浙江大學(xué)-董事會(huì)監(jiān)督有效性研究文獻(xiàn)綜述(已修改)
2025-07-06 19:03 本頁面
【正文】 1 / 6《董事會(huì)監(jiān)督有效性研究》文獻(xiàn)綜述單 祥 英（浙江大學(xué)）摘要： 本文對 董事會(huì)監(jiān)督有效性方面的相關(guān)文獻(xiàn)從解釋理論、理論模型以及經(jīng)驗(yàn)研究三個(gè)角度進(jìn)行了綜述，其中主要對 影響董事會(huì)監(jiān)督有效性的因素及衡量尺度作了 詳細(xì)分析。關(guān)鍵詞：董事會(huì),獨(dú)立性水平,報(bào)酬機(jī)制,信息量,監(jiān)督有效性 一、引 言董事會(huì)監(jiān)督有效性議題關(guān)注已有近30年歷史，一方面隨著董事會(huì)研究議題的深化，理論解釋力不斷加強(qiáng)以及一些有價(jià)值的理論模型（Maug, 1997。 Hermalin and Weisbach, 1998。 Warther, 1998。 Adams, 2022, etc）出現(xiàn)給董事會(huì)監(jiān)督職能提供了理論依據(jù)，同時(shí)通過大量實(shí)證性研究，一些經(jīng)驗(yàn)性規(guī)律的得出使現(xiàn)實(shí)中董事會(huì)改革提高其監(jiān)督功能提供了經(jīng)驗(yàn)性依據(jù)。然而，董事會(huì)監(jiān)督有效性問題并未得到解決，各國普遍采取提高外部董事在董事會(huì)中比例或引進(jìn)外部董事以增強(qiáng)董事會(huì)獨(dú)立性措施以及提高董事報(bào)酬的做法并未解決董事會(huì)控制代理問題無效性問題，此議題研究仍然非常迫切。而且董事會(huì)各特征與公司績效關(guān)系及對董事會(huì)活動(dòng)影響雖有大量實(shí)證研究文獻(xiàn)出現(xiàn)，也得出了一些經(jīng)驗(yàn)性規(guī)律，實(shí)證研究卻存在令人很困惑的問題：對同一論題實(shí)證分析得出的結(jié)論往往不一致，甚至是大相徑庭，無法用相應(yīng)理論來解釋這種現(xiàn)象?？赡苁遣煌瑯颖救∽圆煌晡⒂^環(huán)境，因此得出結(jié)論的前提假定存在差異。研究董事會(huì)如何有效監(jiān)督的經(jīng)濟(jì)理論國外已有20多年的發(fā)展歷史，而我國對此議題的研究始于20世紀(jì)90年代后期，費(fèi)方域（1996）研究了董事會(huì)與董事的職責(zé)與功能，孫經(jīng)緯（1997）運(yùn)用實(shí)證方法研究了董事會(huì)結(jié)構(gòu)與公司績效關(guān)系。我國董事會(huì)監(jiān)督有效性研究至今只有8年時(shí)間，隨著去年《上市公司指導(dǎo)意見》要求上市公司引入獨(dú)立董事制度，討論重心集中于獨(dú)立董事引進(jìn)其意義何在？是否真能提高董事會(huì)的監(jiān)督功能？獨(dú)立董事引進(jìn)是否與監(jiān)事會(huì)職能相沖突？所有這些問題歸結(jié)為一點(diǎn)：引進(jìn)獨(dú)立董事這一改革是否提高了董事會(huì)監(jiān)督有效性？董事會(huì)監(jiān)督有效性議題研究與國外20多年歷史相比，無論是研究范圍還是研究深度都無法與后者相比。所以從研究的前沿性及對重要文獻(xiàn)的把握角度來看，本綜述對文獻(xiàn)回顧將把重點(diǎn)放在西方國家文獻(xiàn)的研究上，同時(shí)盡量包含國內(nèi)主要的文獻(xiàn)。本綜述的內(nèi)容結(jié)構(gòu)欲安排如下：詮釋董事會(huì)監(jiān)督職能的理論；董事會(huì)“替代”模型與“博弈”模型；概述董事會(huì)監(jiān)督有效性的經(jīng)驗(yàn)研究工作；小結(jié)。二、詮釋董事會(huì)監(jiān)督職能的理論代理理論 所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離提供了經(jīng)營者（代理人）依照自利原則行使權(quán)力的機(jī)會(huì)，當(dāng)經(jīng)營者追求自身的利益而損害股東利益時(shí)，則“代理問題”就產(chǎn)生了，而股東自己基于股份2 / 6分散也很難有效實(shí)施監(jiān)督（免費(fèi)搭車問題），董事會(huì)就是為了減輕經(jīng)營者與股東利益沖突而引起的代理問題而存在的重要公司內(nèi)部治理機(jī)制。代理理論認(rèn)為董事會(huì)為股東利益監(jiān)督經(jīng)營者是隨著他們的激勵(lì)不同而不同，因此激勵(lì)是有效監(jiān)督的重要預(yù)示器。董事會(huì)實(shí)施監(jiān)督首要的激勵(lì)是董事會(huì)獨(dú)立性水平或董事會(huì)成員與當(dāng)前CEO或組織的依賴程度 (Weisbach, 1988)。報(bào)酬機(jī)制也是激勵(lì)董事會(huì)監(jiān)督經(jīng)營者的重要方面。通過提高董事證券持有量作為對董事的報(bào)酬激勵(lì)，使董事的利益與股東的利益結(jié)合起來，能夠有利于股東。制度理論制度理論強(qiáng)調(diào)制度因素如社會(huì)規(guī)范對董事會(huì)構(gòu)成特征、行為特征的重要影響以及約束董事會(huì)行使權(quán)力的一種影響。制度理論強(qiáng)調(diào)在引導(dǎo)、強(qiáng)制并且授權(quán)行為過程中，標(biāo)準(zhǔn)的框架和規(guī)章的重要性。尤其，公司被認(rèn)為是由賦予了社會(huì)性行為認(rèn)知的、標(biāo)準(zhǔn)化的及調(diào)節(jié)的結(jié)構(gòu)與活動(dòng)所組成（Scott,1995）。已經(jīng)表明，社會(huì)規(guī)范影響董事會(huì)關(guān)于CEO選擇和執(zhí)行補(bǔ)償?shù)臎Q定(Zajac amp。 Westphal, 1996)以及董事會(huì)向股東如何解釋CEO激勵(lì)計(jì)劃的采用(Zajac amp。 Westphal, 1995)。制度理論認(rèn)
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