一語道破——經(jīng)營杠桿-全文預(yù)覽
【正文】 了500%，而價格都不變，銷售量變動時，營業(yè)利潤卻只增長了300%。這就闡述了一個道理：當(dāng)一家上市公司處于微利時，未來利潤的變動幅度可能會很大。 簡單而言，務(wù)必記住以下兩個結(jié)論： 結(jié)論一：固定成本在總成本占比越高，上市公司經(jīng)營杠桿的效應(yīng)越明顯。因為上市公司的經(jīng)營是那么復(fù)雜，變量眾多，不確定性因素很大，精確地量化預(yù)測是不可能的。 ★經(jīng)營杠桿系數(shù) 有讀者可能追問，了解經(jīng)營杠桿的放大效應(yīng)后，能否量化一下，放大效應(yīng)有多大呢，進(jìn)而言之，如果能夠預(yù)判上市公司銷售收入的增幅，是否就能預(yù)判利潤的變動幅度呢？ 這個思路當(dāng)然很好，理論上也可行。就是因為這樣做，會提高固定成本在總成本中的占比，可以利用經(jīng)營杠桿的作用，放大利潤。 正是基于上述分析，同時基于謹(jǐn)慎性的考慮，在對上市公司未來的業(yè)績做預(yù)測時，我們對人員工資不妨采取這樣一個方法：當(dāng)預(yù)期企業(yè)銷售收入增長時，我們將人員工資視為變動成本，也就是要考慮人員工資增加的問題；而當(dāng)預(yù)期企業(yè)銷售收入下降時，就將人員工資視為固定成本如果投資者想更謹(jǐn)慎一些，也可以在企業(yè)銷售收入下降時，仍假設(shè)人員工資會小幅上調(diào)。也就是說，人員工資總額往往只是向上波動，而很少向下波動，甚至在企業(yè)銷售量下降效益不佳之時，人員工資也上升，最少要與去年同期持平。普遍的理論都認(rèn)為，前者是變動成本，而后者是固定成本。上文講了固定成本大致的構(gòu)成，這些構(gòu)成因素，基本都可以在上市公司的年報中查詢。 那么東方航空的固定成本有哪些，在總成本中占比有多少呢？簡單而言，東方航空的總成本中，固定成本占比50%左右，主要包括固定資產(chǎn)折舊（飛機(jī)折舊）、起降服務(wù)費、飛機(jī)租金、飛機(jī)修理費、人員工資等。如果B公司2009年收入下降了20%，那么利潤怎樣呢？當(dāng)然不是同樣下降20%,而是下降160%，最終虧損30萬元。比如說，一旦業(yè)務(wù)量的增加，需要更多的廠房、機(jī)器設(shè)備支撐（原有廠房、設(shè)備的潛力已經(jīng)飽和，不足以支撐繼續(xù)增產(chǎn)），那么建設(shè)新廠房、購置新設(shè)備后，折舊費也會增加。而彈性固定成本，主要有產(chǎn)品開發(fā)費、廣告費等。 浙江核新同花順網(wǎng)絡(luò)信息股份有限公司 2009年112月 項目本期金額合并 上期金額合并 同比增幅 一、營業(yè)總收入 190 816 117 361 % 二、營業(yè)總成本 114 154 77 172 % 三、營業(yè)利潤 76 662 40 189 % 那么成本中，相對保持固定的項目可能有哪些呢？ 成本可以分為變動成本與固定成本兩大類，而固定成本，又能進(jìn)一步被區(qū)分為剛性固定成本和彈性固定成本。同理，如果第三天，又只賣出一張碟片，那么第三天與第二天比較，一個較小的收入降幅（50%），又會引發(fā)一個較大的利潤降幅(%)。解釋經(jīng)營杠桿先得從會計第二恒等式開始，也就是： 收入成本（費用）=利潤 三個要素構(gòu)成恒等式，那么三要素在實際變化中，會保持一個什麼樣的關(guān)系呢？ 假設(shè)一家小店賣碟片，每張碟片進(jìn)價5元，售價10元，第一天賣出1張，那么第一天的利潤，在不考慮其他成本的前提下，按照公式就是105=，那么第二天的利潤，按照公式就是2010=，在第二天，恒等式中三個要素都增加了100%，也就是說，收入、成本與利潤都保持了同比例的變動幅度。 有趣的是，杠桿效應(yīng)不僅存在于物理世界，它在其他領(lǐng)域也時有表現(xiàn)。通俗講，桿桿效應(yīng)可理解為：如果存在“支點”，一個因素的小變化就能引致其他因素的大變化。 上市公司財務(wù)中常見的杠桿效應(yīng)
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