金融學(xué)現(xiàn)狀與趨勢(shì)ppt課件(已修改)
2025-05-24 13:35 本頁(yè)面
【正文】 金融學(xué)現(xiàn)狀與趨勢(shì) 詹政 2 ?1997年度 諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng) 得主之一的 莫頓 ()對(duì)現(xiàn)代金融學(xué)給出了一種全新解釋：金融學(xué)研究如何在不確定條件下對(duì)稀缺資源進(jìn)行跨時(shí)期分配。 金融理論 的核心是研究在不確定環(huán)境下 ,經(jīng)濟(jì)行為人在配置和利用其資源方面的行為 ,這里既包括跨越空間又包括跨越時(shí)間的情況。時(shí)間和不確定性是影響金融行為的中心因素。這兩者相互作用的復(fù)雜性成為刺激金融研究的內(nèi)在因素，這種復(fù)雜性需要復(fù)雜的分析工具來(lái)捕獲相互作用的影響。 ? 金融學(xué)理論發(fā)展史上載入史冊(cè)的偉大成就 ,包括 莫迪利亞尼 米勒理論(ModiglianiMiller theory ,簡(jiǎn)稱 MM理論 )、 均值方差理論 、 資本資產(chǎn)定價(jià)模型 (CAPM)、 套利定價(jià)理論 (APT)、 布萊克 斯科爾斯公式 (BlackSeholes)等，而建立這些學(xué)說(shuō)和模型的學(xué)者中的大多數(shù)人因而榮獲了諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng) 。毫不夸張地講，金融學(xué)理論與金融實(shí)踐的結(jié)合改變了整個(gè)人類社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的輪廓。 ? 過(guò)去 20年間 ,金融市場(chǎng) 經(jīng)歷巨大增長(zhǎng)。發(fā)生了引人注目的變化 ,其中 貨幣市場(chǎng) 、 債券市場(chǎng) 和 股票市場(chǎng) 日交易量均達(dá)到數(shù)萬(wàn)億 美元 。撤消管制導(dǎo)致的自由化和 全球化 產(chǎn)生了大規(guī)模資產(chǎn)流動(dòng) ,已經(jīng)引起金融上許多問(wèn)題。金融數(shù)據(jù)的大量存在與市場(chǎng)不斷增長(zhǎng)的復(fù)雜性和綜合性促使銀行和其他金融機(jī)構(gòu)尋找對(duì)市場(chǎng)行為建模更為有力的工具。為迎合消費(fèi)者需求，復(fù)雜的 金融工具 被創(chuàng)造出來(lái) , 這些均要求先進(jìn)的估值模型和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型，同時(shí)，金融機(jī)構(gòu)和投資者也要求一種可以將收益和風(fēng)險(xiǎn)用 數(shù)量化方法 表示的系統(tǒng)。 ? 1980年代中期以后 ,當(dāng)代金融學(xué)理論與實(shí)踐應(yīng)用呈現(xiàn)出幾個(gè)突出特征。而 金融學(xué) 的發(fā)展也經(jīng)歷了三個(gè)主要階段：定性描述階段、定量分析階段、工程化階段。 ? 金融資產(chǎn)證券化 ? 金融資產(chǎn)證券化是指把流動(dòng)性較差的資產(chǎn)。如金融機(jī)構(gòu)的一些長(zhǎng)期固定利率放款或企業(yè) 應(yīng)收賬款 等。通過(guò) 商業(yè)銀行 或 投資銀行 予以集中重組 ,以這些資產(chǎn)作抵押來(lái)發(fā)行證券，實(shí)現(xiàn)相關(guān)債權(quán)的流動(dòng)化。 ? 金融市場(chǎng)全球化 ? 金融市場(chǎng)全球化已成為當(dāng)今世界一種突出的重要趨勢(shì)。 金融全球化 是指 國(guó)際金融市場(chǎng) 正在形成一個(gè)密切聯(lián)系的整體市場(chǎng)， 在全球的任何一個(gè)主要市場(chǎng)上都可以進(jìn)行相同品種的金融交易，并且由于時(shí)差的原因可以實(shí)現(xiàn) 24小時(shí)不間斷的金融交易 ,例如由倫敦、紐約、東京、香港、新加坡等國(guó)際金融中心組成的市場(chǎng)。 ? 金融自由化 ? 金融自由化是指 1970年代中期以來(lái) ,在西方發(fā)達(dá)國(guó)家出現(xiàn)的一種逐漸放松甚至取消對(duì) 金融活動(dòng) 的一些管制措施的趨勢(shì)。其主要表現(xiàn)為：減少或取消國(guó)與國(guó)之間對(duì)金融機(jī)構(gòu)活動(dòng)范圍的限制；對(duì) 外匯管制 的放松或解除；放寬對(duì)金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)范圍的限制，允許它們之間的業(yè)務(wù)適當(dāng)交叉；放寬或取消對(duì)銀行利率的管制。 ? 金融科學(xué)數(shù)量化 ? 任何一門學(xué)科的現(xiàn)代化和精確化進(jìn)程 ,都必然導(dǎo)致以數(shù)學(xué)作為自身的語(yǔ)言。從 經(jīng)濟(jì)學(xué) 中獨(dú)立出來(lái)的現(xiàn)代金融學(xué)的現(xiàn)代化標(biāo)志， 體現(xiàn)在金融學(xué)的數(shù)量化上。金融科學(xué)數(shù)量化是指金融學(xué)理論研究模式趨向于數(shù)學(xué)化 (指推理演繹數(shù)學(xué)化 )、應(yīng)用研究定量化 (指建立相應(yīng)的 數(shù)學(xué)模型 )和運(yùn)用計(jì)算機(jī)技術(shù)求解模型數(shù)值問(wèn)題的廣泛化，從而促成了 金融數(shù)學(xué) 的誕生和發(fā)展。 金融數(shù)學(xué) 是一門新興的金融學(xué)與數(shù)學(xué) (特別是最優(yōu)化理論、高等概率論、隨機(jī) 微積分 、偏微分方程等 )的 交叉學(xué)科 ,又稱數(shù)理金融學(xué)。 ? 金融科學(xué)工程化 ? 金融科學(xué)工程化是指將工程思維引入到金融領(lǐng)域 ,綜合地采用數(shù)學(xué)建模、數(shù)值計(jì)算、網(wǎng)絡(luò)圖解、仿真研究等設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)和實(shí)施新型的金融產(chǎn)品，進(jìn)而創(chuàng)造性地解決各種金融問(wèn)題。從本質(zhì)上講，金融創(chuàng)新 是設(shè)計(jì)一種新型證券或新型程序 ,這種新型證券或程序必須能夠使發(fā)起人或者投資者去實(shí)現(xiàn)某些以前做不到的事情 ,從而達(dá)到 增加價(jià)值 的目的。 ? 現(xiàn)代金融學(xué)的發(fā)展 ? 一、金融問(wèn)題中的不確定性研究 ? 在 21世紀(jì)以前的經(jīng)濟(jì)學(xué)研究中，研究者大多關(guān)注的是企業(yè)中的投入產(chǎn)出效率問(wèn)題，由于當(dāng)時(shí)資本市場(chǎng)化程度低，很少有人專門研究與資本決策有關(guān)的問(wèn)題，盡管如此，還是有些研究成果對(duì)以后金融學(xué)的發(fā)展起到了很大的推動(dòng)作用，其中最大的貢獻(xiàn)是資金時(shí)間價(jià)值概念的提出。 ? 隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展，以及人們對(duì)不確定性概念的認(rèn)識(shí)，進(jìn)入 30年代以后產(chǎn)生了大量對(duì)金融決策問(wèn)題的研究成果，同時(shí)這些成果又積極推進(jìn)了金融市場(chǎng)的活躍與發(fā)展。在本文以下部分簡(jiǎn)要概述與評(píng)價(jià)了這一時(shí)期的重要研究成果。 ? （一）不確定性研究在資產(chǎn)定價(jià)領(lǐng)域中的應(yīng)用 ?
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