投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值ppt課件(已修改)
2025-05-24 08:31 本頁(yè)面
【正文】 ? 第三章 投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值 本章結(jié)構(gòu) 投資風(fēng)險(xiǎn)概述 投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)算 風(fēng)險(xiǎn)的概念 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 風(fēng)險(xiǎn)的種類 衡量風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 ? 教學(xué)目標(biāo)： ? 了解風(fēng)險(xiǎn)的含義及分類 ? 熟悉風(fēng)險(xiǎn)的衡量 ? 掌握風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的計(jì)算 第一節(jié) 投資風(fēng)險(xiǎn)概述 一、風(fēng)險(xiǎn)的概念 風(fēng)險(xiǎn) ：指在一定條件和一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動(dòng)程度或不確定性 。也即實(shí)際狀況偏離預(yù)期目標(biāo)的可能性，或者說(shuō)實(shí)際結(jié)果將不如預(yù)期結(jié)果而遭受損失的可能性。 二、風(fēng)險(xiǎn)的種類 （一）從企業(yè)自身的角度，可將企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分為可分散風(fēng)險(xiǎn)和不可分散風(fēng)險(xiǎn) 不可分散風(fēng)險(xiǎn) ：又稱為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)或市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，是那些影響所有公司收益的風(fēng)險(xiǎn)因素引起的風(fēng)險(xiǎn)，如戰(zhàn)爭(zhēng)、經(jīng)濟(jì)危機(jī)、通貨膨脹等。 可分散風(fēng)險(xiǎn) ：又稱非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)或公司特有風(fēng)險(xiǎn)，是指發(fā)生于個(gè)別公司的特有事件造成的風(fēng)險(xiǎn)，如罷工、新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)失敗、訴訟失敗等。 （二）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) ：由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的不確定性對(duì)企業(yè)盈利能力和資產(chǎn)價(jià)值產(chǎn)生的影響。具體分為內(nèi)部原因和外部原因兩種。 主要包括市場(chǎng)銷售的波動(dòng)、成本費(fèi)用的波動(dòng)、生產(chǎn)技術(shù)的不穩(wěn)定、新產(chǎn)品研究開(kāi)發(fā)的成敗、外部環(huán)境如經(jīng)濟(jì)周期和國(guó)家宏觀調(diào)控政策的變動(dòng)等因素。 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) ：也稱為籌資風(fēng)險(xiǎn)。因借款而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，是企業(yè)因借入資金而造成的經(jīng)營(yíng)收益的不確定性的增加。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。 ? 產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的根源在于由于舉債融資后 ，預(yù)期實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)報(bào)酬率是否大于債務(wù)的利率的不確定性 。 當(dāng)預(yù)期實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)報(bào)酬率大于債務(wù)的利率時(shí) ， 資產(chǎn)獲取的收益補(bǔ)償債務(wù)的利息后尚有剩余 ， 能夠增加歸屬于股東的剩余收益 ，又由于舉債融資相對(duì)少使用了股東的資本 ， 故此時(shí)凈資產(chǎn)收益率或每股收益會(huì)提高；但是當(dāng)資產(chǎn)報(bào)酬率不足以補(bǔ)償債務(wù)的利率時(shí) ， 意味著股東資本部分的資產(chǎn)報(bào)酬要補(bǔ)償一部分利息 ，凈資產(chǎn)收益率或每股收益就會(huì)相應(yīng)降低 ， 這種債務(wù)可能提高也可能降低凈資產(chǎn)收益率或每股收益的作用 ， 稱為財(cái)務(wù)杠桿 ， 其不確定性稱為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 。 此外 ， 舉債融資加大了企業(yè)破產(chǎn)的機(jī)率 ， 這也是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 。 ? （二）從個(gè)別投資主體的角度，風(fēng)險(xiǎn)分為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn) ? 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指那些對(duì)所有的公司產(chǎn)生影響的因素引起的風(fēng)險(xiǎn) 。 如戰(zhàn)爭(zhēng) 、 經(jīng)濟(jì)衰退 、 利率調(diào)整 、 通貨膨脹等 。 ? 這類風(fēng)險(xiǎn)涉及所有的投資對(duì)象 ， 不能通過(guò)多元化投資來(lái)分散 ， 是投資者進(jìn)行投資所必須承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn) ， 又稱不可分散風(fēng)險(xiǎn)或系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 。 對(duì)于這類風(fēng)險(xiǎn) ， 投資者只能夠根據(jù)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)程度要求相應(yīng)的報(bào)酬 。 ? 企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)是指發(fā)生在個(gè)別企業(yè)的特有事件造成投資者發(fā)生損失的可能性 。 如罷工 、 新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)失敗 、 高舉債造成的到期不能還債 、訴訟失敗等 。 ? 從投資者的角度看 ， 這類風(fēng)險(xiǎn)只是發(fā)生在個(gè)別公司的內(nèi)部 ， 可以通過(guò)多元化投資予以分散 ，即發(fā)生在個(gè)別公司的不利事件可以被其他公司的有利事件所抵消 。 例如 ， 在證券投資上 ， 同時(shí)購(gòu)買若干種股票 ， 比只購(gòu)買一種小 。 再如 ，在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)中 ， 在資源允許的前提下 ， 同時(shí)經(jīng)營(yíng)不同的投資項(xiàng)目 ， 比只經(jīng)營(yíng)一種投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)小 。 因此 ， 分散化投資更安全 。 三、風(fēng)險(xiǎn)存在的客觀性 風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，是不以人的意志為轉(zhuǎn)移的。 原因： 缺乏信息（或由于取得信息的成本過(guò)高，或因?yàn)橛行┬畔⒏緹o(wú)法取得。） 決策者不能控制事物的未來(lái)情況。 第二節(jié) 投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)算 一、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬（風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值） 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 或風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值是進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)性投資而獲得的超過(guò)貨幣時(shí)間價(jià)值的報(bào)酬。表示方法： （ 1）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額 ：指投資者因冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過(guò)時(shí)間價(jià)值的那部分額外報(bào)酬額。 （ 2）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 ：是風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額與原始投資額的比率。 財(cái)務(wù)管理中的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬常用風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率來(lái)表示。 在不考慮通貨膨脹的情況下，投資報(bào)酬率等于時(shí)間價(jià)值率與風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值率之和。貨幣的時(shí)間價(jià)值率是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的最低報(bào)酬率。時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬是財(cái)務(wù)管理中的兩個(gè)基本概念。 二、用概率分布衡量風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 （一）單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 確定概率分布：概率是用來(lái)表示隨機(jī)事件發(fā)生的可能性大小的數(shù)據(jù)。通常，把必然發(fā)生事件的概率定為 1,把不可能發(fā)生事件的概率定為 0，隨機(jī)事件的概率為 0—1之間。 例：某公司有兩項(xiàng)投資機(jī)會(huì)，甲機(jī)會(huì)是一個(gè)高科技項(xiàng)目，該領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)激烈；乙機(jī)會(huì)是生產(chǎn)老產(chǎn)品而且是必需品。假設(shè)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)情況只有三種：繁榮、正常、衰退，有關(guān)的概率分布和預(yù)期報(bào)酬見(jiàn)下表： 某公司甲、乙兩項(xiàng)投資機(jī)會(huì)的概率分布及預(yù)期報(bào)酬率 依據(jù)以上資料可以畫(huà)出甲、乙兩機(jī)
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