科技，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的決定》，指出：“培育有利于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的資本市場，逐步建立風(fēng)險投資機制?！?999年12月，國務(wù)院頒布了《關(guān)于建立我國風(fēng)險投資機制的若干意見》，全面概括了發(fā)展我國創(chuàng)業(yè)投資的基本原則、目的以及各項具體內(nèi)容。2000年，國務(wù)院法制辦就證監(jiān)會上報的《創(chuàng)業(yè)企業(yè)股票發(fā)行上市條例(草案)》，深圳證券交易所就創(chuàng)業(yè)板9項規(guī)則，向社會征求意見。2000年10月，我國第一部地方性創(chuàng)業(yè)投資規(guī)章《深圳市創(chuàng)業(yè)資本投資高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)暫行規(guī)定》在深圳市正式頒布并實施。2001年3月2日，北京市人民政府第69號令頒布了《有限合伙管理辦法》，旨在促進和規(guī)范中關(guān)村科技園區(qū)有限合伙制創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的發(fā)展。2001年9，F(xiàn)J．，《關(guān)于設(shè)立外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的暫行規(guī)定》頒布實施，為國外資本進入形成風(fēng)險資本提供了法律保障。2002年，國內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資業(yè)資深的投資顧問公司Zero2ipo清科公司發(fā)布的《2002年中國創(chuàng)業(yè)投資中期報告》表明，由于二板市場遲遲不開、股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易不活躍等因素造成的創(chuàng)業(yè)投資退出渠道不暢的問題，已經(jīng)直接影響到國內(nèi)創(chuàng)投機構(gòu)的投資積極性，退出通道成為國內(nèi)創(chuàng)投業(yè)發(fā)展的“瓶頸”。一．創(chuàng)業(yè)投資市場結(jié)構(gòu)（一）市場集中度市場集中度指標分為絕對集中度指標和相對集中度指標。其中絕對集中度指標是最基本最常用的指標，以判斷一個市場的壟斷或競爭程度。產(chǎn)業(yè)組織理論把市場集中度作為考察市場結(jié)構(gòu)的首要因素。具體來說，可以用行業(yè)集中度（Concentration Ratio）和赫芬達爾赫希曼（HerfindahlHirschman Index）