一語道破——經(jīng)營杠桿(已修改)
2025-07-05 17:51 本頁面
【正文】 “給我一個支點，就能撬動地球”，這是阿基米德闡述“杠桿效應(yīng)”時代一句名言。通俗講，桿桿效應(yīng)可理解為：如果存在“支點”，一個因素的小變化就能引致其他因素的大變化。 有趣的是，杠桿效應(yīng)不僅存在于物理世界，它在其他領(lǐng)域也時有表現(xiàn)。如上市公司的財務(wù)數(shù)據(jù)中，由于“支點”的存在，也有各式各樣的杠桿效應(yīng)在起作用。了解這些杠桿效應(yīng)，對于把握上市公司發(fā)展規(guī)律以及業(yè)績表現(xiàn)的脈動很有幫助。 上市公司財務(wù)中常見的杠桿效應(yīng) 經(jīng)營杠桿 價格杠桿 財務(wù)杠桿 復(fù)合杠桿 ★出現(xiàn)支點 各種杠桿效應(yīng)中，經(jīng)營杠桿最常見、最普遍，而經(jīng)營杠桿的定義一般被這樣表述：由于固定成本的存在，使利潤的變動幅度大于收入變動幅度的杠桿效應(yīng)。解釋經(jīng)營杠桿先得從會計第二恒等式開始，也就是： 收入成本（費用）=利潤 三個要素構(gòu)成恒等式，那么三要素在實際變化中，會保持一個什麼樣的關(guān)系呢？ 假設(shè)一家小店賣碟片，每張碟片進價5元，售價10元，第一天賣出1張，那么第一天的利潤，在不考慮其他成本的前提下，按照公式就是105=，那么第二天的利潤，按照公式就是2010=，在第二天，恒等式中三個要素都增加了100%，也就是說，收入、成本與利潤都保持了同比例的變動幅度。 但現(xiàn)實中，卻并非如此。由于成本構(gòu)成相當(dāng)復(fù)雜，使它與收入的變動幅度并不同步，我們假設(shè)，上面例子的成本中，除了碟片成本，還加入銷售人員工資1元/天，小店電費1元/天，那么第一天的利潤是多少呢?10（5+1+1）=？應(yīng)該是20（10+1+1）=8. 我們發(fā)現(xiàn)，當(dāng)成本構(gòu)成豐富后，三個要素并未同比增長，其中成本增幅低于收入增幅，利潤增幅高于收入增幅。原因，就是存在銷售人員工資與電費這樣的固定成本，借用杠桿原理中的術(shù)語，也就是稱固定成本為“支點”，正是由于支點的存在，一個較小的收入增幅（100%），引致了一個較大的利潤增幅（166%）。同理，如果第三天，又只賣出一張碟片，那么第三天與第二天比較，一個較小的收入降幅（50%），又會引發(fā)一個較大的利潤降幅(%)。 ★經(jīng)營杠桿 當(dāng)然，上述例子是理想化狀態(tài)，因為現(xiàn)實中，支點完全保持“固定”是不可能的。但只要某些成本，沒有與收入的波動“共振”，利潤的表現(xiàn)就不會與收入的表現(xiàn)共振。 我們看一看創(chuàng)業(yè)板公司同花順（300033）2009年年報的合并利潤表，其中成本增幅就低于收入增幅，而利潤增幅就高于收入增幅。 浙江核新同花順網(wǎng)絡(luò)信息股份有限公司 2009年112月 項目本期金額合并 上期金額合并 同比增幅 一、營業(yè)總收入 190 816 117 361 % 二、營業(yè)總成本 114 154 77 172 % 三、營業(yè)利潤 76 662 40 189 % 那么成本中，相對保持固定的項目可能有哪些呢？ 成本可以分為變動成本與固定成本兩大類，而固定成本，又能進一步被區(qū)分為剛性固定成本和彈性固定成本。 成本的分類 變動成本 原材料費、直接人工費用 固定成本 剛性固定成本：折舊費、無形資產(chǎn)攤銷、租金、財務(wù)費用、管理人員工資 彈性固定成本：廣告費、產(chǎn)品開發(fā)費 其中，變動成本主要有原材料費用、直接人工的費用；這點好理解，如果產(chǎn)量增加，原材料肯定用得多，工人收入也會相應(yīng)增加。而剛性固定成本，則主要包括廠房和機器設(shè)備的折舊費、
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