電力行業(yè)：結(jié)構(gòu)加速調(diào)整,非火電源大有可為-20xx年投資策略(已修改)
2025-05-21 22:44 本頁(yè)面
【正文】 匯聚財(cái)智 共享成長(zhǎng) 結(jié)構(gòu)加速調(diào)整，非火電源大有可為 電力行業(yè) 2022年投資策略 匯聚財(cái)智 共享成長(zhǎng) 目 錄 一、用電增速平穩(wěn)，下半年行業(yè)發(fā)展符合預(yù)期 二、明年需求總體平穩(wěn)，用電增速東西部分化愈加明顯 三、能源結(jié)構(gòu)加速調(diào)整，非火電源大有可為 四、關(guān)注子行業(yè)機(jī)會(huì)，兼顧主題性投資 匯聚財(cái)智 共享成長(zhǎng) ?基期用電量偏低，四季度用電增速穩(wěn)定 ?工業(yè)用電平穩(wěn)，用電結(jié)構(gòu)將加速調(diào)整 資料來(lái)源：中電聯(lián) , 長(zhǎng)江證券研究部 一、用電增速平穩(wěn)，下半年行業(yè)發(fā)展符合預(yù)期 0100020223000400050001 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 1 0 %0%10%20%30%40%50%2022 2022 2022 11 增速 10 增速 09 增速圖 1：月度用電量增速平穩(wěn)，四季度或持平 圖 2：用電結(jié)構(gòu)明年起將加速調(diào)整 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2022 2022 2022 2022 2022E 2022E第一產(chǎn)業(yè) 第二產(chǎn)業(yè) 第三產(chǎn)業(yè) 城鄉(xiāng)居民匯聚財(cái)智 共享成長(zhǎng) 圖 3：第一產(chǎn)業(yè)累計(jì)用電增長(zhǎng) % 資料來(lái)源：中電聯(lián) , 長(zhǎng)江證券研究部 一、用電增速平穩(wěn)，下半年行業(yè)發(fā)展符合預(yù)期 ?工業(yè)用電平穩(wěn)，用電結(jié)構(gòu)將加速調(diào)整 0200400600800100012001 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月0%5%10%15%20%25%2022 2022 2022 11 增速 10 增速 09 增速050001000015000202202500030000350001 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 2 0 % 1 0 %0%10%20%30%40%50%2022 2022 2022 11 增速 10 增速 09 增速05001000150020222500300035004000450050001 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月0%5%10%15%20%25%30%2022 2022 2022 11 增速 10 增速 09 增速01000202230004000500060001 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月0%5%10%15%20%25%30%2022 2022 2022 11 增速 10 增速 09 增速圖 4：第二產(chǎn)業(yè)累計(jì)用電增長(zhǎng) % 資料來(lái)源：中電聯(lián) , 長(zhǎng)江證券研究部 圖 5：第三產(chǎn)業(yè)累計(jì)用電增長(zhǎng) % 圖 6：城鄉(xiāng)居民累計(jì)用電增長(zhǎng) % 匯聚財(cái)智 共享成長(zhǎng) 資料來(lái)源： Wind, 長(zhǎng)江證券研究部 一、用電增速平穩(wěn)，下半年行業(yè)發(fā)展符合預(yù)期 粗鋼產(chǎn)量 增速 鋼材產(chǎn)量 增速 十種有色金屬產(chǎn)量 增速 Mar10 5, % 6, % % Apr10 5, % 6, % % May10 5, % 7, % % Jun10 5, % 7, % % Jul10 5, % 6, % % Aug10 5, % 6, % % Sep10 4, % 6, % % Oct10 5, % 6, % % Nov10 5, % 6, % % Dec10 5, % 6, % % Jan11 5, % 6, % % Feb11 5, % 6, % % Mar11 5, % 7, % % Apr11 5, % 7, % % May11 % % % Jun11 % % % Jul11 % % % Aug11 % % % Sep10 % 7636 % 300 % 表 1：下游行業(yè)產(chǎn)量保持增長(zhǎng) 資料來(lái)源： Wind, 長(zhǎng)江證券研究部 匯聚財(cái)智 共享成長(zhǎng) 下半年行業(yè)發(fā)展情況符合預(yù)期，政策導(dǎo)向逐漸明朗 在今年下半年的投資策略報(bào)告中指出“用電形勢(shì)依舊嚴(yán)峻可能催生行業(yè)改革加速推進(jìn)”，并且認(rèn)為“若外生變量如極端天氣、自然災(zāi)害等疊加出現(xiàn)”則可能直接激發(fā)行業(yè)價(jià)格機(jī)制改革預(yù)期。 表 2：下半年行業(yè)發(fā)展基本符合預(yù)期 資料來(lái)源：長(zhǎng)江證券研究部 下半年行業(yè)發(fā)展符合預(yù)期 2022下半年度策略總體判研 兌現(xiàn)情況 用電需求平穩(wěn)增長(zhǎng) ， 預(yù)計(jì) 2022年全年用電需求增速同比接近 11% 符合預(yù)期 行業(yè)供給局部仍然偏緊 ， 且總體新增裝機(jī)增速緩慢 符合預(yù)期 特高壓電網(wǎng)輸變電線路加快建設(shè) ， 但 12年內(nèi)無(wú)法有效緩解用電形勢(shì)緊張的局面 N/a 今夏華東華北地區(qū)可能出現(xiàn)階段性缺電 ， 中部省份由于來(lái)水好轉(zhuǎn)形勢(shì)相對(duì)樂(lè)觀 干旱情況超預(yù)期 電力體制改革加速 ， 電監(jiān)會(huì)監(jiān)管實(shí)權(quán)得到加強(qiáng) ， 電網(wǎng)輸電成本得到監(jiān)管 符合預(yù)期 電價(jià)機(jī)制改革加快 ， 短期內(nèi)上網(wǎng)電價(jià)和銷售電價(jià)多呈聯(lián)動(dòng)之勢(shì) N/a 匯聚財(cái)智 共享成長(zhǎng) 目 錄 一、用電增速平穩(wěn)，下半年行業(yè)發(fā)展符合預(yù)期 二、明年需求總體平穩(wěn)，用電增速東西部分化愈加明顯 三、能源結(jié)構(gòu)加速調(diào)整，非火電源大有可為 四、關(guān)注子行業(yè)機(jī)會(huì)，兼顧主題性投資 匯聚財(cái)智 共享成長(zhǎng) 圖 7：中西部省份用電增速仍高于全國(guó)平均 資料來(lái)源：中電聯(lián) , 長(zhǎng)江證券研究部 二 、 明年需求總體平穩(wěn)，用電增速東西部分化愈加明顯 表 3：電力消費(fèi)需求預(yù)測(cè) 資料來(lái)源：長(zhǎng)江證券研究部 0500100015002022250030003500新疆內(nèi)蒙古寧夏 江西 云南 青海 福建 重慶 陜西 甘肅 四川 貴州 海南 廣西 江蘇 安徽 河南 山西 湖北 浙江 吉林 山東 河北 遼寧 湖南 廣東黑龍江天津 上海 北京0%5%10%
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