有效市場(chǎng)ppt課件(已修改)
2025-05-24 08:53 本頁(yè)面
【正文】 第 7章 有效市場(chǎng)假說(shuō)167。 馬克維茨均值－方差模型167。 CAPM167。 APT模型167。 B－ S期權(quán)定價(jià)模型167。 這些現(xiàn)代金融學(xué)最主要的模型，都是基于 人是理性的 、 市場(chǎng)是有效的 而進(jìn)行的研究216。EMH是現(xiàn)代資本市場(chǎng)理論的重要基石167。 什么樣的市場(chǎng)才是有效的？市場(chǎng)有效性程度的劃分及其相應(yīng)特征是什么？這就是有效市場(chǎng)假說(shuō) （ effective market hypothesis）要回答的核心問(wèn)題。167。 EMH既是現(xiàn)代微觀金融學(xué)的又一理論支柱，又是判斷資本市場(chǎng)效率的理論依據(jù)，并決定著實(shí)際投資中的投資策略與方法。一、有效市場(chǎng)理論 （ EMH）167。 （一）含義167。 在運(yùn)轉(zhuǎn)良好的金融市場(chǎng)中，價(jià)格反映了所有相關(guān)信息，這樣的市場(chǎng)就被稱為有效市場(chǎng)。 這里的所謂有效，是指價(jià)格對(duì)信息的反映具有高效率，這種效率不僅指價(jià)格對(duì)信息反映的速度，還包括價(jià)格對(duì)信息反映的充分性和準(zhǔn)確性216。 全部信息都能迅速、完整和準(zhǔn)確地被投資者得到，從而投資者可根據(jù)這些信息準(zhǔn)確進(jìn)行價(jià)值判斷，進(jìn)而以符合價(jià)值的價(jià)格購(gòu)買167。 如如 EMH成立，當(dāng)影響資產(chǎn)價(jià)格的信息公布時(shí)，價(jià)成立，當(dāng)影響資產(chǎn)價(jià)格的信息公布時(shí)，價(jià)格應(yīng)快速、正確地反應(yīng)，并將信息融入價(jià)格格應(yīng)快速、正確地反應(yīng)，并將信息融入價(jià)格216。 ““ 快速快速 ”” ：那些接受信息遲的人不能從中獲利：那些接受信息遲的人不能從中獲利216。 ““ 正確正確 ”” 意味著對(duì)信息反應(yīng)的平均價(jià)格調(diào)整是準(zhǔn)確的意味著對(duì)信息反應(yīng)的平均價(jià)格調(diào)整是準(zhǔn)確的，不會(huì)反應(yīng)過(guò)度或反應(yīng)不足，不會(huì)反應(yīng)過(guò)度或反應(yīng)不足 有效和非有效市場(chǎng)中價(jià)格對(duì)新信息的反應(yīng)過(guò)激反應(yīng)和回歸延遲反應(yīng)有效市場(chǎng)對(duì)新信息的反應(yīng)價(jià)格0宣布前 宣布后 時(shí)間總結(jié)167。 EMT認(rèn)為，如市場(chǎng)是有效的，證券價(jià)格即反映了所有相關(guān)信息，或者說(shuō)，證券的真實(shí)價(jià)值即是其現(xiàn)行的市場(chǎng)價(jià)格。167。 實(shí)踐中， 如市場(chǎng)有效，投資者就不可能利用某些分析模式和相關(guān)信息 始終如一地 獲取超額利潤(rùn)（二）有效市場(chǎng)理論的假設(shè)前提167。 投資者都是預(yù)期財(cái)富最大化的167。 投資者能夠理性地處理信息 （理解？）
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