【正文】 財(cái)務(wù)報(bào)表分析u u 基本的財(cái)務(wù)比率一、短期償債能力比率（一）短期債務(wù)與可償債資產(chǎn)的存量比較營(yíng)運(yùn)資本 （1） 營(yíng)運(yùn)資本 = 流動(dòng)資產(chǎn) 流動(dòng)負(fù)債 = （總資產(chǎn) 非流動(dòng)資產(chǎn)）[總資產(chǎn) 股東權(quán)益 非流動(dòng)負(fù)債] = （股東權(quán)益 + 非流動(dòng)負(fù)債） 非流動(dòng)資產(chǎn) = 長(zhǎng)期資本 長(zhǎng)期資產(chǎn) （2） 營(yíng)運(yùn)資本配置比率= 營(yíng)運(yùn)資本 / 流動(dòng)資產(chǎn) 短期債務(wù)的存量比率 （1） 流動(dòng)比率 = 流動(dòng)資產(chǎn)247。資產(chǎn)負(fù)債 = 1 247。 （1 營(yíng)運(yùn)資本/流動(dòng)資產(chǎn)）= 1 247。（1營(yíng)運(yùn)資本配置率） （2）速動(dòng)比率＝速動(dòng)資產(chǎn) 247。 流動(dòng)負(fù)債 其中： 速動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn) 存貨待攤費(fèi)用 一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn) （3） 現(xiàn)金比率＝（貨幣資金＋交易性金融資產(chǎn)）247。流動(dòng)負(fù)債 （二）短期債務(wù)與現(xiàn)金流量的比較 現(xiàn)金流量比率 = 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量 247。流動(dòng)負(fù)債（年末數(shù)或平均數(shù)） 二、長(zhǎng)期償債能力比率 （一）總債務(wù)存量比率 資產(chǎn)負(fù)債率　　資產(chǎn)負(fù)債率＝（負(fù)債247。資產(chǎn)）100%產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)　　產(chǎn)權(quán)比率＝負(fù)債總額247。股東權(quán)益 權(quán)益乘數(shù)= 總資產(chǎn)247。股東權(quán)益長(zhǎng)期資本負(fù)債率　　長(zhǎng)期資本負(fù)債率＝［非流動(dòng)負(fù)債247。（非流動(dòng)負(fù)債+股東權(quán)益）］100%（二）總債務(wù)流量比率利息保障倍數(shù)＝息稅前利潤(rùn)247。利息費(fèi)用 = （凈利潤(rùn)+利息費(fèi)用+所得稅費(fèi)用）247。利息費(fèi)用　　長(zhǎng)期債務(wù)與營(yíng)運(yùn)資金比率＝長(zhǎng)期負(fù)債247。（流動(dòng)資產(chǎn)－流動(dòng)負(fù)債） 現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)＝經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流浪247。利息費(fèi)用 現(xiàn)金流量債務(wù)比 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量與債務(wù)比＝（經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量247。債務(wù)總額）x 100%（三）影響長(zhǎng)期償債能力的其他因素　　（1）長(zhǎng)期租賃（2）擔(dān)保責(zé)任?。?）未決訴訟三、資產(chǎn)管理比率（一）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率　　應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)＝銷售收入247。應(yīng)收賬款　　應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)＝365247。（銷售收入/應(yīng)收賬款） 應(yīng)收賬款與收入比＝應(yīng)收賬款247。銷售收入（二）存貨周轉(zhuǎn)率　　存貨（收入）周轉(zhuǎn)次數(shù)＝銷售收入247。存貨　　存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＝365247。（銷售收入247。存貨） 存貨與收入比＝存貨247。銷售收入 存貨（成本）周轉(zhuǎn)次數(shù)＝銷售成本247。存貨 ＝ 存貨（收入）周轉(zhuǎn)次數(shù) 成本率（三）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率　　流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)＝銷售收入247。流動(dòng)資產(chǎn) 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)＝365247。（銷售收入247。流動(dòng)資產(chǎn)） 流動(dòng)資產(chǎn)與收入比＝流動(dòng)資產(chǎn)247。銷售收入（四）非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率　　非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)＝銷售收入247。非流動(dòng)資產(chǎn) 非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)＝365247。（銷售收入247。非流動(dòng)資產(chǎn)） 非流動(dòng)資產(chǎn)與收入比＝非流動(dòng)資產(chǎn)247。銷售收入（5） （五）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)＝銷售收入247?？傎Y產(chǎn) 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)＝365247。（銷售收入247?？傎Y產(chǎn)） 總資產(chǎn)與收入比＝總資產(chǎn)247。銷售收入＝1/總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)四、盈利能力比率銷售利潤(rùn)率＝（凈利潤(rùn)247。銷售收入）100%資產(chǎn)利潤(rùn)率＝（凈利潤(rùn)247?？傎Y產(chǎn)）100% ＝ 銷售利潤(rùn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) 權(quán)益凈利率 ＝（凈利潤(rùn)247。股東權(quán)益）100%u u 財(cái)務(wù)分析體系一、傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析體系（即：杜邦財(cái)務(wù)分析體系）的核心比率：權(quán)益凈利率　　　　　　　　?。戒N售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù) 二、改進(jìn)的財(cái)務(wù)分析體系 凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn) ＝凈金融負(fù)債 + 股東權(quán)益 其中：凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)＝經(jīng)營(yíng)資產(chǎn) 經(jīng)營(yíng)負(fù)債 凈經(jīng)營(yíng)負(fù)債 = 金融負(fù)債 金融資產(chǎn) 凈利潤(rùn)＝經(jīng)營(yíng)利潤(rùn) 凈利息費(fèi)用 其中： 經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)＝稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn) （1 所得稅率） 凈利息費(fèi)用＝ 利息費(fèi)用 （1 所得稅率）權(quán)益經(jīng)利率 = 經(jīng)營(yíng)凈資產(chǎn)利潤(rùn)率 + （凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率 凈利息率）凈財(cái)務(wù)杠桿 杠桿貢獻(xiàn)率＝（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率 凈利息率）凈財(cái)務(wù)杠桿第三章　財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與計(jì)劃一、銷售百分比法確定資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目的銷售百分比 各項(xiàng)目銷售百分比＝基期資產(chǎn)（負(fù)債）247。 基期銷售額 預(yù)計(jì)各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)負(fù)債 各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)（負(fù)債）＝預(yù)計(jì)銷售收入各項(xiàng)目銷售百分比 資金總需求＝ 預(yù)計(jì)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)合計(jì) 基期凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)合計(jì) 預(yù)計(jì)可以動(dòng)用的金融資產(chǎn) 預(yù)計(jì)增加的留存收益　　留存收益增加＝預(yù)計(jì)銷售額計(jì)劃銷售凈利率（1股利率） 預(yù)計(jì)增加的借款 籌資資金總額 ＝ 可動(dòng)用金融資產(chǎn) + 增加留存收益 + 增加借款 二、外部融資銷售增長(zhǎng)比 外部融資額 ＝（經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比新增銷售額）（經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比 新增銷售額）[計(jì)劃銷售凈利率計(jì)劃銷售額（1股利支付率）]　外部融資銷售增長(zhǎng)比＝經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比－經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比 －計(jì)劃銷售凈利率［（1+增長(zhǎng)率）247。增長(zhǎng)率］（1股利支付率）三、內(nèi)含增長(zhǎng)率　 0 ＝經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比－經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比－計(jì)劃銷售凈利率 ［（1+增長(zhǎng)率）247。增長(zhǎng)率］（1股利支付率）四、可持續(xù)增長(zhǎng)率根據(jù)期初股東權(quán)益計(jì)算可持續(xù)增長(zhǎng)率　　可持續(xù)增長(zhǎng)率＝股東權(quán)益增長(zhǎng)率　　　　　　　＝　　　　　　?。健　　　　　　。狡诔鯔?quán)益資本凈利率本期收益留存率 　　　　　?。戒N售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率收益留存率期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)根據(jù)期末股東權(quán)益計(jì)算的可持續(xù)增長(zhǎng)率　　可持續(xù)增長(zhǎng)率＝ 可持續(xù)增長(zhǎng)率與實(shí)際增長(zhǎng)率(1) (1) 計(jì)算超常增長(zhǎng)的銷售額按可持續(xù)增長(zhǎng)計(jì)算的銷售額＝ 上年銷售 （1+可持續(xù)增長(zhǎng)率）超常增長(zhǎng)的銷售額 ＝ 實(shí)際銷售 – 可持續(xù)增長(zhǎng)銷售(2) (2) 計(jì)算超常增長(zhǎng)所需資金實(shí)際銷售需要資金 ＝ 實(shí)際銷售 / 本年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率持續(xù)增長(zhǎng)需要資金 ＝ 可持續(xù)增長(zhǎng)銷售 / 上年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率超常部分銷售所需資金 ＝ 實(shí)際增長(zhǎng)需要資金 – 可持續(xù)增長(zhǎng)需要資金(3) (3) 分析超常增長(zhǎng)的資金來(lái)源超常增長(zhǎng)產(chǎn)生的留存收益＝實(shí)際利潤(rùn)留存 – 可持續(xù)增長(zhǎng)利潤(rùn)留存超常增長(zhǎng)額外負(fù)債 = 負(fù)債提供資金 按可持續(xù)增長(zhǎng)率增長(zhǎng)需要增加的負(fù)債第四章　財(cái)務(wù)估價(jià)一、貨幣時(shí)間價(jià)值（一）復(fù)利終值和現(xiàn)值 復(fù)利終值　S＝p（1+i）n＝p（，i，n）其中：（1+i）n被稱為復(fù)利終值系數(shù)，符號(hào)用（，i，n）表示。復(fù)利現(xiàn)值　　P＝s（1+i）= s（，i，n） 其中：（1+i）被稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，符號(hào)用（，i，n）表示。復(fù)利息　　I＝S－P名義利率與實(shí)際利率　　i＝（1+）1　　式中：r－名義利率；　　　　　M－每年復(fù)利次數(shù)；　　　　　i－實(shí)際利率。（二）普通年金終值和現(xiàn)值　普通年金終值　　　S=A= A（,i,n）, 式中是普通年金1元、利率為i、經(jīng)過(guò)n期的年金終值，記作（,i,n）,稱為年金終值系數(shù)。償債基金　　A＝s 式中是普通年金終值系數(shù)的倒數(shù)，稱為償債基金系數(shù)，記作（,i,n）。普通年金現(xiàn)值　　P＝A＝A（,i,n）　　式中是普通年金1元、利率為i、經(jīng)過(guò)n期的年金終值，稱為年金現(xiàn)值系數(shù)，記作（,i,n）4 、投資回收系數(shù)　　A＝P　　式中是普通年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)，稱為投資回收系數(shù)，記作（,i,n）。（三）預(yù)付年金終值和現(xiàn)值　預(yù)付年金終值　　S＝A［ 1］　式中的［1］是預(yù)付年金終值系數(shù)。它和普通年金終值系數(shù)相比，期數(shù)加1，而系數(shù)減1，可記作［（,i,n+1）1］?！☆A(yù)付年金現(xiàn)值計(jì)算　　　P＝A［+1］ 式中［+1］是預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)。它和普通年金現(xiàn)值系數(shù)相比，期數(shù)要減1，而系數(shù)要加1，可記作［（，I，n1）+1］。（四）遞延年金　第一種方法：是把遞延年金視為N期普通年金，求出遞延期末的現(xiàn)值，然后再將此現(xiàn)值調(diào)整到第一期初。 P=A(P/A, i, n) P=P 第二種方法：是假設(shè)遞延期中也進(jìn)行支付，先求出（m＋n）期的年金現(xiàn)值，然后，扣除實(shí)際并未支付的遞延期（m）的年金現(xiàn)值，即可得出最終結(jié)果。?。紸（P/A，i，m+n） =A（p/A，i，m） = P （五）永續(xù)年金　 P＝A二、債券估價(jià)（一）債券估價(jià)的基本模型　　　PV＝++………++　 式中：PV－債券價(jià)值　　　　　　I－每年的利息　　　　　　M－到期的本金　 i－貼現(xiàn)率，一般采用當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率或投資人要求的必要報(bào)酬率　 n－債券到期前的年數(shù)（二）債券價(jià)值與利息支付頻率　純貼現(xiàn)債券：是指承諾在未來(lái)某一確定日期作某一單筆支付的債券?！　? 　　PV＝ 平息債券：是指利息在到期時(shí)間內(nèi)平均支付的債券?！　　　V＝+　　　　式中：m－年付利息次數(shù)；　　　　　　　N－到期時(shí)間的年數(shù)；　　　　　　　i－每年的必要報(bào)酬率；