電力行業(yè)：結(jié)構(gòu)加速調(diào)整,非火電源大有可為-20xx年投資策略-全文預(yù)覽
【正文】 求強勁的局面不會被打破，目前的能源格局必然要求電源結(jié)構(gòu)作出較快調(diào)整以適應(yīng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。匯聚財智 共享成長 結(jié)構(gòu)加速調(diào)整，非火電源大有可為 電力行業(yè) 2022年投資策略 匯聚財智 共享成長 目 錄 一、用電增速平穩(wěn)，下半年行業(yè)發(fā)展符合預(yù)期 二、明年需求總體平穩(wěn)，用電增速東西部分化愈加明顯 三、能源結(jié)構(gòu)加速調(diào)整，非火電源大有可為 四、關(guān)注子行業(yè)機會，兼顧主題性投資 匯聚財智 共享成長 ?基期用電量偏低，四季度用電增速穩(wěn)定 ?工業(yè)用電平穩(wěn)，用電結(jié)構(gòu)將加速調(diào)整 資料來源：中電聯(lián) , 長江證券研究部 一、用電增速平穩(wěn)，下半年行業(yè)發(fā)展符合預(yù)期 0100020223000400050001 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 1 0 %0%10%20%30%40%50%2022 2022 2022 11 增速 10 增速 09 增速圖 1：月度用電量增速平穩(wěn)，四季度或持平 圖 2：用電結(jié)構(gòu)明年起將加速調(diào)整 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2022 2022 2022 2022 2022E 2022E第一產(chǎn)業(yè) 第二產(chǎn)業(yè) 第三產(chǎn)業(yè) 城鄉(xiāng)居民匯聚財智 共享成長 圖 3：第一產(chǎn)業(yè)累計用電增長 % 資料來源：中電聯(lián) , 長江證券研究部 一、用電增速平穩(wěn)，下半年行業(yè)發(fā)展符合預(yù)期 ?工業(yè)用電平穩(wěn)，用電結(jié)構(gòu)將加速調(diào)整 0200400600800100012001 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月0%5%10%15%20%25%2022 2022 2022 11 增速 10 增速 09 增速050001000015000202202500030000350001 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 2 0 % 1 0 %0%10%20%30%40%50%2022 2022 2022 11 增速 10 增速 09 增速05001000150020222500300035004000450050001 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月0%5%10%15%20%25%30%2022 2022 2022 11 增速 10 增速 09 增速01000202230004000500060001 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月0%5%10%15%20%25%30%2022 2022 2022 11 增速 10 增速 09 增速圖 4：第二產(chǎn)業(yè)累計用電增長 % 資料來源：中電聯(lián) , 長江證券研究部 圖 5：第三產(chǎn)業(yè)累計用電增長 % 圖 6：城鄉(xiāng)居民累計用電增長 % 匯聚財智 共享成長 資料來源： Wind, 長江證券研究部 一、用電增速平穩(wěn)，下半年行業(yè)發(fā)展符合預(yù)期 粗鋼產(chǎn)量 增速 鋼材產(chǎn)量 增速 十種有色金屬產(chǎn)量 增速 Mar10 5, % 6, % % Apr10 5, % 6, % % May10 5, % 7, % % Jun10 5, % 7, % % Jul10 5, % 6, % % Aug10 5, % 6, % % Sep10 4, % 6, % % Oct10 5, % 6, % % Nov10 5, % 6, % % Dec10 5, % 6, % % Jan11 5, % 6, % % Feb11 5, % 6, % % Mar11 5, % 7, % % Apr11 5, % 7, % % May11 % % % Jun11 % % % Jul11 % % % Aug11 % % % Sep10 % 7636 % 300 % 表 1：下游行業(yè)產(chǎn)量保持增長 資料來源： Wind, 長江證券研究部 匯聚財智 共享成長 下半年行業(yè)發(fā)展情況符合預(yù)期，政策導(dǎo)向逐漸明朗 在今年下半年的投資策略報告中指出“用電形勢依舊嚴(yán)峻可能催生行業(yè)改革加速推進(jìn)”，并且認(rèn)為“若外生變量如極端天氣、自然災(zāi)害等疊加出現(xiàn)”則可能直接激發(fā)行業(yè)價格機制改革預(yù)期。 匯聚財智 共享成長 圖 12：中國發(fā)展核能潛力巨大 資料來源： BP, 長江證券研究部 中美及幾個重要國家裝機結(jié)構(gòu) 圖 13：中國擁有豐富水電資源稟賦 資料來源： BP, 長江證券研究部 圖 14：中國可再生能源裝機趕超迅速 資料來源： BP, 長江證券研究部 圖 15：生物質(zhì)能在中國大有可為 資料來源： BP, 長江證券研究部 0501001502002502022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022巴西 中國 印度 日本 美國0204060801001201401601802022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022日本 印度 美國 巴西 中國0510152025303540452022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022印度 日本 巴西 中國 美國0500010000150002022025000300002022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022印度 中國 德國 巴西 美國匯聚財智 共享成長 表 9：我國水電資源足以支撐后續(xù)水電開發(fā) 資料來源：國家
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