【正文】 三、上市公司的財務比率分析　?。ㄒ唬┳⒁庹莆站艂€上市公司財務比率　　 　　　　　　　　　　　手寫圖示0204－01　　　　每股收益=（凈利潤優(yōu)先股息）/年度末普通股數(shù)　　每股凈資產（每股賬面價值）=年末股東權益/年度末普通股數(shù)　　每股股利=普通股現(xiàn)金股利/年度末普通股數(shù)　　　　市盈率=每股市價/每股收益　　市凈率=每股市價/每股凈資產　　股票獲利率=每股股利/每股市價　　　　股利支付率=每股股利/每股收益　　留存盈利比率=（凈利全部股利）/凈利　　股利保障倍數(shù)=每股收益/每股股利　　（二）指標分析：　　　　計算應注意的問題：　?。?）合并報表問題：對于編制合并報表的上市公司，應當以合并報表的數(shù)據為基礎計算?！　。?）優(yōu)先股問題：對于有優(yōu)先股的上市公司，凈利潤應當扣除優(yōu)先股股利，即　　每股盈余=（凈利潤優(yōu)先股股利）/年度末普通股數(shù)?！　。?）年度中普通股增減問題：如果年內股份總數(shù)有增減時，應當按照加權平均股數(shù)計算（當月發(fā)行，當月不計，從下月開始計算）?！　±耗彻?3年初發(fā)行在外的普通股是100萬股，4月4日增發(fā)了15萬股，6月6日又增發(fā)了20萬股，則該公司2003年度加權平均發(fā)行在外的普通股股數(shù)為120萬股。（　）（2005年）　　[答疑編號10020401：針對該題提問] 　　答案：√　　解析：加權平均發(fā)行在外的普通股股數(shù)＝100+158/12+206/12＝120（萬股），注意發(fā)行當月不記入發(fā)行在外的月份數(shù)中?！　±耗成鲜泄?005年底流通在外的普通股股數(shù)為1000萬股，2006年8月10日回購了200萬股股票，若2006年的凈利潤為500萬元，則2006年每股收益為（?。　　　　　　　　　答疑編號10020402：針對該題提問] 　　答案：C　　解析：每股收益＝500/（800+2008/12）＝　　（4）復雜股權問題：我國對復雜股權問題沒有統(tǒng)一規(guī)定?！　》治鲂枳⒁獾膯栴}：　　（1）每股收益不反映股票所包含的風險；　?。?）股票是一個份額概念，不同股票的每一股份在經濟上不等量，它們所含有的凈資產和市價不同即換取每股收益的投入量不相同，在進行每股收益的公司間比較時要注意到這一點?！　⌒枰⒁獾氖?，因為每股收益=凈利潤/普通股股數(shù)，即使資本規(guī)模和凈利潤相同，如果普通股股數(shù)不同，每股收益也不同，但是這時并不能說每股收益低的盈利能力低，因為事實上，這時的盈利能力是相同的。所以在使用每股收益分析盈利性時不要絕對化。　?。?）每股收益多，不一定意味著多分紅，還要看公司的股利分配政策?！　±}1. 每股收益是衡量上市公司盈利能力重要的財務指標（ ）?！　　　　　?　　　　答案：C 　　解析：收益多不一定多留存，所以選項A不對；每股收益不能衡量股票所含的風險，所以B不對；收益多不一定多分紅，所以它不能顯示投資者獲得的投資報酬。資本結構不同時，凈利潤可能不同，普通股股數(shù)也可能不同，因此，每股收益受資本結構的影響。所以，C是答案?！　　　∈杏适侵钙胀ü墒袃r為每股收益的倍數(shù)。其計算公式為：　　　　 　　　　　　　　　　　手寫圖示0204－02　　市盈率＝普通股每股市價247。普通股每股收益　　市盈率反映投資人對每元凈利潤所愿支付的價格，可以用來估計股票的投資報酬和風險。它是市場對公司的共同期望，市盈率越高，表明市場對公司的未來越看好。在市價確定的情況下，每股收益越高，市盈率越低，投資風險越??；在每股收益確定的情況下，市價越高，市盈率越高，風險越大?！　　?　　　　　　　　　　　手寫圖示0204－03　　　 　　　　　　　　　　　手寫圖示0204－04　　　 　　　　　　　　　　　手寫圖示0204－05　　如果預期股價不能上升，股票獲利率就成了衡量股票投資價值的主要依據?！　⌒枰⒁獾氖牵篜58　?。?）市盈率不能用于不同行業(yè)公司間的比價；　　（2）在每股收益很小或虧損時，市價不會降至零，很高的市盈率往往不能說明任何問題。比如，每股收益為零的時候，市盈率無窮大，此時市盈率沒有任何意義。　?。?）市盈率受凈利潤的影響，而凈利潤受會計政策的影響，從而使得公司間比較受到限制。　?。?）市盈率受市價的影響，而影響市價變動的因素很多，包括投機操作等，所以觀察市盈率的長期趨勢很重要。　　　　股利總額是指現(xiàn)金股利總額，不包括股票股利。　　每股股利＝股利總額247。年末普通股份總數(shù)　　　　股票獲利率是指每股股利與股票市價的比率，其計算公式為：　　股票獲利率＝普通股每股股利247。普通股每股市價100%　　股票獲利率應用于非上市公司的少數(shù)股權。對于非上市公司的少數(shù)股東主要依靠股利獲利?！　　　」衫Ц堵适侵竷羰找嬷泄衫嫉谋戎亍Ｋ从彻镜墓衫峙湔吆凸衫Ц赌芰?。其　　計算公式為：　　股利支付率＝每股股利247。每股凈收益100%　　　　股利支付率的倒數(shù)，稱為股利保障倍數(shù)，倍數(shù)越大，支付股利的能力越強?！　　　×舸嬗嚷适侵噶舸嬗c凈利潤的比率，其計算公式為：　　留存盈利比率＝（凈利潤－全部股利）247。凈利潤100%　　留存比率的高低反映企業(yè)的理財方針，提高留存比率必定會降低股利支付率?！　　　∶抗蓛糍Y產＝年度末股東權益247。年度末普通股數(shù)　　該指標反映發(fā)行在外的每股普通股所代表的凈資產成本即賬面權益。每股凈資產，理論上的股票的最低價值?！　　　“衙抗蓛糍Y產和每股市價聯(lián)系起來，可以說明市場對公司資產質量的評價。反映每股市價和每股凈資產關系的比率稱為市凈率，其計算公式為：　　市凈率＝每股市價247。每股凈資產　　。投資者為了選擇投資價值高的行業(yè)，可以根據不同行業(yè)的市盈率選擇投資對象。（ ） 　　[答疑編號10020403：針對該題提問] 　　答案:　　解析：市盈率指標不能用于不同行業(yè)公司的比較，充滿擴展機會的新興行業(yè)市盈率普遍較高，而成熟工業(yè)的市盈率普遍較低，這并不說明后者的股票沒有投資價值。　?。?） 　　+留存盈利比率=1　　股利保障倍數(shù)=1　　+邊際貢獻率=1　　產權比率=1　　[答疑編號10020404：針對該題提問] 　　[答案]D　　,去年每股盈余為4元,每股發(fā)放股利2元,負債總額為5000萬元,則該公司的資產負債率為（ ）?！　? 　　% 　　% 　　% 　　[答疑編號10020405：針對該題提問] 　　[答案]C　　[解析]普通股數(shù)＝500/（42）=250（萬股），所有者權益＝25030＝7500（萬元），負債率＝5000／（5000+7500）100% =5000／12500100%＝40%四、現(xiàn)金流量分析　　（一）結構分析　?。?）流入結構分析　?。?）流出結構分析　?。?）流入流出比分析　　分析：P62對于健康正在成長的公司，我們一般希望：　　　　　　　　　　 　　　　　　　　　　 手寫圖示0205－01 　?。ǘ┝鲃有苑治觥　×鲃有苑治鲋饕窃u價企業(yè)的償付債務能力。　　流動性分析主要是考慮經營現(xiàn)金凈流量對某種債務的比例關系，即經營現(xiàn)金凈流量/某種債務?！　　　‖F(xiàn)金到期債務比=經營現(xiàn)金流量凈額/本期到期債務比　　本期到期債務是指本期到期的長期債務和本期到期的應付票據?！　　　‖F(xiàn)金流動負債比=經營現(xiàn)金流量凈額/流動負債　　　　現(xiàn)金債務總額比=經營現(xiàn)金流量凈額/負債總額利用現(xiàn)金債務總額比可以確定公司可以承受的最高利息率水平和最大借款規(guī)模:　　最大借款能力=經營現(xiàn)金流量凈額/市場借款利率　 　　 　　　　　　　　　　 手寫圖示0205－02　　P63教材例題　?。ㄈ┇@取現(xiàn)金能力分析　　評價營業(yè)現(xiàn)金流創(chuàng)造能力，通過經營現(xiàn)金凈流量與投入的資源對比進行分析?！　　　′N售現(xiàn)金比率=經營現(xiàn)金流量凈額/銷售收入　　　　每股經營現(xiàn)金凈流量=經營現(xiàn)金流量凈額/普通股股數(shù)　　每股經營現(xiàn)金凈流量反映了企業(yè)最大派息能力。　　　　全部資產現(xiàn)金回收率=經營現(xiàn)金流量凈額/全部資產　?。ㄋ模┴攧諒椥苑治觥　　　?　　　　　　　　　　 手寫圖示0205－03　　評價適應環(huán)境、利用投資機會的能力，通過分析“現(xiàn)金供應/現(xiàn)金需求”來評價財務彈性?！　　　‖F(xiàn)金滿足投資比率=經營現(xiàn)金流量凈額/（資本支出+存貨增加+現(xiàn)金股利）　　分析：P64　　　　現(xiàn)金股利保障倍數(shù)=每股經營現(xiàn)金流量凈額/每股現(xiàn)金股利　　、正在成長的公司來說，經營活動現(xiàn)金凈流量應當是正數(shù)，投資活　　動現(xiàn)金凈流量是正數(shù)，籌資活動現(xiàn)金凈流量正、負數(shù)相間。 （ ）　　[答疑編號10020501：針對該題提問] 　　答案：　　，最能反映企業(yè)舉債能力的是（ ）。　　　　　　　　　　[答疑編號10020502：針對該題提問] 　　答案：D　　例題1：企業(yè)財務彈性能力的高低可以通過（ ）的比較得出.　　　　　　　　　　[答疑編號10020503：針對該題提問] 　　[答案]BCD　　[解析]財務彈性的衡量是用經營現(xiàn)金流量凈額與支付要求進行比較，分母應該是發(fā)生額，支付要求可以是投資需求或承諾支付等。而全部資產表示的是累計投入額（即投入資源），由此可知，B、C、D是答案，而A不是答案，A為反映獲取現(xiàn)金能力的指標?！　±}：，資產凈利率為10%，則其權益凈利率為（ ）。　　%　　%　　%　　%　　[答疑編號10020504：針對該題提問] 　　答案：D　　解析:資產負債率=全部資產現(xiàn)金回收率/現(xiàn)金債務總額比=247。=20%　　權益乘數(shù)=1247。（120%）=　　權益凈利率=10%=%　?。ú缓悾谀┝鲃迂搨?0000萬元，長期負債75000萬元，股東權益165700萬元，其中股本100000萬元（每股面值1元）；已知本期到期長期負債7000萬元，應付票據1000萬元；,增值稅率為17%，所得稅率為33%。其它資料如下：　　2004年度ABC公司簡化現(xiàn)金流量表 單位： 萬元 　　 項目金額一、經營活動產生的現(xiàn)金流量　　銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金110900現(xiàn)金收入合計110900現(xiàn)金支出小計93700經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額17200二、投資活動產生的現(xiàn)金流量凈額（27700）三、籌資活動產生的現(xiàn)金流量凈額10100四、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額400　　同行業(yè)平均水平指標如下: 　　 指標行業(yè)平均指標行業(yè)平均現(xiàn)金到期債務比2現(xiàn)金流動負債比現(xiàn)金債務總額比銷售現(xiàn)金比率每股營業(yè)現(xiàn)金流量全部資產現(xiàn)金回收率%現(xiàn)金股利保障倍數(shù)3　　　　要求：　?。?）對照行業(yè)平均指標，計算并作簡單分析。　?。?）若目前借款利率10%，則該企業(yè)理論上有息負債最高額可達到多少？　?。?）該企業(yè)總的現(xiàn)金凈流量為400，有人認為財務狀況肯定不良，你認為這種觀點是否正確，并作判斷說明?！　答疑編號10020505：針對該題提問] 　　答案：　　（1）現(xiàn)金到期債務比=17200247。（7000+1000）=＞2 較好　　現(xiàn)金債務總額比=17200247。（75000+20000）=＞ 較好　　每股營業(yè)現(xiàn)金流量17200247。100000=（元/股）＜ 較差　　247。=＜3 較差　　現(xiàn)金流動負債比=17200247。20000=＞ 較好　　含稅增值稅的銷售收入=（1+17%）=124000萬元　　銷售現(xiàn)金比率=17200247。124000=＜ 較差　　全部資產現(xiàn)金回收率=17200247。260700100%=%＞% 較好　　結論：　　1）由于現(xiàn)金到期債務比、現(xiàn)金流動負債比、現(xiàn)金債務總額比均高于行業(yè)平均數(shù)，因此表明償債能力較好；　　2）由于銷售現(xiàn)金比率、每股營業(yè)現(xiàn)金流量均低于行業(yè)平均數(shù)，僅僅是全部資產現(xiàn)金回收率略高于行業(yè)平均數(shù)，因此說明獲取現(xiàn)金能力較弱；　　3）由于現(xiàn)金股利保障倍數(shù)小于行業(yè)平均數(shù)，因此說明支付現(xiàn)金股利的能力較弱，財務彈性不好?！　。?）理論上有息負債最高額=17200247。10