【正文】 財務(wù)報表分析u u 基本的財務(wù)比率一、短期償債能力比率（一）短期債務(wù)與可償債資產(chǎn)的存量比較營運資本 （1） 營運資本 = 流動資產(chǎn) 流動負債 = （總資產(chǎn) 非流動資產(chǎn)）[總資產(chǎn) 股東權(quán)益 非流動負債] = （股東權(quán)益 + 非流動負債） 非流動資產(chǎn) = 長期資本 長期資產(chǎn) （2） 營運資本配置比率= 營運資本 / 流動資產(chǎn) 短期債務(wù)的存量比率 （1） 流動比率 = 流動資產(chǎn)247。資產(chǎn)負債 = 1 247。 （1 營運資本/流動資產(chǎn)）= 1 247。（1營運資本配置率） （2）速動比率＝速動資產(chǎn) 247。 流動負債 其中： 速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn) 存貨待攤費用 一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn) （3） 現(xiàn)金比率＝（貨幣資金＋交易性金融資產(chǎn)）247。流動負債 （二）短期債務(wù)與現(xiàn)金流量的比較 現(xiàn)金流量比率 = 經(jīng)營現(xiàn)金流量 247。流動負債（年末數(shù)或平均數(shù)） 二、長期償債能力比率 （一）總債務(wù)存量比率 資產(chǎn)負債率　　資產(chǎn)負債率＝（負債247。資產(chǎn)）100%產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)　　產(chǎn)權(quán)比率＝負債總額247。股東權(quán)益 權(quán)益乘數(shù)= 總資產(chǎn)247。股東權(quán)益長期資本負債率　　長期資本負債率＝［非流動負債247。（非流動負債+股東權(quán)益）］100%（二）總債務(wù)流量比率利息保障倍數(shù)＝息稅前利潤247。利息費用 = （凈利潤+利息費用+所得稅費用）247。利息費用　　長期債務(wù)與營運資金比率＝長期負債247。（流動資產(chǎn)－流動負債） 現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)＝經(jīng)營現(xiàn)金流浪247。利息費用 現(xiàn)金流量債務(wù)比 經(jīng)營現(xiàn)金流量與債務(wù)比＝（經(jīng)營現(xiàn)金流量247。債務(wù)總額）x 100%（三）影響長期償債能力的其他因素　?。?）長期租賃（2）擔(dān)保責(zé)任　（3）未決訴訟三、資產(chǎn)管理比率（一）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率　　應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)＝銷售收入247。應(yīng)收賬款　　應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)＝365247。（銷售收入/應(yīng)收賬款） 應(yīng)收賬款與收入比＝應(yīng)收賬款247。銷售收入（二）存貨周轉(zhuǎn)率　　存貨（收入）周轉(zhuǎn)次數(shù)＝銷售收入247。存貨　　存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＝365247。（銷售收入247。存貨） 存貨與收入比＝存貨247。銷售收入 存貨（成本）周轉(zhuǎn)次數(shù)＝銷售成本247。存貨 ＝ 存貨（收入）周轉(zhuǎn)次數(shù) 成本率（三）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率　　流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)＝銷售收入247。流動資產(chǎn) 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)＝365247。（銷售收入247。流動資產(chǎn)） 流動資產(chǎn)與收入比＝流動資產(chǎn)247。銷售收入（四）非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率　　非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)＝銷售收入247。非流動資產(chǎn) 非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)＝365247。（銷售收入247。非流動資產(chǎn)） 非流動資產(chǎn)與收入比＝非流動資產(chǎn)247。銷售收入（5） （五）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)＝銷售收入247?？傎Y產(chǎn) 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)＝365247。（銷售收入247?？傎Y產(chǎn)） 總資產(chǎn)與收入比＝總資產(chǎn)247。銷售收入＝1/總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)四、盈利能力比率銷售利潤率＝（凈利潤247。銷售收入）100%資產(chǎn)利潤率＝（凈利潤247?？傎Y產(chǎn)）100% ＝ 銷售利潤率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) 權(quán)益凈利率 ＝（凈利潤247。股東權(quán)益）100%u u 財務(wù)分析體系一、傳統(tǒng)的財務(wù)分析體系（即：杜邦財務(wù)分析體系）的核心比率：權(quán)益凈利率　　　　　　　　?。戒N售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù) 二、改進的財務(wù)分析體系 凈經(jīng)營資產(chǎn) ＝凈金融負債 + 股東權(quán)益 其中：凈經(jīng)營資產(chǎn)＝經(jīng)營資產(chǎn) 經(jīng)營負債 凈經(jīng)營負債 = 金融負債 金融資產(chǎn) 凈利潤＝經(jīng)營利潤 凈利息費用 其中： 經(jīng)營利潤＝稅前經(jīng)營利潤 （1 所得稅率） 凈利息費用＝ 利息費用 （1 所得稅率）權(quán)益經(jīng)利率 = 經(jīng)營凈資產(chǎn)利潤率 + （凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率 凈利息率）凈財務(wù)杠桿 杠桿貢獻率＝（凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率 凈利息率）凈財務(wù)杠桿第三章　財務(wù)預(yù)測與計劃一、銷售百分比法確定資產(chǎn)和負債項目的銷售百分比 各項目銷售百分比＝基期資產(chǎn)（負債）247。 基期銷售額 預(yù)計各項經(jīng)營資產(chǎn)和經(jīng)營負債 各項經(jīng)營資產(chǎn)（負債）＝預(yù)計銷售收入各項目銷售百分比 資金總需求＝ 預(yù)計凈經(jīng)營資產(chǎn)合計 基期凈經(jīng)營資產(chǎn)合計 預(yù)計可以動用的金融資產(chǎn) 預(yù)計增加的留存收益　　留存收益增加＝預(yù)計銷售額計劃銷售凈利率（1股利率） 預(yù)計增加的借款 籌資資金總額 ＝ 可動用金融資產(chǎn) + 增加留存收益 + 增加借款 二、外部融資銷售增長比 外部融資額 ＝（經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比新增銷售額）（經(jīng)營負債銷售百分比 新增銷售額）[計劃銷售凈利率計劃銷售額（1股利支付率）]　外部融資銷售增長比＝經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比－經(jīng)營負債銷售百分比 －計劃銷售凈利率［（1+增長率）247。增長率］（1股利支付率）三、內(nèi)含增長率　 0 ＝經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比－經(jīng)營負債銷售百分比－計劃銷售凈利率 ［（1+增長率）247。增長率］（1股利支付率）四、可持續(xù)增長率根據(jù)期初股東權(quán)益計算可持續(xù)增長率　　可持續(xù)增長率＝股東權(quán)益增長率　　　　　　　＝　　　　　　?。健　　　　　　。狡诔鯔?quán)益資本凈利率本期收益留存率 　　　　　?。戒N售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率收益留存率期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)根據(jù)期末股東權(quán)益計算的可持續(xù)增長率　　可持續(xù)增長率＝ 可持續(xù)增長率與實際增長率(1) (1) 計算超常增長的銷售額按可持續(xù)增長計算的銷售額＝ 上年銷售 （1+可持續(xù)增長率）超常增長的銷售額 ＝ 實際銷售 – 可持續(xù)增長銷售(2) (2) 計算超常增長所需資金實際銷售需要資金 ＝ 實際銷售 / 本年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率持續(xù)增長需要資金 ＝ 可持續(xù)增長銷售 / 上年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率超常部分銷售所需資金 ＝ 實際增長需要資金 – 可持續(xù)增長需要資金(3) (3) 分析超常增長的資金來源超常增長產(chǎn)生的留存收益＝實際利潤留存 – 可持續(xù)增長利潤留存超常增長額外負債 = 負債提供資金 按可持續(xù)增長率增長需要增加的負債第四章　財務(wù)估價一、貨幣時間價值（一）復(fù)利終值和現(xiàn)值 復(fù)利終值　S＝p（1+i）n＝p（，i，n）其中：（1+i）n被稱為復(fù)利終值系數(shù)，符號用（，i，n）表示。復(fù)利現(xiàn)值　　P＝s（1+i）= s（，i，n） 其中：（1+i）被稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，符號用（，i，n）表示。復(fù)利息　　I＝S－P名義利率與實際利率　　i＝（1+）1　　式中：r－名義利率；　　　　　M－每年復(fù)利次數(shù)；　　　　　i－實際利率。（二）普通年金終值和現(xiàn)值　普通年金終值　　　S=A= A（,i,n）, 式中是普通年金1元、利率為i、經(jīng)過n期的年金終值，記作（,i,n）,稱為年金終值系數(shù)。償債基金　　A＝s 式中是普通年金終值系數(shù)的倒數(shù)，稱為償債基金系數(shù)，記作（,i,n）。普通年金現(xiàn)值　　P＝A＝A（,i,n）　　式中是普通年金1元、利率為i、經(jīng)過n期的年金終值，稱為年金現(xiàn)值系數(shù)，記作（,i,n）4 、投資回收系數(shù)　　A＝P　　式中是普通年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)，稱為投資回收系數(shù)，記作（,i,n）。（三）預(yù)付年金終值和現(xiàn)值　預(yù)付年金終值　　S＝A［ 1］　式中的［1］是預(yù)付年金終值系數(shù)。它和普通年金終值系數(shù)相比，期數(shù)加1，而系數(shù)減1，可記作［（,i,n+1）1］?！☆A(yù)付年金現(xiàn)值計算　　　P＝A［+1］ 式中［+1］是預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)。它和普通年金現(xiàn)值系數(shù)相比，期數(shù)要減1，而系數(shù)要加1，可記作［（，I，n1）+1］。（四）遞延年金　第一種方法：是把遞延年金視為N期普通年金，求出遞延期末的現(xiàn)值，然后再將此現(xiàn)值調(diào)整到第一期初。 P=A(P/A, i, n) P=P 第二種方法：是假設(shè)遞延期中也進行支付，先求出（m＋n）期的年金現(xiàn)值，然后，扣除實際并未支付的遞延期（m）的年金現(xiàn)值，即可得出最終結(jié)果?！。紸（P/A，i，m+n） =A（p/A，i，m） = P （五）永續(xù)年金　 P＝A二、債券估價（一）債券估價的基本模型　　　PV＝++………++　 式中：PV－債券價值　　　　　　I－每年的利息　　　　　　M－到期的本金　 i－貼現(xiàn)率，一般采用當時的市場利率或投資人要求的必要報酬率　 n－債券到期前的年數(shù)（二）債券價值與利息支付頻率　純貼現(xiàn)債券：是指承諾在未來某一確定日期作某一單筆支付的債券?！　? 　　PV＝ 平息債券：是指利息在到期時間內(nèi)平均支付的債券?！　　　V＝+　　　　式中：m－年付利息次數(shù)；　　　　　　　N－到期時間的年數(shù)；　　　　　　　i－每年的必要報酬率；