電力行業(yè)研究方法(已修改)
2025-01-08 05:47 本頁(yè)面
【正文】 中信證券研究部楊治山電力行業(yè)研究方法1n 楊治山n 中信證券：電力及公用事業(yè)首席分析師。n 復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士。 ，南方證券研究所電力、煤炭行業(yè)分析師，后期擔(dān)任行業(yè)研究部經(jīng)理； ，國(guó)信證券電力行業(yè)首席分析師、研究聯(lián)席主管； 。n 證券從業(yè) 13年，是迄今從業(yè)時(shí)間最長(zhǎng)的電力及公用事業(yè)分析師。n 《新財(cái)富》雜志 05～ 07年最佳分析師第二名， 0 09年第一名。n 粵電力（ 000539）、漳澤電力（ 000767）獨(dú)立董事。n 吳 非n 中信證券：電力行業(yè)高級(jí)分析師。n 上海交通大學(xué)熱能工程、金融學(xué)雙學(xué)位，上海財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)碩士。 ：華北電科院助理工程師； ：國(guó)信證券電力行業(yè)分析師。 。n 《新財(cái)富》雜志 05～ 07年最佳分析師第二名， 0 09年第一名。中信證券：電力行業(yè)研究團(tuán)隊(duì)2n 行業(yè)部分 n 公司部分n 賣(mài)方報(bào)告閱讀要點(diǎn)n 換個(gè)角度看電力目錄3行業(yè)部分4n 同質(zhì)性：產(chǎn)品沒(méi)有本質(zhì)差別，主要差別在于水、火、風(fēng)電等電能質(zhì)量差異。 n 瞬時(shí)性：產(chǎn)、供、銷(xiāo)（發(fā)、輸、配、售、用）同時(shí)完成，行業(yè)無(wú)存貨，以銷(xiāo)定產(chǎn)，產(chǎn)品需求和供給大體相等（ 需求預(yù)測(cè)是關(guān)鍵 ）。 產(chǎn)品特點(diǎn)5n 企業(yè) n 發(fā)電 n 輸電 n 配電 n 售電n 電價(jià)n 未來(lái)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)n 上網(wǎng)電價(jià) n 輸電電價(jià) n 配電電價(jià) n 銷(xiāo)售電價(jià)n 壟斷競(jìng)爭(zhēng) n 自然壟斷 n 完全競(jìng)爭(zhēng) n 完全競(jìng)爭(zhēng) 產(chǎn)業(yè)鏈608年全國(guó)不同類型機(jī)組發(fā)電量構(gòu)成08年全國(guó)不同類型機(jī)組裝機(jī)構(gòu)成資料來(lái)源：中電聯(lián)、中信證券研究部 資料來(lái)源：中電聯(lián)、中信證券研究部、企業(yè)分類 —— 發(fā)電7n 火電：u 燃煤電廠（華能?chē)?guó)際、華電國(guó)際。）u 燃油電廠（深南電）u 燃?xì)怆姀S（長(zhǎng)三角、珠三角部分電廠）u 熱電聯(lián)產(chǎn)（京能熱電、寧波熱電、穗恒運(yùn)）n 特點(diǎn)：u 建設(shè)期短，單位造價(jià)低（ 4,000元 /kW以下）u 利用小時(shí)可預(yù)測(cè)性高，變動(dòng)因素主要在于煤價(jià)、電價(jià)u 裝機(jī)容量、發(fā)電量和上市公司數(shù)量均占主流；u 由于熱電過(guò)多承擔(dān)了政府職能（ 上市是一個(gè)偽命題 ）以及燃油和燃?xì)鈾C(jī)組占比低，研究重點(diǎn)在燃煤類上市公司。 、企業(yè)分類 —— 發(fā)電8n 水電：u 長(zhǎng)江電力、桂冠電力、黔源電力、川投能源n 特點(diǎn)：u 建設(shè)期長(zhǎng)，單位造價(jià)較高（折舊和財(cái)務(wù)費(fèi)用占成本比例大），目前面臨移民成本上升壓力（ 10,000元 /kW以上
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