投資的風(fēng)險價值ppt課件(已修改)
2025-05-24 08:31 本頁面
【正文】 ? 第三章 投資的風(fēng)險價值 本章結(jié)構(gòu) 投資風(fēng)險概述 投資風(fēng)險價值的計算 風(fēng)險的概念 風(fēng)險報酬 風(fēng)險的種類 衡量風(fēng)險報酬 ? 教學(xué)目標： ? 了解風(fēng)險的含義及分類 ? 熟悉風(fēng)險的衡量 ? 掌握風(fēng)險報酬率的計算 第一節(jié) 投資風(fēng)險概述 一、風(fēng)險的概念 風(fēng)險 ：指在一定條件和一定時期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動程度或不確定性 。也即實際狀況偏離預(yù)期目標的可能性，或者說實際結(jié)果將不如預(yù)期結(jié)果而遭受損失的可能性。 二、風(fēng)險的種類 （一）從企業(yè)自身的角度，可將企業(yè)風(fēng)險分為可分散風(fēng)險和不可分散風(fēng)險 不可分散風(fēng)險 ：又稱為系統(tǒng)風(fēng)險或市場風(fēng)險，是那些影響所有公司收益的風(fēng)險因素引起的風(fēng)險，如戰(zhàn)爭、經(jīng)濟危機、通貨膨脹等。 可分散風(fēng)險 ：又稱非系統(tǒng)風(fēng)險或公司特有風(fēng)險，是指發(fā)生于個別公司的特有事件造成的風(fēng)險，如罷工、新產(chǎn)品開發(fā)失敗、訴訟失敗等。 （二）經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險 經(jīng)營風(fēng)險 ：由于生產(chǎn)經(jīng)營的不確定性對企業(yè)盈利能力和資產(chǎn)價值產(chǎn)生的影響。具體分為內(nèi)部原因和外部原因兩種。 主要包括市場銷售的波動、成本費用的波動、生產(chǎn)技術(shù)的不穩(wěn)定、新產(chǎn)品研究開發(fā)的成敗、外部環(huán)境如經(jīng)濟周期和國家宏觀調(diào)控政策的變動等因素。 財務(wù)風(fēng)險 ：也稱為籌資風(fēng)險。因借款而導(dǎo)致的風(fēng)險，是企業(yè)因借入資金而造成的經(jīng)營收益的不確定性的增加。財務(wù)風(fēng)險加大了經(jīng)營風(fēng)險。 ? 產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險的根源在于由于舉債融資后 ，預(yù)期實現(xiàn)的資產(chǎn)報酬率是否大于債務(wù)的利率的不確定性 。 當(dāng)預(yù)期實現(xiàn)的資產(chǎn)報酬率大于債務(wù)的利率時 ， 資產(chǎn)獲取的收益補償債務(wù)的利息后尚有剩余 ， 能夠增加歸屬于股東的剩余收益 ，又由于舉債融資相對少使用了股東的資本 ， 故此時凈資產(chǎn)收益率或每股收益會提高；但是當(dāng)資產(chǎn)報酬率不足以補償債務(wù)的利率時 ， 意味著股東資本部分的資產(chǎn)報酬要補償一部分利息 ，凈資產(chǎn)收益率或每股收益就會相應(yīng)降低 ， 這種債務(wù)可能提高也可能降低凈資產(chǎn)收益率或每股收益的作用 ， 稱為財務(wù)杠桿 ， 其不確定性稱為財務(wù)風(fēng)險 。 此外 ， 舉債融資加大了企業(yè)破產(chǎn)的機率 ， 這也是財務(wù)風(fēng)險 。 ? （二）從個別投資主體的角度，風(fēng)險分為市場風(fēng)險和企業(yè)特有風(fēng)險 ? 市場風(fēng)險是指那些對所有的公司產(chǎn)生影響的因素引起的風(fēng)險 。 如戰(zhàn)爭 、 經(jīng)濟衰退 、 利率調(diào)整 、 通貨膨脹等 。 ? 這類風(fēng)險涉及所有的投資對象 ， 不能通過多元化投資來分散 ， 是投資者進行投資所必須承擔(dān)的風(fēng)險 ， 又稱不可分散風(fēng)險或系統(tǒng)風(fēng)險 。 對于這類風(fēng)險 ， 投資者只能夠根據(jù)承擔(dān)的風(fēng)險程度要求相應(yīng)的報酬 。 ? 企業(yè)特有風(fēng)險是指發(fā)生在個別企業(yè)的特有事件造成投資者發(fā)生損失的可能性 。 如罷工 、 新產(chǎn)品開發(fā)失敗 、 高舉債造成的到期不能還債 、訴訟失敗等 。 ? 從投資者的角度看 ， 這類風(fēng)險只是發(fā)生在個別公司的內(nèi)部 ， 可以通過多元化投資予以分散 ，即發(fā)生在個別公司的不利事件可以被其他公司的有利事件所抵消 。 例如 ， 在證券投資上 ， 同時購買若干種股票 ， 比只購買一種小 。 再如 ，在企業(yè)的經(jīng)營中 ， 在資源允許的前提下 ， 同時經(jīng)營不同的投資項目 ， 比只經(jīng)營一種投資項目的風(fēng)險小 。 因此 ， 分散化投資更安全 。 三、風(fēng)險存在的客觀性 風(fēng)險是客觀存在的，是不以人的意志為轉(zhuǎn)移的。 原因： 缺乏信息（或由于取得信息的成本過高，或因為有些信息根本無法取得。） 決策者不能控制事物的未來情況。 第二節(jié) 投資風(fēng)險價值的計算 一、風(fēng)險報酬（風(fēng)險價值） 風(fēng)險報酬 或風(fēng)險價值是進行風(fēng)險性投資而獲得的超過貨幣時間價值的報酬。表示方法： （ 1）風(fēng)險報酬額 ：指投資者因冒風(fēng)險進行投資而獲得的超過時間價值的那部分額外報酬額。 （ 2）風(fēng)險報酬率 ：是風(fēng)險報酬額與原始投資額的比率。 財務(wù)管理中的風(fēng)險報酬常用風(fēng)險報酬率來表示。 在不考慮通貨膨脹的情況下，投資報酬率等于時間價值率與風(fēng)險價值率之和。貨幣的時間價值率是無風(fēng)險的最低報酬率。時間價值和風(fēng)險報酬是財務(wù)管理中的兩個基本概念。 二、用概率分布衡量風(fēng)險報酬 （一）單項資產(chǎn)的風(fēng)險報酬 確定概率分布：概率是用來表示隨機事件發(fā)生的可能性大小的數(shù)據(jù)。通常，把必然發(fā)生事件的概率定為 1,把不可能發(fā)生事件的概率定為 0，隨機事件的概率為 0—1之間。 例：某公司有兩項投資機會，甲機會是一個高科技項目，該領(lǐng)域競爭激烈；乙機會是生產(chǎn)老產(chǎn)品而且是必需品。假設(shè)未來的經(jīng)濟情況只有三種：繁榮、正常、衰退，有關(guān)的概率分布和預(yù)期報酬見下表： 某公司甲、乙兩項投資機會的概率分布及預(yù)期報酬率 依據(jù)以上資料可以畫出甲、乙兩機
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