【正文】 行 業(yè) 分 析 清華興業(yè)投資管理有限公司 陳國(guó)光 2022年 5月 行業(yè)分析 行業(yè)分析框架 ? 宏觀基礎(chǔ)：宏觀經(jīng)濟(jì)政策環(huán)境（行業(yè)外圍環(huán)境分析） ? 行業(yè)在我們國(guó)家中的地位 ? 我們國(guó)家對(duì)行業(yè)的政策 ? 行業(yè)對(duì)外資進(jìn)入的政策及外資進(jìn)入狀況 ? 行業(yè)全球化的程度以及市場(chǎng)狀況 ? 行業(yè)分析 ? 行業(yè)業(yè)績(jī)考察 ? 行業(yè)結(jié)構(gòu)及價(jià)值鏈 ? 行業(yè)特征及競(jìng)爭(zhēng)特點(diǎn) ? 其他因素 ? 外資進(jìn)入戰(zhàn)略分析 ? 外資進(jìn)入動(dòng)機(jī) ? 外資中國(guó)戰(zhàn)略在其全球戰(zhàn)略中的地位 ? 外資進(jìn)入方式及進(jìn)入程度 ? 行業(yè)內(nèi)上市公司綜合競(jìng)爭(zhēng)能力和發(fā)展前景分析 ? 行業(yè)內(nèi)企業(yè)未來(lái)發(fā)展的決定因素 ? 行業(yè)內(nèi)主要上市公司綜合競(jìng)爭(zhēng)力比較 ? 主要企業(yè)發(fā)展前景 ? 決定投資策略 第一部分 宏觀基礎(chǔ) 行業(yè)分析 宏觀環(huán)境分析 ? 行業(yè)在我們國(guó)家中的地位 ? 占 GDP的比重 ? 出口創(chuàng)匯的能力 ? 未來(lái)的增長(zhǎng)空間 ? 我們國(guó)家對(duì)行業(yè)的政策 ? 扶持 ? 一般 ? 限制 ? 行業(yè)對(duì)外資進(jìn)入的政策（鼓勵(lì) /限制）及外資進(jìn)入狀況 ? 鼓勵(lì) ? 限制 ? 行業(yè)全球化的程度以及全球市場(chǎng)狀況 第二部分 行業(yè)分析 行業(yè)分析 行業(yè)業(yè)績(jī)考察 ? 過(guò)去幾年行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r ? 從行業(yè)狀況、利潤(rùn)狀況來(lái)看行業(yè)的發(fā)展是否良性 ? 利潤(rùn)的分布 ? 主要參考指標(biāo) ? 總量指標(biāo)：銷售收入、毛利潤(rùn)、 EBIT、凈利潤(rùn) ? 比率指標(biāo)：銷售毛利 /銷售收入、 EBIT/銷售收入 凈利潤(rùn) /銷售收入、 EBIT/總資產(chǎn)、凈利潤(rùn) /權(quán)益 ? 各項(xiàng)指標(biāo)同經(jīng)濟(jì)總量的對(duì)比 行業(yè)分析 行業(yè)結(jié)構(gòu)和價(jià)值鏈 ? 行業(yè)結(jié)構(gòu)和企業(yè)分布 ? 行業(yè)中的主要領(lǐng)域 ? 主要的產(chǎn)品和技術(shù)水平 ? 行業(yè)價(jià)值鏈 ? 行業(yè)的增值過(guò)程，重點(diǎn)關(guān)注鏈段上增值幅度最大的節(jié)點(diǎn) ? 企業(yè)在行業(yè)結(jié)構(gòu)和價(jià)值量上的分布 ? 各節(jié)點(diǎn)上企業(yè)的數(shù)量、增值空間、進(jìn)入退出壁壘高低 ? 增值幅度大的節(jié)點(diǎn)上如果企業(yè)數(shù)量少，則重點(diǎn)關(guān)注 原料供應(yīng) 加工過(guò)程 1 加工過(guò)程 2 批發(fā) 零售 光線預(yù)制棒 拉 絲 成 纜 7 ： 2 ： 1 行業(yè)分析 案例：未來(lái)市場(chǎng)的發(fā)展預(yù)測(cè) —— 改革進(jìn)程 垂直一體化壟斷 廠網(wǎng)分離 電力批發(fā) 市場(chǎng)放開(kāi) 電力零售 市場(chǎng)放開(kāi) ? 電力公司壟斷發(fā)電、輸電和配電 ? 輸電環(huán)節(jié)獨(dú)立 ? 降低批發(fā)進(jìn)入門檻 ? 形成批發(fā)領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng) ? 發(fā)電廠剝離 ? 廠網(wǎng)分開(kāi) ? 競(jìng)價(jià)上網(wǎng) ? 在發(fā)電領(lǐng)域形成競(jìng)爭(zhēng) ? 配電和銷售分離 ? 降低銷售進(jìn)入門檻 ? 形成零售領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng) 國(guó)外電力改革進(jìn)程 ? 從國(guó)外成熟市場(chǎng)的發(fā)展來(lái)看，一個(gè)國(guó)家的電力市場(chǎng)開(kāi)放一般要經(jīng)過(guò)右圖所示的四個(gè)過(guò)程 ? 我們國(guó)家目前正處在第二階段，目前的任務(wù)是要在發(fā)電側(cè)形成競(jìng)爭(zhēng) ? 批發(fā)市場(chǎng)和零售市場(chǎng)的開(kāi)放有可能是下一步的改革方向，發(fā)電商應(yīng)該做到未雨綢繆 行業(yè)分析 案例 : 從發(fā)達(dá)國(guó)家電力改革看產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈變動(dòng) 最后階段 理論基礎(chǔ) 發(fā) 電 貿(mào) 易 工業(yè)用戶零售 國(guó)內(nèi)用戶零售 ? 利用率取決于成本、規(guī)模 ? 利潤(rùn)率低 ? 對(duì)創(chuàng)新的經(jīng)營(yíng)者會(huì)有很多機(jī)會(huì) ? 具有潛在吸引力的利潤(rùn) 產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈的變動(dòng) 輸變電 ? 利潤(rùn)率降低，具有周期性 ? 管理效率的不斷提高將使該環(huán)節(jié)獲取有限的利潤(rùn) ? 市場(chǎng)進(jìn)入壁壘低，競(jìng)爭(zhēng)激烈 ? 成熟的市場(chǎng)只為那些提供衍生產(chǎn)品或交叉交易市場(chǎng)的交易者予以回報(bào) ? 客戶具有依附性，給零售商重新來(lái)過(guò)的機(jī)會(huì) ? 具有技術(shù)優(yōu)勢(shì)的新的市場(chǎng)進(jìn)入者使得競(jìng)爭(zhēng)更激烈，導(dǎo)致價(jià)格降低 從國(guó)外的改革來(lái)看 ， 發(fā)電商在市場(chǎng)放開(kāi)之后面臨利潤(rùn)率下降的壓力 ， 如果能夠及時(shí)進(jìn)入其他環(huán)節(jié) ， 比如貿(mào)易和零售領(lǐng)域 ， 可以發(fā)現(xiàn)很多機(jī)會(huì) ， 五大集團(tuán)要做好相應(yīng)準(zhǔn)備 行業(yè)分析 行業(yè)特征與競(jìng)爭(zhēng)特點(diǎn) ? 行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵因素 ? 根據(jù)需求分析：質(zhì)量、價(jià)格、服務(wù) ? 根據(jù)技術(shù)水平分析 ? 價(jià)值鏈上的需求特點(diǎn) ? 上游企業(yè)對(duì)下游企業(yè)的影響 ? 需求發(fā)展趨勢(shì) ? 需求的新特點(diǎn) —— 技術(shù)、消費(fèi)習(xí)慣 ? 需求總量的變動(dòng) ? 需求結(jié)構(gòu)變化 —— 不同領(lǐng)域、鏈段上的企業(yè)差別很大（電信設(shè)備） ? 競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)分析（波特五力分析模型） ? 各鏈段企業(yè)面臨的競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì) ? 主要核心競(jìng)爭(zhēng)力的體現(xiàn) ? 技術(shù) ? 產(chǎn)品 ? 管理 ? 成本控制 ? 市場(chǎng)開(kāi)拓 ? 主要競(jìng)爭(zhēng)要素的歸屬（核心競(jìng)爭(zhēng)力掌握在何種企業(yè)之手） 行業(yè)分析 行業(yè)特征與競(jìng)爭(zhēng)特點(diǎn) 潛在進(jìn)入者 行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手 購(gòu)買者 替代品 供應(yīng)商 新進(jìn)入者的威脅 供方議價(jià)能力 買方議價(jià)能力 替代品的威脅 現(xiàn)有公司間的競(jìng)爭(zhēng) 第三部分 進(jìn)入行業(yè)的外資戰(zhàn)略分析 行業(yè)分析 外資進(jìn)入戰(zhàn)略分析 ? 外資進(jìn)入動(dòng)機(jī)分析 ? 市場(chǎng)動(dòng)機(jī) —— 占領(lǐng)市場(chǎng) ? 資源動(dòng)機(jī) —— 利用當(dāng)?shù)刭Y源 ? 效率動(dòng)機(jī) —— 廉價(jià)勞動(dòng)力 ? 外資的中國(guó)戰(zhàn)略在其全球戰(zhàn)略中的地位 ? 分立式 —— 比較獨(dú)立 ? 整合全球價(jià)值鏈 ? 區(qū)域整合 ? 外資進(jìn)入方式 ? 綠地建設(shè) ? 合資公司 ? 合作 ? 收購(gòu) ? 外資進(jìn)入對(duì)于行業(yè)的影響 ? 正面影響：帶動(dòng)技術(shù)升級(jí)、市場(chǎng)擴(kuò)大 ? 與外資構(gòu)成上下游關(guān)系的內(nèi)地企業(yè)在開(kāi)放中將收益 ? 掌握核