一語道破——經(jīng)營(yíng)杠桿(已修改)
2025-07-05 17:51 本頁(yè)面
【正文】 “給我一個(gè)支點(diǎn)，就能撬動(dòng)地球”，這是阿基米德闡述“杠桿效應(yīng)”時(shí)代一句名言。通俗講，桿桿效應(yīng)可理解為：如果存在“支點(diǎn)”，一個(gè)因素的小變化就能引致其他因素的大變化。 有趣的是，杠桿效應(yīng)不僅存在于物理世界，它在其他領(lǐng)域也時(shí)有表現(xiàn)。如上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中，由于“支點(diǎn)”的存在，也有各式各樣的杠桿效應(yīng)在起作用。了解這些杠桿效應(yīng)，對(duì)于把握上市公司發(fā)展規(guī)律以及業(yè)績(jī)表現(xiàn)的脈動(dòng)很有幫助。 上市公司財(cái)務(wù)中常見的杠桿效應(yīng) 經(jīng)營(yíng)杠桿 價(jià)格杠桿 財(cái)務(wù)杠桿 復(fù)合杠桿 ★出現(xiàn)支點(diǎn) 各種杠桿效應(yīng)中，經(jīng)營(yíng)杠桿最常見、最普遍，而經(jīng)營(yíng)杠桿的定義一般被這樣表述：由于固定成本的存在，使利潤(rùn)的變動(dòng)幅度大于收入變動(dòng)幅度的杠桿效應(yīng)。解釋經(jīng)營(yíng)杠桿先得從會(huì)計(jì)第二恒等式開始，也就是： 收入成本（費(fèi)用）=利潤(rùn) 三個(gè)要素構(gòu)成恒等式，那么三要素在實(shí)際變化中，會(huì)保持一個(gè)什麼樣的關(guān)系呢？ 假設(shè)一家小店賣碟片，每張碟片進(jìn)價(jià)5元，售價(jià)10元，第一天賣出1張，那么第一天的利潤(rùn)，在不考慮其他成本的前提下，按照公式就是105=，那么第二天的利潤(rùn)，按照公式就是2010=，在第二天，恒等式中三個(gè)要素都增加了100%，也就是說，收入、成本與利潤(rùn)都保持了同比例的變動(dòng)幅度。 但現(xiàn)實(shí)中，卻并非如此。由于成本構(gòu)成相當(dāng)復(fù)雜，使它與收入的變動(dòng)幅度并不同步，我們假設(shè)，上面例子的成本中，除了碟片成本，還加入銷售人員工資1元/天，小店電費(fèi)1元/天，那么第一天的利潤(rùn)是多少呢?10（5+1+1）=？應(yīng)該是20（10+1+1）=8. 我們發(fā)現(xiàn)，當(dāng)成本構(gòu)成豐富后，三個(gè)要素并未同比增長(zhǎng)，其中成本增幅低于收入增幅，利潤(rùn)增幅高于收入增幅。原因，就是存在銷售人員工資與電費(fèi)這樣的固定成本，借用杠桿原理中的術(shù)語，也就是稱固定成本為“支點(diǎn)”，正是由于支點(diǎn)的存在，一個(gè)較小的收入增幅（100%），引致了一個(gè)較大的利潤(rùn)增幅（166%）。同理，如果第三天，又只賣出一張碟片，那么第三天與第二天比較，一個(gè)較小的收入降幅（50%），又會(huì)引發(fā)一個(gè)較大的利潤(rùn)降幅(%)。 ★經(jīng)營(yíng)杠桿 當(dāng)然，上述例子是理想化狀態(tài)，因?yàn)楝F(xiàn)實(shí)中，支點(diǎn)完全保持“固定”是不可能的。但只要某些成本，沒有與收入的波動(dòng)“共振”，利潤(rùn)的表現(xiàn)就不會(huì)與收入的表現(xiàn)共振。 我們看一看創(chuàng)業(yè)板公司同花順（300033）2009年年報(bào)的合并利潤(rùn)表，其中成本增幅就低于收入增幅，而利潤(rùn)增幅就高于收入增幅。 浙江核新同花順網(wǎng)絡(luò)信息股份有限公司 2009年112月 項(xiàng)目本期金額合并 上期金額合并 同比增幅 一、營(yíng)業(yè)總收入 190 816 117 361 % 二、營(yíng)業(yè)總成本 114 154 77 172 % 三、營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 76 662 40 189 % 那么成本中，相對(duì)保持固定的項(xiàng)目可能有哪些呢？ 成本可以分為變動(dòng)成本與固定成本兩大類，而固定成本，又能進(jìn)一步被區(qū)分為剛性固定成本和彈性固定成本。 成本的分類 變動(dòng)成本 原材料費(fèi)、直接人工費(fèi)用 固定成本 剛性固定成本：折舊費(fèi)、無形資產(chǎn)攤銷、租金、財(cái)務(wù)費(fèi)用、管理人員工資 彈性固定成本：廣告費(fèi)、產(chǎn)品開發(fā)費(fèi) 其中，變動(dòng)成本主要有原材料費(fèi)用、直接人工的費(fèi)用；這點(diǎn)好理解，如果產(chǎn)量增加，原材料肯定用得多，工人收入也會(huì)相應(yīng)增加。而剛性固定成本，則主要包括廠房和機(jī)器設(shè)備的折舊費(fèi)、
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