【正文】 1 第一章 第一節(jié) 證券交易的概念和基本要素 一、證券交易的概念及原則 （一）證券交易的概念及其特征 證券是用來證明證券持有人有權(quán)取得相應(yīng)權(quán)益的憑證。證券交易是指已發(fā)行的證券在證券市場上買賣的活動。證券交易的特征表現(xiàn)在證券的流動性、收益性和風(fēng)險性，三者是相互聯(lián)系的。 （二）我國證券交易市場發(fā)展歷程 新中國證券交易市場的建立始于 1986 年 上交所 深交所 《證券法》正式開始實施，標(biāo)志著維系證券交易市場運作的法規(guī)體系趨向完善。 2020 年 10月修訂 2020 年 4 月底，開始啟動股權(quán)分置改革試點工作，這是一項完善證券市場基礎(chǔ)制度和運行機制的改革。 （三）證券交易的原則 證券交易的原則是反映證券交易宗旨的一般法則。為保障證券交易功能的發(fā)揮，以利于證券交易的正常運行，證券交易必須遵循“公平、公開、公正”三個原則。 公開原則：指證券交易是一種面向社會的公開的交易活動，其核心要求是實現(xiàn)市場信息的公開化。國際上， 1934 美國《證券交易法》 公平原則：指參與交易的各方應(yīng)當(dāng)獲得平等的機會。 公正原則：指應(yīng)當(dāng)公正地對待證券交易的參與各方，以及公正地處理證券交易事務(wù)。 二、證券交易的種 類 按照交易對象的品種劃分，證券交易種類有股票交易、債券交易、基金交易以及其他金融衍生工具的交易等。 （一）股票交易 股票是一種有價證券，是股份有限公司簽發(fā)的證明股東所持股份的憑證。股票可表明投資者的股東身份和權(quán)益，股東可據(jù)以獲取股息和紅利。 股票交易可以在證券交易所中進行【上市交易】，也可以在場外交易市場進行【柜臺交易、店頭交易】。 （二）債券交易 債券是一種有價證券，是社會各類經(jīng)濟主體為籌集資金而向債券投資者出具的、承諾按一定利率定期支付利息并到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。 根據(jù)發(fā)行主體的不同，債券主要有 政府債券、金融債券和公司債券三大類。 （三）基金交易 證券投資基金是一種利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合證券投資方式，即通過公開發(fā)售基金份額募集資金，由基金托管人托管、由基金管理人管理和運用資金、為基金份額持有人的利益以資產(chǎn)組合方式進行證券投資活動的基金?！鹃g接投資方式】 從基金的基本類型看，一般可分為封閉式與開放式兩種。 開放式基金份額的申購價格和贖回價格，是通過對某一時點上基金份額實際代表的價值即 基金資產(chǎn)凈值 進行估值，在基金資產(chǎn)凈值的基礎(chǔ)上再加一定的 手續(xù)費 而確定的。 開放式基金行情發(fā)布系統(tǒng)中，最新價揭示的是前一 交易日基金份額的凈值。 開放式基金的買價和賣價：在基金單位資產(chǎn)凈值的基礎(chǔ)上再加減一定的手續(xù)費。 （四）金融衍生工具交易：包括權(quán)證交易、金融期貨交易、金融期權(quán)交易、可轉(zhuǎn)換債券交易等。 權(quán)證交易。 按權(quán)證所買賣的標(biāo)的股票來源不同，可分為認股權(quán)證和備兌權(quán)證。 認股權(quán)證（股本權(quán)證）一般由基礎(chǔ)證券的發(fā)行人發(fā)行，行權(quán)時上市公司增發(fā)新股售予認股權(quán)證的持有人；備兌權(quán)證通常有投資銀行發(fā)行，不會增加股份公司的股本 。 按持有人權(quán)利的性質(zhì)不同，可分為認購權(quán)證 [看漲期權(quán)，權(quán)證持有者有無限獲利的可能 ]和認沽權(quán)證[看跌期權(quán)，權(quán)證持有者 損失可能無限大 ] 按權(quán)證持有人行權(quán)的時間不同，可分為 美式權(quán)證 [失效日前任何交易日 ]、歐式權(quán)證 [失效日當(dāng)日 ]、百慕大式權(quán)證 [失效日之前一段規(guī)定時間內(nèi) ]等 金融期貨交易，是指以金融期貨合約 [由交易雙方訂立的、約定在未來某日期按成交時約定的價格交割一定數(shù)量的某種特定金融工具的標(biāo)準(zhǔn)換協(xié)議 ]為對象進行的流通轉(zhuǎn)讓活動。 金融期貨主要有外匯期貨、利率期貨、股權(quán)類期貨三種類型。 金融期權(quán)交易，是指以金融期權(quán)合約 [合約買方向賣方支付一定費用，在約定日期內(nèi)享有按事先確定的價格向合約賣方買賣某種金融工具的權(quán)利的契約 ]為對 象進行的流通轉(zhuǎn)讓活動。 按照金融期權(quán)基礎(chǔ)資產(chǎn)性質(zhì)的不同，金融期權(quán)可以分為股權(quán)類期權(quán)、利率期權(quán)、貨幣期權(quán)、金融期貨合約期權(quán)、互換期權(quán)等。 可轉(zhuǎn)換債券交易。 可轉(zhuǎn)換債券具有債權(quán)和期權(quán)的雙重特性。一方面，在發(fā)行時是一種債券，債券持有者擁有債權(quán)，持有期間可以獲得利息，如果持有債券至期滿還可以收回本金；另一方面，可轉(zhuǎn)換債券也可在規(guī)定的轉(zhuǎn)換期間內(nèi)選擇有利時機，要求發(fā)行公司按規(guī)定的價格和比例，將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票。持有者還可以選擇在證券交易市場上將其拋售來實現(xiàn)收益。 三、證券交易的方式 根據(jù)交易合約的簽訂與實際交割 之間的關(guān)系，證券交易的方式有現(xiàn)貨交易、遠期交易和期貨交易。 （一）現(xiàn)貨交易 “一手交錢、一手交貨” （二）遠期交易和期貨交易 兩者都是現(xiàn)在定約成交，將來交割。但遠期交易是非標(biāo)準(zhǔn)化的，在場外市場進行；期貨交易則是標(biāo)準(zhǔn)化的，有規(guī)定格式的合約，多數(shù)在場內(nèi)市場進行。 現(xiàn)貨交易和遠期交易以通過交易獲取標(biāo)的物為目的；而期貨交易在多數(shù)情況下不進行實物交收，而是在合約到期前進行反向交易、平倉了結(jié)。 （三）回購交易 具有短期融資的屬性。 債券回購期限一般不超過 1 年，屬于貨幣市場。[從性質(zhì)上 ] （四）信用交易 2020 年 10 月 重新修訂后的《證券法》取消了證券公司不得為客戶交易融資融券的規(guī)定。因此，信用交易在我國已可以合法開展。 四、證券投資者 個人投資者、機構(gòu)投資者 合格境外機構(gòu)投資者，是指符合中國證監(jiān)會、中國人民銀行和國家外匯管理局發(fā)布的《合格境外投資者境內(nèi)證券投資管理辦法》規(guī)定的條件，經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)投資于中國證券市場，并取得國家外匯管理局額度批準(zhǔn)的中國境外基金管理機構(gòu)、保險公司、證券公司以及其他資產(chǎn)管理機構(gòu)。 合格境外投資者應(yīng)當(dāng)委托境內(nèi)商業(yè)銀行作為托管人托管資產(chǎn)，委托境內(nèi)證券公司辦理在境內(nèi)的證券交易活動。 五、證券公司 【 有 限責(zé)任公司或股份有限公司 】 《證券法》規(guī)定，設(shè)立證券公司應(yīng)當(dāng)具有下列條件： ⑴有符合法律、行政法規(guī)規(guī)定的公司章程； ⑵主要股東具有持續(xù)盈利能力，信譽良好，最近 3年無重大違法違規(guī)記錄， 凈資產(chǎn)不低于人民幣 2億元 ； ⑶有符合本法規(guī)定的注冊資本； ⑷董事、監(jiān)事、高級管理人員具有任職資格，從業(yè)人員具有證券業(yè)從業(yè)資格； ⑸有完善的風(fēng)險管理與內(nèi)部控制制度； ⑹有合格的經(jīng)營場所和業(yè)務(wù)設(shè)施； ⑺其他條件。 經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)批準(zhǔn)，證券公司可經(jīng)營下列部分或全部業(yè)務(wù)： 證券經(jīng)紀(jì)；證券投資咨詢；與證券交易、證券投資活動有關(guān) 的財務(wù)顧問；【 注冊資本最低限額為人民幣 5000 萬元 】 證券承銷與保薦；證券自營；證券資產(chǎn)管理；其他【 之一，注冊資本最低限額為人民幣 1 億元；之二，注冊資本最低限額為人民幣 5 億元 】 證券公司的注冊資本應(yīng)當(dāng)是實繳資本。六、證券交易場所 證券交易場所是供已發(fā)行的證券進行流通轉(zhuǎn)讓的市場。其作用在于：一是為各種類型的證券提供便利而充分的交易條件；二是為各種交易證券提供公開、公平、充分的價格競爭，以發(fā)現(xiàn)合理的交易價格；三是實施公開、公正和及時的信息披露；四是提供安全、便利、迅捷的交易與交易后服務(wù)。 證券交易場所分為證券 交易所和其它交易場所兩大類。 （一）證券交易所 證券交易所是有組織的市場，又稱“場內(nèi)交易市場”，是指在一定的場所、一定的時間，按一定的規(guī)則集中買賣已發(fā)行證券而形成的市場。其設(shè)立和解散，由國務(wù)院決定。證券交易所本身不持有證券，也不進行證券的買賣，更不能決定證券交易的價格。 證券交易所的職能： ⑴提供證券交易的場所和設(shè)施；⑵制定證券交易所的業(yè)務(wù)規(guī)則；⑶接受上市申請、安排證券上市；⑷組織、監(jiān)督證券交易；⑸對會員進行監(jiān)管；⑹對上市公司進行監(jiān)管；⑺設(shè)立證券登記結(jié)算機構(gòu)；⑻管理和公布市場信息；⑼中國證監(jiān)會許可的其他職能。 證券交易所不得直接或間接從事的事項： ⑴以營利為目的的業(yè)務(wù)；⑵新聞出版業(yè)；⑶發(fā)布對證券價格進行預(yù)測的文字和資料；⑷為他人提供擔(dān)保；⑸未經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)。 證券交易所的組織形式有會員制和公司制兩種。我國上交所、深交所均采用會員制，設(shè)會員大會、理事會和專門委員會。理事會是證券交易所的決策機構(gòu)，其可下設(shè)其他專門委員會。證券交易所設(shè)立總經(jīng)理，負責(zé)日常事務(wù)?？偨?jīng)理由國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)任免。 （二）其它交易場所 其他交易場所，是指證券交易所以外的證券交易市場，又稱場外交易市場。在證券交易市場發(fā)展的早期，店 頭市場 [又稱柜臺市場 ]是場外交易市場的主要形式。 近幾年，銀行間債券市場已成為一個重要的場外交易市場。目前，主要參與者有：境內(nèi)商業(yè)銀行、非銀行金融機構(gòu)、非金融機構(gòu)、可經(jīng)營人民幣業(yè)務(wù)的外國銀行分行等。 全國銀行間同業(yè)拆借中心為參與者的債券報價、交易提供中介及信息服務(wù)。債券交易采用詢價交易方式，包括自主報價 [公開報價 {單邊報價、雙邊報價 }、對話報價 ]、格式化詢價、確認成交三個交易步驟。 2020 年 6 月，商業(yè)銀行的債券柜臺市場開始運作，在一定程度上使得以機構(gòu)投資者為主的銀行間債券市場通過柜臺交易面向全社會各類投資 者擴展。 七、證券登記結(jié)算機構(gòu) 設(shè)立證券登記結(jié)算機構(gòu)必須經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)批準(zhǔn)。 應(yīng)履行職能： ⑴證券賬戶、結(jié)算賬戶的設(shè)立；⑵證券的存管和過戶；⑶證券持有人名冊登記；⑷證券交易所上市證券交易的清算和交收；⑸受發(fā)行人的委托派發(fā)證券權(quán)益；⑹辦理與上述業(yè)務(wù)有關(guān)的查詢；⑺國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)。 證券結(jié)算風(fēng)險基金，用于因技術(shù)故障、操作失誤、不可抗力造成的證券登記結(jié)算機構(gòu)的損失。 證券結(jié)算風(fēng)險基金從證券登記結(jié)算機構(gòu)業(yè)務(wù)收入、收益中按一定比例提取，由證券公司按證券交易業(yè)務(wù)量的一定比例繳納。 第二節(jié) 證券交易程序和交易機制 一、證券交易程序 證券交易程序，是指投資者在二級市場上買進或賣出已上市證券所應(yīng)遵循的規(guī)定過程，包括開戶、委托、成交、結(jié)算等幾個階段。 （一）開戶 證券賬戶 —— 證券登記結(jié)算公司 可委托證券公司代為開立證券賬戶 資金賬戶 —— 經(jīng)紀(jì)商 （二）委托 投資者需要通過經(jīng)紀(jì)商才能在證券交易所買賣證券。 證交所在證券交易中接受報價的方式主要有口頭報價、書面報價和電腦報價三種。我國均采用電腦報價。 從各國地區(qū)情況看，一般根據(jù)委托訂單的數(shù)量，有整數(shù)委托和零數(shù)委托；根據(jù)買賣證券的方向，有買進委托和賣出 委托；如果允許買空賣空，則有買空委托和賣空委托；根據(jù)委托價格限制，有市價委托和限價委托；有些國家（地區(qū)）還有止損訂單和止損限價訂單；根據(jù)委托時效限制，有當(dāng)日委托、當(dāng)周委托、無期限委托、開市委托和收市委托等。 證券經(jīng)紀(jì)商接到投資者的委托指令后，首先要對投資者身份的真實性和合法性進行審查，合格后，將指令內(nèi)容傳送到證交所進行撮合。“申報”“報盤” （三）成交 在做市商市場，證券交易的價格由做市商報出；投資者接受做市商的報價后，即可與做市商進行買賣，完成交易。 我國采用價格優(yōu)先和時間優(yōu)先原則?！靖髯C券交易所普遍使用 價格優(yōu)先原則作為第一優(yōu)先原則】 （四）結(jié)算 —— 清算 [包括資金清算和證券清算 ]、交收 二、證券交易機制 （一）證券交易機制目標(biāo) 流動性，是證券市場生存的條件 穩(wěn)定性，指證券價格的波動程度 2 有效性，包含兩要求：證券市場的高效率和低成本 （二）證券交易機制種類 從交易時間的連續(xù)特點劃分，有定期交易系統(tǒng)和連續(xù)交易系統(tǒng)；從交易價格的決定特點劃分，有指令驅(qū)動系統(tǒng)和報價驅(qū)動系統(tǒng)。 定期交易系統(tǒng)：第一，批量指令可提供價格的穩(wěn)定性；第二，指令執(zhí)行和結(jié)算的成本相對比較低。 連續(xù)交易系統(tǒng)：第一，市場為投資者提供了交易的即時性；第二，交易過程中可提供更多的市場價格信息。 指令驅(qū)動系統(tǒng)【訂單驅(qū)動市場】：第一，證券交易價格由買方和賣方的力量直接決定；第二，投資者買賣證券的對手是其他投資者。 報價驅(qū)動系統(tǒng)【做市商市場】：第一，證券成交價格的形成由做市商決定；第二，投資者買賣證券都以做市商為對手，與其他投資者不發(fā)生直接關(guān)系。第三節(jié) 證券交易所的會員和席位 一、會員制度 滬深證券交易所通過接納證券公司入會，組成一個自律性的會員制組織。 證交所具體的會員管理規(guī)則，包括總則、會員資格管理、席位與交易權(quán)限管理、證券交易及相 關(guān)業(yè)務(wù)管理、日常管理、監(jiān)督檢查和紀(jì)律處分等。 （一）會員資格 一般來說，證交所是從證券公司的經(jīng)營范圍、承擔(dān)風(fēng)險和責(zé)任的資格及能力、組織機構(gòu)、人員素質(zhì)等方面規(guī)定入會的條件。滬深證交所對此的規(guī)定基本相同，主要有： ⑴經(jīng)中國證監(jiān)會依法批準(zhǔn)設(shè)立并具有法人地位的證券公司； ⑵具有良好的信譽、經(jīng)營業(yè)績和一定規(guī)模的資本金或營運資金； ⑶組織機構(gòu)和業(yè)務(wù)人員符合中國證監(jiān)會和證券交易所規(guī)定的條件； ⑷承認證券交易所章程和業(yè)務(wù)規(guī)則，按規(guī)定繳納各項會員經(jīng)費； ⑸其他條件。 （二）會員的權(quán)利與義務(wù)【滬深基本一致】 會員的權(quán)利。 ⑴ 參加會員大會；⑵有選舉權(quán)和被選舉權(quán)；⑶對證券交易所事務(wù)的提議權(quán)和表決權(quán)；⑷參加證券交易所組織的證券交易，享受證券交易所提供的服務(wù)；⑸對證券交易所事務(wù)和其他會員的活動進行監(jiān)督；⑹按