電力行業(yè)：結(jié)構(gòu)加速調(diào)整,非火電源大有可為-20xx年投資策略-免費(fèi)閱讀
【正文】 本公司已力求報(bào)告內(nèi)容的客觀、公正，但文中的觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，不包含作 ?蚴諧 ∽ 呤頻娜范ㄐ耘卸稀１ ǜ? 本公司及作者在自身所知情范圍內(nèi)，與本報(bào)告中所評(píng)價(jià)或推薦的證券不存在法律法規(guī)要求披露或采取限制、靜默措施的利益沖突。 ?電價(jià)政策改革預(yù)期：電價(jià)體制改革是明后兩年電力行業(yè)發(fā)展的主旋律， 《 輸變電成本監(jiān)管辦法 》 對(duì)電力企業(yè)構(gòu)成利好，單位機(jī)組效率高，自有資源豐富的上市公司受益程度最高，建議關(guān)注華能國(guó)際、大唐發(fā)電、國(guó)電電力。匯聚財(cái)智 共享成長(zhǎng) 結(jié)構(gòu)加速調(diào)整，非火電源大有可為 電力行業(yè) 2022年投資策略 匯聚財(cái)智 共享成長(zhǎng) 目 錄 一、用電增速平穩(wěn)，下半年行業(yè)發(fā)展符合預(yù)期 二、明年需求總體平穩(wěn)，用電增速東西部分化愈加明顯 三、能源結(jié)構(gòu)加速調(diào)整，非火電源大有可為 四、關(guān)注子行業(yè)機(jī)會(huì)，兼顧主題性投資 匯聚財(cái)智 共享成長(zhǎng) ?基期用電量偏低，四季度用電增速穩(wěn)定 ?工業(yè)用電平穩(wěn)，用電結(jié)構(gòu)將加速調(diào)整 資料來(lái)源：中電聯(lián) , 長(zhǎng)江證券研究部 一、用電增速平穩(wěn)，下半年行業(yè)發(fā)展符合預(yù)期 0100020223000400050001 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 1 0 %0%10%20%30%40%50%2022 2022 2022 11 增速 10 增速 09 增速圖 1：月度用電量增速平穩(wěn)，四季度或持平 圖 2：用電結(jié)構(gòu)明年起將加速調(diào)整 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2022 2022 2022 2022 2022E 2022E第一產(chǎn)業(yè) 第二產(chǎn)業(yè) 第三產(chǎn)業(yè) 城鄉(xiāng)居民匯聚財(cái)智 共享成長(zhǎng) 圖 3：第一產(chǎn)業(yè)累計(jì)用電增長(zhǎng) % 資料來(lái)源：中電聯(lián) , 長(zhǎng)江證券研究部 一、用電增速平穩(wěn)，下半年行業(yè)發(fā)展符合預(yù)期 ?工業(yè)用電平穩(wěn)，用電結(jié)構(gòu)將加速調(diào)整 0200400600800100012001 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月0%5%10%15%20%25%2022 2022 2022 11 增速 10 增速 09 增速050001000015000202202500030000350001 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 2 0 % 1 0 %0%10%20%30%40%50%2022 2022 2022 11 增速 10 增速 09 增速05001000150020222500300035004000450050001 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月0%5%10%15%20%25%30%2022 2022 2022 11 增速 10 增速 09 增速01000202230004000500060001 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月0%5%10%15%20%25%30%2022 2022 2022 11 增速 10 增速 09 增速圖 4：第二產(chǎn)業(yè)累計(jì)用電增長(zhǎng) % 資料來(lái)源：中電聯(lián) , 長(zhǎng)江證券研究部 圖 5：第三產(chǎn)業(yè)累計(jì)用電增長(zhǎng) % 圖 6：城鄉(xiāng)居民累計(jì)用電增長(zhǎng) % 匯聚財(cái)智 共享成長(zhǎng) 資料來(lái)源： Wind, 長(zhǎng)江證券研究部 一、用電增速平穩(wěn)，下半年行業(yè)發(fā)展符合預(yù)期 粗鋼產(chǎn)量 增速 鋼材產(chǎn)量 增速 十種有色金屬產(chǎn)量 增速 Mar10 5, % 6, % % Apr10 5, % 6, % % May10 5, % 7, % % Jun10 5, % 7, % % Jul10 5, % 6, % % Aug10 5, % 6, % % Sep10 4, % 6, % % Oct10 5, % 6, % % Nov10 5, % 6, % % Dec10 5, % 6, % % Jan11 5, % 6, % % Feb11 5, % 6, % % Mar11 5, % 7, % % Apr11 5, % 7, % % May11 % % % Jun11 % % % Jul11 % % % Aug11 % % % Sep10 % 7636 % 300 % 表 1：下游行業(yè)產(chǎn)量保持增長(zhǎng) 資料來(lái)源： Wind, 長(zhǎng)江證券研究部 匯聚財(cái)智 共享成長(zhǎng) 下半年行業(yè)發(fā)展情況符合預(yù)期，政策導(dǎo)向逐漸明朗 在今年下半年的投資策略報(bào)告中指出“用電形勢(shì)依舊嚴(yán)峻可能催生行業(yè)改革加速推進(jìn)”，并且認(rèn)為“若外生變量如極端天氣、自然災(zāi)害等疊加出現(xiàn)”則可能直接激發(fā)行業(yè)價(jià)格機(jī)制改革預(yù)期。 ?資產(chǎn)注入預(yù)期：通過(guò)外延式收購(gòu)，快速提升裝機(jī)容量，獲得新的發(fā)展空間將大大提升相關(guān)公司的盈利能力，建議關(guān)注桂冠電力，通寶能源和內(nèi)蒙華電。 本報(bào)告版權(quán)僅僅為本公司所有，未經(jīng)書面許可，任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式翻版、復(fù)制和發(fā)布。本報(bào)告的信息均來(lái)源于公開(kāi)資料，本公司對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證，也不保證所包含信息和建議不發(fā)生任何變更。建議關(guān)注長(zhǎng)江電力，桂冠電力，國(guó)電電力，上海電力，湖北能源，凱迪電力。 表 2：下半年行業(yè)發(fā)展基本符合預(yù)期 資料來(lái)源：長(zhǎng)江證券研究部 下半年行業(yè)發(fā)展符合預(yù)期 2022下半年度策略總體判研 兌現(xiàn)情況 用電需求平穩(wěn)增長(zhǎng) ， 預(yù)計(jì) 2022年全年用電需求增速同比接近 11% 符合預(yù)期 行業(yè)供給局部仍然偏緊 ， 且總體新增裝機(jī)增速緩慢 符合預(yù)期 特高壓電網(wǎng)輸變電線路加快建設(shè) ， 但 12年內(nèi)無(wú)法有效緩解用電形勢(shì)緊張的局面 N/a 今夏華東華北地區(qū)可能出現(xiàn)階段性缺電 ， 中部省份由于來(lái)水好轉(zhuǎn)形勢(shì)相對(duì)樂(lè)觀 干旱情況超預(yù)期 電力體制改革加速 ， 電監(jiān)會(huì)監(jiān)管實(shí)權(quán)得到加強(qiáng) ， 電網(wǎng)
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